维持盈利预测和目标价，维持增持评级。]公司发布2024年中报业绩预告，业绩同比扭亏，盈利能力改善确认。我们维持2024-2026年归母净利润为0.51亿/1.20亿/2.15亿元，对应EPS为0.11/0.26/0.47元。 维持目标价15.6元，维持增持评级。 业绩符合预期，盈利环比改善。中报预告归母净利润1195万元，扣非净利润167万元，同比扭亏，符合市场预期。我们认为Q2随着行业400G/800G需求上量迅速，公司相关的光纤连接器、AWG平行光波导等组件持续增长；同时国内外宽带市场有所回暖，公司相应的2.5GDFB出货量提升，有源产线已经实现月度扭亏。我们认为随着下半年Q3北美释放新一轮需求，公司盈利能力将持续改善。 硅光产业链趋势明确，CW光源亟待突破。自2024年以来，在全球高速光模块核心物料EML等紧缺的背景下，硅光产业链发展迅速，国内外400G/800G硅光芯片陆续成熟，1.6T硅光芯片产业内也将在下半年完备。公司在CW光源领域已开发多款不同功率的产品，并已经在客户送样或小批量应用之中。预计随着硅光渗透率提升，公司相关产品也将得到拉动。 催化剂：高速模块需求快速提升；硅光渗透率提升；风险提示：800G放量不及预期，北美资本开支低于预期。

公司 H1归母净利预计增长 52-65%表现亮眼， 在错综复杂的外部环境中彰显经营韧性； 看好品牌矩阵建设奠定长效增长。 投资要点： 维持增持。 维持预测 2024-26年 EPS 1.13/1.52/1.98元增速 35/35/30%； 出海板块受可能的贸易摩擦影响风险偏好下行， 参考同行业可比公司估值，给予公司 2024年 30倍 PE， 下调目标价至 33.9元，维持增持。 公司发布半年度业绩预告： 1)H1预计实现营收 41.5-42.5亿元，同增49.66%-53.26%； 归母净利 2.28–2.48亿元， 同增 51.64%-64.94%； 扣非 2.02–2.22亿元， 同增 41.84%-55.88%； 增长好于预期因继续坚持品牌化出海的发展战略，加大品牌孵化力度，提升品牌运营效率，拓展品牌发展渠道，我们预计服饰三大核心品牌保持高增； 2)我们测算 Q2单季度营收(按中枢)约 24.01亿元/+57%， 归母净利 1.52亿元/+54%，扣非 1.42亿元/+47%； 3)我们测算 H1归母净利率 5.67%/+0.27pct， Q2为 6.33%/-0.1pct； H1扣非净利率 5.05%/-0.07pct，Q2为 5.91%/-0.41pct； 我们估计净利率小幅下降因硬件业务受海运涨价影响相对较高、服饰业务因采用 AGL 受影响相对较轻。 亚马逊 Prime Day 表现亮眼，看好公司核心品牌延续高增。 1)7月 16-17日亚马逊 Prime Day 会员消费 142亿美元(超此前 Adobe 预测的 140亿美元)，同增 11.8%； 2021-23年增速分别为 5.8/8.2/6.1%； 2)本次 PD取得亮眼成绩因返校购物高峰和“明显的产品更新周期”推动；此外Prime 会员破 1.8亿创新高、物流履约能力强化(Q1创 Prime 会员配送速度的新纪录)亦是重要推动因素； 3)本次 PD 服饰折扣力度较高(从12%提 20%)，且公司销售结构中亚马逊占比近 90%，我们预计公司同样取得亮眼表现，将为 H2营收、利润延续高增奠定良好基础。 品牌矩阵建设成效望进一步凸显，股权激励理顺核心动力。 1)品牌矩阵建设已卓有成效，未来随底层各链路的数字化、标准化水平提升，底层能力的高度复用将有力支撑品牌孵化与布局效率的提升； 2)亚马逊平台服饰类目预计仍保持双位数以上增长，公司份额约 1%提升空间巨大； 3)积极推进 Temu、 Tik Tok 等新平台布局，望受益新平台崛起红利； 4)拟以 12.69元/股向包括董监高及核心骨干等在内的 432人授予约 1159万股，约占总股本的约 2.9%， 业绩考核要求为营收/扣非净利二选一， 将有效激励发展动力。 风险提示： 第三方平台经营风险、 关税及国际贸易摩擦风险、行业竞争加剧、新品类推进不及预期等

