神州租车启动上市路演 冲击美国资本市场

　　中新网4月12日电 美国时间2012年4月10日，今年首家递交赴美上市申请的神州租车，向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO(首次公开募股)申请更新文件，计划发行1100万股ADS(美国存托股票)，发行价格区间为10.50美元到12.50美元，股票代码“CARH”，计划在纳斯达克证 券交易所上市交易。摩根士丹利、JP摩根和美银美林将共同担任其主承销商。

　　按照此次公布的发行价格，神州租车估值约为7.5-9.5亿美元。与之前的申请材料相比，神州租车的融资规模由原来的3亿美元缩至1.58亿美元，估计是其为确保发行成功而根据目前的市场不确定性做出的积极调整。

　　数周多前，唯品会的上市钟声，敲凉了不少人的心，上市即遭破发的悲壮气氛，甚至影响到年初早于其递交上市申请的神州租车。唯品会是一家创办于2008年的品牌折扣电子商务网站，自踏上上市之路开始，其业务形态和经营状况就饱受质疑和争议，据闻唯品会在香港路演期间没有收获任何订单，因此其上市后的遭遇也不难预料。

　　而与唯品会不同的是，神州租车所从事的汽车租赁，对于美国这个生活在车轮上国家，实在太过了解和熟知，这个行业所讲求的规模效应、盈利模式等，不用神州租车饶舌对市场有太多解释。对于神州租车的上市，国内著名投行华兴资本董事长兼首席执行官包凡认为，由于不是VIE结构，且商业模式成熟，美国投资者熟悉租车模式，加上中国租车市场的巨大潜力以及神州租车在中国租车行业的领导地位，因此十分看好其发展前景。

　　根据神州租车招股书介绍，神州租车在车队规模、网点覆盖、客户数量、品牌知名度、市场份额、业务收入等各项运营指标和财务指标上，都领先于竞争对手，占据中国汽车租赁市场的领导地位。

　　从运营指标来看，截至2011年底，神州租车的车队规模近26000台，是行业第2到9名的总和，以及行业第二名的3倍多；同时，神州租车也是中国唯一一家完成大陆所有省份覆盖的租车公司，其在中国最重要的66个城市和最主要的52个机场拥有520个租车服务网点；2011年，神州租车业务收入为人民币7.76亿元，占整体市场份额的4.2%，其中在短租业务上占据了19.6%的主导性市场份额；2011年,用户在百度和谷歌上对神州租车的搜索次数，分别是其主要竞争对手的4倍和3倍。

　　财务方面，神州租车的收入自2009年的人民币5400万元增长到2011年的人民币7.76亿元(美元1.23亿)，年复合增长率约280%；作为衡量财务盈利能力的重要指标，“调整后息税折旧摊销前利润(Adjusted EBITDA)”在2011年大幅增长至人民币2.76亿元(美元4380万)。

　　另外，从神州租车的财务数据发现，神州租车的规模优势已经转化为明显的成本优势，运营效率正在不断提高：人均运营车辆从2009年的2.7辆增加到2011年的6.9辆；虽然在过去的3年中，由于扩张业务导致其各项运营成本的绝对值在不断提高，但其各项运营成本相对于收入的比例却在稳步下降，其中，直接运营成本占收入的比例从2010年的43%降低到2011年的38%，营销费用占收入的比例从2010年的18%降低到2011年的12%，管理费用从2010年的23%降低到2011年的18%。

　　同时数据显示，受益于规模效应，神州租车各季度的盈利水平也在稳步趋升，其毛利率和调整后EBITDA相对于收入的比例在2011年第4季度达到44%，净损失率逐步缩减，其运营规模已经达到了战略性盈亏转折点。

　　未来数周，将是神州租车冲击美国资本市场的关键时期，如果此次神州租车顺利上市，势必将为不断失利的中概股赴美，注入一剂令人振奋的强心剂。 (来源：中国新闻网)