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1 用友网络 76.45 125.98% --
2 中京电子 27.60 124.76% --
3 北部湾港 21.60 109.10% --
4 传音控股 364.00 107.95% --
5 金螳螂 20.20 105.91% --

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1 爱美客 -- 19 --
2 洋河股份 307.00 19 --
3 烟台万华 157.00 15 ↑1
4 长城汽车 52.15 14 ↑1
5 中国平安 108.00 14 ↑1

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研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
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20日短线评测 60日中线评测 推荐
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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
亚厦股份 建筑和工程 2021-03-04 7.99 15.75 93.73% 8.17 2.25% -- 8.17 2.25% -- 详细
营收基本持平,坏账、理财收益等因素致业绩下滑。 公司 2020年实现营业收入 107.66亿元,同比-0.18%, 归母净利润 3.10亿元, 同比-27.25%。 分季度看,公司 20Q1-Q4营收增速各为-24.97%、 -12.82%、 +9.99%、 +16.71%,业绩增速各为-33.92%、 -35.27%、 +11.16%、 -50.00%。根据公告,公司 2020年业绩下降主要原因系: 1) 受新冠疫情影 响, 公司复工复产时间比同期晚近 4个月; 2) 计提坏账增加; 3)理财收益减少; 4) 控股子公司厦门万安业绩补偿二次结算对业绩造成 1875万的负影响。 Q4订单大幅提速,料工业化装修开拓良好。 公司 2020年全年新签订单 161.96亿,同 比+11.50%。分季度看, Q1-Q4各新签订单 35亿/43亿/38亿/46亿,同比各 +14.33%/+6.98%/-8.69%/+39.99%,四季度订单大幅提速。分业务类型看,公建施工 97.81亿,同比-1.26%,住宅施工 57.66亿,同比+50.43%,装饰设计 2.36亿,同比-6.72%, 装饰制品销售 41.3亿,同比-22.80%。住宅施工订单为唯一正增长项目,且增幅较高, 整体施工业务订单同比+13%,我们认为可能系公司工业化装修业务开拓良好,料 2021年将进一步增长。在手订单方面,截至 2020年 12月末,公司累计已签约未完工订单 金额 233.85亿,同比+7.79%。 净利水平环比改善,应收账款大幅减少。 公司 2020年前三季度综合毛利率为 14.94%, 同比+0.61pp,净利率 3.69%,同比-0.44pp,投资收益和减值损失影响了净利水平,但 三季度已有所恢复,单季度净利率为 4.26%,环比大幅提升 1.22pp,同比基本持平。 20Q1-Q3期间费率为 9.55%,同比-0.62pp。经营性现金流净额-9.12亿,同比多流出 2.42亿,我们认为主要原因系销售回款减少。应收账款 41.03亿,同比大幅减少 81.78亿。 资产负债率 59.34%,同比-1.38pp。 装配化装修蓝海可期,龙头率先布局优势显著。 1)市场开拓: 重点关注有“城市更新” 需求的区域,以未来社区为样板,协助推广工业化装修; 2)强化管理: 落实营销-工 管深度联动,加强 EPC 交付能力,确保战略工业化先行,同时收缩直营家装转型批量 精装; 3)品牌优势: 连续 14年蝉联中国建筑装饰百强企业第二名,精准打入中高端 住宅市场,未来有望持续受益于行业渗透率的不断提升。 盈利预测及评级: 公司 Q4订单大幅提速,料公司工业化装修开拓良好。 我们调整预计 公司 2020-2022年 EPS 各为 0.23元/0.45元/0.53元/股(原值为 0.35元/0.45元/0.56元/ 股) , 对应 PE 分别为 37x、 19x、 16x。工业化装修景气度较高,公司是业内的龙头企 业,技术和品牌优势遥遥领先,给予公司 2021年 35倍估值,维持目标价 15.75元/股, 维持“强推”评级。 风险提示: 疫情扩散超预期,地产调控超预期,项目推进不及预期
