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17日盘前研报精选 10股有望爆发

2012年09月17日07:59
来源:《证券时报》
  机构:瑞银证券

  股票:海螺水泥(600585)

  精彩摘要:

  公司作为国内领先的水泥生产企业,截止到11年底公司的总资产为840亿元,净资产为468亿元。2011年底公司的水泥产能超过1.8亿吨。2011年实现销量1.58亿吨、营业收入487亿元、净利润116亿元。

  点评:

   水泥价格缓慢复苏,市场已经筑底。海螺管理层认为,目前需求已经回暖,并且库存水平已经从7月份的67%左右下降至58%左右,表明水泥市场已经筑底。水泥价格正在回升,但升幅不太明显,因为目前还只是处在旺季的初期阶段,而且基建刺激计划尚未真正展开。

  3季度销量可能环比增长,但利润率可能下降。受7、8月份市场低迷影响,3季度水泥价格低于2季度,但由于9月份需求回暖,3季度销量可能会较2季度上升。7、8月毛利/吨可能下降至50元/吨以下水平,但9月可能回升至接近55元/吨。分地区看,华中目前表现最强劲,其次是华东。西部地区维持低迷。

  因生产中断,广东水泥价格上涨。受爆炸事故影响,广东清远地区所有生产线可能至少停产1个月,甚至可能停产两个月;换言之,期间将有三分之一的熟料产能暂停生产。这导致广东熟料/水泥价格已经上涨了20-30元/吨,并可能继续上涨。价格上涨可能将抵消该地区减产带来的影响。

  估值:

  研报称,基本面已经见底,而且未来可能会有更多政策宽松措施为海螺股价提供积极刺激。维持“买入”评级和21.50元的目标价不变。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:财通证券

  股票:山西汾酒(600809)

  精彩摘要:

  山西汾酒曾是与茅台、五粮液齐名的全国性品牌,后因战略定位"民酒"的失误以及假酒风波而步入衰退2002年之后,公司开始改革,逐渐理顺产品线,收复失地,公司发展步入良性的恢复性增长阶段。

  点评:

  公司股权结构:销售公司股权调整方案已公布,原股份公司持股60%,集团公司持股40%,调整后为股份公司90%,集团公司10%,该方案预计2012年三季度实施,调整后增加股份公司业绩。

  公司是老四大名酒,首届获奖与茅台齐名,并5次蝉联国家名酒称号,公司品牌影响力强,在营销方面相对较弱,未来改善空间大;汾酒是“清香鼻祖”,在北方市场有深厚的消费基础,同时也可以以香型差异化抢占其他香型为主导的市场。

  公司产品层次清晰,不同档次产品在价格定位和包装上都有明显差异,从而有利于争取不同消费者,高端产品溢价得以体现;竹叶青酒,倡导“植物养生,绿色中国”,作为酒类新的分支,与汾酒不相矛盾,在渠道上可以相得益彰,增厚公司业绩。

  公司省内基地市场牢固,成为公司利润的大本营,为进一步开拓省外市场谋取全国性市场奠定坚实的基础。公司省外开拓步步为垒,重点突出,多方位资源聚焦,战略思路清晰;公司市场开拓由北方向南方和由内陆向沿海地区延伸,区域经济基础逐渐趋好,消费能力增强促动公司产品结构自然提升,同时随着规模扩大和市场成熟,销售费用率有望进一步下降,提升公司盈利能力;

  估值:

  研报预测公司2012-2014年EPS为1.498、1.992、2.681元,三年复合增长率43.83%。按2012年EPS的合理P/E为30-35倍,则公司合理估值区间为44.94-52.43元,即48.68±3.75元。维持“买入”的评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:瑞银证券

  股票:康缘药业(600557)

  精彩摘要:

  受前期新农合高速扩张推动,县乡市场支付能力大幅提高,公司独家中药注射剂大品种热毒宁上半年销售收入实现翻番。针对县乡市场机遇,公司正加大基层医院开发力度,终端覆盖数量有望快速增长。预计,基层市场拓展将支撑热毒宁未来2-3年的高速增长。

  点评:

  银杏内酯获批在即,公司产品线不断丰富。公司重点在研品种银杏内酯ABK注射液已完成现场生产检验,预计近期即可获得生产批文。其他产品的研发工作有序推进,痛安注射液最快可能在年底上市、溶血通胶囊已完成临床试验、桂枝茯苓美国二期临床进展顺利。

  公司未来产品线将不断壮大,后续增长潜力充足。口服制剂终端消化良好,新营销体系已逐步成型。公司口服制剂以胶囊剂为主,目前“问题胶囊”事件的影响正逐步淡化,销售收入降幅不断收窄,预计今年4季度口服制剂销售收入有望恢复增长。此外,经过2011年末以来的调整,目前公司营销体系的激励机制和管理效率得到改善,终端把控能力明显加强,有望对公司业绩形成长期利好。

  估值:

  研报维持公司12-14年预测EPS(扣除非经常性损益)为0.59/0.77/0.97元,根据瑞银VCAM估值(WACC7.5%)得出目标价22.10元,重申“买入”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:财通证券

  股票:海宁皮城(002344)

  精彩摘要:

  公司8月29日发布2012年公司半年报,2012年上半年实现营业收入9.8亿元,同比下降4.77%;利润总额为4.12亿元,同比增长29.07%;2012年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为2.97亿元,同比增长38.19%;每股收益为0.53元,2011年上半年每股收益0.38元。2012年上半年的期间费用率为4.95%,较2011年1H的期间费用率4.33%上涨了0.62个百分点,其中管理费用上涨1%,销售费用与去年同期持平,财务费用下降0.39%)

  点评:

  公司2012年上半年实现营业收入9.8亿元,同比下降4.77%的同时,归属于上市公司股东的净利润同比增长却高达38.19%,净利润的增速高于收入增速,主要得益于毛利率的提高。公司营业收入从分业务经营情况来看,商铺以及配套物业销售的下滑是销售收入下滑的主要原因。商铺及配套物业的租赁收入3.23亿元,受益于商铺租金提升及出租面积增加同比增长了23.76%;商铺及配套物业的销售为1.77亿元,受到确认收入时点影响同比下滑了52.28%。综合毛利率从去年同期的58.39%上涨到60.97%,提升了2.72%。毛利率的提升主要受益于2011年下半年提租(提租幅度30%),商铺及配套物业的租赁毛利率同比增长4.15%,住宅开发销售毛利率同比增长22.30%。

  土地增值税大幅降低。出售商铺销售收入受确认收入时点的影响,同比下降51.15%,考虑到出售商铺面积的减少,公司实现土地增值税4562万元,同比减少70.77%,致使公司营业税金及附加减少1.04亿元,令公司净利润大幅增长38.2%。二季度公司期间费用率为1.93%,较去年同期下降2.29%下降0.36%,其中销售费用和财务费用分别下降0.44%和0.91%。

  公司对外具有皮革市场的专业经营水平,使得公司能够在保持强势区域增量扩张的同时,又能进行低成本的异地区域外延扩张,公司业绩可持续增长成为可能;对内公司自身内控和经营管理能力为异地扩张提供了有力的支撑。

  估值:

  研报预计公司2012-2013年EPS分别为1.29元及1.78元,近三年的复合增速约为29.94%。给予公司2012年出租业务净利润以30倍PE,商铺出售业务15倍PE,并适当加上了地产贡献业绩的资产价值,6个月目标价为29.10元,维持“买入”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:瑞银证券

  股票:洋河股份(002304)

  精彩摘要:

  公司主要从事洋河蓝色经典、洋河大曲、敦煌古酿等系列品牌浓香型白酒的生产、加工和销售,产品具有“甜、绵、软、净、香”的绵柔型风格。公司产品洋河大曲曾在第三届至第五届全国评酒会上连续获得国家名酒称号。2003年公司推出中高端产品洋河蓝色经典系列后,收入利润连续8年高速增长,2010年公司又收购同城名酒双沟酒业,组建苏酒集团,公司实力再上新平台。

  点评:

  公司认为,一方面宏观不景气,部分小酒厂现金和渠道管控不强,经营压力很大;另一方面大型优秀名酒企业凭借资金规模品牌等优势化解压力,仍有望继续提价,拉开差距获得良好增长。

