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董登新:股指期货做出“牺牲”

来源:中证网-中国证券报
  昨日,武汉科技大学金融研究所所长董登新据记者表示,违规违法的高杠杆融资、政策牛市引起的,透支了上市公司业绩,必然引起暴跌。而监管层救市百日达到了良好的效果。两融余额重回万亿元以下,场外配资超6成被清理,A股回到相对健康的状态。

  新京报:6月15日暴跌 以来,至今已有百日。这一轮暴跌的根源是什么?

  董登新:杠杆+政策是导致本轮股市暴跌的根源。

  新京报:为何这么说?

  董登新:众所周知,违规违法的高杠杆融资包括场外配资、场内突破监管底线的高杠杆融资融券。杠杆资金放大了股市的泡沫,将泡沫膨胀到了极限。

  从政策层面来讲,我们是“政策市”。监管层对于股市是呵护的,将本轮牛市称之为“改革牛”。这也就相当于在政策层面对牛市的认可,激发了更多人参与“疯牛”行情。

  杠杆+政策则把本轮股市泡沫膨胀到了极限,严重透支了上市公司的业绩,必然引起暴跌。

  新京报:监管层逐步加大对两融的管控以及场外违规配资的清理力度,目前两融余额已经回归到万亿元之下,超64%的场外配资账户遭到清理。你认为监管层管控的结果如何?

  董登新:这是监管层去杠杆化和挤压泡沫的结果,是成功的,也是有必要的。两融规模重新回到万亿元之下,是相对健康的规模,预计会是将来一个健康的常态。逐步清理场外配资也使得市场逐步恢复理性。

  新京报:除了两融规模以及场外配资恢复到健康状态之外,当前股指也逐步平稳。你认为当前救市的结果如何?

  董登新:我想这是救市达到的良好结果。在股市的暴跌当中,监管层启动了救市,缓解了暴跌的速度,延缓了暴跌的期限,使得市场的波动相对平稳。

  但是,牛熊转换是个规律,这是客观现实。从目前的表现来看,A股处在熊市当中。救市不是为了颠覆牛熊交替的规律,而是要减少波动。

  新京报:判断熊市的依据是什么?

  董登新:很显然从最高点到最低点,已经打破了牛市上涨的通道,市场低迷,市场进入了另外一种轨道。

  新京报:这轮救市中,股指期货也被指责为暴跌元凶之一,此后,监管层逐步加强监管,目前每日开仓量超过10手就被视为异常交易。

  董登新:从监管的角度来看,需要屏蔽掉一些噪音。由于股指期货可以做空,监管层为了救市逐步缩减股指期货交易。因此,股指期货做出了一定程度的牺牲。

  新京报:除了上述措施之外,本轮救市还伴随着打击了一系列违规行为。比如近期的中信证券(600030)高管、证监会主席助理的落马。这对于救市来说意味着什么?

  董登新:这对于资本市场和救市来说非常重要,这是法制化的表现。打击重大违法违规,能起到威慑违法犯罪的作用,这也是市场化和法制化改革的重头戏。同时,这是救市重要的配套措施,做给投资者看的,能够提振市场信心。

  新京报:你预计下一步监管层救市还会采取什么措施?

  董登新:可以预计市场下一步会重新回归到市场化、法制化改革。

  9月18日,在股市震荡百日的节点上,国务院发布《关于构建开放型经济新体制的若干意见》,要求逐步扩大金融业开放,这表明政府坚定市场化、法制化的改革方向。来源中财网)
stock.sohu.com false 中证网-中国证券报 http://www.cs.com.cn/gppd/mjks/201509/t20150922_4804399.html report 2192 昨日,武汉科技大学金融研究所所长董登新据记者表示,违规违法的高杠杆融资、政策牛市引起的,透支了上市公司业绩,必然引起暴跌。而监管层救市百日达到了良好的效果。两融
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