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更新时间:2014-08-29

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浙江龙盛 基础化工业 2014-08-29 14.60 25.00 79.73% 13.96 -4.38% -- 13.96 -4.38% -- 详细
事件:浙江龙盛发布14 年中报,实现营业收入82.9 亿元、同比增长13.9%,实现归属于上市公司股东的净利润为15.4 亿元、同比增长182%,EPS 为1.01元,业绩符合预期。上半年经营活动产生的现金流量净额为12.8 亿元、同比增长87%,加权平均ROE 为15.6%。公司同时预计1-9 月归属于母公司所有者的净利润较去年同期增长110-130%,盈利区间为19-21 亿元。 德司达盈利大幅好转,略超预期:上半年德司达收入为5 亿美元、同比增长18.6%,净利润为5942 万美元、同比增长234%,染料行业景气度显著好转、龙盛收购后对德司达进行整合,使得上半年盈利略超预期。 短期受淡季影响染料需求明显下滑,但长期需求稳定,14 年龙盛染料销量仍有望实现20%增长:尽管分散染料格局稳定,但是由于6 月份进入淡季以后,下游需求清淡、短期下游囤货意愿减少,导致7、8 月份染料需求显著减少(景气度未下降,单吨盈利也维持,但销量减少近一半)。拉长周期来看,我们认为染料需求量总体稳定,随着三季度末下游对染料需求量逐渐起来,四季度出货量有望回升,总体来看在分散染料寡头的稳定格局下,染料龙头企业的盈利能力将维持稳定。受益于环保的优势,我们预计龙盛14 年分散染料销量有望实现20%的增长。 公司现金流充沛,短融带来外延预期强烈:公司现金流充沛,未来有望维持每年25 亿左右的利润收入,公司有极强的外延式扩张能力,近期公司将注册7 天到270 天的40 亿超级短融,我们认为是公司为外延式拓展的准现金准备。 染料供需格局稳定,现金牛支撑外延,期待染料需求好转和外延项目带来的“戴维斯双击”:考虑到3 季度染料需求的超预期下滑,我们调低公司14年的业绩预测,但是我们认为,染料行业未来在环保趋严、龙头企业对中间体、专利的控制格局下,染料的价格和盈利能力将维持稳定,染料业务将成为龙盛的现金牛业务,为公司未来外延式的拓展奠定基础。目前估值8倍,处于安全区间,建议耐心等待染料需求好转,以及公司外延式扩张带来的业绩和估值双重提升。我们预计公司14-16 年EPS 为1.79、2.15 和2.57 元,维持买入-A 评级,目标价21.5 元。 风险提示:染料需求持续低迷、外延扩张低于预期的风险等
中航重机 机械行业 2014-08-29 17.43 30.00 74.62% 17.19 -1.38% -- 17.19 -1.38% -- 详细
事件: 公司发布半年报:2014年1-6月实现营业收入31.10亿元(YoY5.77%),归母净利润9499.90万元(YoY1.32%),EPS0.12元。 点评: 上半年业绩稳定增长,预计下半年业绩增速快于上半年。上半年营收稳定增长的主要原因是军品业务随装备采购的恢复性增长,利润增速低于营收增速主要是因为公司加强了开发国际市场及研发投入的力度,导致销售费用和管理费用分别同比增长11.13%、11.23%。公司在上半年对RR公司BR700发动机37项产品的竞标中已获得31项产品的订单,研发支出同比增长39.41%,有望在未来转化为生产力,我们预计公司下半年业绩增速将快于上半年。 锻铸核心业务稳定增长,2万吨等温锻将大幅提升接单能力。锻铸板块上半年实现营业收入22.59亿元(YoY2.93%),主要贡献来自于军品业务的增长,毛利率下滑0.11%属正常波动。7月公司1.6万吨级等温锻造压力机成功试车,实际最大吨位可达2万吨,这将是国内最大吨位的等温锻造压力机,可满足目前国内80%以上航空产品的锻件需求。锻铸行业设备为王,大型设备将会大幅度提高公司的接单能力;超精、超大、超重是航空锻造产品发展方向,高质量的大型锻件毛利率水平更高。未来随相关产品量产,公司大型锻件的营收比重将上升,毛利率有望在13年触底后持续提升。我们预计未来三年公司锻造业务业绩将快速增长,预计增速25%-30%。 液压板块保持平稳,增长主要来自军品贡献。上半年液压板块实现营业收入5.49亿元,同比增长7.36%;毛利率增长2.05%,我们认为主要是因为毛利率水平较高的军品业务增长较多。在工程机械行业整体低迷的背景下,预计公司液压板块将保持平稳增长,未来的看点在募投项目。 新能源板块延续减亏势头,未来有望进一步扭亏。新能源板块两家主要子公司中航新能源投资和中航世新上半年净利润合计-2328万元(去年同期-2833万元),亏损同比减少17.83%,延续减亏势头,我们认为主要原因是受益于风电行业回暖,预计新能源板块未来将进一步减亏。新能源产业投资大、回报周期长,中短期不利于公司业绩。我们认为未来公司也可能将新能源资产剥离,更加专心于主营业务经营。 新业务亮点多,看好公司由部件供应商向高端装备制造系统集成商转变。公司多年来为一直为航空、航天等高端装备打造关键部件,市场一直将公司定位为高端装备制造的锻铸部件供应商。公司发展的愿景是成为我国乃至全球高端装备制造产业的顶级供应商,我们认为,公司作为中国航空工业装备制造的龙头上市公司,在我国航空工业的地位显著,作为集团直属上市公司的资本运作能力更强,07、09年连续获锻造、燃气轮机、新能源等核心资产注入。公司近年来又陆续进入增材制造(3D打印)、战略金属再生、智能装备等高新技术领域,不断向高端领域拓展。我们认为公司不论从战略地位还是从研制生产实力,都有潜质完成从锻铸件部件供应商向装备制造系统集成商的转变,看好公司长远发展的前景。 盈利预测与投资建议: 受益飞机及发动机产业大发展,以及高端装备制造的高成长性,公司业绩将迎来高速增长,我们预计2014-16年EPS分别为0.25、0.43、0.60元,对应8月27日收盘价的PE为70.67、41.03、29.08倍。综合考虑飞机及发动机产业广阔的市场空间和公司的高成长性,我们认为公司2015年的合理PE估值在70倍左右,六个月目标价30.00元,维持“买入”评级。 风险提示: 军品订单大幅波动,新能源业务继续亏损。
