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1 李子园 70.60 448.56% --
2 万科A 25.40 170.79% --
3 康华生物 119.02 90.95% --
4 新国都 45.25 89.65% --
5 华厦眼科 53.23 87.50% --

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1 今世缘 79.80 12 --
2 康缘药业 22.20 11 ↑1
3 森麒麟 43.52 10 ↓1
4 卫星石化 -- 10 --
5 海信电器 32.30 8 --

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中国中铁 建筑和工程 2024-03-18 6.53 11.50 67.64% 6.96 6.58% -- 6.96 6.58% -- 详细
中国中铁矿山自产铜钼产能已居国内同行业前列。2023Q4新签增23.7%同环比提升,股权激励提升成长确定性。2024PE4.1/PB0.58历史底部,国资委推开市值管理考核。 事件:3月13日LME铜价格单日上涨3.04%。 评论:铜价上涨抬升中国中铁铜矿盈利预期,美元降息预期升温利好有色金属价格。 (1)维持增持,维持预测2023-2025年EPS为1.37/1.55/1.74元增8/13/12%,维持目标价11.5元,对应2023年8倍PE。 (2)3月13日LME铜价格单日上涨3.04%,当日结算价8927美元/吨。自2月9日低点以来,LME铜价格已累计上涨9.8%。 (3)根据国泰君安海外宏观研究团队已发布报告的观点,美国降息预期升温,3月1日以来10年美国国债收益率下行,主因降息预期交易主导。 (4)政府工作报告从2024年开始拟连续几年发行超长期特别国债,专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。 矿山自产铜、钼产能已居国内同行业前列,矿产资源带来利润弹性。 (1)拥有黑龙江鹿鸣钼、华刚SICOMINE铜钴矿等。2023H1铜产量14.83万吨降6%,钴产量0.25万吨降5%,钼产量0.81万吨增4%,铅产量0.6万吨增33%,锌金属产量1.63万吨增50%,银金属产量30.67吨增32%。 (2)2023H1中铁资源归母净利25亿元增0.5%(2023预估50亿元),2023PE紫金矿业18.4洛阳钼业15.5倍,矿产资源市值或可比约850亿元(总市值1600亿元)。 (3)矿产资源归母净利润占比约1/7,铜价上涨将带来利润弹性。 股权激励提升成长确定性,2023Q4新签增23.7%同环比提升。 (1)中国中铁过去十年净利复合增15.6%(最低增2%最高增38%),股权激励要求以2020年为基数2022-2024年扣非净利CAGR≥12%,扣非加权ROE≥10.5%/11%/11.5%。 (2)2023年新签3.1万亿增2.2%,两年复合增速6.6%。 2023Q1-Q4新签6674/6064/5285/12984亿增10.2/0.03/-31.5/23.7%。 (3)2023年境内订单2.90万亿(占比94%)增1.8%,境外订单1998亿(占比6%)增8.7%。 (4)截至三季度末未完合同额5.7万亿元,营收保障倍数4.9倍。 铁中国中铁2024PE4.1/PB0.58倍历史底部,国资委全面推开市值管理考核。 (1)中国中铁2024PE4.1倍(最高PE平均14倍/2015年最高PE40倍),近10年市盈率分位数为12%。公司当前PB0.58倍,近10年市净率分位数为6%,PE、PB均位于历史底部。 (2)1月29日国务院国资委表示全面推开上市公司市值管理考核,坚持过程和结果并重、激励和约束对等,量化评价中央企业控股上市公司市场表现,客观评价企业市值管理工作举措和成效。 风险提示:宏观经济政策风险,有色金属价格波动风险,海外业务风险等。
锦波生物 医药生物 2024-03-18 235.00 357.00 51.97% 238.73 1.59% -- 238.73 1.59% -- 详细
