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9月18日盘前研报精选 10股有望爆发

2012年09月18日08:01
来源:《证券时报》
  机构:国海证券

  股票:航空动力(600893)

  精彩摘要:

  公司全年业绩稳定增长公司经营布局小幅调整公司基本面稳定,经营持续改善,资金利用效率提高;公司在今年调整了非航空产业布局,公司半年报业绩下滑并非基本面发生变化,而是航空产品的延迟交付和公司减 小了低毛利的非航空产业的参与力度,在资金紧张的情况下,将有限的资金布局在收益更高的航空发动机产业中,更加突出了公司航空发动机的主营地位,大幅度提高了非航空民品的毛利率,提高了公司整体资金利用效率,公司盈利能力进一步改善。

  点评:

  航空发动机产业稳定增长预计2012年增速为12.7%公司主营产品为航空发动机,主要产品为二代发动机和三代发动机,随着国内军民品飞机由二代飞机向三代飞机升级,二代发动机的订单将缓慢下滑,公司二代发动机2012年整体基本维持稳定,三代发动机保持稳定且较为快速的增长。经综合测算,2012年公司航空发动机产业将保持稳定增长,增速约为12.7%。

  公司收缩非航空产品布局缓解资金压力,提高资金利用效率2011年底,公司针对自身经营状况,经营战略小幅度调整,收缩了非航空产品布局,减小了非航空民品对资金的低效占用,将有限的资金布局航空发动机产业,资金利用效率提高,公司非航空产品的营收虽然下滑56.86%,但毛利率由5.82%上升到9.4%,资金利用效率大幅度提高。

  关注政策利好带来的投资机遇航空发动机是航空工业的核心产品,是中国产业升级的重要方向,近年来国家对航空工业和发动机产业的投资力度和重视程度逐步加大,未来公布相关配套政策可能性较大,关注由此带来的事件性投资机遇。

  估值:

  研报称,公司以航空发动机产业为根基,目前是国内航空发动机整机制造的龙头企业,无论航空制造业还是航空发动机行业,在中国的前景都非常的广阔,长期投资价值突出。结合目前公司基本面和二级市场的股价,预测公司未来6个月内目标价位16.8元,给予增持评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:海通证券

  股票:兴发集团(600141)

  精彩摘要:

  公司与江南投资(郑州江南投资管理有限公司)、正昌源基金(正昌源(天津)股权投资基金合伙企业)签订了出资协议。公司决定出资4000万元成立河南兴发昊利达肥业有限公司,三方(兴发集团、江南投资、正昌源基金)的出资比例分别为40%、33%、27%。

  点评:

  肥业公司的成立有助于磷肥产业的发展壮大。公司投资建设的60万吨磷肥项目目前基本建成,将成为公司未来重要的收入和利润增长点。根据公司披露的项目预算,磷肥项目建成后,年均销售收入将达到14.59亿元,年均新增利润总额2.40亿元。公司60万吨磷肥生产需要13.2万吨左右的合成氨,由于该项目没有配套合成氨项目,因而60万吨磷肥项目所需合成氨均靠外购。昊利达公司的成立,一方面有助于保证公司磷肥生产的原料供应,另一方面有助于磷肥产品销售。

  根据公司披露,昊利达公司股东之一江南投资,其实际控制人同时控制的公司还有河南昊利达化工、河南新辉化肥业、郑州沃原化工三家公司,这三家公司具有年产60万吨复合肥、27万吨氨醇、38万吨尿素的生产能力,在河南地区建立了较完整的尿素及复合肥销售网络,具有地区品牌和网络优势。

  原料供应有保证。由于公司磷肥生产所需合成氨需外购,而昊利达的关联公司具备一定的合成氨产能(27万吨氨醇年产能,且不排除未来扩产的可能),从而有助于公司锁定合成氨的供应,保证公司的磷肥生产。

  磷肥销售有保证。公司此前主要从事磷矿石和磷化工的生产与销售,没有磷肥的生产和销售经验,通过成立昊利达公司,可以借助其他投资方在磷肥销售方面的品牌和网络优势,保证其磷肥的销售。

  公司未来一段时间将主要关注:(1)增发项目进展。公司拟以不低于19.31元的价格增发不超过6991万股,增发项目将主要投资于收购宜都兴发股权、选矿、湿法磷酸项目等。(2)60万吨磷肥项目。预计该项目将在近期投料试车。(3)现有探矿权转为采矿权。目前公司正在勘探的瓦屋四矿段和树崆坪后坪,在经过多年勘探后,预计将进入开采期,这两个矿段(特别是瓦屋四矿段)有望在未来1-2年内具备一定规模的开采能力。