桐昆股份 基础化工业 2021-03-04 24.40 46.95 89.01% 25.58 4.84% -- 25.58 4.84% -- 详细
根据我们测算,桐昆股份具备2022年获取超70亿元底部利润的能力,同当前市场普遍预期存在景气底部20亿元以上的净利润预期差,我们认为当前市值严重低估,根据我们的测算,桐昆股份市值应达千亿以上。 1、我们认为桐昆股份在2020-2022年的业绩增长不受顺周期与否转移,即使维持2020年全行业亏损的历史景气底部,依旧可以带来两年内40亿元净利润的大幅增长,在2022年实现业绩相比2020年超100%增长的能力。我们需要强调的是,这部分利润增长和聚酯环节价差是否扩大并无关系,与当前市场认为利润增长主要因素为聚酯环节价差扩大存在较大差异。 2、桐昆股份新建恒翔项目,深耕研发突破壁垒,有望推动纺丝油剂国产替代进程。桐昆突破POY油剂技术,有望打破海外垄断,目前国内整体纺丝油剂的市场容量约100~140亿元,达产后净利有望超5亿元。 3、全球领先的强alpha产能投产推动桐昆股份业绩大幅增长确定性强,而景气度回升有望带来显著盈利弹性。对桐昆股份规划产能及现有产能在不同景气度(景气底部,景气中性以及景气高点)进行盈利弹性多情景测算,仅考虑2022年可以满产的产能,桐昆股份景气底部净利有望达70亿元,景气中性及高点利润分别有望达126.7和203亿元。随着全球原油价格恢复理性,新冠对终端消费负面影响降低,在桐昆股份拥有显著行业alpha外,还有望获得景气度恢复带来的巨大盈利弹性。 投资建议 我们看好桐昆股份技术迭代带来显著超额收益,预计公司2020-2022年净利润为26.51/45.58/71.63亿元,对应EPS为1.21/1.99/3.13元,对应PE为20.54X/12.43X/7.92X,参考海外石化企业上一轮成长周期平均PE水平在15-38倍区间波动,且桐昆股份2016-2020年不同景气度下PE维持8-20倍区间,保守采用海外石化企业成长市盈率底部以及桐昆过去五年景气中性市盈率,给予桐昆股份2022年景气底部净利预测15倍估值,企业市值有望达1074亿元,目标价46.95元,给予公司“买入”评级。 风险 1.原油单向大规模下跌风险;2.项目进度不及预期3.增发或可转债募资的摊薄风险;4.董事减持风险;5.其他不可抗力影响。
星期六 纺织和服饰行业 2021-03-04 19.39 33.10 72.04% 19.55 0.83% -- 19.55 0.83% -- 详细
强边际:成功转型聚焦直播电商。星期六是国内首家在A股上市的鞋业公司,是中国时尚鞋业领先的多品牌运营商之一。2015年起公司蓄力战略转型,20H1传统鞋业收入占比降至36%。遥望网络为公司直播电商业务运营主体,管理层由互联网行业资深创业者和阿里系人才组成,在流量运营、营销、直播、电商等领域均有着丰富的经验。 高成长:直播电商2025年GMV有望超6万亿。从传统货架电商到直播内容电商,用户消费模式经历了从“人找货”到“货找人”的转变,降低了电商门槛。我们坚信直播电商是平台电商的补充和增量,尤其在服装、美妆、珠宝等品类中具有显著优势。在商业化诉求及移动互联网流量红利见顶背景下,短视频平台及传统平台电商分别从流量及电商角度切入直播电商,共同驱动行业快速成长,艾瑞预计2021年直播电商交易规模达到20,514亿,2025年达到64,172亿,实现5年3倍增长。 看能力:两个垂类第一带来话语权,运营能力突出。2020年公司加强对快手平台主播的培养,当前已经成为快手平台上最大的MCN机构,公司孵化培养的快手垂类头部主播瑜大公子与李宣卓,具有强大的粉丝影响力及品牌溢价能力,公司在多个垂直品类已经形成领先优势,在2021/01/31至2021/03/01区间内,遥望网络旗下瑜大公子位居快手平台带货量第一,李宣卓位居第四。公司深度合作品牌包括珀莱雅、欧诗漫、一叶子、韩束、高姿、Olay等头部美妆品牌,Adidas、Nike、PUMA等头部服装品牌,以及良品铺子、三只松鼠、五粮液等头部食品酒水品牌,具有出色的品牌议价能力。 垂直品类形成领先优势,与多个头部品牌达成合作。公司孵化培养的快手头部美妆主播瑜大公子与头部酒水品类主播李宣卓,分别在快手积累了1874.4/903.6万粉丝,2020年分别实现16.8亿/6.21亿的销售额,具有强大的粉丝影响力及品牌溢价能力,并与多个头部品牌形成深度绑定合作,供应链壁垒已经形成。