一汽轿车 交运设备行业 2014-08-29 10.70 17.80 62.26% 10.95 2.34% -- 10.95 2.34% -- 详细
公司发布公告:2014年上半年实现营业收入159亿元,同比增长18.2%;净利润3.2亿元,同比下滑49.6%;每股收益0.19元,每股净资产5.47元。其中:2季度实现销售收入79亿元,同比增长12.9%;净利润0.5亿元,同比下滑81.5%;每股收益0.03元。2014上半年公司销售整车超过13万辆,同比增长28.9%,高于收入增速。产品销售结构有所下移,中高端马自达品牌销量占比有所下降。上半年业绩下滑主因是:1)毛利率下滑。 产品结构下移及多款产品进入生命周期末期,盈利能力下滑。2)销售费用增加较多。2季度公司向市场推出了全新一代奔腾B70和全新一代马自达中级轿车阿特兹,市场推广费用增加较多。14年上半年公司销售费用同比增加了5.4亿元(+36.5%)。 支撑评级的要点。 2014年下半年后进入收获期。2014年5月公司推出了全新一代奔腾B70中级轿车,外形更新年轻,动力配备丰富(2.0L、1.8T),目前月均销量已超过2,000辆,凭借超高的性价比、外形及动力配置,其销量有望继续攀升。目前奔腾X80SUV月销量保持在5,000-8,000辆之间,2014年9月配备1.8T发动机的奔腾X80也将上市销售,有望进一步提升X80销量规模。2014年5月公司还推出了马自达全新一代中级轿车阿特兹,使用马自达最新的创驰蓝天技术和魂动设计,动力性能高,外形靓丽,2014年7月公司推出了马自达中级SUVCX-7,马自达产品线扩充到4款,且新品单价更高,盈利能力更强。我们预计公司自主品牌业务盈利能力和规模有望再上一个台阶,马自达品牌车型销量和利润贡献有望大幅增长。 一汽集团整体上市进程有望加速,有利于公司未来发展。我们认为一汽集团整体上市最大障碍点有:一汽大众中外股权比例和一汽集团管理层调整。我们估计中德双方正在商讨一汽大众股权变更问题,或已达成协议,正待政府审批在德方要求提升股权及商讨延长合资期限之际,我们认为一汽大众股权问题有望得到较快解决。十八大以后,一汽集团管理层有一定调整,我们认为待中央巡视组完成一汽集团巡视后,集团管理层有望最终稳定。一汽大众股权问题解决以及一汽集团管理层稳定后,一汽集团整体上市工作有望得到较快推进。集团整体上市后,可以减少关联交易,提升公司管理水平,有利于公司长远发展。 评级面临的主要风险。 1)一汽集团整体上市进程低于预期;2)自主品牌竞争加剧,公司自主品牌产品销量下滑;3)一汽轿车马自达新车销量低于预期。 估值。 我们维持公司盈利预测,预计2014-2016年每股收益分别为0.82元、1.41元和1.78元。给予2016年10倍市盈率,其合理股价为17.80元。考虑到一汽集团整体上市进程有望加速,公司业绩有望大幅增长,我们维持公司买入评级。
中国北车 机械行业 2014-08-29 4.91 8.00 60.00% 4.97 1.22% -- 4.97 1.22% -- 详细
维持增持评级,上调目标价至8元。综合考虑公司受益于动车组招标及未来海外业务的拓展空间,上调2014-16年EPS分别为0.46(+0.05)、0.60(+0.11)、0.73(0.15)元,净利润复合增速29.3%。我们认为行业竞争格局将发生变化,龙头公司估值将上行,上调目标价至8元,对应2014年17倍PE,对应0.5倍PEG,维持增持评级。 与众不同的认识:市场认为北车未来成长路径不清晰,公司规模日益增大之后会出现增长瓶颈。我们认为,高铁作为高端装备的典型代表,未来发展重点将是国际市场,2010年以来中国铁路设备出口增长速度较快,中国的高铁建设成本低于海外同类国家,海外市场正在成为中国北车新的增长极,铁路设备行业龙头公司的成长逻辑将发生变化,市场关于未来成长性的疑虑将被逐步打消。 俄罗斯高铁订单有望花落北车,国内动车招标助力业务发展。①据彭博财经讯,俄罗斯计划投1570亿美元建高铁网络,迎接2018年在13个城市举办的世界杯,纵观当今俄罗斯外交关系,车辆订单大概率给中国,比较南北车高寒动车技术的成熟度,我们判断首批铁路设备订单大概率会给拥有高寒列车的北车。②铁总8月22日发出2014年首批232列动车招标,加上50-60列议标项目,总量近300列,总额约500亿。2014年设备投资规划1430亿,预计后续还有第二轮动车招标,根据预算规划,预计第二轮招标的价值总量在300-350亿之间,预计北车总订单占比50-55%。 风险因素:国内动车招标不达预期;海外订单不达预期;铁路投资下滑。
中国化学 建筑和工程 2014-08-29 5.72 8.86 54.90% 5.69 -0.52% -- 5.69 -0.52% -- 详细
核心观点。 业绩符合预期。上半年公司实现销售收入331.2亿元,同比增加19.13%。 归属于上市公司净利润18亿元,同比增长13.99%。 投资增速放缓导致新签订单下降,煤化工订单占比进一步提升。上半年新签订单合同额达到315.亿元,同比下降22.3%。从区域分布看,境内订单合同299.8亿元,同比增加5.2%;境外合同15.4亿元,同比减小87.3%。行业分布看:化工领域新签订单113.6亿元,同比减少45%;石油化工新签订单17亿元,同比减少43%;煤化工新签合同165.8亿元,同比增加34%,煤化工比重占到新签订单的一半以上。 公司本身核心竞争力:1)公司技术先导优势明显,下属工程设计公司质地优良且优势领域覆盖大部分化工行业。2)公司在新型煤化工的各领域先发优势明显,直接受益于投资启动。公司下属工程公司参与了国内大部分煤制天然气、很大比例煤制烯烃项目的气化、净化工序的工程承包。 财务预测与投资建议。 我们预计公司2014-2016年每股收益分别为0.76、0.87、1.00元,预测未来三年,公司净利润的年均复合增速将有望达到15%,我们采用DCF估值方法,对应合理股价为8.86元,维持公司买入评级。 风险提示。 主要在手项目结算进度推后,导致业绩低预期。

