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  【编者按】羊年伊始,2015年全国两会拉开大幕。在全面深化改革的关键之年,作为投资者,最关注的一定是在经济新常态下市场将如何演进。搜狐证券特推出系列策划,力争为您梳理新时代下的投资路线。


  投资从来都要顺势而为,目前中国经济最大的“势”,就是经济走向“新常态”。2014年5月,习近平主席在河南考察时指出:我国发展仍处于重要战略机遇期,我们要增强信心,从当前中国经济发展的阶段性特征出发,适应新常态,保持战略上的平常心态。从那以后,“新常态”一词变成了中国经济的流行语。


  那么“新常态”的具体表现是什么呢。中国改革开放30多年来,GDP增速只有3次连续2—3年低于8%:第一次是1979年—1981年,第二次是1989年—1990年,第三次是1998年—1999年,每次过后又回到了高速增长的轨道上。而2012年、2013年,我国GDP年均增长7.7%,刚刚公布的2014年GDP增速是7.4%。显然,中国经济正在发生着与以往不同的变化。


  简而言之,中国经济的“新常态”,就是从过去的高速增长期,逐步进入高效率、低成本、可持续的中高速增长阶段。

新常态的基本判断:房地产引领宏观经济的“寻底之旅”

  中国社科院发布的《社会蓝皮书》显示,中国有95.8%的城乡家庭都拥有自己的住房。从1998年开始,在住房体制改革、经济高增长低通胀和人口红利等多重利好因素推动下,房地产市场开始疯狂生长。如今,主力人群的购房期已过;新常态下的主力人口的数量及购房需求都下降明显,中国房地产市场进入长周期萎缩不可避免。



  其实,在房地产市场陷入疲弱之前,往年赖以拉动经济的最主要发动机:外贸出口,已经渐显疲态。商务部在2月26日召开的发布会上表示,关于2015年的外贸形势,综合考虑国内外各种因素,仅就规模和增速而言,形势是相当复杂和严峻的,不容乐观。


  综合来看,随着出口、房地产投资、制造业投资、基建投资等主要经济增长动力指标先后到达中长期底部,中国GDP增速有望于2015年底-2016年探明中长期底部,预计5%-6%。

新常态下的股市:奏响春之声

  | 新常态开启经济增速的放缓期,却也在召唤股市的春天。我们不能简单机械地套用“晴雨表”理论,需知市场有其自身的运行规律。经济新常态带来牛市,有三大现实因素的支撑。


  一,政策真的要放松了。2010-2013年经济增速虽然放缓,但政策仍是偏紧的。而2014年以来,经济增速降的区间进一步下降,各种新情况的出现不断倒逼监管部门进行调整,央行已经启动了降息降准周期,政策方面对股市的影响越来越正面。


  二,改革提速。经济增速寻底,使改革共识更容易达成,引导新常态健康发展的“习近平政治经济学”将获得强大推动力。


  三,市场底提前出线。一般来说,市场底领先于经济底1-2年。2014年中期牛市启动确认市场底,2016年前后房地产着陆将探明经济底,符合规律。经济慢慢步入冬天,股市却绽放迎春花。


新常态中的“新魔法”:“李克强经济学”发威

  李克强总理上任以来,特别重视小微企业。小微企业在“李克强经济学”中占据重要战略地位。


  克强总理曾强调,中国经济要保持中高速发展、向中高端水平迈进,既有诸多机遇,也面临新的挑战。在这个关键阶段,不仅继续需要财力物力投入和付出辛勤汗水,更要依靠13亿人的创造潜能和无穷智慧,通过深化改革挖掘人才资源富矿,使改革红利与人才红利叠加,推动中国经济在发展中提质增效升级,跃上新台阶。


  小微企业往往代表着活力、效率与创新精神,这正是优质上市公司最核心的特质。目前,小微企业被赋予了带动经济发展和转型的火车头地位,可以预见,将有更多、更具实力的小微企业登陆资本市场,这样既能改善股市投资环境,也可倒逼监管质量的提升。中国股市作为新经济的助力器和表现平台,有望减少对各类“权重”、“大象”的依赖,摆脱束缚,焕发出蓬勃的青春活力,新的黄金十年可期!


  | 上世纪80年代,美国在重压之下进行经济改革,主张个人自由发展经济,打破垄断,大幅度减税,鼓励居民将储蓄投入股市,容许新兴概念公司在没有业绩支持下上市集资。后来更推行免税的401退休计划。1982年至1999年的18年里,美股仅2年轻微下跌。道指从最低769点涨到11658点,涨幅14倍。(如下图)

新常态的牛市怎么走:下半年或有大行情

  | 2015年推动注册制改革是证监会头等大事,重要性可比2005年股权分置改革。注册制只能在牛市当中推出,因此,新常态下政府主管部门必将高度呵护这轮牛市,以推动注册制、国企改革、资产证券化、利率市场化等重要改革的顺利进行。按照顶层设计指引的方向,推测2015年牛市将主要分为两大阶段。


  第一阶段:2015年初,从马年狂奔而来的“快牛”将进入慢牛阶段,在3400点位置节奏放慢,波动加大。因此时经济底部区间尚待探明,改革红利还未完全释放,各种风险犹存;预计这个阶段投资者偏于谨慎,增量资金流入减少。


  国际方面,美联储加息预期升温,大宗商品走势跌宕难测,各种“黑天鹅”事件的影响会相继传导至国内,增加不确定性。


  第二阶段,2015年下半年以后,牛市可能进入再次发力期,有望启动一波大行情。


  监管层会释放更多利好为注册制的推出保驾护航,此时IPO的担忧和压力已被逐步消化;经济探底,通缩危机缓解,企业迎来盈利曙光;国企改革、十三五规划等重磅政策落地;政策宽松,利率进一步下降,投资者风险偏好下降,股市的估值将大幅上移。

新常态中的第一缕春风:两会效应数热点

  羊年春节已过,全国“两会”将在3月3日及5日召开。每年“两会”期间,政策概念股的上涨机率都很高。据媒体统计,历年全国两会前后,A股大致呈现相反的走势 —— 会前若大盘处于调整状态,则会后股指反弹的概率较大。


  具体到今年而言,有两大特点值得注意:1,随着经济新常态的特征越来越明显,市场对深化改革的具体政策充满期待;2,A股已经在熊市中挣扎了6年,去年的快速上涨积累了大量人气与信心,各方对两会红利的期待更显迫切。


  在这种情况下,三类兼具“深化改革”与“两会”概念的题材就特别值得关注。


  首当其冲的最大热点就是“一带一路”战略。据媒体报道,此前已经获批并在小范围下发的“一带一路”总体规划有望在3月正式对外发布。“一带一路”不仅是关系中国全球新布局的总体战略,同时也可以统领新型城镇化、京津冀协同发展、长江经济带等各项战略规划的实施,对冲房地产投资下滑,实现稳增长大局。


  在这样的大背景下,资金进一步涌入相关概念股几成定局。



  第二个热点是深化国企改革。本轮牛市行情的启动战役就是由“国企改革”概念股打响的。直到今天,市场仍然对国企改革的消息非常敏感,显示了这一概念的后劲十分强劲,想象空间广阔。两会上相关概念股一定能够获得更多利好政策助推,特别值得投资者关注。



  第三个热点是自贸区。去年是上海自贸区运行一周年,在总结其经验成果的基础上,国务院又新批复了三个自贸区,分别为天津自贸区、广东自贸区和福建自贸区。预计今年两会期间,“自贸区”将成为大家关注和讨论的热点。在天津、福建、广东等地已公布的经济工作安排中,加快自贸区建设已成重头戏。


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