“小店通”于2020年6月在快手平台试运营,其精准的营销推广能力取代了传统低效的打榜营销模式,成为遥望网络带货规模起量的主要催化,凸显公司领先的运营能力。 抖音平台及商务约模式有望成为未来重要增量。当前抖音平台也在加速推广运营直播电商业务,看好公司在抖音平台的布局及前景。公司先后在杭州和临沂建设打造了短视频直播电商产业基地,提供招商、客服运营服务,基于公司能力进行服务输出,有望成为未来发展重要增量。 投资建议:我们预计2020/2021/2022年归母净利润为0.22/9.78/17.16亿元,对应PE分别为638/14/8倍,我们给予公司2021年25倍估值,对应33.1元/股目标价,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:市场竞争的风险;用户流失的风险,行业政策风险等
兖州煤业 能源行业 2021-03-04 11.20 20.20 58.93% 13.06 16.61% -- 13.06 16.61% -- 详细
公司既有成长性与未来成长空间行业最佳。煤炭产量近公司既有成长性与未来成长空间行业最佳。煤炭产量近10年年化增速为年年化增速为11.75%,产能释放、并购注入与新增产能齐头并进且背靠新组建的山东,产能释放、并购注入与新增产能齐头并进且背靠新组建的山东。能源集团,后续仍有较大成长空间。公司煤炭业务分布山东、陕蒙和澳洲,资源可采储量超30亿吨,近十年产量连续扩张,已超亿吨;且煤种齐全,优质动力煤产量占比约75%,仍有望提升。2019年公司本部煤炭业务毛利占比为49.66%,澳洲基地为44.26%,陕蒙基地为6.08%,伴随去年底注入的高产高效金鸡滩煤矿并表(1500万吨/年)以及石拉乌素煤矿(800万吨/年)、营盘壕煤矿(1200万吨/年)产能利用率提升,规模效应将明显摊薄陕蒙基地吨煤成本,提升盈利能力和利润贡献度。远期看,背靠近3亿吨产量的“山东能源集团”,极大拓展公司吸收集团优质煤炭资产的空间和可能性。 公司化工资产业务竞争力强,多项优质产能有待投放,目前尚未得到市场关注与重视。公司2020年底收购集团7项资产包后,化工产品由原来单一甲醇,拓展为拥有甲醇、醋酸、煤液化制油三条产业链。公司甲醇在产产能合计280万吨/年(此外仍有在建产能80万吨/年),主要位于陕蒙,定位于产品向高端精细化升级的二期项目将产业链延伸至乙二醇(40万吨/年)和DMMn(10万吨/年)。位于山东的鲁南化工拥有醋酸产能100万吨/年,居全国前三,2019年公司醋酸业务吨毛利833.62元/吨,毛利率33.47%;略低于华鲁恒升,但明显高于华谊集团和江苏索普,鲁南化工在建的30万吨/年己内酰胺产能,有望进一步拓展化工业务品类和规模,且公司化工产品具备成本竞争优势。伴随国际油价中枢抬升,相关化工品价格大幅上扬,公司化工资产业迎来周期反转,盈利向上弹性十足。 2016年以来公司现金盈利明显改善,并年以来公司现金盈利明显改善,并于去年底实施了大幅提高派息率的连续的连续5年高分红方案,现金股息回报高年高分红方案,现金股息回报高。2016年供给侧改革以来,煤炭行业景气度提升,同时伴随公司内生、外延带来煤炭产量增长,公司盈利能力在2017年明显提升,并在2018、2019年保持高位。2019年公司净利率、ROE分别为4.51%和13.95%。受“疫情”冲击,2020前三季度公司盈利能力随煤炭价格下跌有所回落。16年以来,公司经营性净现金流与净利润同步增长,公司经营获现能力保持较好水平。2020年底公司明确“2020-2024年连续5年以税后净利50%和0.5元/股孰高的原则进行分红派息”,为动力煤煤炭上市公司中约定分红比例最高且久期最长的分红政策,在当前煤炭、化工顺周期叠加公司内生性产能释放的背景下,极具价值。 2021年年能源化工价格中枢同比较大幅度上行确定性高,中长期煤炭有望保持高景气。2021年煤炭供给侧产能释放明显收敛,新增煤矿项目投产接近尾声,内蒙产量有所释放,需求端在经济复苏下有所扩张,供需整体偏紧。中长期看,“十三五”期间表外产能合法化带来供给增量边际收敛;新建煤矿大型化、智能化、规范化以及碳达峰、碳中和目标使得行业进入门槛明显提升,企业新建煤矿的能力和意愿明显收敛,未来供给端增量呈边际收缩态势,年均增量或低于5000万吨,且每年有约3000~4000万吨左右自然枯竭产能衰减叠加去产能的持续;需求方面,即便考虑新能源替代,“十四五”期间煤炭消费量在经济走出疫情的周期性增长拉动下,有望在前期依然保持年均超4300万吨增量,行业有望维持高景气度。 