  估值:

  研报维持公司“买入”投资评级,预计公司2012-2013年EPS为0.85、1.17元,给予公司25.50元的6个月目标价,对应2012年30倍PE。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:东兴证券

  股票:中原内配(002448)

  精彩摘要:

  公司9月12日收到DaimlerAG(戴姆勒)VDA6.3过程审核结果,综合得分91.30分,标志着公司一次性通过戴姆勒公司的过程审核,达到其A级供应商水平。

  点评:

  VDA认证是德国汽车工业联合会(VDA:VERBANDDERAUTOBOMILINDUSTRIE)整合德国汽车工业的各项标准与法国、意大利的汽车工业联合会共同制订的质量认证标准。德国汽车向来以注重品质和技术著称,在世界汽车工业中有着突出的地位。而戴姆勒作为全球最大的商用车制造商,全球第二大豪华车生产商、第二大卡车生产商,也一向秉承追求生产高质量、高性能高级别汽车产品的风格,对供应商也有着非常严苛的要求。从以往经验来看戴姆勒的供应商中鲜有一次审核就达到A级供应商的。此次公司一次通过审核,彰显了气缸套制造已经达到国际先进水平,在国际市场具有很强的竞争力。

  公司目前出口占比超过49%,高度集中与北美市场,与美国三大汽车公司尤其是通用的合作已较为深入。而在欧洲这一与北美规模相当的市场,对公司来说几乎仍是空白。公司已不满足于仅仅配套国内和北美市场,目前公司正积极开拓欧洲市场。从欧洲市场的实际进展来看,公司不久前刚刚在欧洲设立专门负责营销的公司,意图复制北美的成功模式。此番公司通过戴姆勒的VDA认证,又在挺进欧洲的道路上迈出坚实一步,未来公司在欧洲从少量供货到批量供货、从“戴姆勒+菲亚特”到多点开花值得期待,全球化正在持续聚力。公司海外市场从北美单极成长向“北美+欧洲”双擎驱动的转变之路正变得越来越清晰。

  在通过VDA6.3审核后,公司在戴姆勒的审核将很快完成。而从以往配套国外主机厂的惯例来看,一般在完成审核后的6-12个月开始批量供货,即在明年实现批量供货应较为确定。从目前戴姆勒的产量情况和双方合作进展来来判断公司在2014年达成对戴姆勒年批量配套百万只应不成问题。从利润水平来看,商用车缸套本身单价较高,且戴姆勒生产都是高端产品价格也更高,上量之后将对公司的利润水平具有一定的支撑作用。

  估值:

  研报预计公司2012-14年EPS分别为1.64、2.1、2.46元,对应2012年9月13日收盘价25元的PE分别为15、12、10倍,给予公司“强烈推荐”的投资评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:长城证券

  股票:海格通信(002465)

  精彩摘要:

  司是通讯军品中的老牌企业,三证齐全,有品牌效应,主要业绩来源短波及超短波电台将随着军队信息化建设而保持约15%左右增长,另外其又有望依托军品供应的渠道拓展其北斗、数字集群及卫星通信产品的销售,带来新的业绩增长。

  点评:

  公司是拥有“三证”(即武器装备科研生产许可证、国家保密体系二级以上(含二级)资格认证及军工产品质量体系认证(GJB9001A-2001))的军用通讯产品生产商,主营业务属军工业务,主要为国内各军兵种提供通信设备和导航设备,是我国军用无线通信、导航领域最大的整机供应商;是行业内唯一一家同时拥有短波、超短波、中长波、系统集成、导航专业技术、成熟产品、成套工艺流程和众多产品的企业;是行业内通信整机厂家中唯一一家承担全天候覆盖我国疆土的军方大型通信科研项目的总体单位。目前公司军用产品主要有短波超短波电台、北斗终端、数字集群和卫星通讯产品。其中短波及超短波电台是公司传统业务也是公司主要利润来源,占公司2011年收入69%。

  全国应急通讯网及数字化机步师建设将使公司电台收入稳步增长:短波及超短波电台是军方主要通讯手段,其中海军使用大功率舰载电台,陆军使用背负式、手持及车载电台,军机使用机载电台。2011年公司该部分收入有所下滑主要是因为有近7亿的订单结转到2012年结算,这也是导致今年上半年公司该部分业绩大增的原因。未来公司电台业务将依托两方面成长:1.全国应急通讯网建设:主要由短波超短波电台组成,区域试验网验收完成,准备向全国推广。市场总容量约30亿,分五年实施。分军用民用两部分,分开建设。公司可能占据30%-35%份额。2.数字化机步师建设:军队目前正从数字化团提升到数字化师,军方去年已经完成了首个数字化机步师的建设,公司占了其中30%份额。一个数字化师建设约需要5000套电台,一套售价约10万,按照一年两个师的建设步伐推进则年度市场为10亿。

