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9月19日盘前研报精选 11股有望爆发

2012年09月19日07:58
来源:《证券时报》
  9月19日盘前研报精选,包括潍柴动力、华谊兄弟、西部资源、中青旅、安洁科技、闽东电力、久联发展、雷鸣科化、鸿博股份、燕京啤酒、通产丽星等11只个股。

  机构:银河证券

  股票:潍柴动力(000338)

  精彩摘要:

  公司9月1日公告将通过自筹资金完成重大境外投资暨收购:(1)4.67亿欧元认购凯傲公司25%股权;(2)2.71亿欧元收购林德液压70%的权益;(3)同时公司拥有凯傲IPO前增持股权至30%及增持林德液压权益的权力。

  点评:

  行业低谷中布局未来,持续拓宽下游市场。目前公司对国内商用车动力系统的依赖度90%,2012年上半年重卡行业增速下滑31.70%;公司收入下滑26.12%,净利润下滑高达45.82%,受重卡行业拖累严重。公司花重金挖掘未来成长空间,表明公司拓宽下游寻找新利润增长点的决心。

  战略合作的互补性有望创造协同效应。此次投资暨收购有望实现凯傲公司和潍柴动力双方在销售网络、供应链和全球市场的资源共享。凯傲在全球叉车领域具有优势地位,同时在运营管理和技术研发具有领先优势;潍柴在亚洲地区具有客户资源优势,同时在供应链特别是液压产品具有广阔的市场潜力;两大巨头的合作有望实现资源互补,创造协同效应。

  新的领域,新的挑战,新的盈利和市场空间。潍柴动力通过本次投资暨收购,进入叉车和液压传动市场。有望分享全球规模203亿美元,年均增长8.6%的叉车市场,和全球规模207亿美元,年均增长5.1%的液压传动市场;凯傲公司和林德液压的主营业务EBIT分别高达9%和14%,工程机械业内有句名言:“得液压者得天下”,国内相关液压领域公司净利润率高达25%以上,如果开拓顺利,将有效增厚业绩,拓展公司的盈利空间。

  估值:

  研报称,未考虑并购前公司12-14年实现营业总收入435亿、495亿、533亿元,利润30亿、37亿、44亿元,12-14年EPS为1.50、1.87、2.18元,对应PE为11.41、9.15、7.84元,目前PB为1.33倍,考虑本次并购,12-14年EPS增厚至1.54、2.06、2.39,对PE为11.10、8.30、7.15倍,考虑公司处于盈利低谷和未来的盈利改善,估值合理,给予“谨慎推荐”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:海通证券

  股票:华谊兄弟(300027)

  精彩摘要:

  2012年9月17日华谊兄弟公告《股票期权激励计划(修订稿)》已经获得证监会批准,同时也获得公司董事会审议通过,未来只需提请股东大会就股权激励计划的有关事宜向董事会授权,股东大会定于2012年10月26日。

  点评:

  只要截至10月26日间股价不出现大幅上涨,预计股权激励摊销成本对业绩不会造成较大压力。按照公司6月26日测算,股权激励摊销成本约为3717万元,由于公司股价较此前上涨10.77%,假设未来一个多月股价稳定,预计实际摊销成本应在5000万元左右,2012、2013年分别摊销约500万元和2700万元,对业绩压力有限。

  公司未来业绩满足行权条件为大概率事件,且考虑到非经常性损益后净利润与市场预期差别将大大缩小。公司行权条件为2012-14年扣非后净利润年增速不低于25%、20%和20%,对应EPS分别为0.37元、0.45元和0.54元,条件较为保守,未来业绩增长达到行权条件亦为大概率事件。同时,考虑到(1)股权激励摊销成本,扣除摊销费用后3年增速分别为28%、25%和16%;(2)营业外收入虽被计入非经常性损益,但主要来自税收优惠,属稳定利润,可增厚年业绩0.06-0.08元;(3)若公司未来减持掌趣科技也可获得投资收益。业绩与市场一致预期间的差距将大大缩小。

