中国资本市场的种种矛盾与弊端，终于伴随着市场的一波又一波下跌，一步又一步地暴露出来。A股需要一场彻底的制度性变革！
记者24日从深圳证券交易所网站获悉，＊ST炎黄、＊ST创智股票恢复上市申请事项未获得审议通过，将终止上市，这意味着退市制度改革取得实质性进展。详细
一旦进入场外，一般股价都会出现大幅下跌，每股的成交价一般只有几毛钱。”中信建投分析师刘杨表示，对于被退市的企业，未来18个月重新上市的概率相当小。详细
两大交易所称，对于《退市方案》中净资产连续两年为负的退市标准，多数反馈意见认为该标准偏紧，建议将其退市期间由原定2年改为3年，增加暂停上市环节，以与净利润、营业收入、审计意见类型等退市指标的退市环节保持一致。
因有反馈意见提出，应考虑同时具有A、B股的上市公司的具体情况，分别设定A股和B股的相关指标。《退市方案》采纳了上述意见。
根据《退市方案》，上市公司告别股市会经历退市风险警示处理、暂停上市、终止上市三个进程。不过，一旦严格地满足条件，企业仍有权提出恢复上市、重新上市申请。
《退市方案》征求意见稿中已经对交易所未来可设风险警示期、退市整理板作出安排，但并未罗列恢复上市条件，此次明确暂停上市期间申请恢复上市的，至少应当符合7项条件。
对于进入退市整理期的股票，实施对称的涨跌幅限制，初步考虑其涨跌幅限制为10%。对于进入退市整理期的股票，初步考虑不采取盘中停牌措施。
深交所表示，在全球证券市场，上市公司退市属于市场常态，仅仅因为退市本身追究公司、公司高管以及相关机构和个人的责任在法律上并不成立。
*ST吉药因连续三年亏损，已自5月7日起被深交所暂停上市。这意味着该股有可能成为主板退市新规实行后第一只退市股。除*ST吉药之外，A股还有23家暂停上市公司，其中，*ST嘉瑞、*ST炎黄和S*ST恒立2006年起便暂停上市。此外，处于交易中的多只ST股退市风险更大。统计显示，*ST盛润、*ST科健、*ST金泰、*ST兴业等4家公司不但连续三年净资产为负，且连续四年年营收都低于1000万，两个指标都触及退市条件。如短期内重组及经营状况没有大的改观，这4家公司将很可能成为退市新政后首批退市者。
当前我国司法制度不健全，退市制度可能最先伤及中小股民。
一、强化信息披露的真实准确充分完整
证监会强调，未来将进一步推进以信息披露为中心的发行制度建设，逐步淡化监管机构对拟上市公司盈利能力的判断。并进一步提前新股预先披露时点、改进征求相关部委意见的方式。提出建议>>
二、适当调整询价范围和配售比例
将扩大询价对象范围；提高向网下投资者配售股份的比例，建立网下向网上回拨机制；促进询价机构审慎定价；加强对询价、定价过程的监管；引入独立第三方对拟上市公司的信息披露进行风险评析。提出建议>>
三、加强对发行定价的监管
发行人可向特定询价对象以非公开方式进行初步沟通。发行价格高于同行业上市公司平均市盈率25%的发行人，除因不可抗力外，上市后实际盈利低于盈利预测的，证监会将视情节轻重对其采取措施。提出建议>>
四、增加新上市公司流通股数量
将取消现行网下配售股份三个月的锁定期，提高新上市公司股票的流通性；在首次公开发行新股时，推动部分老股向网下投资者转让，增加新上市公司可流通股数量；老股转让所得资金须保存在专用账户。提出建议>>
五、继续完善对炒新行为的监管措施
整
证券交易所应根据市场情况研究完善新股交易机制、开盘价格形成机制；明确新股异常交易行为标准；加强投资者适当性管理；加强对新股认购账户的管理；加大对新股交易特点的信息揭示。提出建议>>
六、加大对不当行为的处罚力度
将加大对财务虚假披露行为的处罚力度；加强对路演和“人情报价”的监管和处罚；加强对第三方独立评估机构的监管；加强对证券公司违反投资者适当性管理要求的监管和处罚力度。提出建议>>
上交所网为了防控新股炒作，继深交所后，该交易所也发布新规打击新股上市首日炒作，新股首日临时停牌红线分三档实施，换手率较深交所放宽至80%。监管的时间将不再仅仅只局限于新股首日表现，而是上市后的前10个交易日都将纳入交易监管工作。
深交所相关负责人称，新股炒作是典型的“击鼓传花游戏”，该现象长期以来都比较突出，不仅扭曲价格形成机制，而且助长违法违规行为，阻碍了资本市场功能作用的正常发挥，直接危害到广大投资者的根本利益。
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【小贴士】沪市涨跌超10%或换手超80%停牌 深市涨跌超10%换手超50%停牌。 |
“新股发行市盈率过高的问题，我们一定要解决。”2010年新股平均市盈率是58倍。今年4月份，已降到20倍。“新股发行20倍左右的市盈率，是比较合适的。” [评论]
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【小贴士】市盈率是股票的市价和每股收益的比例，简称PE(Price to Earning Ratio)，是衡量股票投资价值的一种动态指标。 |
保荐人拿天价年薪却成“化妆师”，如此制度如何保护投资者？
