报告作者：孙菲菲 撰写日期：2009-08-31

　　每股收益0.08元，符合预期。

　　上半年公司完成营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为79.0亿元和17.1亿元，同比分别减少13.6%和30.7%，实现每股收益 0.08元，符合预期；上半年公司完成集装箱吞吐量1167万标准箱，同比减少15.5%；公司货物吞吐量完成16953万吨，同比减少10.8%；其中散杂货吞吐量完成5848万吨，同比减少6.7%。

　　维持盈利预测及本月上调的“谨慎推荐”的评级。

　　我们假设2009~2011年公司收入增长率为-7%、8%和7%，维持对公司同期每股收益0.19元、0.23元及0.26元的盈利预测。对应PE分别为29倍、24倍和21倍，PB为3.7倍。我们采用三阶段模型，对公司价值进行DCF折现，得出公司价值在3.7元~8.0元之间，估值中枢为6.2元。我们认为基于公司未来发展的二大亮点，公司无论从国际经济及国内经济回暖、政策导向、与船公司合作、宁波港的竞合关系等各方面，趋势均向好，本月月报中我们已经将公司的评级上调至“谨慎推荐”评级，建议关注三季度集装箱港的旺季的箱量变化。（国信证券）

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