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1 伊利股份 44.00 30 --
2 贵州茅台 221.00 16 --
3 中国北车 8.00 14 --
4 隆基股份 27.00 14 --
5 亚厦股份 35.30 14 --

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更新时间:2014-10-01

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通富微电 电子元器件行业 2014-09-30 9.06 13.53 45.02% 9.34 3.09% -- 9.34 3.09% -- 详细
投资要点 国内三大封测龙头之一,近年来产品结构明显优化:通富微电是国内三大封测龙头之一,世界排名前二十位的半导体企业有一半以上是公司的客户。2013年下半年开始受益于半导体产业景气恢复和产品结构向移动类转型而恢复增长。目前移动类产品占比从以往的30%提升至50%以上,汽车电子占比也提升至接近10%,这些市场潜力大、利润率高的产品线将支撑未来的快速成长。 半导体景气显著回暖,全年利润率有望大幅回升:2013年10月份以来北美半导体设备B/B 值连续10个月站在1以上,今年7月更是达到1.10的阶段性高位,整体景气恢复明显。公司开工率也明显提升,继13Q4明显好转后,今年延续了向上的势头,开工率从去年的75-80%提升到一季度的80%以上,呈现淡季不淡的局面,Q2开始更是达到85-90%的水平。我们预计全年平均开工率应该能在85%左右,全年净利率有望达到6%的高位。 产能转移、功率、汽车、移动是增长动力:公司大客户多为垂直一体化的IDM公司,中长期产能转移空间大。作为国内功率半导体封测龙头,公司也将有望受益于电源管理的精细化。公司的汽车半导体业务也将有望受益于汽车的电子化水平提升。公司也通过对联发科、展讯等客户在移动终端主芯片取得显著进展。公司也将与晶圆厂华虹宏力和华力微在中段环节展开战略合作。 公司拟募资12.8亿元用于移动智能通讯封测和智能电源芯片封测的扩产,两大募投项目都是面向移动类产品,达产后将新增收入11.7亿元,利润1.2亿元,净利润率都在10%以上,显著高于去年3.3%的净利率水平。 财务与估值 公司的技术、盈利产品收入规模和盈利性不输于长电科技、华天科技等,但当前总市值不到57亿元,远低于同业公司,有很大向上空间。我们预计公司2014-2016年每股收益分别为0.21、0.40、0.49元,参考可比公司,给予公司2015年34倍估值,对应目标价13.53元,首次给予公司买入评级。 风险提示 半导体产业整体景气下滑风险。公司业务的客户集中度较高的风险。
沙隆达A 基础化工业 2014-09-30 13.20 20.00 44.93% 13.94 5.61% -- 13.94 5.61% -- 详细
农药行业并购频发,“原药+制剂”的模式提升竞争力:近两年,农药制剂及渠道方面并购频发,体量较大的包括中国化工集团并购ADAMA、华邦颖泰拟收购美国Albaugh 部分股权和FMC 收购科麦农等,农药制剂和渠道价值越来越受市场重视。我们总结原药市场运行规律,在特定一段时间内会出现价格暴涨且难以足量采购局面,制剂企业经营和盈利受影响较大。 通过并购的方式,形成“原药+制剂”的模式则有效规避了周期性波动风险,提升企业成长性和长期竞争力。 预计中国化工集团将整合旗下农药资产,沙隆达有望承接ADAMA 部分定制业务,预期强烈且渐行渐近:中国化工集团收购ADAMA 后预计将对旗下农药资产进行整合,我们认为沙隆达与ADAMA 合作概率较大,主要原因在于:ADAMA 拥有强大的产品库,在营运产品有120 多个有效成分、500 多个制剂,作为全球最大仿制药企业、农药专利到期高峰到来将带来更多储备产品,公司需要外包合作伙伴,而沙隆达的优势在于产业化能力强,有望承接部分定制业务。我们认为此前B 股要约收购、沙隆达集团改制、中介机构尽职调查的一系列公告基本表明合作正逐步推进,而公司近期公告中农化将沙隆达控股100%股权注入其香港子公司中农化国际则意味着最后一个障碍扫清,双方渐行渐近。 草甘膦、百草枯近期价格稳定,乙酰甲胺磷、2,4D 等景气度持续向好:8月后草甘膦、百草枯价格分别稳定在2.8 和2.7 万元/吨以上。而乙酰甲胺磷则受益于行业环保收紧景气持续提升,价格由13 年初3.2 万上涨至上半年的4 万元/吨,目前已上涨至4.2 万元以上。2,4D 则较上半年上调1000元至1.9 万元/吨。 价值显著低估,与ADAMA 的预期合作将提升成长性与估值:我们预计公司14-16 年EPS 分别为1.00、1.31 和1.62 元,目前农药原药公司估值多数在15 倍以上(农药定制企业估值在20 倍以上),沙隆达PE 仅13 倍被严重低估。ADMA 收入约为30 亿美元,未来一旦合作将显著提升公司成长性,我们认为公司业绩高增长、未来估值有弹性,13 年报中提到试水电商带来较大想象空间,维持买入-A 评级,目标价格20 元,对应14 年PE为20 倍。 风险提示:合作进展低于预期的风险、农药需求下滑的风险等