  预计公司3季度增长趋势良好,旺季无忧。公司1-6月表现出高端高增长的良好趋势,与行业消费降级趋势正好相反。这种高增长来自于省外市场品牌力提升过后的梦系列放量。估计上半年公司高端的梦6酒收入同比增速超过200%,而中高端的海之蓝系列同比增速为40%。相信中秋销售旺季仍将维持良好成长,三季报利润同比增速有望达到70%左右。

  公司在江苏省内力推梦+苏酒组合(更高价),而在省外主推天+梦组合(价略低)。公司将苏酒作为战略新品种,出厂均价约1000元左右,价格定位在梦9之下和梦6以上。执行先省内后省外推广策略。2011年公司苏酒销售已达到1亿元。9月13日,公司新车间投产,中国前100位的白酒企业都到公司参观刚刚投产的车间,说明公司充分利用新技术改造白酒生产过程,获得精细管理效益。

  估值:

  研报维持对公司“买入”评级,目标价194元。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:天风证券

  股票:机器人(300024)

  精彩摘要:

  公司继今年一、二季度快速增长后,七、八月份订单仍维持了20%以上的增速。同时,公司表示,全年增长无忧,且下半年业绩不会低于上半年。高端装备产业有望进一步获得政策支持。

  点评:

  从政策面来看,近两个月公司陆续接待了频繁到公司调研的政府人士,公司从近期密集的调研中得出判断:明年高端装备产业有望进一步获得政策支持,种种迹象表明新一届政府会更加重视高端装备的发展,也寄望通过装备制造业的产业升级拉动经济回暖。另外,从全球来看,由西方国家提出的“再工业化”、“第三次工业革命”这一议题,有可能改变全球制造业的产业格局。随着数字化制造的推进,我国劳动力成本优势正在逐步消失,这必将对中国的低端制造业带来冲击,因此,重视高端装备的发展,具有紧迫的现实意义。新技术、新领域对公司业绩形成长期支撑。虽然不排除若明年经济大幅下滑,公司也有受到拖累的可能,但在目前的时点来看,公司对明年还是持相对乐观的态度。

  公司在军工领域不仅拓展了品种而且想进一步拓展军种,如航空航天、海军等;公司以新技术不断涉足新市场,目前公司是全球机器人产品品类最全的公司之一,未来值得关注的新产品如洁净机器人、激光设备等。

  公司收入的30-40%比重来源于汽车整车及零部件。公司对汽车领域的判断是:整车高峰期已过,零部件可后续发力。随着前几年汽车行业井喷发展过后,下一阶段汽车行业增速将会下降,有数据显示,当前汽车市场销量是2100万辆/年,较为乐观的预计是未来3500万辆/年,市场保守估计是2500万辆/年,如果按照2500-3500万辆/年这一数据来预计的话,机器人产品在汽车整车提升空间不大。目前,国内的零部件行业正处于上升初期,所以更多的需求来自零部件行业,公司认为,机器人在汽车领域的应用将有三年以上的增长。

  公司收入的16-17%来自于电网行业。国家电网计划16省计量中心建设招标,目前已有9个省份招标,公司中标了其中7个,持续保持了公司在电网智能化领域的行业领先地位。

  估值:

  研报预计公司12、13和14年度每股收益分别为0.78元、1.00元、1.23元,分别对应12年、13年、14年的动态市盈率32.29倍、25.19倍、20.47倍,考虑到公司技术实力雄厚,下游行业景气度持续以及新技术应用、新领域拓展带来的成长空间,维持对公司“增持”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:民生证券

  股票:九牧王(601566)

  精彩摘要:

  国际知名品牌均通过直营店来增强对终端的控制力,国内众多品牌也借助募投项目扩大直营店占比。截止到6月底,公司门店总数为3207家,其中直营占比约20%~25%,商场专柜占比超50%,高于同业。这种渠道结构使得公司对商品价格和库存的较强管控能力,有利于维护品牌形象和高毛利,在行业低迷时优势较大。随着IPO募投项目建设,直营店占比将进一步扩大,终端控制力进一步增强。

