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2 山东玻纤 22.58 104.16% --
3 长城汽车 68.00 91.66% --
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2 中国国旅 287.00 13 --
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天通股份 电子元器件行业 2022-07-06 12.43 19.80 51.84% 13.26 6.68% -- 13.26 6.68% -- 详细
“材料+设备”协同发展,持续提升盈利能力。公司的电子材料与专用装备业务互为支撑、协同发展,电子材料业务的主要产品包括磁性材料、蓝宝石材料、压电晶体材料三大类,并向下游延伸至电子部品,专用装备业务主要产品包括粉体材料、晶体材料、半导体专用装备三大类。2020年电子材料市场供需回归健康状态后,公司新建产能有序落地,2021年归母净利达4.2亿元,2022年Q1归母扣非净利润0.76亿元,同比增长27%。 材料:磁性材料稳健增长、蓝宝石、压电晶体快速增长。磁性材料业务在新能源车、风光储、工控的带动下,2021年营收同比增长22.7%,预测未来三年将保持10-15%的增长。蓝宝石业务应用于LED 及光学,技术、成本优势明显,2021年营收翻倍以上增长,预测未来三年将保持30%的增长。压电晶体材料已成为好达电子、中电26所等客户的核心供应商,已量产6英寸、正在开发8英寸,2021年营收同比增长196%,预测2022-2024年年增长30-60%。 设备:光伏设备、锂电池烧结设备贡献业绩弹性。光伏RCZ 单晶炉、半导体长晶炉、后段加工等设备下游市场均处于快速发展状态,公司研发进展顺利、市场订单充足。与合作伙伴开发的光伏CCZ 单晶炉较常规RCZ 工艺成本低、效率高,公司有望以CCZ 单晶炉为突破口,提升单晶炉市场份额,锂电池正负极烧结设备受益电动汽车、储能用锂电池需求高增,预测未来三年将保持30%以上增速。 计划定增募资23.45亿元,用于大尺寸射频压电晶圆项目、新型高效晶体生长及精密加工智能装备项目。预计达产后可实现年均营收23.5亿元,利润4.01亿元。目前非公开发行正在推进中,已进行第一次反馈意见回复。 盈利估值与估值预测公司2022-2024年利润分别为6.15亿、6.56亿、8.18亿元,EPS 分别为0.62、0.66、0.82元,现价(12.43元)对应PE 分别为20.2、18.9、15.1倍,公司是蓝宝石龙头,光伏设备及锂电材料烧结设备业务快速增长,给予公司2023年30倍PE 估值,“买入”评级,目标价19.8元。 风险专用装备、蓝宝石、压电晶体材料市场需求增长不及预期,控股股东及实控人质押比率高,股东减持风险。
当升科技 电子元器件行业 2022-07-06 105.16 153.90 46.45% 107.91 2.62% -- 107.91 2.62% -- 详细
事件: 公司预告 2022年 Q2归母净利润 5.1-6.1亿元,同增 244%-311%,环增 33%-58%,大超市场预期。公司预计 2022年中报归母净利润 9-10亿元,同比大增 101%-124%,对应 2022年 Q2归母净利润 5.1-6.1亿元,同增 244%-311%,环增 33%-58%。 2022年中报扣非归母净利润 9-10亿元,同增 209%-243%,对应 2022年 Q2扣非归母净利润 5.5-6.5亿元,同增 377%-464%,环增 56%-85%,大超此前市场预期。 产品结构优化, 2022年 Q2单吨利润环比大增 50%。我们预计公司 2022年 Q2出货 1.7万吨以上,环增 10%, 2022年 H1出货 3.3万吨以上,同增 70%+。 盈利方面,我们预计 2022年 Q2扣非单吨净利润 3万元/吨+, 环比大增 50%+, 主要受益于产品+客户结构优化, 我们预计高镍占比提升 10%至 40%左右, 2022年 Q2海外客户占比提升至 80%+, 带动产品价值量提升,同时低价原材料库存、人民币贬值等亦有正向贡献。 2022年 Q3出货环增 50%,单吨利润可维持高位。 2022年下半年国内+海外大客户需求爆发,我们预计 2022年 Q3公司出货量有望达到 2.6万吨,环比增加近 50%, 2022年全年出货量可达 9万吨, 2022年 H2常州二期新增 5万吨,我们预计 2023年出货量达 14万吨,同比增长 56%。 盈利方面,考虑公司高镍产品占比及海外客户占比 2022年 H2将进一步提升, 我们预计高景气度持续, 2022年 Q3单吨利润有望维持高位 3万元左右, 2023年有所回落,但仍可维持 2万元/吨+。 绑定下游大客户,扩产稳步推进,一体化布局完善。 公司 2022年全年海外客户占比我们预计 70%+,其中 SK 及美国一线电动车企贡献主要增量。公司扩产稳步推进, 现有有效产能 4.4万吨,江苏四期 2万吨产能及常州二期 5万吨产能在建, 其中常州二期 2022年 H2投产, 同时公司定增规划 5万吨高镍+2万吨 3C 产能建设,叠加欧洲 10万吨产能规划,现有产能规划达 20万吨+。 公司通过强化与产业链上下游合作,与华友战略合作,华友钴业承诺提供有竞争优势的镍钴金属原料计价;且拟参股中伟印尼红土镍矿项目,保障前驱体原料供应,同时降低采购成本。公司还携手中伟布局铁锂,携手华友布局电池回收,拓展新利润增长点。此外公司增加磷酸铁锂产能布局,在贵州投资建设 30万吨磷酸铁锂一体化工厂,一期工程目前进入立项阶段,一体化布局不断完善。 盈利预测与投资评级: 我们上修公司 2022-2024年归母净利润至26.00/35.04/42.31( 原 预 期 为 16.78/23.00/30.59亿 元 ), 同 比+138%/+35%/+21%,给予 2022年 30xPE,目标价 153.9元,维持“买入”评级。 风险提示: 电动车销量不及预期。
五粮液 食品饮料行业 2022-07-06 201.65 280.00 42.92% 199.62 -1.01% -- 199.62 -1.01% -- 详细