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【小贴士】保荐人即企业上市的推荐人，其职责是协助企业进行上市申请，对企业的有关文件做出审核和披露并承担相应的责任。 |
在保荐机构的利益面前，保荐代表人没有独立性可言，也就难以像注册会计师或律师那样承担明确的责任，在遇到与公司意见有分歧时，通常如果某项保荐业务获得了内核小组绝对多数的赞同，那么保荐代表人只能服从集体意见，不能有效的阻止低质量企业（公司）发行上市。
保荐人也只是按照证监会颁布的各项文件规定来帮助拟发行企业制作符合要求的文件，在保荐书中对所保荐企业的发展前景、募集资金的必要性所做的判断也是程序化的，与企业的经营状况并不相符，很容易导致低质量企业的股票发行上市，给投资者带来更大的风险。
中国有句古话“富不过三年”，但是一些新上市的公司“富不过三个月”，这些上市公司的业绩大幅下滑都说明了保荐人对上市公司持续督导没有贯彻执行，使得持续督导没有发挥应有的作用，形同虚设。
在券商内部，团队本身既做保荐人、承销人，还做直投，这样就很难做到公平。券商直投是券商的全资子公司，投行也是券商的部署，两者如何独立？
是否可以加大对保荐机构的问责力度，以此推动保荐机构以更主动的姿态分担保荐职责。有些券商已经在投行部门之外成立独立的内审部，对上市发行项目合规进行审查，这样有利于项目的质量保证。
保荐代表人有“六宗罪”：一：频繁转会；二：执业不作为；三：相当一部分专业能力差；四：IPO申报太过随意；五：PE腐败；六：保代资格。
保荐监管近来动作频频，这不仅是对背弃保荐责任的害群之马的应有惩罚，也是监管层在向市场释放出信号：保荐代表人只拿钱不干活或只签字不干活将得到严惩。
保荐人最大的功能，就是最大程度消除上市申请人与投资者之间的信息不对称，保障市场公平。遗憾的是，一些保荐人进一步加深了市场的信息不对称程度。
在当前新股发行制度下，首当其冲应被取消的应是保荐和承销业务。那些由证券公司组织的路演，更像是倒果为因：因为要拿你一大笔钱，多少得做点事给你看。
保荐代表人一直是各证券公司全力争抢的人才。对于在保荐代表人身上出现的各种问题，重要的是要严格执法，加大保荐代表人的违法成本。
为了自身的利益，保荐人在新股路演时，几乎都变成了大忽悠的角色。保荐人只荐不保，凸显出现行保荐制度的弊端与缺陷。值得监管部门重视与反思。
如何保证二级市场投资者利益？建议“限售股票、募集归公”
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【小贴士】存量发行是指在公司IPO时，原有公司股东对外公开出售一部分股份。存量发行募集资金不归上市公司所有，直接流入发起人大股东的口袋。 |
一、从未分红的苹果股价涨幅高达80倍
1995年以来，苹果从未向股东分红。苹果公司已故CEO史蒂夫·乔布斯曾在公司股东大会上表示，与分红和回购股票相比，他更喜欢持有现金进行投资。苹果公司的股价从1997不到5美元，到目前超过400美元，其间股价涨幅高达80倍，这无疑是对股票持有者最大的回报。
二、谷歌申明过去从未分红 将来也不会分红
谷歌从2004年上市以来，通过首发和二次发行，从市场上一共圈走了相当于400亿元人民币的资金，却从来没有向股民分配过红利。谷歌官方声明：“我们过去从未分红，在可预见的将来也不会分红。” 但是谷歌绝大多数的股东心里清楚，资本收益是他们最为看重的。
三、微软2003年前不分红但业绩保持30%高增长
微软1986年在纳斯达克上市，一直到2003年都是一毛不拔，但如果1986年时把一万美元投入微软，到2003年该投资则变成了223万美元。2003年后，微软开始 向股东派息和回购股票，但其却股价开始原地踏步，甚至轻微弱于指数。
羊毛出在羊身上，强制分红是长期利空，股市基础必然被侵蚀。
很多投资者如果每年能得到5%的分红，就不会去炒股了，减少了投机操作。同时，建议降低对中小投资者的红利税，甚至可以免除，让他们分享更多的红利收益，鼓励并促进长期投资。
| 2012年6月 | 中国证监会副主席姚刚表示目前国际板没有推出的时间表。 |
| 2012年6月 | 八部委重提适时启动国际板试点，加快金融市场开放。证监会未表态。 |
| 2011年7月 | 证监会相关人士7月20日表示，国际板正在准备、研究、论证过程中，相关细节以最后正式对外发布的为准。 |
| 2011年5月 | 中国证监会主席尚福林在陆家嘴论坛上表示，“我们离推出国际板越来越近了”。 |
| 2011年5月 | 中国证监会办公厅副主任王建军17日表示，推出国际板的条件快要成熟了，目前没有具体的时间表。国际板将以人民币计价。 |
| 2011年3月 | 上海证券交易所理事长耿亮表示，国际板的配套法规已经拟订完成；为了配合十二五规划，未来5年上交所打算每年有50家公司登陆上交所。 |
| 2011年1月 | 中国证监会国际合作部已经成立了推进建设国际板领导小组，改工作小组的组长由该部主任童道驰担任，包括上海证券交易所副总经理徐明等人出任副组长。 |