有别于市场的观点::( (1)市场忽视了公司的)市场忽视了公司的持续成长潜力。伴随1500万吨/年的金鸡滩煤矿并表、公司陕蒙基地石拉乌素、营盘壕煤矿手续完备后产能利用率提升以及万福煤矿(焦煤)投产,2021和2022年公司煤炭产量分别增加1590、290万吨,此外公司2020年增资控股“内蒙古矿业集团”储备产能,且背靠总产量近3亿吨的“新山东能源集团”,中长期优质资产注入可期。( (2)市场未给予公司合计超500万吨/年在产煤化工产年在产煤化工产能及在建能及在建120万吨化工产能充分定价:由于大部分化工资产于2020年底注入上市公司,尚未得到充分认识,且在当前海外经济复苏、油价回暖带动化工产品景气度明显提升下,公司化工板块对比“华鲁恒升、江苏索普”业绩弹性不容小觑;( (3)过往压制公司估值的“减值压力”“非主)过往压制公司估值的“减值压力”“非主业问题”等因素逐步消除:“沃特岗”回表计提减值已落地,公司“包袱资产”已得到消化,轻装上阵;聚焦主业方面,2020年剥离营收近千亿的三个贸易公司,且在积极处置金融资产,提高公司盈利确定性;第一期管理层股权激励计划顺利落地,公司治理有望进一步改善。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为70. 14、109.81、124.29亿元,今明两年业绩年化增速约33%,EPS分别为1.44、2.25、2.55元,对应PE分别为7、5、4倍(2021年3月1日收盘价),股息率约7%、11%、12%。我们认为兖州煤业被严重低估,基于可比公司估值,分别给予公司煤炭、煤化工部分业绩8倍、15倍PE,公司2020和2021年公司业绩对应预测市值分别为567.32、984.43亿元。基于21年预测市值,按照3月1日48.73亿总股本,对应目标价为20.20元,维持公司“买入”评级。 股价催化剂:在建化工项目顺利投产;营盘壕煤矿证照办理进展顺利,万福煤矿顺利转产;国际煤价在油价带动下逐步提升(利好兖煤澳洲);煤炭、原油、醋酸、甲醇、乙二醇等产品价格继续上涨或保持高位。 风险因素:“疫情”反复压制国内外经济复苏动力;在产或在建项目产能释放不及预期;安全生产事故风险;安全监管趋严限制煤矿生产。
京运通 机械行业 2021-03-04 8.81 14.06 58.16% 9.19 4.31% -- 9.19 4.31% -- 详细
硅片格局极佳,历史包袱小,京运通后发先至:碳中和背景下,光伏装机长期增长确定,预计21年光伏160GW,下游电池片产能远大于硅片产能,硅片环节可转移硅料上涨成本,维持较高利润;7GW产能中166有6GW、210有1GW,且后续乌海二期10GW 和乐山一期、二期24GW 产能均为210产能,相较友商,历史包袱少,后发优势显著。在硅片技术路线和尺寸收敛的关键时点大幅扩产。预计随着21年下半年乐山一期、乌海二期,22年乐山二期投产,21/22年底公司产能有望达到25、40GW,全年出货量有望达到14、33GW。 设备自产进军210硅片,1600单晶炉行业领先:公司利用单晶炉技术优势,20年H1完成1600单晶炉研发,可拉制12英寸硅棒,最高兼容40寸热场,单炉单次投料量1吨,预留CCZ 接口,采用CCD 技术提升设备自动化、智能化水平,大幅降低人工成本。2020年8月完成210切片机自主研制并完成试产,21年初实现批量供货,自产单晶炉有望降低25%的硅片投资,供应得到保障。 成本、质量和技术三位一体,第三方供应商优势尽显:成本方面,公司M6硅片非硅成本已降至7毛/片,接近行业龙头成本水平,未来氩气回收后还有5分/片的下降空间。质量方面,公司硅片碳氧杂质含量和电阻率均处于行业领先水平。技术方面,公司提前布局CCZ 技术,有望在下一代硅片技术迭代过程中持续领先。随着33GW产能释放,作为第三方硅片龙头,在龙头一体化和第三方电池客户渐行渐远的背景下,有望承接第三方电池客户,市场份额有望扩大。 盈利预测与投资建议:预计公司20-22年营业收入分别为39.78/85.31/169.43亿元,归母净利润4.28/11.78/21.31亿元,对应EPS0.18/0.49/0.88元/股,基于公司在第三方硅片供应商的龙头地位,首次覆盖给予买入评级,预计21年硅片、高端装备和电站板块归母净利润分别为6.75/0.23/4.64亿。按三大业务PE 分别为35/45/20倍计算,对应6个月市值339.4亿,目标价14.06元/股。 风险因素:新产能投产速度不及预期,210硅片盈利能力不及预期,硅片价格不及预期,技术变革风险。

