人参与)《红周刊》记者 郝艳辉
调价窗口在预期之中，但是涨幅却出人意料——3月20日晚，国家发改委宣布成品油价每吨上调600元。这是继2月8日后油价的再次上调，此次提价创下了自2008年以来的第二大涨幅，使得刚刚进入下降通道的CPI再次面临压力，也降低了市场对于货币政
炼油企业或盈亏平衡
以中国石油、中国石化为代表的炼油板块成为调价的直接受益者。600元/吨的上调幅度将在一定程度上缓解炼油企业的成本压力，对炼油企业股价表现形成支撑。银河证券分析师裘孝峰测算国内炼油盈亏平衡点在布伦特原油120美元/桶左右，预计今年3~4月份炼油企业将基本做到盈亏平衡。东北证券分析师王伟纲对记者说，由于炼油企业使用的是1个月前进口的原油，因此不能保证此次上调后立即盈亏平衡，但是肯定对炼油企业有实质性利好。
受中东地缘政治影响，从2月8日至3月19日，三地原油22日均价由108美元/桶上升至120美元/桶，涨幅早就超过4%，本次调价的幅度仅在10.6美元/桶，尚不能完全覆盖原油上涨成本，因此企业毛利润不会马上得以提升。一位业内人士对本刊表示，中国石油85%以上原油实现自给，涨价部分会成为公司的利润，而中国石化、辽通化工、S上石化等主要依靠进口原油的炼油企业，成品油调价收入要弥补成本上涨所带来的亏损，只能减少亏损的幅度。成品油调价也对以汽油、柴油为生产资料的部分化工企业，如沈阳化工、茂化实华等带来成本上涨压力，不过其负面作用远低于炼油企业，因为化工企业有较强的成本转嫁能力。
交通运输股承压最重
油价上调对交通运输板块显而易见，其中对物流行业、出租车行业的上市公司负面影响最大，对汽车板块的影响则相对较为间接。
面对高额人力和油价成本，今年部分快递和物流企业的利润率已经降到3%以下的历史低点。一位物流行业的工作人员表示：“1000公里每车次来回增加费用需要400块钱，一年下来公司损失50万元，我们就没有利润了。”但即使没有利润，多数物流企业还是依靠规模和订单数量苦撑，因为“谁先涨价谁先死”。据统计，自去年四季度国际油价上涨以来，发改委进行了3次调价，物流板块的上市公司对于成品油调价反应也不一。一位证券分析师对记者说：以新宁物流、飞力达为代表的仓储物流主要以增值业务为主，涨价对这些公司影响微乎其微，而对宜昌交运、江西长运、富临运业这样的客运企业影响更大。
因为有相关政策出租车公司对调价反应相对乐观，大众交通证券代表乐春萍接受《红周刊》采访时表示，出租车公司和司机之间的费用是固定的，油价上涨对出租车公司暂时没有影响，但直接影响出租车司机的收入。对于国家新出台的补贴政策，乐春萍表示目前还没有接到正式文件。方正证券分析师王滔告诉记者，毛利率越高，调价的影响就越小。按照这个逻辑，目前大众交通毛利率最高，其次为强生控股、锦江投资，南京中北最低。此外，油价上调将增加消费者拥有汽车的成本，抑制汽车短期内的消费需求，但对新能源汽车来说，油价上涨可能会带来一些替代效应的刺激。
通胀预期重新抬头
短期内成品油调价不会推高3月份CPI，因为成品油涨价通过PPI传导到非食品CPI，另一方面柴油涨价直接影响农资价格，会间接地造成粮食作物成本上升，同时也会提高蔬菜流通环节的成本。目前市场人士对原油价格的最高预期为150美元~160美元/桶，按照最坏打算，今年成品油上调空间还有2次。如果这样，国内将面临更大的输入性通胀压力。高盛的数据显示，成品油在CPI中所占权重大约0.5%，此次汽、柴油涨价预计对CPI的影响为0.37%。“涨价因素在CPI统计上有半年时间的滞后性，此次调价将在今年四季度的CPI中表现出来。”厦门大学能源经济研究中心主任林伯强表示。
通胀预期抬头令今年宏观经济形势变得更加扑朔迷离。在各项经济数据持续糟糕的情况下，汇丰3月份中国制造业PMI指数再次掉头向下，并创下四个月低点。而且制造业生产活动放缓已经影响就业市场，就业指数创2009年3月以来的低点。从这个角度来看，央行又应该松松手中的货币政策“缰绳”了，但是通胀预期时刻如达摩克利斯之剑，让央行的举动进退维艰。
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