公司基本情况：新型电力系统各环节共同推进，公司业绩多年稳健增长公司成立于1994年，主营业务输变电保护和自动化系统、发电与企业电力系统、配用电系统、电力电子应用系统。公司多年以来收入稳步增长，近四年CAGR+11.8%：2023年实现营收57.51亿元，yoy+13.24%；24Q1实现营收15.45亿元，yoy+31.21%，归母净利润1.81亿元，yoy+27.55%，收入利润加速增长。 业务分拆看，公司收入主要由电网自动化，电厂及工业自动化两大业务构成，23年公司电网自动化业务实现收入29.24亿元，收入占比50.84%；电厂及工业自动化实现收入24.91亿元，收入占比43.31%。 核心看点：源网荷储产品全覆盖，积极推进海外市场开拓1）源：传统发电领域覆盖火电、发电仿真解决方案，新能源发电领域覆盖水电、光伏、风电等，产品包括电力保护及自动化系统。往未来看，风光装机的快速增长有望带动公司新能源侧的一二次设备、电力电子（SVG）等产品快速增长。 2）网：应用领域包括输变电保护及自动化系统、配电一次设备及自动化等。展望未来，我们预计国内特高压、海外跨国电网互联计划逐步推进，以及国内新一轮配网政策落地、新一轮配网投资增长周期有望开启，全球输变电及配网领域增长将带动公司相关产品的需求提升。 3）荷：公司积极拓展用电市场，23年公司完善了面向钢铁行业的电力调控系统，中标石油化工、钢铁冶金行业集控调度类项目，在用电侧加强能效管理向绿色低碳转型趋势下，未来公司用电业务亦将迎来发展机会。 4）储：23年公司的首台量产储能电池PACK顺利投产，具备量产电池PACK的能力，未来储能业务有望成为公司的成长主要动力。 5）海外市场：公司23年海外业务实现收入1.60亿元，yoy+10.6%，中标巴基斯坦塔贝拉水电项目，全面交付肯尼亚内罗毕ADMS项目等。未来公司将持续扎根东南亚、非洲等海外市场，加强海外本地化策略，提升国际业务的本地化市场及服务能力。 盈利预测我们预计公司24-26年营收分别达69.70/84.30/101.34亿元，yoy+21.2%/20.9%/20.2%；净利润分别为7.33、8.76、10.2亿元，yoy+16.85%/19.50%/16.28%。我们选取在电网自动化业务领域业务相似的国电南瑞，许继电气和东方电子作为可比公司，根据WIND一致预期，可比公司2024年平均PE估值25.0X。考虑公司未来有望跟随全球输变电及配网投资加速，我们给予公司24年25.0X估值，目标价22.01元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：电网投资力度不及预期；市场竞争风险；技术创新风险；原材料价格波动风险；境外业务经营风险；人才流失风险；交易风险；文中测算具有一定的主观性，仅供参考。

公司24H1实现归母净利14.5亿元，同比+32.7%拓普集团发布半年度业绩快报，24H1实现营收122.3亿元，同比增长33.5%，实现归母净利14.5亿元，同比增长32.7%，归母扣非净利12.9亿元，同比增长26.1%。我们维持此前预测，预计公司2024-2026年净利润分别为28/38/47亿元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为25.8倍，给予公司24年25.8倍PE，目标价43.34元（前值69.78元，系总股本增加），维持“买入”评级。 核心客户放量推动Q2营收环比增长，降本增效下营业利润率同比改善公司24Q2实现营业收入65.4亿元，同比增长39.4%，环比增长14.9%，主要系公司高价值量配套问界等智能电动车企，车型产销爬坡带动营收规模扩张。同时公司持续推动降本增效等工作，24Q2营业利润8.9亿元，同比增长60.5%，环比增长13.1%，对应营业利润率达13.6%，同比+1.8pct，环比-0.2pct；实现归母净利润8.1亿元，同比+79.1%，环比+24.9%，对应净利润率同环比分别+2.7/1.0pct至12.3%。 