事件:三八女神节修丽可创新推出注射美容旗舰产品修丽可铂研,采用注射用重组三型人源化胶蛋白溶液,此为锦波生物获批的械三重组三型溶液。 产品主打鱼尾纹、额头纹及眉间纹,胶原浓度2mg/ml。 针对此次强强联合,我们认为修丽可作为高端院线品牌入组胶原蛋白医美线,有望做高价格天花板,有利行业整体发展及布局:①有望多价格带布局,补充胶原超高端市场:薇旖美极纯指导价6800元/4mg,布局高端,而修丽可为院线高奢抗衰品牌,定位超高端用户群体,我们预计此次合作不会分流薇旖美客群,同时也有望助力公司锚定高价格带及以上市场,加强渗透。 ②稳价盘:此前市场或觉得薇旖美做为水光产品定价较高,渗透率提升背景下担心终端售价下降,我们预计修丽可铂研有望重新定义天花板,修丽可背书下叠加锦波生物技术端高品质、铂研品牌专业胶原心智再加强,有助于稳住胶原蛋白产品整体市场价盘。 ③大牌背书,技术成分持续验证。此前公司与巴黎欧莱雅达成三型原料合作,其明星单品小蜜罐拥有较大客户基数,小蜜罐2.0添加重组胶原重磅升级,海外大盘参与赋能胶原景气向上。此次合作三型溶液再获大厂验证背书,强化锦波生物胶原龙头地位。 薇旖美加强营销卡位c端胶原心智。携手分众传媒,打造胶原强心智。薇旖美联合分众传媒在上海、北京、深圳、广州等8城开启“元计划”,布局电梯间广告,并联合40+医美机构做薇旖美的品宣以及重组胶原蛋白的市场教育。此外携手春节档热门电影《飞驰人生2》,强营销,拓人群,强心智。 投资建议:重组胶原蛋白技术的突破带动行业整体增长,国内头部厂商均加速布局,国内供给及需求侧空间均有望提升,预计今年延续高景气。锦波生物为胶原蛋白领军企业,纳入北证50流动性改善,同时商业化加速,业务多点开花,①医美:强强联合修丽可格局优化,锚定高端,强心智,稳价盘,预计24年持续增长;此外在研产品储备丰富,十七型产品上市打造薇旖美矩阵化产品线,近期加大品牌建设携手分众有望卡位C端胶原再生心智。②原料:携手欧莱雅,原料获大厂认证合作,预计持续放量。 我们预计23-25年归母净利润为3.0/4.6/6.5亿元,对应PE54/35/25X,选取巨子生物、华熙生物、爱美客、百普赛斯作为可比公司,其25年对应的PEG空间为0.6-0.7,考虑稀缺性及后续成长性,给予25年公司0.8倍PEG,对应25年PE38倍,目标价为357元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险、经营不及预期风险、市场竞争加剧风险、行业政策风险
平安银行 银行和金融服务 2024-03-18 10.55 13.48 29.12% 10.61 0.57% -- 10.61 0.57% -- 详细
事件:平安银行公布2023年年报,全年营收增速为-8.45%(2023年前三季度为-7.69%),拨备前利润增速为-9.14%(2023年前三季度为-7.84%),归母净利润增速为2.06%(2023年前三季度为8.12%),到基本面仍在寻底过程中,全年分红率达到330%则明显超出预期。 平安银行224023Q4单季归母净利润增速为--23%,主要受净息差同比明显下行、拨备计提力度略有加大的拖累;而非息收入增速改善、规模扩张则对业绩增长形成正贡献。 224023Q4规模扩张速度进一步放缓。2023年四季度,平安银行单季生息资产(日均余额口径)同比增速为3.2%,较2023Q3增速下降1.2个百分点,自2022Q3开始连续6个季度生息资产增速放缓,一方面实体经济融资需求偏弱,优质资产难寻;另一方面,也是更为关键的因素,平安银行主动进行资产结构的调整,压降高风险资产,做大中低风险客群,并优化信用类产品结构,在这个过程中必然会导致规模扩张承压。 分细项具体来看:①去年四季度贷款(日均余额口径,不含贴现)增速略有改善,主要是一般对公贷款投放明显加快,而零售信贷投放偏弱;②对公信贷投放方向主要是制造业、专精特新、民营企业等领域,未来也仍是围绕“对公做精”的思路继续经营;③③去年四季度新增零售信贷-705亿元,连续2个季度减少,其中新增按揭贷款规模逐季回升,低风险业务占比上行,而信用卡贷款余额继续压降,连续8个季度处于净减少状态,其他消费性贷款、经营性贷款余额同样也处于下行趋势中。 平安银行零售业务此前强调的是“零售突破”,今年年报提到的战略是“零售做强”,经营思路略有变化:①不再单纯依靠零售资产端进行突围、扩规模,而重点对资产结构、客群结构进行优化,降低整体风险水平;②负债端放在了更加靠前的位置,重点做大零售存款规模、降低负债成本。