千元价格带复盘:行业繁荣,新品迭出。 2016年白酒进入新一轮复苏周期后,千元价格带加速扩容,众多新品入局,除了普五、老窖以外,郎酒、习酒、酒鬼酒等品牌都推出了千元产品冲击高端档位,新品迭出。 竞争格局: 千元价格带主要白酒酒企五粮液和老窖占据 80%以上市场份额,龙头优势明显。 近年来随着新兴产品不断涌现,普五的市占率有所下降,但产品地位仍然稳固,在行业下行周期普五批价保持坚挺。 五粮液的价值: 需求刚性韧性足,渠道稳固信心恢复。 品牌打造: 五粮液拥有较高的品牌忠诚度。在供给端,受窖池和窖龄等因素的制约,五粮液的优酒率较低,优质产能极具稀缺性;在需求端,五粮液具备一定的刚需属性,在行业下行周期仍能保持确定性增长。 品牌韧性主要表现在: 1)行业下行周期部分中小品牌表现疲软,五粮液地位仍然稳固,终端需求旺盛,其品牌力得到了市场的验证; 2)五粮液自然动销良好,周转速度较高,普五作为千元价格带的核心单品,即使渠道利润偏低仍能保持较高的渠道忠诚度; 3)批价逐步企稳,2019年至今五粮液保持渠道顺价销售,价盘基本稳固,动销表现强劲,品牌优势地位得以凸显。 管理层改善:人事变动落地,管理层有望提效。 管理层换届实现无缝过渡,新领导班子已在五粮液工作多年,公司战略有望稳步推进。 重塑经典五粮液: 1)消费端:打造经典五粮液稀缺性,发力消费者培育; 2)渠道端:通过回购措施稳定价盘,严格采取配额制,不断拔高品牌高度。 维护良好的厂商关系: 2022年 Q1公司放宽了票据打款政策,减轻经销商的现金流压力,与经销商共渡难关,有望提振经销商信心。 投资建议: 五粮液品牌地位稳固,千元价格带统治力仍存, 有望充分承接行业扩容红利。目前五粮液估值处于历史低位,公司品牌韧性十足,管理层换届后有望提效, 加速品牌价值回归。 预计公司 2021、 2022、 2023年每股收益分别为 6.95、 8.01、 9.58元,维持买入-A 投资评级,给予 12个月目标价 256元,目标价相当于 2023年 32x 的动态市盈率。 风险提示: 宏观经济及政策风险,食品安全问题,渠道信心恢复不及预期,批价上涨不及预期。
深圳机场 公路港口航运行业 2022-07-06 7.31 10.08 42.78% 7.21 -1.37% -- 7.21 -1.37% -- 详细
疫情前 6年国际旅客翻 5倍, 未来国际客流、 免税竞争力均有望实现突破过去深圳机场的免税收入占比低的主要原因除了国际旅客量少外, 重要因素是其免税运营商深免公司实力较弱。 但未来国际旅客量、 免税竞争力均有望迎来突破: (1) 2013-19年深圳机场国际旅客量翻了 5倍, 深圳市预计 2025年国际旅客量将超过 1000万人次、 较疫情前翻倍。 (2) 若下轮免税合同由中免中标(与北上广机场一致) , 则深圳机场免税竞争力将大大加强, 有利于深圳机场免税收入的长期增长。 若本轮免税招商结果提升免税竞争力, 公司有望从量变走向质变在新一轮合同招标中, 深圳机场有望选择新的免税运营商(例如中免) , 在品牌及 SKU 丰富度上有望明显提升, 进而增加免税客单价。 若本轮免税招商结果能提升免税竞争力, 公司“质变” 将从招商结束后开始, 利润快速增长将从疫情修复后 2024-25年开始, 到下一轮扩产周期之前, 将是利润增长蜜月期。 招商结果我们将密切跟踪, 并拭目以待。 盈利预测及投资建议我们预计深圳机场 2022-2024年 EPS 分别为-0.20、 -0.03、 0.10元, BPS 分别为5.60、 5.58、 5.65元。 受疫情影响、 2021年 12月卫星厅投产影响, 我们预计短期其归母净利润将出现较大的下滑。 考虑到公司在 A 股上市机场(上海机场、白云机场、 深圳机场) 中, 国际旅客占比最低, 但新一轮免税合同招标在即、 免税成长空间较大, 参照 17-19年上海机场、 白云机场免税业务高速发展带来的估值提升情况, 给予其低于其他两个机场的 PB 1.8倍, 对应 2022年目标价10.08元, 对应市值约 207亿元, 维持“增持” 评级。 风险提示疫情修复不及预期, 中免未能中标深圳机场免税项目, 深圳机场国际航线补贴的可持续性等。
通威股份 食品饮料行业 2022-07-06 66.86 93.60 42.55% 67.00 0.21% -- 67.00 0.21% -- 详细
事件7月 4日,公司发布 2022年中报业绩预告,上半年归母净利润 120~125亿元,同比增长 305%~321%。其中 Q2归母净利润 68~73亿元,同比增长221%~245%,环比增长 31%~41%,超市场预期。 公司同时公告本次员工持股计划通过集中竞价累计买入公司股票 8746万股,占总股本 1.94%,总金额 46.99亿元,成交均价为 53.73元/股。 业绩简评硅料攫取产业链扩张利润,下半年盈利能力维持高位:上半年海外+国内分布式需求强度持续超预期,在“需求曲线定价”逻辑下,产业链扩张的利润大多被刚性瓶颈环节硅料攫取,测算 Q2公司硅料单吨净利 13.5万元左右,环比+10%,预计 Q2权益出货约 5万吨。近期硅片龙头先后大幅调涨报价,体现出在下半年美国市场恢复+欧洲淡季不淡+硅料供应出现扰动的背景下,对 Q3终端需求强度及产业链价格走势的极强信心,我们预计后续硅料价格的进一步上涨、组件的涨价传导都将是大概率事件,下半年公司硅料业务盈利能力有望保持高位。 大尺寸 PERC 供需改善,看好电池片盈利修复的持续性:近期公司高频、超额(相对硅片涨幅)上调电池片报价,继续验证我们此前提出的“大尺寸PERC 电池片 2022年在相对供需关系持续改善下盈利能力将持续修复”的判断,测算当前大尺寸 PERC 净利已修复至 5~6分/W。随下半年硅料供给释放,在 PERC 产能仍几无新增的背景下,盈利能力有望进一步向上修复。 一体化大势所趋,产业链延伸天时地利:随着光伏主流工艺环节技术趋于稳定、成本曲线逐步平坦化、海外市场提高对供应链追溯要求、以及光伏企业融资能力提升,主产业链一体化趋势明确。考虑到未来一段时期内硅料仍为供应链刚性短板环节,而电池片又是决定光伏组件性能与可靠性的最核心部件,近两年硅料业务的丰厚利润又为公司积累了充足的资金,因此我们认为,从技术角度看,公司未来若计划提升组件业务战略定位、加大市场拓展力度,既具备充足的能力,又符合大级别的产业趋势。 盈利调整与投资建议根据对产品价格的最新预测,上调 22-24年净利润预测至 244(+32%)、211(+13%)、245(+22%)亿元,对应 EPS 为 5.42、4.68、5.43元,给予 2023年 20倍 PE,对应目标价 93.60元/股,维持“买入”评级。 风险提示:疫情超预期恶化,行业扩产规模超预期,技术路线变化超预期。

