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宋晓明“策略性减持” 天目药业控股权博弈添变数

来源:财经综合报道 作者:上海证券报
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  “第二大股东阵营”长城汇理的股权转让公告,刺激天目药业昨日一字涨停

  天目药业昨日公告,宋晓明执掌的长城汇理旗下两产品合计持有的16.24%股权将公开挂牌转让。上证报记者注意到,本次股权转让底价为37元/股,比天目药业12月6日的收盘价高出17%,且对受让方设置了具体的资产规模及所处行业要求。

  然而,在天目药业多次重组无功而返的背景下,这项股权转让颇有策略性。“长城汇理为何不直接从二级市场抛售,而要通过挂牌转让公之于众?受让方如果只是财务投资,为何不直接以较低成本从二级市场购买而要溢价受让?”浙江某私募人士向上证报记者指出,表面上看,长城影视集团可借此夯实控股地位,但未知的新二股东“是敌是友”并不明确,其博弈格局颇为微妙。

  对此,上交所昨日也向天目药业下发问询函,要求长城汇理就其旗下中融汇理1号(未参与本次持股转让)的“去留”,以及本次溢价转让是否存在失败风险作补充说明。

  抢眼的股权转让

  昨天,天目药业股价一字涨停,原因显而易见——公司当天公告,由长城汇理担任投资顾问的财通汇理1号和融通汇理1号,拟联合出售其各自持有的天目药业全部股份,合计1978.18万股,占公司总股本的16.24%。

  本次转让通过在北部湾产权交易所挂牌来公开征集受让方。挂牌信息显示,挂牌价不低于37元/股,以此估算,交易总价最低约为7.32亿元。而在公告发布前一日(12月6日),天目药业的收盘价为31.6元,意味着该挂牌底价的溢价幅度达17%,从而引发了二级市场昨日的追捧。

  “长城汇理并不是国资背景,在产权交易所公开挂牌转让股权有些奇怪。”浙江一私募人士对记者表示,从客观效果看,这种转让方式显然会吸引市场的注意力,使得公司沾边股权转让概念。

  回查公告,2014年初,宋晓明掌舵的多只基金联合发力,至当年一季度末跻身为天目药业第一大股东,但此后被长城影视集团反超。从披露信息推算,其初始投资成本约为13元/股。

  在天目药业多次重组未果的背景下,宋晓明见好就收也在情理之中,但他为何还要费心“征集”一名二股东呢?

  记者注意到的一个细节是,12月6日晚间,宋晓明在其实名微博中第一时间发布了这则股权转让信息。随后他还对外回应称,长城汇理对天目药业的改组、协助任务一定程度上已完成,接下来的工作将交给实力较强的企业来完成,而通过公开挂牌来转让股权,可以保证转让价格的公允。

  从挂牌信息设置的门槛看,两个主要的条件是:受让方应为医药企业或在医药行业有战略布局的投资机构、企业集团;受让方或其实际控制人控制或管理的总资产不低于30亿元。另一个有意思的条件是:“拟受让方须了解天目药业的发展现状。”

  “从财务投资者的角度,如果是寻求获利退出,只需价高者得,何必设置门槛呢?”上述私募人士认为,这些条件的设定,不排除是为潜在的受让方量身定做,而新进的二股东应该也不仅仅是出于财务投资的诉求。

  未知的博弈格局

  本次股权转让之前,天目药业存在两大势均力敌的持股阵营。

  目前,长城影视集团直接持有天目药业24.63%股份,通过长影增持一号资管计划持有2.62%股份,合计持股比例为27.25%。长城汇理旗下的财通汇理1号、中融汇理1号、融通汇理1号则分别持有天目药业13.26%、9.91%、2.99%股权,持股比例合计为26.16%。

  从表面上看,财通汇理1号和融通汇理1号出售股权后,宋晓明只剩下中融汇理1号所持的9.91%股权,将不再具备控股“潜质”。新来的二股东将持有16.24%股权,也无法撼动长城影视集团的控股地位。

  不过,虽然长城影视集团控制了董事会,并宣布入主,但对控股权一直不敢掉以轻心,已进行多轮增持。但最近一次增持却“雷声大雨点小”,其曾在今年5月承诺,以不超过66元每股的价格,在未来六个月内增持不少于总股本0.1%、不超过总股本2.84%的股份,实际的增持数量只是下限0.1%。

  有投行人士分析,长城汇理的股权转让很有策略性,既通过股权转让完成套现,又留下部分股权以观后效。“假设新的二股东再与宋晓明联合,对长城影视集团仍将构成控股权威胁。”

  另一个未知变量来自“创盈4号”。“创盈4号”原本持有天目药业7.86%的股权,其于11月18日通过大宗交易减持347.91万股,剩余持股比例为4.999923%,且将继续减持。显然,这些筹码的受让方,也可能左右整个博弈格局。

  不得不提的背景是,“创盈4号”是一个定向投资天目药业股票并嵌入了两倍杠杆设计的资管产品,晁毓星为该资管计划的唯一普通级委托人。“创盈4号”进驻天目药业之时,正是长城汇理举牌后爆发控股权之争的时期。

  对于此次股权转让,监管部门也给予高度关注。上交所于今日向天目药业下发问询函,除关注相关细节外,还特意询问长城汇理,溢价转让是否存在失败风险;同时,对中融汇理1号的持股未来将作何安排。对于上市公司的控制权问题,上交所则向长城影视集团发问,要求其说明对长城汇理本次挂牌转让所持股份的意见,是否有受让意向,评估本次股权转让对天目药业控制权的影响等。

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(责任编辑:张彬 UF060)

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