③私行财富继续深耕银保、客户经营继续做深做透。 。分红率大幅提升。过去十多年,平安银行分红率在10%-15%之间波动,主要是此前规模扩张诉求强,需要利润留存补充资本,而当前在公司主动放缓规模增速的背景下,提升分红率至30%回馈投资者,确实是不错的选择。 2243Q4净息差继续明显下行。去年四季度平安银行单季度净息差为2.11%,环比下降19bps,同比下降57bps,降幅进一步扩大,对营收形成拖累。 ①2243Q4资产端收益率环比下降119bps,是息差下行的主要影响因素。 其中贷款(不含贴现)收益率环比下降26bps,零售信贷的结构调整对贷款收益率的拖累较大,23Q4零售贷款利率环比下降29bps,而对公信贷利率相对有韧性,环比仅下降14bps,预计在加大优质对公客户资产投放的同时,也在适当对客户让利。 ②423Q4负债成本率环比持平。其中存款成本环比小幅下降1bps,主要受益于定期存款成本小幅改善。同业负债以及发行债券成本窄幅波动。 ③展望未来,LPR以及新发放贷款利率仍处于下行通道,叠加平安银行资产结构的优化可能还要持续一段时间,预计未来其资产端收益率仍将承压。与此同时,平安银行若希望在扩大存款规模的同时改善存款成本,在客户经营与公私联动方面还得进一步突破,短期之内负债成本大幅下行的空间比较有限,预计其净息差仍将继续回落,这也与银行业的趋势一致。 非息收入增速略有改善。去年四季度平安银行非息收入同比增长17.9%,较23Q3增速提升38.3个百分点,对营收形成明显支撑,主要受益于去年11月中下旬后债券利率下行,债券交易相关的其他非息净收入同比增长280.8%,驱动整体非息收入回暖。 而手续费收入则明显承压,去年四季度,平安银行手续费及佣金净收入增速为-17.05%,预计主要受以下因素影响:①去年四季度财富管理收入增速-29.4%,其中代理保险业务收入增速下滑较为明显,主要是去年四季度开始实行“报行合一”,代销保险费率大幅下调,这在2024年也将持续影响代理保险中收;此外理财业务增速也有所回落,预计是理财费率下行以及理财产品结构往低风险产品倾斜所致。②受信用卡交易金额同比下降,预计信用卡相关交易收入增速也有所放缓。 资产质量总体保持稳定。去年四季度末,平安银行不良率为1.06%,环比提升2bps,其中一般对公贷款与零售信贷不良率分别小幅上行2bps、4bps。①受宏观经济逐步复苏中产生的行业不平衡及个别对公客户新增不良影响,建筑业、批发和零售业、社会服务、科技、文化、卫生业及其他贷款不良率较上年末有所上升。 ②此外,受零售贷款余额下降的影响,零售贷款不良率略有上升,但如果观察零售的不良贷款规模,环比三季度下降1.47亿元。并且信用卡的不良贷款余额也连续两个季度处于下行阶段,整体零售信用风险实际上在改善。 ③去年四季度末,平安银行关注率环比下降2bps、逾期率环比下降1bps,略有改善,预计主要受益于压降高风险资产的举措,以及加大核销处置力度。 ④去年全年不良贷款净生成率为2.07%,较去年前三季度提升28bps,较2022年提升9bps,主要是2023年国内经济整体回稳,但呈现结构性差异,部分个人客户的还款能力仍处在恢复过程中,部分对公客户风险有所暴露,这也是当前整个银行业共同面临的问题。在不良生成率略有上行的背景下,平安银行加大拨备计提力度抵御风险,去年四季度单季广义口径下信用成本(期初期末计提信用减值损失/期初期末总资产平均值)为1.13%,同比下降17bps(23Q3同比下降39bps),最终在营收增速承压、信用成本降幅环比回升的影响,去年四季度净利润增速为-23%,下行幅度略偏大。 零售业务稳健发展。去年四季度末,平安银行零售客户数增速低位企稳,但受去年四季度资本市场波动加大的影响,财富客户、私行客户数以及各类型AUM增速均小幅下行,总体来看,零售业务以及细分的财富管理整体仍处于逆风发展阶段。 投资建议:考虑到当前经济复苏的内生动能不足,银行业资产端收益率承压,净息差可能仍将下行,我们预计公司2024年营收增速为-8.82%,利润增速为0.24%。由于公司目前估值隐含了较为悲观的预期,分红率显著提升至30%,增强了公司高股息率的优势,给予买入-A的投资评级,6个月目标价为13.48元,相当于2023年0.65XPB。 风险提示:国内经济超预期下行、房地产违约再次大规模蔓延、海外需求下行超预期。
