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平安证券:寻求比较优势下的结构性机会

2012年12月28日02:11
来源:中国证券网·上海证券报
原标题 [平安证券电子行业2013年投资策略报告:寻求比较优势下的结构性机会]
  平安证券“电子”团队获得新财富“电子领域”最佳分析师第二名

  总体来看,平安证券认为2013年电子行业最确定性的机会将来自于传统笔记本电脑的升级,安防、手机行业将继续高速增长。同时,密切关注13年中期的LED照明的放量、金融IC的提速,可期待智能电视行业。剔除波动因素,电子行业仍将延续结构性行情。

  随着Win8的发布将正式拉开笔电升级的序幕,终端可能为超级本、平板、surface,升级路径为金属外壳、触摸屏、长时间待机、快速开关机,终端产品之间的区别将变得模糊。2013年PC行业的整体增速依然不高,以联想电脑为代表的PC厂家、以三星为首的智能手机厂家,加上微软,将和苹果形成鼎立的势态。经过半年多的产品定型和改进,下半年有望形成此类产品的高峰,2013年全年各厂家都将会有产品持续发布。平安证券认为2013年超级本和平板电脑销量将会比较出彩,其中联想和三星的产业链最值得关注。

  智能手机行业方面,平安证券预计2013年将实现30%以上的增长。其中,中低阶智能手机将成为销量持续增长的主要推动力,而中国、印度、非洲等欠发达地区将成为智能手机增量的主要来源。得益于联发科、展讯等低价智能手机芯片及一体化解决方案的发布,2012年是国内中低阶智能手机放量的元年,这种趋势在2013年将有望得以延续。高端智能手机市场上,苹果表现强劲,三星的优势正在扩大,两者2013年的出货量将确定性高增长。预计2013年苹果智能手机销量有望达到1.88亿部,同比增长34%,而三星成为智能手机新龙头,预计2013年销量达到2.68亿部,同比增长28%。智能手机行业的受益的领域主要有金属结构件、触控屏、电感和电声器件。

  LED企业今年业绩表现较差,经营压力较大。一方面,全球经济疲软,投资生产放慢,而国内LED企业利润大部分靠出口获得;另一方面,市场盲目跟风现象严重,产品在中低端扎堆,长期混战压低价格。由于供过于求仍然严重,平安证券判断未来一到两年都是行业的洗牌期。预计2013年的LED产能依然过剩,期待年中照明市场的启动。根据测算,按照目前的市场需求,全世界仅需1600台MOCVD,但现在却有近2800台MOCVD,其中大陆就占了四分之一以上。但行业需求增长很快,明年路灯及商照的大规模启动将为部分公司带来机会;民用照明市场有望在明年年中以后逐步放量。

  虽然物联网行业前景看好,但技术成熟仍需5-10年的积累。物联网作为新兴产业,政府仍是目前推动行业发展的主要动力来源。3G网络的普及是目前网络层最大突破,智能终端的快速普及推动下游应用迅速丰富。平安证券在物联网中最看好政府需求占比大,技术成熟,应用广泛,商业模式清晰的安防产业和智能卡领域。其中,智能卡的重点关注点为金融IC卡。2012年智能卡市场规模超过100亿元,其中通信领域仍占智能卡销售额最大市场份额。展望2013年,社保卡将保持快速增长,而金融IC卡随着安全检测认证体系的建成和芯片认证工作的完成,有望成为规模发卡的元年。由于银行卡存量达30亿张,年发卡量近5亿张,金融IC卡未来销售将超越社保卡,有望接近通信卡。

  平安证券预计2013年安防行业增速仍将大幅超越宏观经济增速,城镇化和渗透率偏低支持“平安城市”对视频监控的刚需,教育、医疗等新兴领域视频监控需求不断提升,行业非常具有配置价值。行业的持续景气带来集成领域竞争加剧,由于存在技术壁垒,上游的安防设备公司在产业链上仍占据优势,拥有定价权。平安证券坚定看好上游设备商,同时可关注集成商中标带来的交易机会。但需要警惕下游过度竞争对上游的价格压力传导和设备公司竞争加剧等潜在风险。

  智能电视符合信息产业智能化、网络化的大趋势,普及和推广的动力充足,2013年全球智能电视渗透率有望快速提升,到2015年有望将达到50%以上。苹果智能电视有望在明年推出,将推动整个行业的新发展。在终端日益多元化的今天,电视是“四屏(电视、个人电脑、平板电脑、手机)”中最后一个被智能化、网络化的终端,将蕴藏巨大的产业机会。平安证券认为智能电视将为国内上市公司带来重要的发展机遇,最直接的受益者是电视芯片提供商。

  全球电子行业在2011年的资本支出达到历史最高,2012年依然较大,预计将达到609.4亿美元,同时,全球半导体产能消化压力在最近几年都不会有明显改善。需求的提升也难以带来产品的明显涨价和企业利润的大幅提升,行业缺少系统性的机会。结合目前的市场环境来看,电子行业估值溢价已位于历史高位,平安证券维持对整体行业的谨慎判断。在此背景下,平安证券认为应该重点关注受益新产品的子行业,以结构性机会的把握为主。

  (CIS) (来源:上海证券报)

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