汽车电子业务收获期，电驱系统打造增长新曲线公司依托研发创新及数智制造能力，提升内饰功能件、轻量化底盘、热管理等业务综合竞争力，销售收入保持稳步增长；汽车电子类产品订单开始放量，迎来收获期：闭式空气悬架系统、智慧电动门系统等搭载问界M9量产后迅速爬坡，同时新接订单继续保持快速增长趋势。看好公司Tier0.5级平台化供应模式及汽电产品品类拓展下持续拓客户、提单价。此外，机器人电驱业务进展顺利，30万套电驱执行器的产能已投产，未来有望集中资源突破机器人关键部件研发生产，培育中长期第二成长曲线。 墨西哥第一工厂投产，全球化进程加速公司全球化进程快速推进，客户方面，公司已与美国创新车企、福特、通用等国际头部车企展开合作，同时H1球铰锻铝控制臂业务新获宝马项目订单，为未来进一步扩大欧洲市场奠定基础。产能方面，墨西哥工厂快速推进，其中一期项目第一工厂于Q2投产，另外三家工厂有序推进，欧洲波兰工厂也将进一步扩产，海外业务有望逐步兑现盈利。 风险提示：机器人业务落地慢于预期；海外配套项目进度不及预期。

电科 28所旗下唯一上市平台，国内民航指控信息系统龙头莱斯信息成立于 1988年，前身为原电子工业部第 28研究所（现中国电子科技集团公司第 28研究所）于 1988年投资设立的莱斯大型电子系统工程公司。 公司围绕着军事 C3I 理论（指挥、控制、通信、情报的结合） 在民用领域进行衍生应用拓展，经过不断地内延外并， 目前形成民航空中交通管理、城市道路交通管理及城市治理三大业务， 三大业务均为行业内市占率领先地位。2023年，公司营收为 16.75亿元， 归母净利润为 1.31亿元， 5年 CAGR 为37.93%，保持较快增速。 民航区管扩展迎新增量，低空空管打开市场空间1） 民航空管方面： 区管拓展迎来新增量， 国内将在现有 8个大型区域管制中心基础上，扩展新的区管区域，打开空管系统建设市场空间。 公司作为民航空管龙头有望核心受益于区管拓展，民航空管系统具备牌照壁垒，公司是唯二同时拥有中小型+大型民航空管自动化系统许可证的厂商。根据三胜咨询统计数据， 22年莱斯信息市场占有率达到 42%（主用系统占比 63.64%）。 此外，公司进一步拓展亚非拉和东欧等海外市场、 智慧机场等产品，打开长期成长空间。 2）低空空管： 低空经济供给侧迎来拐点，政策频出，空管系统作为低空运营的基础，先行开启建设，打开百亿市场。 我们认为，公司在低空领域有较大优势，主要由于①公司系统成熟度较高： ②公司项目落地经验丰富。目前，公司已于今年一月中标安徽省新技术融合应用低空飞行服务平台项目，有望卡位低空空管领域，形成先发优势。 智慧交通、城市治理业务有望受益于车陆云、万亿国债1）智慧交通方面： 2024年 1月，五部委联合下发了《关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知》，其中试点内容包括开展交通信号机和交通标志标识等联网改造，实现联网率 90%以上，并在重点路口和路段同步部署路侧感知设备和边缘计算系统。目前已落地北京、武汉等百亿级别招标。公司在陆和云侧均有较多布局，交通信号控制设备系统产品先进，整体市占率领先，有望受益于车陆云一体化建设。 2）城市治理： 根据三胜咨询统计数据， 公司公共信用平台/应急指挥系统分别排名第一/第二，市占率 3.89%/8.37%， 近期万亿国债发放，其中自然灾害应急能力、应急指挥预警系统是其中的重点投入方向之一，公司作为行业内龙头，有望受益于万亿国债建设。投资建议： 公司是国内民航空管龙头，基本面稳健，空管扩区建设打开长期成长空间，低空空管时代有望卡位行业领先者， 有望带来较大业绩 增 长 弹 性 。 我 们 预 计 公 司 2024-2026年 收 入 分 别 为20.41/24.79/29.08亿元，归母净利润分别为 1.62/2.19/2.76亿元。首次覆盖，给予增持-A 的投资评级， 6个月目标价为 64.35元，相当于 2024年 65倍的动态市盈率。 风险提示： 政策落地节奏不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动、产业发展不及预期。