  北斗一代处于试用阶段,而北斗二代则处于列装阶段,军用速度会加快。据目前了解总装部今年对北斗的采购已经达到近10亿量级,为去年全年两倍,在2-3年内将上升到40-50亿左右的量级。今年为北斗的竞标年,参与招标家数多于一代。可能会有价格战风险。公司在北斗一代时已经成功为广州市公务车提供北斗定位系统服务(广州市纪委牵头项目,一万台终端共1600多万,且公司是未来四年唯一提供运营服务的企业)。公司目前在北斗芯片、模组、天线及终端等全产业链均进行了布局。

  公司也是财政部7月26日公布的首批2012年卫星及应用产业发展项目拟支持单位之一(申请项目为:兼容型北斗导航终端及其组件的研发与产业化,海格获得补助480万元,全资子公司海华电子作为示范用户获得补助720万元)。上半年公司已经截获了军方约2000万的北斗终端订单。凭借公司在军方的资质及品牌效应,北斗有望成为公司新的业绩增长点,具有较大弹性。

  估值:

  研报给予公司“推荐”评级,2012-2014年EPS分别为0.78元、0.88元及1.04元,对应PE为35x、31x及26x。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:中银国际

  股票:双汇发展(000895)

  精彩摘要:

  随着消费旺季来临以及公司内部结构调整的完成,双汇的肉制品和屠宰业务的量利均在3季度得到了快速的恢复。看好公司今年业绩的确定性、长期屠宰集中度提升的市场空间以及重组完成后对管理层的加强激励,重申买入评级。

  点评:

  肉制品加速恢复。肉制品继续以推广新产品、改善产品结构、提高吨利润为主线。随着肉制品旺季来临,3季度其发货量和吨利润呈现逐月上升的态势,目前每天发货量已经达到5,600吨,吨含税利润已经达到历史新高。考虑到猪价维持在低位,以及9月份逐渐有更多新产品上市的计划,4季度的肉制品利润率有望继续提升。

  屠宰业务有望在明年迎来突破。公司屠宰业务发展的思路一直非常清晰:1)通过调整结构拉动需求。公司的“5329”计划经过大半年的调整已基本完成,高价冻肉消化殆尽,头均净利将在9月份得到有效提升。2)地方保护和不规范竞争曾是妨碍屠宰集中度提升的主要障碍。双汇与政府合作,与周边小屠宰场建立联盟,将其从“杀猪的”变成“卖肉的”,一方面利用了小屠宰场现有的渠道扩大了需求,另一方面提高了屠宰产能利用率,改善了整体的利润率。预计该项举措将在明年上半年取得较好的成效。此外,明年芜湖、南宁等新厂开工也将助力屠宰量的提升。

  估值:

  研报预计2012-2014收益为2.83、3.47和4.37元,公司目前股价相当于21倍2012年市盈率。考虑到今年业绩的确定性,以及屠宰行业的空间,公司给予2012年25倍市盈率,目标价71.00元,重申“买入”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:东兴证券

  股票:大商股份(600694)

  精彩摘要:

  公司目前当之无愧成为东北乃至全国规模最大的零售企业,无论是从业绩的自然拐点还是从机制的催化来看已经充分具备了业绩高速轨道的条件和动机。无论从物业价值的角度还是从PS、市值的角度,都拥有较大的估值回归空间,茂业的增持也充分体现了大商的平台价值。

  点评:

  公司目前的强势区域仍然集中在辽宁、黑龙江东北两省,基于欧亚在吉林的强势地位,其在东北第三省尚未全面涉足;自06年拓展的河南市场,在经过前两年亿元规模的亏损后,有望在今年全面步入千万亏损级别,对整体业绩的正向拐点作用有望在明年体现;同时无论是去年收购的淄博门店还是在青岛的布局,均体现了公司对于山东市场适度加密渗透的考虑;而对于北京、上海两大一线城市的布局也正在进行,以战略性布点为主。目前涵盖新玛特(购物中心)、麦凯乐(高端百货)、千盛和现代综合百货四种细分业态,经过高速外延的发展和国退民进机制的确立,公司已经充分具备了业绩高速轨道的条件和动机。