澳洋顺昌 公路港口航运行业 2014-09-30 10.73 15.60 42.34% 10.99 2.42% -- 10.99 2.42% -- 详细
传统业务稳健增长 公司过去主要做IT金属物流和小额贷款业务。IT金属物流行业主要为IT制造业提供金属结构件用钢板、铝板的采购、仓储、套裁、组配、运输业务。套裁指将所有客户同质、同厚度、不同规格的订单,运用专用计算机程序优化组合设计,进行精确组合剪裁,以达到基材的最高利用;组配指配送前,根据物品的流量、流向及运输工具的载量和容积,组织安排物品装载的作业。这一行业的价值在于通过套裁大幅提高钢板、铝板利用率;通过组配提高每辆卡车的运输量,从而降级成本。公司的客户主要是华硕、富士康等IT类企业,后开发了一些非IT的家电等企业,公司与主要客户长期配合,主要客户开放部分系统权限,公司可直接看到客户接到的订单,计算其需求,安排加工任务(省去客户向自己下单的过程,提高效率)。公司的板材利用率达98%,行业一般的水平在90-95%,再低就会亏损。金属物流行业利润极其微薄,毛利率10%-12%,公司通过独特的内部公司制管理,提高效率、紧抠成本,实现了4%-6.5%的净利率,净利润从上市之初的3500万元增加到6500万元。公司未来在金属物流行业将不会新增大的投资,未来两年广东澳洋顺昌、扬州澳洋顺昌预计能新增净利润3000万左右。 2008年上市之初,公司管理团队即认识到金属物流行业利润微薄,谋求转型。最初选择的方向是金融行业,公司计划通过设立小额贷款公司,一方面可以获得较好的投资回报,另一方面通过升级为村镇银行,从而实现向金融行业转型。但是,由于政策限制小额贷款业务只实现了第一个目标。张家港昌盛农村小额贷款有限公司目前注册资本3亿元,根据政策公司可以向银行借款不超过注册资本的50%,向股东借款不超过注册资本的50%,再加上公司这几年累积盈利,小额贷款公司贷款规模能够达到7-8亿元,目前贷款余额5.09亿元,未来还有一定的成长空间,在江苏省排名前三。公司持有42.82%的股权,小贷公司管理团队也持有股权。2013年实现归属于上市公司的净利润2700万元,并计提了大额准备金,预计未来能够达到3000-3500万元。 LED业务进展迅速 公司2011年开始向LED行业转型,经过一年时间的考察、组建团队,2012年中开始基建、设备安装调试,2013年中开始逐步投产。公司的MOCVD设备选择目前最先进的69片机,募投的30台MOCVD设备已经投产20台,月产能达到10万片,剩下10台预计11月份投产。公司预计今年平均实现15台产能,单月产能7.5万片。公司原先预计LED业务2014年营收超过2.5亿元,净利润5000万元左右,2015年营收有望翻倍,净利润也实现翻倍,达到1亿元左右。但是公司中报LED业务业绩超预期,实现营收7410万元,净利润1937万元,毛利率达39%,净利率达26%,处于业内领先水平。根据目前进展,预计今年LED业务净利润有望达6000-7000万,2015年有望达1.5亿元。同时,公司预告拟发行可转债5.1亿元,投入LED二期工程,二期工程总产能264万片外延片,相对一期180万片,产能扩张1.5倍,预计2016年开始贡献利润。 管理精细、营销导向是公司的核心竞争力 公司首创的内部公司制管理模式,获得《商业评论》2013年第七届管理行动奖,并被中欧商业评论誉为中国的阿米巴。内部公司制的核心是:通过高度信息化,实现精确的内部核算,从而达成效率和成本的优化。内部公司制管理的ERP软件、金属物流套裁组配软件都是公司领导带领员工开发的,这反映了公司的精细管理是自上而下的,公司领导不仅是倡导者,而且是实践者,后者更加重要,只有这样才能真正落到实处,这也是大部分企业做不到的。 通过内部公司管理制,公司在金属物流行业实现了4-6.5%的净利率,处于行业领先水平。目前公司LED业务的毛利率水平达到39%,业内最高之一,生产成本全行业最低,公司预计比同行低10%以上,并且未来可以保持这一优势。 另外,公司非常重视营销导向,除了反映在收入方面,研发方面也是营销引导技术,即销售人员判断市场风向,确定技术研发方向,从而保证了从研发到产生效益的过程最短,这也非常适合公司主打中低端芯片的战略定位。 推荐评级 预计14-16年归母净利润为1.59、2.31、3.35亿元,增速分别为70.3%、45.7%、44.9%,EPS 0.36、0.52、0.76元,对应目前股价,估值分别为29.9、20.5、14.1倍,估值偏低,推荐评级,给予15年30倍估值,目标价15.6元。 风险因素: LED行业供给增速超出预期。
