新股业绩变脸调查-搜狐证券

公司业绩调查第一期：国联水产上市8天即亏损经营背后存隐忧

·前言：从去年新股发行重启到9月10号，两市共有341家公司在沪深交易所挂牌上市，扣除近期刚刚上市的公司，两市共有319家次新股公布了2010年半年报，有66家公司的上半年净利润负增长，甚至亏损。变脸公司中，有三家公司业绩沦落至亏损局面，分别是国联水产，启明星辰，以及联信永益。3月18号上市的联信永益，在短短5个月的时间内，两任董事长先后被刑拘，上半年亏损675万元。启明星辰今年6月23号挂牌，7月8号就宣布亏损，上半年亏损1454万元，7月8号挂牌的国联水产，半年报表示，由于行业淡季亏掉1336万。

		简介：湛江国联水产开发股份有限公司始建于2001年，座落在广东省湛江市，现已成为集种苗、养殖、饲料、加工、销售、科研开发为一体的大型水产集团企业。
国联水产（300094）利润表主要数据			单位：万元
科目名称	2009 年度	2008 年度	2007 年度
营业收入	110,027.76	95,558.42	73,983.95

国联水产（300094）上市以来走势图

8月25号国联水产（300094）发布中报公司中期亏损1336万元上市8天即遭遇亏损

	同样行业里面，特比如说獐子岛，还有好当家，包括东方海洋，这些渔业概念股，中报出来他们都是有收益的，但为什么国联水产偏偏就是亏损呢？
	解说：批发市场生意不错，虾的行情也在看涨，国联水产经营理应不错，但为什么它的中期财务数据却显示亏损呢？在公司总部，国联水产董事会秘书吴丽青告诉记者，公司经营的产品主要是南美白对虾，80%以上收入来自对虾出口而不是内销，南美白对虾1到5月份是养殖的淡季，而6到12月份是养殖的旺季，所以上半年通常都会出现一定的亏损。[详细]
	专家解读（华林证券农林渔业研究员耿贵波）：国联水产上半年的亏损，应该属于一个正常的情况，因为我们可以从它的招股说明书，以及半年报可以发现，其实不光是今年，最近三年它的中报基本上都是亏损的，也就是说，它跟对虾的养殖特点是有关的，基本上上半年来讲，对虾是一个淡季，所以它的费用是比较高的，它的销售收入是比较少的，所以导致上半年是亏损的，但是从它现在公司的公告来讲，今年三季度公司预计要扭亏的，所以说从这几个角度来讲，公司属于一个正常的现象，而不是说有什么特殊的现象。 [详细]
	公司存在主营产品市场饱和，内销市场毛利率过低，以及募投项目风险过大的隐忧
	解说：国联水产最新中报显示，国联水产中期销售毛利率仅为3.31%，而公司2007年2009年，三年的毛利率分别为17.35%，16.08%，15.22%，逐年下滑趋势明显，对比獐子岛，好当家，东方海洋，壹桥苗业等三家公司的中期报告，国联水产的毛利率水平明显不占有任何优势，水产品市场竞争已十分激烈，而国联水产除了规模，以及部分品牌影响力外，似乎尚无可形成可以作为核心竞争力的垄断性资源，而面对国联水产刚刚上市募集到的11.5亿资金，其中超募资金超过3亿元，如何用好这11.5亿资金，成为市场关注的一个焦点。[详细]
	国联水产超募为3亿元，这些募集资金目前大量用在归还银行贷款上，如何分析国联水产募集资金使用效率问题？
	专家解读（华林证券农林渔业研究员耿贵波）：很多上市公司上市以后，因为它是上市的时候超募资金比较多，它的募投项目应该是资金已经满足了，而且有剩余资金我觉得归还银行贷款，甚至补充流动资金，流动资金我觉得是一个比较正常的现象，它这个公司，主要是投资了一个新的罗非鱼的加工项目，原先它的项目80%以上是对虾，我觉得有一个新的罗非鱼的加工项目，可能会对这个公司的经营风险，会有一个降低，也就是说原先是一条腿走路，现在是两条腿，这样对整个公司业绩是一个比较好的项目，还有就是包括它的研发中心项目，以及其他的一些包括淡季的时候，储备原材料这些用法，我觉得都是可行的。[详细]

公司业绩调查第三期：启明星辰上市11个交易日即预告亏损

·前言：这家公司号称中国信息安全的领军企业，然而它的上市，似乎并没有带来业绩的保障，它上市11个交易日就预告亏损，在三家半年报亏损的次新股中，也是亏损数额最大的企业，它就是启明星辰，被网友称作“次新股亏损王”。

		简介：启明星辰是国内信息安全行业领导厂商，主要从事信息安全产品的研发、生产、销售与提供专业安全服务。
启明星辰（002439）利润表主要数据			单位：亿元
科目名称	2010年上半年	2009年度	2008年度
营业收入	1.02亿元	3.04亿元	2.74亿元

启明星辰（002439）上市以来走势图

启明星辰8月25号发布中报：上半年净利润亏损1454万元成为今年上市次新股亏损王

	启明星辰上市11天就亏损，在中期业绩亏损背后，这家公司隐藏了过多依靠大客户，过于依靠政府税收返还，毛利率下降，以及应收帐款逐年增加的隐忧。
	解说：启明星辰作为一家为客户提供系列信息安全产品，安全管理平台和专业安全服务的公司，但它的半年报却没能保证自己的业绩安全，同样也没有保障投资者的投资安全。根据启明星辰半年报显示，公司上半年净利润亏损1454万元，然而根据启明星辰上市公告书，公司2007年至2009年，分别实现净利润3904万元，4735万元和5187万元，对于中期亏损的原因，公司说，主要是因为公司经营的季节性因素影响。[详细]
	专家解读（中国企业财报管理研究院院长谢学焘）：我觉得它是一个行业的特性，到了第四季度它能够实现利润，所以不能以中报的好坏，来看它企业的运营情况，而应该去看它整个的业务量，以及它行业的特性结合起来看，当然同时也要看它的管理水平，市场拓展能力。[详细]
	公司对于亏损原因一再强调产品销售具有季节性，造成中期亏损的主要原因，是客户多选择年底结算
	专家解读：（麦迪股份顾问股份有限公司高级副总裁张涛）：这方面跟它的客户群体有关系，大量的依靠像政府，包括部委这样的订单，2007年，2008它业绩增长还比较好，是因为奥运会的经济给了它比较明显的拉动，很多奥运安防的采购留到启明，绿盟公司，包括其他的公司，管理的公司，东软，大家都受到比较好的拉动，这个增长周期过去之后，新的增长点在哪里？这两年目前没有能够跟奥运期间相比的这样一些投资。[详细]
	据招股说明书显示，启明星辰2007年到2009年增值税退税，所得税优惠，政府补助等营业外收入，分别占到利润总额的比例分别为38%，56%和66%，公司的盈利质量也值得怀疑。
	专家解读（中国企业财报管理研究院院长谢学焘）：这家公司最大的风险可能是来自于政策性的风险，因为它整个的收益当中，占到五成以上，从过去看到现在看，占到五成以上的收益是来自于增值税的退税，包括所得税的优惠，那么2010年年底，国家对于软件行业，对于系统集成行业的增值税优惠或者所得税优惠，一旦做出调整的话，这种调整都会反映到这家公司的年报上来，如果咱们说国家不再扶持了，那么至少我们往回看的话，这个企业在过去三年内的业绩，至少要砍掉一半。[详细]

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公司业绩调查第一期：国联水产上市8天即亏损 经营背后存隐忧

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