市场中决定中长期预期的信息

　　提要：

　　1、短线机会和风险：交易者现况指数为100，多空都有顾忌，在走势没有形成重大突破的情况下，轻仓者可保持观望。

　　2、中线(1个月)机会和风险：交易者预期指数(1个月)为102，我们对于市场中期走势持谨慎态度。

　　正文(预期和行为分析部份)：

　　大市和个股走势由交易者的买卖行为决定，交易行为建立在交易者对股价涨跌预期的基础之上，而包括基本面、政策消息面和技术面在内的所有信息都有可能导致交易者预期变化，因此，研究市场走势和热点机会首先从信息和解读着手：

　　一、重要信息解读：

　　A、最新信息

　　1、全球制造业萎缩，道指暴跌680点。

　　信息点睛：全球实体经济衰退程度还将超预期，外围市场短期内难走好，可能对A股交易者心理产生影响。

　　B、决定中长期预期的信息

　　1、次贷危机爆发，全球经济危机引发各国救市;GDP连续5个季度下降跌破10%，1个月内两次减息后，中国进入减息周期，宏观调控转向“全力保增长”。

　　2、未来两年是大非解禁高峰期，已解禁的存量小非超过50%，大小非是重要的做空力量并给交易者带来悲观预期。政府出台一系列规范大小非减持政策，目前看来收效甚微。

　　3、大市13个月内跌幅超过70%，仍处长期下跌趋势之中。

　　综合信息点睛：股市的宏观背景不乐观，上市公司盈利下滑预期和对利好政策出台的预期交织，大小非减持压力将持续至2010年，基本面信息显示未来1年市场走势不容乐观。短、中期内，累计超过70%的下跌幅度和不断推出的利好政策是交易者期待阶段性反弹的理由。

　　二、交易者行为

　　大小非：11月份大宗交易平台一改前两月的颓势，成交量、成交金额大幅增长。根据wind统计，11月份大宗交易平台共发生交易156笔，成交笔数较10月份增加64笔，较9月份增加68笔交易。而在成交异常活跃的8月份也仅仅发生了75笔大宗交易。成交量方面，11月份累计成交78071.53万股，与10月份的22374.03万股相比，环比增长近2.5倍，也远远高于8月份40644.34万股的成交量。成交金额方面，11月份累计成交571762.38万元，较10月份环比增长逾3倍。

　　与8月份相比，大宗交易量不因指数更低而有所减少，说明大小非并没有重视市场波动造成的差价增减，极其低廉的持股成本和巨大的获利空间是他们对市场波动无动于衷的主要原因，大小非减持压力始终是笼罩在市场上空的阴影。12月份“大小非”解禁的规模将高达233亿股，市值逾1700亿元，是8月份以来全年次高峰，大市走势将较大程度上受到大小非减持的影响。

　　基金：上周四之前，银行板块连续7个交易日遭到机构净抛售，七个交易日机构从该板块净流出了43.025亿元。相反地产板块却逆银行而动，连续八个交易日受到机构增仓，累计净流入额达到了13.314亿元。机构资金还小量流入以基建概念为主的中小盘股中。总体而言，基金上周卖出量大于卖入量。基金做多意愿不积极的原因可能是担心大小非减持以及宏观经济衰退。

　　投机机构和散户：热点表现有扩散迹象，在热点转换频繁过程中难免出现多杀多现象，导致投机机构和散户中的多头力量产生内耗，不利于投机情绪回升。

　　三、机会和风险

　　短线机会和风险：交易者现况指数为100，多空都有顾忌，大市短期方向有待选择。

　　博弈因素十分复杂，没有更大政策利好则中期可能向利于空头的局面发展。在走势没有形成重大突破的情况下，轻仓者可保持观望，重仓者谨慎的做法是适量减磅。

　　中线机会和风险：交易者预期指数(1个月)为102，大小非减持是笼罩在市场上空的阴影，4万亿政策的影响力逐渐减弱，除非政府有更强力的救市政策，否则现有多头力量可能难以抵挡大小非减持压力，因此，我们对于市场中期走势持谨慎态度。

　　长线机会和风险：交易者预期指数(1年)为108

　　全球金融危机对实体经济产生的冲击将在接下来的一年内显现，对于正在寻求软着陆的国内经济而言，严峻的国际环境无异于雪上加霜。然而，局部机会在长期熊市中存在，场内较低的股价已吸引了场外产业资本的高度关注，个别现金流充裕的大企业已悄然进行并购布局，可以肯定，随着经济下滑带动股价进一步下跌，将有越来越多的产业资本游进股市，09-10年的股市可能是场内外产业资本多空博奕的战场，从中将产生可观的“并购概念”行情。

　　综合各方预期和行为，根据“万隆预期行为分析模型”计算得出三类市场情绪指数：

　　1、交易者现况指数：反映交易者对当前信息的理解和对短线走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，短线大盘有上涨机会;高于100表明交易者对利好反应过度或者对利空反应不足，短线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

　　2、交易者预期指数(1个月)：反映交易者对1个月左右阶段市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，中线大盘有上涨机会;高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，中线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

　　3、交易者预期指数(1年)：反映交易者对1年左右长期市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，长线大盘有上涨机会;高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，长线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

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