  看好公司在庞大资本下不断强化“全娱乐创新工厂”的领先地位。虽然庞大的资本开支和短期看处于培育期的项目对盈利有一定压力,但长期看,面对具备广阔前景且集中度分散的娱乐行业,大力度进行资本开支是正确的选择:(1)公司在回款较慢的行业规则下,通过融资持续投资项目可努力避免过去市场诟病的业绩“大小年”波动的问题;(2)公司利用投资的多元化衍生业务,可尝试将只具备短期效益的“软性”产品(如影视剧)转换成具备长期效益的“固化”产品(如主题公园、游戏等),从而延长产品生命周期获得更高回报;(3)在同类公司平稳发展的情况下,公司持续不断融资、投资可快速完善产业链布局、提高项目数量、扩张项目规模,逐步扩大在娱乐行业的领先优势、拉大与对手的距离。

  估值:

  研报预测公司2012-2014年EPS为0.50元、0.61和0.78元。公司目前主营电影、电视和艺人经纪保持较快增长,总体思路仍是通过优秀的内容资源带动渠道和衍生业务,看好公司大力投资的产业链一体化布局的威力在长期的逐渐显现,相对稳健的股权激励目标也是管理层对公司长期发展信心的体现。维持对公司的“买入”评级,目标价19元,对应2012年、2013年PE分别为38和30倍。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:信达证券

  股票:西部资源(600139)

  精彩摘要:

  上半年公司实现营业收入2.61亿元,同比增长159.06%;归属于上市公司股东的净利润0.75亿元,同比增长46.48%。基本每股收益0.113元,扣除非经常性损益后的基本每股收益0.108元。

  点评:

  南京银茂并表,收入利润同比大幅增长。今年上半年,南京银茂纳入合并报告范围,公司营业收入和利润总额分别同比增长159.06%和59.59%。分产品中新增铅精矿、锌精矿、硫精矿和锰精矿四种产品,从对利润贡献角度看,这四种产品的贡献已经超过公司原有产品铜精粉和铁精粉。子公司江西锂业暂未开展生产经营活动。

  毛利率环比出现回升。去年四季度受欧债危机恶化的影响,基本金属价格大跌。今年上半年,金属价格略有反弹,一季度和二季度毛利率分别环比回升10.15和5.5个百分点。公司单季毛利率已经于去年四季度见底,下半年将继续回升。由于公司只涉及采选业务,没有冶炼加工业务,这看似不“完整”的产业链造就了公司的高毛利率(今年上半年毛利率72.44%)。即使未来铅锌下游行业持续不景气,公司仍可以保持盈利。

  三年实现华丽转身,期待下半年有新进展。公司用了三年多的时间,实现了主营业务的华丽转身,已经变成铜、铅、锌、黄金、锂为主的综合性矿业公司。今年四月份,公司以3000万元设立全资子公司贵州西部资源煤业投资有限公司,并将以其为主体收购当地的矿产资源。公司董事会于8月24日授权经营层在今年下半年,可以使用累计不超过8,000万元用于收购交易。预计公司将继续推进外延式扩张策略,通过收购和兼并提高资源质量和数量。

  估值:

  研报称,由于今年上半年基本金属铜、锌、铅价格的同比下跌,下调公司未来三年的盈利预测。预计公司2012-2014年EPS分别为0.35元、0.43元和0.54元。按最新收盘价8.45元计,PE分别为24X、20X和16X,继续维持“增持”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:湘财证券

  股票:安洁科技(002635)

  精彩摘要:

  2012年上半年,公司实现营业总收入2.55亿元,同比增长28.81%,实现营业利润9399.64万元,比去年同期增长79.58%,利润总额9644.80万元,比去年同期增长82.19%;归属于上市公司股东的净利润8191.43万元,同比增长82.04%,对应EPS0.68元,业绩符合预期。

  点评:

  毛利大幅攀升,终端客户新品影响超预期。报告期内,公司销售毛利率同比大幅上升9.09个百分点至46.62%,达到历史最高水平,电脑产品(PC和移动PC)的毛利更是高达48.55%。在之前的调研报告中,已经指出2012年公司将享受历史最高毛利,但上半年公司的毛利水平仍超出了预期。公司核心客户苹果推出的新品NEWIPAD广受市场欢迎对公司功能件单价和出货量的拉动是上半年高毛利的主因。

