王连洲：逐步过度到发行注册制 强化市场作用

　　编者按：搜狐证券发起中国资本市场制度改革大讨论，试图以证券市场参与者的视角去为中国资本市场的健康发展寻找到真知灼见，自上证指数从6124的高点坠落，资本市场的种种矛盾与弊端，伴随着市场的一波又一波下跌彻底暴露出来。股市制度改革箭在弦上，从近期的新股盘中 临时停牌，到创业板、主板退市制度呼之欲出，管理层的每一项改革举动都牵动着市场的神经。然而，这些面对痼疾的改善型变革，无不都是对现有证券体制的修修补补，资本市场前路在何方？改革的方向在哪里？搜狐证券特邀请业内知名学者和教授来找答案。【更多讨论内容查看】

清华大学中国经济研究中心副主任（资料图）

　　王连洲表示，中国的股票市场怪异源于我们的独特性，我们近十年来GDP增长了三倍多，而我们的股票价格也回到了原来的2000多，金融危机发生在美国，而股灾又发生在远离金融危机爆发的中国，这中间的的确确有很多值得我们深思的问题。

　　他指出，我们现在就是审批制，上市发行要经过了层层的把关筛选，我们的用心是良好的，维护投资人的利益，维护正常的市场秩序，但是它起的误导作用。审批制让投资者盲目相信我所投资的股票是有价值投资的，因为有上市公司的信息披露它的真实性的保证，有证券公司当保荐人的层层把关，还有会计师事务所，律师事务所有关机构的收费签证，还有我们的交易所，我们的发行委在那儿当守护神，让我们的投资者没有理由不进场，不买股票。

　　另外我们的股票发行定价机制也有弊端，正是因为审批制把一大批符合条件急需上市融资的企业排除在外，造成股票供需矛盾，抬高了一级市场的价格，透支了二级市场的盈利空间。例如创业板，发行价格是盈利的七十多倍，可能交易以后达到了一百多亿，如果投资者不取出这个钱，仅靠分红的话，得是一二百年才收回本钱，这非常不合理。

　　改革股票发行制度，逐步过度到股票发行注册制，提高和强化市场的作用力度。让新股发行由市场选择，让凡具备一定条件，因发展高新技术、有助提升竞争力而急需资金扶持的，都有平等的机会在市场的竞争中，得到应有的资金扶持，并兑现应有的回报承诺。让需要上市的公司和承销商的卖方，与包括基金和散户在内的买方之间，进行短兵相接的价格博弈，推动市场理性询价的回归以及监管者的认真履职；同时采取切实有效的政策措施，维护市场的三公原则，保护投资者特别是公众投资者的合法权益；此外，还需学习国外一些严格执法的做法和措施，提高违法违规成本，降低违法违规的可能性。