东华科技：技术优势难抵下游需求放缓

　　投资要点：

　　公司进入该在化工诸多领域具较强竞争力公司前身是化工部第三设计院，近年来在全国13000多家勘察设计企业中一直位居百强之列，在化工类勘察设计企业中位居前列；公司在化学工业建设的诸多细分领域具有较强的技术优势、领先的市场地位和较高的市场占有率。在石油化工领域，由于石化三巨头各自都有自己的设计院，业务内部消化较多，公司业务呈现出石油化工离去化的倾向，业务市场以煤化工领域为主。

　　煤化工产业长期成长前景良好我国能源探明储量中，煤炭占94%，石油占5.4%，天然气占0.6%，这种“富煤贫油少气”的能源资源特点，决定了我国能源生产与消费以煤为主的格局将长期难以改变，主要的化工产品完全由石油作原料生产是不现实的，发展煤化工是符合我国实际的发展方向。

　　宏观经济下滑短期内将减缓化工行业的投资增速由于全球性的经济危机的爆发，化工行业下游需求的放缓和原油价格的走低，致使基础化工原料价格大幅走低，同时前期化工项目投产，致使大部分化工原料供大于求。化工企业的投资热情正在迅速降温，由于化工项目建设周期较长，其周期性将滞后于宏观经济的调整步伐，我们预计化学原料及化学制品制造业固定资产投资将在2009-2010年迎来行业投资的低谷。

　　海外市场持续开拓公司近年来加大了对境外客户的直接营销策划以及与国内专业外经贸公司合作的力度，逐步摆脱了依赖国外代理机构进行市场营销的格局，实现了从分包、借船出海到独立承接境外工程的良好局面，海外市场开拓逐见成效。

　　盈利预测及投资建议我们预计未来三年的每股收益为0.95元、1.24元和1.19元。目前股价对应未来三年的市盈率为19.62X、15.03X和15.66X.我们选取和公司业务结构相似的建筑企业进行估值比较，未来三年平均的市盈率在14.73X、11.20X和10.13X，目前公司的估值水平在同类公司中偏高，估值水平仍有下降空间，给予“观望”评级。 (来源：张平) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。