飞科电器 家用电器行业 2024-03-18 51.01 63.50 27.05% 50.99 -0.04% -- 50.99 -0.04% -- 详细
博锐有序承接,子品牌毛利率大幅提升;主品牌稳定升级,产品销售结构显著优化;年度分红率处于较高水平,增持。 投资要点: 投资建议:博锐有序承接,主品牌稳定升级。考虑战略调整中主品牌中低端产品缺位,剃须刀收入短期仍承压,销售费用提升较快、税收返还略低于预期,我们下调 24-25年盈利预测,增加 2026年盈利预测,预计公司 2024-2026年 EPS 为 2.54/2.98/3.43元(24-25年前值2.94/3.18元,幅度-13%/-6%),同比+9%/+17%/+15%。参考同行业,给予公司 2024年 25xPE,下调目标价至 63.5元,维持“增持”评级。 低基数下,23Q4业绩显高增,税收返还加总略低预期。公司 2023年收入 50.6亿元(+9.35%),归母净利润 10.2亿元(+23.9%),扣非归母净利润 8.86亿元(+14.88%);2023年 Q4收入 10.66亿元,(+16.72%),归母净利润 1.93亿元(+138.02%),扣非归母净利润1.72亿元(+138.89%)。公司所得税减按 15%执行,预计 Q4税收返还对净利润端带来 0.9~1亿元积极影响,实际返还约 0.63亿元左右。 博锐承接有序,飞科稳定升级。飞科继续主品牌升级、博锐承接原市场空间策略,2023年 Q3以来主动切割主品牌低端型号,优化主品牌销售结构;子品牌博锐实现收入 8.69亿元,同比+115.48%,销售额占比提升至 17.17%(同比+8.44pct)。 年度分红率处于较高水平。公司拟以向全体股东每股派发现金红利2.30元(含税),共计分配现金红利 10.02亿元,股息率 4.73%,占 2023年归母净利润 98.26%。 风险提示:原材料价格波动、行业竞争格局恶化、新品拓展不确定性
华利集团 纺织和服饰行业 2024-03-18 56.65 73.10 26.01% 59.68 5.35% -- 59.68 5.35% -- 详细
公司公告: 2024年 3月 14日, 公司公布 2023年度业绩快报, 预计公司实现收入 201.1亿元, 同比-2.2%; 归母净利润为 32.0亿元, 同比-0.9%; 扣非后归母净利润为 31.8亿元, 同比+0.4%。 国信纺服观点: 1) 2023年业绩: 2023年运动鞋品牌客户处于去库存周期致公司收入下滑, 营业利润率与归母净利率小幅提升; 拆分量价来看, 公司销售运动鞋 1.90亿双, 同比-13.8%; Asp 为 15.0美元, 同比+8.8%。 2) 四季度业绩: 四季度收入同比正向增长 11.7%至 58.1亿元, 归母净利润同比+16.7%至 9.1亿元; 拆分量价来看, 四季度销售运动鞋 0.54亿双, 同比+5.3%; Asp 为 15.1美元, 同比+5.9%。 3) 风险提示: 产能扩张不及预期、 去库存进程不及预期、 国际政治经济风险; 4) 投资建议: 业绩好于同行、 下游品牌去库好转, 看好后续订单回暖与产能扩张支撑业绩成长。 2023年下游品牌去库存对供应商普遍大幅砍单,公司在订单降幅好于同行及 Asp 逆势提升双重因素推动下, 2023全年收入降幅明显好于同行, 并于四季度率先实现订单量和收入的正向增长。 短期随下游品牌客户去库完成, 预计公司基本面与未来订单逐季回暖,2024年订单和业绩增长确定性强。 中长期成长性与确定性兼备, 估值有望回升到疫情前头部运动代工企业25x 估值中枢。 根据公司业绩预告出色的销售和盈利表现, 我们小幅上调 2023年盈利预测, 预计公司2023~2025年净利润分别为 32.0/37.1/43.6亿元(2023年前值为 31.4亿元), 同比-0.9%/16.0%/17.5%,维持 73.1~79.5元的合理估值区间, 对应 2024年 23-25x PE, 维持“买入” 评级。 评论: 2023年运动鞋品牌客户处于去库存周期致公司收入下滑, 四季度收入同比正向增长 11.7%2023年公司收入 201.1亿元, 同比-2.2%, 消费者对于运动鞋的消费需求仍旺盛, 但是由于部分运动鞋品牌客户处于去库存周期以及国际经济形势的不确定性, 对公司的订单产生不利影响; 营业利润 40.7亿元,同比-0.9%, 营业利润率 20.2%, 同比提升 0.27百分点; 归母净利润 32.0亿元, 同比-0.9%, 净利率 15.9%,同比提升 0.21百分点。 拆分量价来看, 公司销售运动鞋 1.90亿双, 同比-13.8%; Asp 约为 105.8元人民币, 同比+13.7%, 单价提升一方面来自于品牌结构变化及高单价产品占比提升, 另一方面来自于汇率贡献, 以季度平均汇率推算,美元角度 Asp 为 15.0美元, 同比+8.8%。