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*说明:1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。详细>>
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更新时间:2014-08-29

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1
龚超 54.55% 浙商证券 青岛双星[07-22]
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李会坤 50.00% 国海证券 中科三环[08-29]
3
肖征 50.00% 广发证券 中科三环[08-29]
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魏晓康 50.00% 齐鲁证券 中炬高新[08-27]
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林帆 46.15% 安信证券 星宇股份[08-29]

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河北财达 24.00% 今世缘[08-29]
2
华鑫证券 20.88% 红太阳[08-28]
3
国元证券 13.33% 合众思壮[07-30]
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国泰君安 13.03% 海螺水泥[08-29]
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西南证券 12.63% 国电清新[08-28]

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更新时间:2014-08-29

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排名 姓名 成功率 所属机构 最新买入评级
1
高耀华 72.73% 国信证券 石基信息[05-22]
2
薛婷婷 64.29% 海通证券 拓维信息[05-21]
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李宗彬 63.64% 瑞银证券 金科股份[04-22]
4
袁琤 63.64% 长城证券 欣旺达[08-27]
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白洋 60.00% 海通证券 同花顺[07-10]

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1
东吴证券 45.45% 苏大维格[05-13]
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万联证券 31.58% 华闻传媒[07-31]
3
国海证券 22.62% 中科三环[08-29]
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华创证券 21.07% 东阿阿胶[08-28]
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长城证券 19.64% 远光软件[08-29]

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