上柴股份 机械行业 2014-09-30 11.37 16.80 40.59% 12.09 6.33% -- 12.09 6.33% -- 详细
投资要点: 首次覆盖给予“增持”评级。预测公司2014-15年归母净利润分别2.66亿元、3.68亿元,分别同比增长30%、38%,对应每股收益分别0.31元、0.42元。受益涡轮增压器渗透率提升,菱重销量与盈利爆发增长,柴油发动机提高集团内部配套比例。首次覆盖给予“增持”评级,参考涡轮增压行业可比公司估值,给予2015年40倍PE,目标价16.8元。 涡轮增压器渗透率提升带动市场需求,菱重销量与盈利爆发增长。我国乘用车(汽油发动机)涡轮增压配?率不到10%,我们预计车厂在平均燃料消耗限额的强制约束下,将大幅提高涡轮增压器的配?比例。我们预计菱重增压器(公司参股40%)2014-15年销量将分别达到100万台、150万台,同比分别+67%、+50%。规模效应越发明显,零部件的国产化率提高,盈利能力将进一步增强。我们预计菱重2014-15年贡献投资收益分别0.8亿元、1.3亿元,同比分别+100%、+60%。 上汽集团内部配套比例提高。工程机械与船级电站发动机销量将趋于平稳,未来增量主要来自车用市场。公司作为上汽集团(持有公司48%股权)商用车动力基地,未来集团内部配套比例有望逐步提高。公司1-2升柴油机拟配套上汽通用五菱微车,已进入整车标定和测试阶段,我们预计2015年有望达到5万台,根据合作规划,远期配套将达到40万台/年。公司控股股东上汽集团已经进行国企改革和激励,预计也将对上柴股份的管理优化产生积极影响。 风险提示:集团配套项目进展低于预期,发动机行业竞争加剧。
万华化学 基础化工业 2014-09-30 17.14 23.40 35.18% 17.36 1.28% -- 17.36 1.28% -- 详细
近三月万华聚合MDI价格累计上调2100元/吨:公司公布10月份聚合MDI挂牌价,9月上调600元至17300元/吨。7-10月份公司聚合MDI价格分别为15200、15700、16700和17300元/吨,近三月累计上调2100元/吨。 聚合MDI8月进口显著下滑、出口大幅增长:海关数据显示,我国聚合MDI8月份进口量环比下滑33%、同比下滑23%至2.3万吨,出口量环比增长24%、同比增长110%至3.6万吨。我们此前不断强调国内是聚合MDI价格洼地,万华已进行多年海外销售布局,目前进出口传导机制顺畅,国内价格将随出口量的增加而被拉至平均水平。 价量平衡将是公司未来最佳策略:受万华、拜耳技改扩产以及进口量增长影响,上半年国内聚合MDI价格持续下跌,7月份时海外尤其是美国需求复苏显著,国内成为全球洼地,旺季到来和出口量增加带动价格触底回升。 对MDI几大寡头而言,7月时价格弹性是高于量的弹性的。万华八角项目新建60万吨MDI装?已建成,预计三季度末投产,而全球企业企业在15年中期以前无新增产能,因此未来MDI价格公司话语权很强。而对万华而言目前量的弹性是大于价格的,因此价量平衡将是公司未来最佳策略。 八角项目将万华由MDI供应商转变为国内化工一体化巨头:万华不只是MDI,八角园将是公司优势的集中体现。从上游丙烷脱氢到下游SAP、水性涂料树脂等高端产品的生产,同时在ADI、TDI、聚碳酸酯、MMA等产品上的储备,万华的技术优势将显著发挥。目前MDI项目装?已完成中交,三季度末有望试车,预计PDH装?年底建成,我们认为八角项目投产将是公司长期成长元年,后续产业链上下游一体化配套程度将会更高,成长点更加多元化。 维持买入-A评级和23.4元的目标价:盈利方面,我们预测公司14-16年EPS分别为1.41、2.19和2.76元。我们认为短期来看MDI价格持续上涨、估值处于历史较低位?,沪港通临近使得万华这类稳定增长、低估值、高分红特质企业更具吸引力,长期来看公司市值仅反映了MDI业务,未来八角工业园投产被市场认可后将带来较大向上弹性。我们维持公司买入-A评级,目标价23.4元。 风险提示:产品价格下跌的风险、新项目建设进度低于预期的风险等.