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*说明:1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。详细>>
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纪向阳 100.00% 德邦证券 春风动力[01-31]
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郑晓刚 80.00% 招商证券 蓝晓科技[02-05]
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梁端玉 75.00% 中银国际 奕瑞科技[02-29]
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李秋燕 75.00% 招商证券 大北农[02-02]
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董瑞斌 75.00% 招商证券 蓝晓科技[02-05]

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招商证券 34.15% 富创精密[03-12]
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国元证券 18.89% 天味食品[03-15]
3
国联证券 18.48% 太阳纸业[03-18]
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国投证券 17.44% 平安银行[03-15]
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中银国际 15.23% 水晶光电[03-18]

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排名 姓名 成功率 所属机构 最新买入评级
1
路璐 71.43% 国元证券 锋尚文化[03-12]
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张一鸣 54.55% 国盛证券 大业股份[02-29]
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张津铭 53.85% 国盛证券 陕西煤业[10-31]
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刘言 52.17% 西南证券 欧福蛋业[03-05]
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司清蕊 45.45% 浙商证券 华大基因[02-22]

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1
东吴证券 40.00% 微导纳米[03-04]
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太平洋证 20.50% 华利集团[03-18]
3
国盛证券 19.47% 昊海生科[03-13]
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财信证券 18.97% 电广传媒[03-15]
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中原证券 18.09% 建龙微纳[03-01]

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