  从外延速度和模式看,不同于大多数零售企业,公司的两轮外延高峰均是以收购而非直接新设扩张为主要手段:第一波在05年前以东北国企改制为契机的东北区域范围内布点;第二波则是在06年之后以河南省作为跨区的突破口,此时的外延模式已经逐步转向租赁物业;而在09年开启改制事宜后外延速度放缓了两年;今年上半年公司几乎没有新增门店,下半年将会进一步加速,但整体速度或将与11年速度持平,目前制衡开店速度的最大瓶颈在于租赁为主的模式和高企的租金水平。

  估值:

  研报预测公司12-13年EPS为3.42、4.50,对应PE分别为12倍、8倍。综合考虑到公司自有物业的安全边际及较为确定的业绩拐点和股权争夺事件催化,给予12年17倍的PE,对应6个月目标价58.1元,距当前价格仍有40%的涨幅,首次给予“强烈推荐”的投资评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:东兴证券

  股票:天广消防(002509)

  精彩摘要:

  公司是福建省最大的消防产品制造企业,也是国内自动灭火与消防供水领域最具实力的综合供应商之一,在细分市场上处于国内领先、区域龙头的地位。公司产品广泛应用于公共设施、工业领域、商用建筑、市政工程、住宅建筑等领域。

  点评:

  公司成长性良好,过去4年营业收入复合增长率为20.67%,净利润复合增长率达28.41%。在公司的主营产品中,毛利率高的自动气体灭火系统增速较快,过去4年复合增长率达到40%,收入占比从2007年的6%提升到2011年的14%。由于自动气体灭火系统主要用于中高端消防工程市场,未来这块业务预计将持续增长,占公司销售收入的比重也将不断提高,从而增强公司的盈利能力。

  近几年我国消防产品市场增长迅速。据统计,2008年销售额约460亿元,2010年销售额进一步增长,达到了700亿元,加上安装、维保等,消防产业总体规模超过1180亿元。国内消防产业市场规模过去3年间的复合增长率为15.02%,明显快于同期国内建筑业安装工程产值10.90%的复合增速。

  消防工程业务快速增长,实现公司优质资源整合。依据“一体化”战略规划,公司积极拓展业务链,进军消防工程设计、施工领域。公司现在通过全资子公司福建天广消防技术工程有限公司从事消防工程业务,该业务近三年成长很快,复合增长率达到50%。公司“前向一体化”战略使得产品销售与工程业务并举,实现二者的相互补充和相互促进,实现公司优势资源的有效整合。据估算,消防工程市场的规模是消防产品市场的2倍左右。消防工程业务未来将是推动公司业绩增长的重要动力。

  估值:

  研报称,公司作为国内消防产品行业近几年崛起的新星,凭借“一站式”供应能力在下游经销商群体中建立良好的合作关系。未来公司将通过异地扩张产能和产业链前向一体化提高市场占有率并增强盈利能力。预计公司2012-2014年每股收益0.42元、0.51元和0.65元,对应动态PE分别为33倍、27倍和21倍,公司成长性良好,给予公司“推荐”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:华泰证券

  股票:江海股份(002484)

  精彩摘要:

  上半年公司营收4.85亿元,同比下滑2.44%;净利润4496.69万元,同比下降15.24%;受制于宏观经济疲软公司工业类电容开工率不足,上半年在7成左右;以及内蒙古化成箔募投项目投资遇电价上涨,公司业绩下滑在预期之内。但从单季度来看,公司2季度净利润2994万元,环比实现99.27%的增长,同比降幅也明显收窄,综合毛利率连续2个季度上升,这表明公司经营状况正在好转。

  点评:

  下半年拿到电价补贴,环比有望持续改善,关键催化看工业类景气度;受益于日本地震,公司加快了客户认证的过程,目前客户储备已经较为充分,未来向上弹性大,关键催化看工业类景气度,下半年是电容需求传统旺季,目前公司国内下游客户英威腾和汇川等公司已经看到一些补库存的需求,这种趋势有望持续,同时7月1号公司内蒙古化成箔项目已经正式拿到当地政府每度电7份钱的补贴,通过测算,有望增厚公司EPS0.01846元,公司经营最坏的时候已经过去,下半年经营状况好于上半年较为确定,环比有望持续改善。

  去年4季度基数低,全年有望实现5-10%的增长;由于日本地震,整个电子行业在去年二、三季度有一个快速补库存的需求,2、3季度公司虽然实现了较快的增长,但也部分透支了四季度的需求,在加上欧债危机的持续发酵,虽然是传统旺季,但去年四季度公司营收和净利分别只实现了2.44亿和2020万元,同比营收微增2.44%,净利下滑14.87%;环比分别大幅下滑17.51%和35.31%.;目前公司经营情况正在逐渐好转,今年四季度行业基本面看不到有恶化的趋势,预计随着旺季需求的带动,四季度公司业绩相比三季度小幅增长,通过测算,预计四季度净利同比有望增长45-60%;全年净利有望增长5-10%。