  下半年终端客户新品迭次推出,业绩高增长将获支撑。6月份,苹果公司对MAC系列笔记本实施了革命性升级(配备SSD和Retina屏幕),另外,据预计Ipadmini将于10月份发布。新品的迭次发布将进一步扩大苹果在PC领域的市场份额,公司下半年出货量也将受到有力拉动。另外,随着苹果产品升级,对功能件质量和数量的要求都在提高,例如公司为IPADI提供的功能件单价约每套14元,IPADII和NEWIPAD则分别上升至24元、32元,下游客户的产品升级将有助于公司维持高毛利。

  苹果整合供应链并集成研发平台的供应链战略已经逐渐流行,在这种大为缩短的供应链中,像安洁这种器件供应商被提到了前所未有的重要地位,兼具研发设计和材料采购功能,因此盈利能力大幅提升。随着移动终端产品向轻薄化发展,单一产品对功能件质量和数量的需求都在提高,以公司为代表的优秀功能件供应商成为最大受益者。消费电子供应链整合、产品轻薄化两个大的行业趋势方向确定,且刚刚拉开序幕,公司所处行业和供应链位置带来的高景气度仍将在未来几年持续。

  估值:

  研报预测公司2012-2014年营业收入分别为6.09、8.51和12.78亿元,实现净利润分别为1.93、2.55和3.54亿元,对应每股盈利分别为1.61、2.12和2.95元,对应2012-2014年动态市盈率分别为35.77、27.10和19.49倍。考虑到公司双重受益消费电子供应链整合、产品轻薄化趋势显著,维持“增持”评级,上调目标价至64.35元,对应2012年40倍动态市盈率。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:信达证券

  股票:闽东电力(000993)

  精彩摘要:

  闽东电力是宁德市唯一的国有上市公司,主营水电业务,上市时曾创下88.69倍的新股发行市盈率记录。今年以来,公司股价上涨56.76%,远超大盘和行业内其他公司的走势,股东户数已经连续两个季度下降。预计公司2012年每股收益0.44元。

  点评:

  今年福建省降水量充沛,水电业务营收大增。目前福建省可开发的水电资源非常有限,开发率已超过80%,新建小水电站审批基本处于停滞状态。公司的水电装机容量基本稳定,水电业绩的提升取决于当年的降水量。据《闽东日报》报道,今年上半年,宁德市平均降雨量比常年偏多20.4%,比上年同期偏多91.1%。水电行业营业成本较为固定,不会随营业收入的变动而出现较大幅度的变动。在装机容量固定的情况下,电价上涨和发电量增加将转换为利润。

  房地产业务迎来快速增长。公司房地产毛利率从09年的49.49%增长至11年的57.13%,未来两年宁德东晟房地产下属的三个地产项目进入销售周期,公司预计12年和13年房地产业务营收增长率分别为201.65%和50.98%,今年地产业务为公司贡献的营业利润在1亿元以上。

  与福建省地矿局合作,向矿业公司转型。福建省地矿局将整合全局在宁德辖区内现有的矿业权,促进与闽东电力等公司在资本、矿权和技术等多要素合作。预计,此次与福建省第四地质大队共同出资设立宁德环三矿业仅是闽东电力

  涉足矿业的开始,未来矿业整合值得期待。

  估值:

  研报预计公司2012-2014年EPS分别为0.44元、0.49元和0.50元,对应市盈率分别为23倍、20倍和20倍,目标价格11元,首次给予公司“增持”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:国海证券

  股票:久联发展(002037)

  精彩摘要:

  9月17日,国家发改委发布黔中经济区发展规划的批复,原则同意《黔中经济区发展规划》。《规划》是指导黔中经济区未来一个时期发展改革的纲领性文件和编制相关专项规划的依据,规划期为2012—2020年,为黔中地区的经济发展、新型工业、现代服务业、城镇化的推进、基础设施建设等多个领域勾勒了发展的蓝图。

  点评:

  政策逐步落实有望驱动贵州发展提速,区域基建投资或将超预期。《黔中经济区发展规划》由贵州省依据西部大开发“十二五”规划、国发2号文等多项指导政策所编制的重点经济区发展规划,是地方政府对中央扶持发展政策逐步落实的重要体现。在稳经济与贵州大发展的背景下,更多具体政策与配套措施有望陆续出台,驱动贵州发展提速,区域基建投资或将超预期。

  公司作为区域垄断的民爆龙头,将显著受益黔中经济区域发展工作的推进。贵州城市化远低于全国平均水平、水利交通发展尚不完善,黔中经济区域发展工作的推进将必带动基础建设的大规模投入,拉动民爆器材和工程爆破服务的需求。民爆行业具有明显的区域垄断性,公司作为贵州地区的民爆龙头,有望畅享贵州投资盛宴。

  估值:

  研报维持2012~2014年摊薄EPS分别为1.20元、1.64元和2.03元,对应PE分别为20倍、15倍和12倍。考虑到未来公司民爆器材与爆破服务业务有望受益贵州基建投资快速增长,未来成长趋势明朗,维持“买入”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:中信建投

  股票:雷鸣科化(600985)

  精彩摘要:

  雷鸣科化上半年营业收入2.95亿元,同比增长20.08%;归属于上市公司股东的净利润0.18亿元,同比下降29.91%,每股收益0.14元。随着徐州雷鸣技改的完成,新建8000吨乳化炸药生产线、3000吨乳化炸药混装车试投产,以及商洛秦威1.2万吨乳化炸药生产线取得生产许可并正式投产,公司炸药产能逐渐释放,今年上半年,公司炸药收入同比增长35.05%。同时,上半年硝铵价格的大幅回落也降低了炸药的生产成本,炸药产品毛利率同比增加2.34个百分点。

  点评:

  大力发展一体化服务,爆破业务爆发式增长。今年上半年,公司爆破工程业务增长迅猛,爆破收入同比增长149.96%。爆破工程服务,一是看资质,二是看人才,三是看经验。公司现具有大爆破C级、控制爆破二级和土石方爆破资质,高级爆破工程师9人。下属有6个爆破类的公司,主要从事隧道、水泥厂、非煤矿山等爆破服务,爆破经验丰富。公司作为民爆行业的国资企业,且具备一定的产能规模和爆破经验,在未来的爆破工程服务市场具有很强的竞争力。

  并购西部民爆,拓展省外市场。目前并购西部民爆申请材料已经获得证监会行政许可申请。西部地区炸药成本低,需求旺,生产利润率高。西部民爆的毛利率一直高于行业平均水平,且西部民爆具有完善的销售流通网络,西部民爆地处于湘西土家族苗族自治州,具有丰富的矿藏资源,且地处山区,交通基建对民爆产品的需求旺盛。公司可以借助西部民爆的地域和资源优势,提升公司整体盈利能力。

  长期来看,并购西部民爆,公司的炸药产能得到进一步扩大,随着公司的扩张脚步逐渐向中西部延伸,地域优势和资源优势将会进一步得到增强,看好公司作为国资企业的扩张前景。

  估值:

  研报称,不考虑西部民爆合并报表,预计公司2012-14年EPS0.35、0.41和0.46元,考虑西部民爆合并报表,合并后股本174.89百万股,预计公司2012-14年EPS0.53、0.62、0.68,给予12年24倍市盈率,对应目标价位12.72,增持评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:国泰君安

  股票:鸿博股份(002229)

  精彩摘要:

  公司主业彩票印刷稳定增长,明年业绩主要增长点在重庆和北京两个的项目,随着产能投放,未来盈利情况应呈现逐季改善趋势。公司或有可能在今年底明年初取得1-2个省电话售彩牌照,成功切入无纸化售彩业务,业绩可获持续增长动力。

  点评:

  传统彩票印刷业务稳定增长。目前公司彩票印刷业务占收入比重仍超过40%,该业务属于壁垒较高的特种印刷业务,公司目前是彩票印刷行业的绝对龙头,拥有公司福州本部、重庆鸿海、无锡双龙三家彩票印刷企业,体彩市场份额约30%40%,福彩市场份额40%左右,主要覆盖范围在长江以南和华东地区。我国彩票销售量处于国家相关部分的控制之下,根据国家彩票管理中心的彩票发行计划,每年的增速约20%左右,即在不考虑价格调整的情况下,公司的彩票印刷收入增速也应维持在20%左右。