| 2010年12月 | 上交所日前正式发布《上海证券交易所战略规划(2011～2020年)》，推进国际板市场建设被列为上交所近期战略目标(2011～2013年) |
| 2010年12月 | 上交所理事长耿亮12月18日表示，上交所积极研究和推动国际板建设，目前已经初步完成了有关国际板上市、交易等业务规则和技术方面的准备工作。 |
| 2010年4月 | 《国务院关于进一步做好利用外资工作的若干意见》发布。支持符合条件的外商投资企业境内公开发行股票。 |
| 2009年4月 | 国务院发布上海建设国际金融中心和国际航运中心文件，提出在2020年，上海要建成国际金融中心。 |
| 2009年3月 | 人行《08年国际金融市场报告》进一步研究红筹企业回归Ａ股市场以及推进国际板建设的相关问题。 |
| 2007年12月 | 中证监主席尚福林公开表示，将鼓励H股公司和境外公司自主选择到Ａ股市场发行上市。 |
| 2007年5月 | 上交所《07年市场质量报告》提出要加快大型企业境内上市的步伐，在条件成熟时允许外国公司在内地上市，在境内开设国际板，以提高股市的流动性和效率。 |
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代码 |
名称 |
市盈率 |
主营业务
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00203 |
骏威汽车 |
14.34 |
主要业务包括在中国从事汽车之制造、装配及贸易以及汽车设备及零件之制造及贸易，以及在香港制造及买卖音响器材。 |
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00270 |
粤海投资 |
14.05 |
主要业务为投资控股、物业持有及投资、基建及能源项目投资、供水至香港、深圳及东莞之业务、酒店持有及营运、酒店管理及百货营运。 |
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00291 |
华润创业 |
21.39 |
主要在内地及香港经营消费业务。核心业务为零售、饮品、食品加工及经销、纺织以及物业投资。集团亦有经营石油产品经销业务及从事其他投资项目。 |
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00363 |
上海实业控股 |
20.64 |
主要业务包括基建设施、医药、消费品及信息技术。 |
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00688 |
中国海外发展 |
28.21 |
主要从事物业发展及投资、楼宇及土木建筑、基础工程及项目管理、基建项目投资、投资控股、房地产代理及管理和财资业务。 |
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00728 |
中国电信 |
341 |
主要为服务区内的用户提供综合性固定通信业务、移动通信业务等基础电信业务，以及互联网接入服务业务、信息服务业务等增值电信业务以及其他相关业务。 |
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00836 |
华润电力 |
48.17 |
主要业务为在中国比较富裕的地区投资、开发、经营和管理大型燃煤发电厂。 |
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00883 |
中国海洋石油 |
9.67 |
主要在中国沿海从事原油及天然气的勘探、开发与生产活动。在中国以外的活动主要在印尼、澳大利亚、加拿大、新加波、缅甸和尼日利亚进行。 |
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00941 |
中国移动 |
00941 |
主要在中国提供蜂窝移动通信及有关服务。 |
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作为主板要上市之前必须要有分红承诺，有分红承诺才能有资格上市，企业必须显示它的盈利前景，能够给投资者回报的时候，才有资格去上市。[详细]
·A股不是真正的投资市场 ·用涨跌衡量制度改革成败是误区
希望监管机构尽快完善惩戒机制，对于造假者予以重罚，同时中介机构能够尽职尽责，客观、真实、公正的来反映公司情况和公司的价值，从而真正起到投资者保护神的作用 [详细]
·散户应有参与个股定价权利 ·建议待上市公司资料网上公示
分红问题始终是上市公司治理问题，通过财务报表、公司是否分红等诸多途径，公众可以对上市公司真实经营情况进行监督，对融资募资进行考核。[详细]
·严查新股定价串谋行为 ·对限售股征税不合理
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