  点评:

  依托九牧王品牌,多品类发展,提升店效九牧王"男裤专家"的品牌形象已深得消费者信赖。08-10年裤装占比约53%,11年首次降至48.78%,而男装上市公司裤装占比最高也仅为21%左右。公司发展上装,改变过于倚重裤装的产品结构,推进单店收入增长。2012年上半年,公司成熟店铺同店增速在10%左右,其中价格贡献70%,且加盟优于直营,专卖店(超过10%)优于商场专柜(5-7%)。考虑到公司店铺运营能力和终端控制力,同店增速将继续保持10%左右。

  外延式扩张合理推进未来公司渠道进一步下沉到三线及以下城市,是销售增长的驱动力。公司在三线及以下城市仅有1500家店,相比其他公司超过3000家店的规模,发展空间广阔。公司当前门店集中在一二线城市,为渠道下沉提供了优势。2012全年计划净新增300~400家店,考虑到渠道下沉空间,预期13-14年门店增速将保持快速增长态势。

  估值:

  研报预计公司12-14年EPS分别为1.18、1.37、1.74元,未来三年CAGR为22.83%,对应PE分别为20、19、17倍。考虑到公司经营稳健,基本面较好且股价近期回调较多,公司当前股价具有一定的防御性和向上修复空间,6-12个月目标价区间为23.6~26元。首次给予“谨慎推荐”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:瑞银证券

  股票:金螳螂(002081)

  精彩摘要:

  金螳螂公司专业从事酒店、商场、办公楼等各类公共建筑及企事业单位的建筑装饰设计和施工,经过十多年的努力,已逐步发展成一个融室内装饰设计施工、幕墙设计施工、园林绿化景观设计施工、智能化安装配套服务等在内的集团型企业,并连续九年位列全国建筑装饰企业排名第一。公司在全国20多个省市的大中城市承接了大批中高档工程,合同履约率达100%,工程优良品率达90%以上,被建设部核定为建筑装饰、建筑幕墙施工一级资质、设计甲级资质,注册商标“金螳螂”被认定为江苏省著名商标。

  点评:

  建筑装饰行业在“十二五”期间仍将保持稳定增长,预计至2015年行业产值有望达到3.8万亿左右。随着龙头公司在品牌、管理、人员培养等各方面优势的体现,预计未来5年行业百强企业集中度将得到进一步提升至8%左右,而上市龙头公司有望借助资本市场优势大幅提升市场占有率。

  结构优化,单体订单规模稳步上行。随着规模逐步提升以及在设计、施工等方面优势的不断体现,公司承接项目的平均单体订单规模由上市之初的714万,一路上行至2012年7月的3600万左右。预计随着未来行业集中度的进一步提升,龙头公司平均单体订单规模仍有望继续提高,这将推动公司收入规模和毛利率水平稳步上行。

  省外订单增速明显,民企是新增订单主力。公司新增订单超过75%来自于省外市场,其中浙江、辽宁、山西、上海、四川等地占比较大,西南、华中等市场增速明显加快;在客户结构中民企约占65%,国企及政府项目约占35%。根据公司统计,7月份政府项目订单明显提升,预计其将有利于对冲房地产相关项目开工放缓对公司收入影响,保持公司12年业绩高速增长。

  估值:

  研报维持公司12-14年EPS分别为1.53/2.12/2.78元的盈利预测和50.30元的目标价(基于瑞银VCAM现金流贴现估值法得出,WACC为9.0%),维持“买入”评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:国都证券

  股票:乐视网(300104)

  精彩摘要:

  公司上半年营收及净利润分别同比增长147.86%和55.28%,基本每股收益0.22元。公司上半年业绩增长主要还是由版权分销和广告收入两块业务所拉动。

  点评:

  公司拥有业内最大的长视频版权库,采取有限分销的策略大约能覆盖采购成本的60%左右。此外,公司上半年大力推广免费业务,实行大剧独播,有限分销的策略,使得公司网站流量、覆盖人数、人均浏览时长等指标均出现快速增长,从而大幅提升了乐视的品牌效应,带动公司的广告价值也随之上升。上半年,公司新增宝洁、联合利华等13个优质品牌广告客户,广告收入同比增幅达236%。