  长期来看,薄膜电容器将是公司未来最大的增长点,与铝电解电容器相比,薄膜电容器有可靠性好、容量大的优点,行业空间与铝电解电容相当,在高压范围内薄膜电容更有优势;公司一期项目投入2亿,建设10条高压薄膜电容器生产线,实现年产能100万只,项目建设完成后预计实现销售收入5.65亿元,实现年平均税后利润6641万元。目前已经建成1条,暂时还处于送样阶段,不贡献利润,预计明年量产,开始贡献业绩。公司已经是国内铝电解电容器龙头,施耐德、艾默生等已是公司客户,筹建大容量薄膜电容器项目可以加速认证,目前各项指标好于公司预期。

  估值:

  研报称,随着行业逐步好转,公司业绩向上弹性大,市场地位有望同时得到提升。预计公司12-13年EPS0.53和0.67元,对应PE分别为21和17倍,估值处于历史最低水平,也远低于电子行业平均35倍左右的估值水平。公司下游有工业和消费,虽然不像消费电子有某些年份爆发性增长的机会,但眼光放长远一点,公司经营稳健,质地优良,成长空间大,是可以长期关注的好标的(参考日本TDK、Nichicon等的成长路径),目前的股价已经开始出现投资价值,维持公司“增持”评级

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:平安证券

  股票:大北农(002385)

  精彩摘要:

  随着新增产能的释放,以及新增销售人员人均效能的提升,预计3Q12公司饲料销量依然能够保持30-40%的增速。目前公司正在加大力度提升专营专销经销商的比重,从短期来看,可能对销量产生一定的负面影响,但是随着公司对专营专销经销商服务力度的增强,负面影响将快速消除。从长期来看,专营专销比重的提高有利于增强渠道价值和核心客户的稳定性。

  点评:

  原料上涨对公司业绩的负面影响比预期的要小。从历史上原料波动的一个完成周期来看,公司基本不因原材料价格上涨而损失利润。即使在原料上涨阶段,公司的提价幅度低于原料上涨幅度,毛利率发生下滑,但是在原材料成本回落的阶段,公司也不会立即下调产品价格。同时,公司强大的原料储备能力和高端产品占比高,决定公司在饲料企业中具备较强的成本转嫁能力。

  饲料行业的经营环境将会在4Q12改善。3Q12原料价格大幅上涨,生猪价格低位运行,饲料行业经营环境相对恶劣。随着4Q12传统需求旺季到来,以及前期能繁母猪存栏数量的高位,4Q12饲料需求量将更为旺盛。同时,预期豆粕价格将在4Q12回落,饲料企业盈利能力也将有一定程度提升。

  估值:

  研报预计12-14年EPS分别为0.85,1.10元和1.39元,净利增速分别为35%、31%和27%。按照9月14日收盘价20.69元计算,对应2012-2014年PE分别为24、19、15倍。考虑到公司渠道价值延升、股权激励对员工积极性的调动,以及公司可能携资金优势展开并购,维持“强烈推荐”的投资评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:瑞银证券

  股票:江淮汽车(600418)

  精彩摘要:

  公司9月14日发布公告称:鉴于近期公司二级市场的股价表现持续低迷,无论市盈率还是市净率都处于历史低位,因此公司拟使用不超过3亿元的自有资金,以不超过5.20元/股的价格在二级市场回购股票,回购期限为股东大会审议通过后的12个月内。

  点评:

  预计增厚EPS4.7%-5%。考虑到公司的回购资金量、回购价格以及当前股票的二级市场价格,预计最终的回购数量应在5769~6000万股之间;由于公司将在回购之后将股份注销,从而减少注册资本,因此预计本次回购对EPS的增厚幅度在4.7%~5%左右。

  二季度业绩反转拐点已显,预计全年业绩有望同比增长8%。公司二季度单季度实现净利润2.1亿元,同比增长30%,业绩反转拐点已经显现;预计公司三、四季度利润跌幅将逐季收窄,全年有望实现净利润6.7亿元,同比增长8.3%。

  估值:

  由于本次回购尚需股东大会的审议通过,因此暂不调整EPS预测,并维持5.72元的目标价和“买入”评级。目标价是基于瑞银VCAM模型(WACC为8.6%),该目标价对应公司2012EPE为11x,处于公司过去两年估值区间(6x~15x)中枢,并与行业平均市盈率水平持平。

  (《证券时报》快讯中心)

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