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评级简报

2012年11月28日07:01
来源:中证网-中国证券报
原标题 [评级简报]
  评级简报 Report

  节能变压器优势显著

  置信电气(600517)

  节能变压器优势显著

  海通证券研究报告指出,非晶合金变压器仍具有显著的性价比优势。以1级能效标准计算,假设成本增加后毛利额不变,则扣除财政补贴后,非晶合金变压器预计售价2.46万元(除税)、S 13硅钢变压器预计售价2.43万元(除税)、S11硅钢变压器预计售价2.32万元(除税)。非晶合金变压器售价高于S11硅钢变压器6%左右,而综合能效高于S11硅钢变压器20%以上,节能补贴后非晶变压器仍具有显著的性价比优势。

  该券商认为,置信电气业绩爆发点出现于2013年。预计2012-2014年电网非晶合金变压器招标量分别为20.82万台、23.35万台和26.17万台,公司(含江苏帕维尔等拟注入资产)在国网的市场占有率达到45%、在南网市场占有率达到30%,考虑到交货期,公司2012-2014年公司非晶变交货量分别为3.00万台(不含江苏帕维尔等拟注入资产)、10.50万台(含拟注入资产)、12.49万台(含拟注入资产),收入增速爆发点出现在2013年。

  海通表示,置信2012-2014年每股收益分别为0.36元、0.73元和0.95元,目前股价对应2012年动态市盈率为33.67倍。公司非晶合金变压器业务发展已至拐点,行业即将进入爆发式增长阶段。给予公司2013年目标价格区间为14.60-18.25元,维持公司“买入”的投资评级。

  烟台万华(600309)

  未来三年增长明确

  中银国际证券研究报告指出,烟台万华2012年前三季度实现主营收入114.2亿元,净利16.5亿元,同比分别增长9%和7%,其中第三季度表现靓丽,单季实现主营收入42.6亿元,净利6.65亿元,同比分别增长17%和23%,报告期内业绩的较快提升主要得益于主营产品MDI由于供应偏紧导致价格的较快上涨。

  该券商认为,虽然目前 MDI 市场价较月初有所回落,但考虑全球MDI供应偏紧,下半年MDI均价将明显高于上半年,全年聚合MDI和纯MDI的市场均价有望分别达到1.9万元/吨和2.23万元/吨。

  中银国际认为,烟台万华第四季度环比将更好,2012年业绩增长趋势确立,目前其估值相当于12.8倍2012年预期市盈率。考虑公司MDI行业领军地位和HDI、水性涂料等新产品的新贡献,认为其未来三年增长较为明确。维持公司2012年净利23亿元,每股盈利1.06元的预测,维持买入评级。宝光股份(600379)

  进军新能源 前景看好

  宝光股份发布公告称将设立子公司宝光新能源,主要从事高温太阳能真空集热管的研发和生产经营,并向公司独家供应玻璃真空灭弧室所需的玻璃组件。

  对此,长城证券认为,新产品潜力巨大。该券商指出,高温真空集热管主要用于聚光光热发电(CSP),光热发电尚未实现大规模发展,但经过较长时间试验运行,开始进入规模化商业应用。根据中国能源局《太阳能发电发展“十二五”规划》,到2015年光热电站将达到1GW的建设规模。目前光热发电成本仍高于光伏发电,但光热发电生产过程耗能少、污染小,储热技术成熟且成本较低,发电出力曲线均匀可控,电力品质好,可与常规电厂联合运行承担基础电力负荷,对电网冲击小,属电网友好型电源。

  长城证券表示,公司2012-2014年摊薄EPS分别为0.11元、0.23元和0.35元,对应PE分别为61.1倍、30.5倍和19.8倍。公司充分利用在真空灭弧室产品上积累的技术优势,成功研发高温真空集热管,进军新能源。首次给予公司“推荐”的投资评级。

  海大集团(002311)

  客户黏性进一步提升

  平安证券研究报告指出,海大集团拥有专业的采购团队对原料价格实时跟踪,通过集中采购,原料贸易调节、套期保值等方式,保证采购价格低于市场平均价格。同时,2012年海大集团启动经销商伙伴成长计划,引导经销商参与服务体系,公司以技术服务为主,经销商提供非技术服务,提高养殖户养殖成功率和经济效益,进一步提高终端客户黏性。目前公司客户中鱼养殖户平均每亩收益多1000元,对虾养殖户每亩多3000-4000元。帮助经销商降低坏账率,提供苗种、饲料、微生态制剂系列产品,增加经销商赢利点,公司经销商客户和养殖户客户双双增加。

  平安证券认为,公司产品养殖效果在终端表现明显,预计2013年客户数量加速增长,饲料销量将实现20%以上的增长。预计公司2012-2014年EPS分别为0.59元、0.78元和1.06元。看好公司的长期发展,2013年下半年或迎来行业拐点,首次覆盖,给予“推荐”评级。

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