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*说明:1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。详细>>
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1
倪昱婧 100.00% 光大证券 西菱动力[05-17]
2
孙玉浩 100.00% 中航证券 晶盛机电[04-28]
3
姜超阳 100.00% 国金证券 柏楚电子[05-23]
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姚健 100.00% 国盛证券 捷昌驱动[06-01]
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周良玖 85.71% 东吴证券 视觉中国[04-30]

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中原证券 48.33% 菲利华[06-08]
2
海通国际 43.48% 南京银行[07-06]
3
山西证券 40.00% 爱旭股份[06-29]
4
华福证券 40.00% 华阳集团[07-04]
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东亚前海 35.00% 洽洽食品[07-04]

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排名 姓名 成功率 所属机构 最新买入评级
1
李航 53.33% 民生证券 中曼石油[06-15]
2
张津铭 50.00% 国盛证券 新兴铸管[06-20]
3
刘虹辰 46.67% 国海证券 比亚迪[05-31]
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周泰 45.24% 民生证券 天康生物[07-01]
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陈晓 35.71% 华安证券 当升科技[07-06]

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1
东北证券 22.35% 喜临门[04-21]
2
财信证券 17.65% 爱博医疗[07-04]
3
东莞证券 16.98% 阿拉丁[05-06]
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平安证券 15.48% 通威股份[07-05]
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太平洋证 15.28% 广汽集团[07-06]

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