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*说明:1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。详细>>
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排名 姓名 成功率 所属机构 最新买入评级
1
张志鹏 100.00% 爱建证券 华友钴业[01-27]
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蓝仝 100.00% 天风证券 掌阅科技[01-28]
3
李婵娟 80.00% 华创证券 迈瑞医疗[02-23]
4
郑辰 66.67% 华创证券 华东医药[02-23]
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肖群稀 63.64% 华泰证券 先导智能[03-01]

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爱建证券 100.00% 华友钴业[01-27]
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海通国际 88.89% 潍柴动力[01-18]
3
上海申银 57.14% 闻泰科技[02-08]
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野村国际 35.48% 韦尔股份[03-04]
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首创证券 32.14% 万华化学[03-02]

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60日中线评测(近半年)

研究员排行

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排名 姓名 成功率 所属机构 最新买入评级
1
纪成炜 100.00% 广发证券 通威股份[11-18]
2
陈梦瑶 100.00% 国信证券 古井贡酒[11-04]
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张明烨 100.00% 东兴证券 龙蟒佰利[11-01]
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赵腾辉 100.00% 中国银河 福斯特[11-26]
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周然 100.00% 中国银河 福斯特[11-26]

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国开证券 61.54% 五粮液[12-24]
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山西证券 47.57% 中顺洁柔[03-02]
3
招银国际 47.06% 晶盛机电[02-18]
4
中航证券 45.45% 掌阅科技[01-29]
5
广发证券 44.89% 中再资环[12-08]

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