央行在犹豫什么
既然中国改革的大方向已定，未来应让市场发挥决定性作用，金融改革更不例外。定向降准这类操作的长期使用，难免会直接造成商业银行资金成本的差异，甚至影响利润，这与打造市场化的行为主体、价格形成机制背道而驰。
央行需要理解
央行的苦衷是，一旦采取总量政策，如降息降准，会重走“四万亿”老路，加剧结构性失衡。
长期以来，小微企业一直面临融资、难融资贵的困境，这一现象在整体流动性偏紧时期体现得就更为突出。但是，大量国有企业，甚至是僵尸企业往往能够凭借身份优势，不断地以相对廉价资金成本融资。考虑到大量中小企业运行情况不仅关系到稳增长，也担负着解决就业的重任，缓解融资难融资贵的局面似乎需要央行更多的发挥定向政策。
但是，鉴于当前房地产市场趋冷困扰经济走势，中小企业面临资金困境，为巩固前期稳增长政策，降息降准迫在眉睫。考虑到当前外汇占款降低，维持过高存准率以对冲资金流入的必要性已经大大降低，适时调整确有必要。
以改革分担货币政策重任
从长远来看，结构性调整，特别是缓解国民企业在融资成本方面的差异，并非依靠货币政策一己之力便可化解。从经济学理论而言，财政政策比货币政策更适合定向发力，例如加大对中小企业贴息，税收优惠等作用均为纾困中小企业的办法。
同时，协调推进改革，特别财税体制改革、国企改革、政府机制改革需要加快。唯有这样，才有助于理顺当前困境，缓解定向货币政策难以承受之重。
以上意见参考：瑞穗证券亚洲公司首席经济学家 沈建光