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*说明:1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。详细>>
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更新时间:2014-10-01

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排名 姓名 成功率 所属机构 最新买入评级
1
周南 100.00% 光大证券 普利特[09-01]
2
方重寅 100.00% 东方证券 阳光电源[08-28]
3
王品辉 85.71% 兴业证券 中储股份[09-03]
4
唐亮 80.00% 兴业证券 梦洁家纺[09-01]
5
陈玲 80.00% 国信证券 机器人[09-15]

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券商机构

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排名 机构 成功率 最新买入评级
1
爱建证券 50.00% 华闻传媒[09-01]
2
华安证券 29.09% 伊利股份[09-01]
3
宏源证券 27.95% 深天马A[09-30]
4
兴业证券 25.26% 彩虹精化[09-30]
5
信达证券 23.75% 兴业矿业[09-30]

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*以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超10%,为短线成功。详细>>

更新时间:2014-10-01

60日中线评测(近半年)

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排名 姓名 成功率 所属机构 最新买入评级
1
高耀华 100.00% 国信证券 石基信息[05-22]
2
王莉 90.91% 中国银河 海康威视[08-01]
3
黄立权 70.00% 方正证券 海默科技[07-15]
4
李斌 69.23% 民生证券 钢研高纳[07-15]
5
赵国栋 65.00% 宏源证券 立思辰[07-04]

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排名 机构 成功率 最新买入评级
1
河北财达 41.38% 鹏博士[08-30]
2
万联证券 41.18% 顺网科技[09-25]
3
湘财证券 40.00% 日出东方[07-07]
4
广州广证 30.30% 东信和平[09-17]
5
民生证券 26.12% 长青集团[09-29]

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