  下半年,公司将继续推进PC端免费+付费的运营模式,标清业务全免费,进一步集聚网站人气,提升用户粘性为广告业务的增长打基础;高清业务采用单片点播,包月,包年等方式实现收入的增长,目前公司拥有月活跃付费用户约70万,高清视频服务上半年实现收入6500多万,同比增长15%。此外,在电视端公司继续与CNTV合作发展OTT业务。公司今年3月推出的云视频超清机贡献收入1000万,保守估计全年收入在5000万至7000万之间。

  公司未来投资亮点:广告收入及OTT业务是公司未来最主要的看点。去年我国互联网视频广告收入首次突破50亿元,同比增长130.6%。受电视台限娱限广的影响,网络视频广告收入今明两年还将保持较高的增长态势。公司正开始着力发展广告业务,稳定的访问流量及用户活跃度为公司今后广告业务的发展打下良好基础。此外,今年是我国OTT发展元年,国家开放上海、杭州、长沙三个城市进行试点,未来将逐步推广至全国。上半年公司OTT业务实现收入1000万元,虽然体量还小,但未来高成长可期,明年政策一旦放开,公司OTT业务有望实现快速增长。

  估值:

  研报预计公司今后三年的每股收益分别为0.49元,0.72元,1.01元。对应的动态市盈率分别为48倍,32倍和23倍。维持公司“短期_推荐,长期_A”的投资评级。

  (《证券时报》快讯中心)

  机构:中信建投

  股票::浙江龙盛(600352)

  精彩摘要:

  公司是国内分散染料的最大的行业龙头,目前产能约12万吨,历年产销率良好,公司产品约占据国内份额35%左右,其次是闰土股份,占比30%以上,第三大龙头是杭州吉华,估计份额在10%以上,其他公司规模都比较小。染料在印染过程中用量较少,纺织品生产成本中占比2%,在纺织产业链中属于刚性耗用品。由于分散染料行业集中度较高,公司等数家龙头公司具有较强定价权,毛利率水平较高,过去三年公司毛利率都在30%左右。

  点评:

  今年上半年公司的分散染料毛利率较低,只有23%,一个原因是下游纺织行业不景气,印染企业增速减缓,下游需求受到抑制;另一个原因是行业龙头企业为巩固垄断地位,在行业低迷期采取价格竞争手段,主动降低染料价格,压制行业新进入者和小规模企业的发展。通过价格竞争,估计公司上半年分散染料销量同比增长约10%,扩大了市场份额。如果九、十月份,下游纺织行业景气复苏,对分散染料需求增强,分散染料价格进入上行通道,公司盈利水平将得到恢复。

  德司达收购审批完成,年内并表。近日公司公告证监会已经通过公司子公司盛大国际债转股收购德司达全球控股公司,至此国内外收购审批程序已经全部走完;只需在新加波当地完成转股登记,公司即成为对德司达的控股股东。德司达公司主要受制于国外人力成本过高导致亏损,公司已经支付重组费用关停其德国和印尼工厂,通过精简裁员,预计德司达盈利水平将逐步恢复。不过德司达产品目标市场主要在欧美等高端市场,其盈利提升程度还依赖宏观经济形势好转。如果年内公司和德司达控股完成并表,公司EPS可增厚约0.2元。

  上海房地产两个回迁房项目已经销售完毕,总共20亿收入,去年收入2个亿,上半年收入6个亿,预计下半年后可确认余下的12亿收入;平湖项目(龙盛蓝郡)受限于国家房地产调控,盈利能力下降,今年应该能开始确认部分收入;上海商业地产项目还在建设期,预计14年后能贡献收入。龙华控股搬迁完成,目前液氨、纯碱和氯化铵一期项目已经建设完毕。

  估值:

  研报称,公司近期在保持国内染料业务稳健发展的同时,积极推进德司达业务重组调整,增强其盈利能力;同时重点发展毛利高的中间体产品。预计公司2012-2014年每股收益0.62,0.70,0.88元,给予12年12倍市盈率,增持评级。

  (《证券时报》快讯中心)

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