  无纸化彩票印刷是未来最大看点。无纸化售彩今后将成为行业发展的趋势,国家近期可能会对电话售彩牌照发放有一个定论。公司已参与彩票预印业务多年,是行业内的龙头企业,与彩票发行机构也建立了多年的合作关系。彩票发行更加看重控制与利益分配,公司获取第一批电话牌照的可能性较大。鉴于网络或电话售彩市场容量较大,如果公司能成功拿到一个区域授权牌照,则提供了足够的想象空间。即使短期内需要投入大量的费用,盈利不一定能立刻体现,但公司在能将此不断复制到其他区域,未来盈利能显著提升。

  银行卡或接近银联认证。公司的PBOC2.0银行卡项目目前已经初具产能规模,产能约5000万张/年,是生产高端非接触银行卡和双接触银行卡,预计公司在今年底或明年初有望获取银联的认证。

  高端包装印刷业务稳步推进。公司重庆和北京两个项目为公司近年来所重点发展的高端印刷业务,其中重庆项目今年开始已逐步放量,主要为酒标印刷,市场前景较好,并可以作为公司RFID智能标签的切入点,预计这两个项目明年分别贡献收入1.5亿和2亿。

  估值:

  研报预计12/13年公司EPS为0.20/0.30,目前股价对应13年PE为20X,考虑到公司无纸化售彩业务可能取得突破,维持“增持”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:群益证券

  股票:燕京啤酒(000729)

  精彩摘要:

  公司计划增发5.2亿股,股本增加20%,用于扩产75万千升,产能增幅15%。考虑到未来大麦价格可能走高,短期对公司毛利有一定侵蚀,预计2012、2013年净利润分别增长2.89%和12.38%,按照增发后总股本计算,目前股价对应的PE为20.9倍和18.6倍,给予持有的投资建议。

  点评:

  公司12日公布公开增发方案,计划发行股票数量不超过5.2亿股,募集资金总额不超过26.20亿元,用于四川、新疆、河北等9大地区的产能扩建项目。按照目前25.23亿股的总股本计算,增发后公司总股本将增加20%。从增发项目看,主要集中在啤酒产能的扩建,建设期多为1年,预计全部投产后,将新增啤酒生产能力75万千升,易开罐灌装能力14万千升。

  按照2011年公司总产量550万千升计算,产能增幅在15%左右。其中,高端产品纯生的新增产能达到38.5万千升,约占增发项目的45%,投产后有利于公司产品结构的进一步提高。另外,增发项目还包括收购曲阜三孔25%股权,双燕商标30%股权,以及一个年产50万吨的玻璃生产项目。按照曲阜三孔和双燕商标2011年分别实现净利润1001万元和1574万元计算,预计股权收购后对公司净利润的贡献不足1%,影响较小。

  展望未来,虽然1-7月的大麦价格不断走低,但是进入8月之后,受美国大旱以及国内虫灾的影响,国际粮价已经开始出现反弹,预计下半年大麦价格随之反弹上涨的概率较大。但是从啤酒行业的提价策略看,虽然行业CR4虽已超过60%,但是前四大的市占比例比较平均,尚未出现个别企业的绝对优势,竞争仍然十分激烈,各家对产品提价也相对比较谨慎,对于大麦价格的前期小幅上涨也多以自我消化为主,短期对公司的毛利侵蚀较大。

  估值:

  研报预计公司2012、2013年将实现净利润8.41亿元和9.45亿元,分别同比增长2.89%和12.38%,按照增发后总股本计算,2012、2013年EPS分别为0.28元和0.31元,目前股价对应的PE为20.9倍和18.6倍,给予持有的投资建议。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:国海证券

  股票:中青旅(600138)

  精彩摘要:

  公司将重回旅游主业的发展。上市之初,公司旅行社业务面临着入境游牌照全面放开、出境游需求不足、国内游竞争激烈的多重难题,在为保障公司整体业绩成长的考量下,不得已用开展旅行社业务积累的资金进行“策略性投资”,如投资彩票、IT以及房地产等业务。当前,公司的策略性投资业务如彩票、IT、租金业务进入平稳发展阶段,房地产受制于国家房产调控暂无储备项目,“策略性投资”业务已难成为公司继续快速发展的驱动力量,因此,从公司整体发展层面考虑,必须大力发展旅游主业,即大力发展旅行社业务、景区以及酒店业务。

  点评:

  古北水镇明年中期正式营业计划未变,内部试运营将不做明确安排。目前项目主体工程基本完成,装修工作正逐步启动,受天气、拿地速度等低于预期的影响,此前提及的预计于今年10月开始的内部试运营将不做明确安排,但明年中期正式营业的计划未有变动。项目建成后有望与中青旅会展形成良好协同效应,成为北京及周边区域会务市场的优质举办场所。

  乌镇景区的下一轮成长在于西栅会议及休闲度假市场的培育。东栅景区经过多年培育已经发展成为成熟的观光地,旅游人次数的进一步提升空间已不大,但淡季游客人数仍有可提升空间。西栅将是乌镇景区未来深度发展的看点所在,10月以后会议场所将投入使用,未来有望与公司会展业务产生良好的协同效应,乌镇剧院在明年国际戏剧节后将以常态演出和场地租赁的方式获取收益。

  旅行社业务协同效应增强,遨游网作为公司形象宣传、旅游产品展示的作用更加明显。公司目前将旅行社业务划分为观光、度假、会展、商旅四大板块,产品集采、渠道拓展方面的协同优势更加明显。会展业务已完成全国的第一轮布局工作,业务拓展将成为下一步工作的重点,目前会务市场的竞争日趋激烈,业务毛利率趋于下滑,但公司凭借多年积淀的品牌以及在大型活动承接能力方面的显著优势,业务整体依旧有望保持较快增长,新型会展业务、国际大型会展业务有望成为推动公司会展业务毛利率水平提升的突破口,公司亦抓紧时机,积极布局。在渠道方面,遨游网作为线上公司形象及产品展示的窗口意义更为重要,目前遨游网以扩展至17个出发地,线上旅游产品更为丰富,且更具特色。

  山水酒店稳步发展。目前在营酒店有26家,筹划6家,山水酒店依旧呈现每年新增5-6家的稳步扩张态势。

  估值:

  研报预计公司12-13年的EPS分别为0.81元、0.94元,参照9月17日收盘价16.54元,对应PE分别为20.30、17.51倍,公司长期成长前景看好,继续维持“买入”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:国泰君安

  股票:通产丽星(002243)

  精彩摘要:

  公司为国内化妆品包装行业龙头企业,产品为软管、吹瓶和注塑,主要配套宝洁、欧莱雅、联合利华、资生堂等国际知名化妆品品牌。近年来受益于国内人均消费支出水平的提高,下游需求保持稳定增长,11年国内塑料包装产值约为1353亿元,同比增长19.6%。

  点评:

  公司与客户间已建立起稳定的合作关系,与客户的高粘性已成为其核心竞争优势;初步完成了对珠三角、长三角两大化妆品厂商集中的区域市场的战略布局;公司不断向上下游环节拓展,成为一体化包装解决方案提供商。

  公司上半年业绩低于预期,主要原因是收入成本配比较差,造成其毛利率下滑明显,费用率水平也相对较高。公司与下游大客户长期合作,产品盈利能力均保持在一个相对稳定的区间。未来不利因素将逐步消除,新增产能利用率显著提高、人工成本保持稳定、原材料成本环比下降、补贴收入集中确认,公司的盈利能力有望回归至正常水平,业绩或将较大改善。

  未来公司“三大份额”提升提供成长空间。一是公司随主要客户市场占有率提升而扩大其市场份额;二是公司凭借主要客户全球供应商的身份,有望获得中国业务之外的海外订单;三是公司拓展下游范围,在广阔的硬塑包装领域能有更多的市场空间。

  估值:

  研报预计公司12/13/14年EPS分别为0.37/0.46/0.58元,,对应13年EPS为19X,结合公司下游情况与业绩增速,给予“增持”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

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