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中国石化股价走好 高华维持买入评级

2012年10月19日14:00
来源:《证券时报》
原标题 [中国石化股价走好 高华维持买入评级]
  中国石化19日股价上涨,截至13:47,报6.40元,涨幅0.79%。该股本月涨幅6.6%,表现不错。

  高华证券18日发布的研报认为,成品油价改延迟令炼油企业盈利承压,尽管预计油价下降,但目前认为亏损局面将持续至2013 年。

  随着中国市场化机制的推进,成品油定价改革仍是 石油行业的关键推动因素,但价改延迟可能导致2012 年炼油亏损高于预期。尽管将2013 年布伦特油价预测从每桶130 美元下调至每桶110 美元,但目前预计2012 年中石化和中石油的炼油亏损共计将达人民币560 亿元,2013 年为160 亿元。但维持对中石化的买入评级,因即使在下调盈利预测后,该股风险回报仍具吸引力。将研究范围内企业的12 个月目标价格至多调整9%,并将2012-14 年每股盈利预测调整了-22%至+8%,以反映油价预测下调和炼油/化工业务利润率预测调整的影响。

  天然气定价改革可能在2013 年上半年推广至四川、重庆,推广至全国至少要18 个月;

  中石油是主要受益者

  基于2012 年底对广东/广西天然气价改试点结果的评估,与市场挂钩的净回值倒推法可能将在2013 年上半年推广至四川、重庆,还可能在上海推出。但在我们看来,全国范围的改革可能至少还需要18 个月的时间。由于天然气储量在中国油企中位居首位,中石油将成为天然气定价改革的最大受益者。假设炼油业务实现盈亏平衡,预计如果中国天然气价格达到每立方米人民币1.7-2.0 元的市场水平,则2014 年中石油的CROCI 将有望从第三四分位移至第二四分位。

  国际日费率、利用率前景改善;买入中海油服

  2012 年迄今全球油田服务周期持续改善,这主要受益于勘探生产资本开支强劲以及新增作业能力趋缓。尽管宏观经济堪忧,各区域大多数钻井资产的日费率开始上升。维持对中海油服的买入评级,因为得益于新资产投入运营以及利用率提升,该公司盈利增长势头可能在中期持续。值得注意的是,中海油服近期购置了一座半潜式钻井平台,鉴于中海油继续加强深水勘探开发能力,该平台可能在中国南海展开作业。

  政策延迟推出仍是行业面临的主要下行风险

  主要风险:1) 因领导层换届,成品油/天然气价格机制调整延迟;2) 伊朗问题导致油价飙升;3) 通胀高于预期。

  (《证券时报》快讯中心)

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