1600－2200点区间震荡 精选7股

　　趋势性的转折机会尚未到来，但前期的无量恐慌下跌的局面将彻底改观。1600点可能是波动区域的支撑位置，短期看有下破的可能，但市场将可能会很快回到1600点上方。

　　报告要点：

　　11月：四万亿触发A股反弹

　　11月A股市场出现了一些新的变化。10月经济数据进一步恶化，市场信心受大极大打击，在如此严峻的经济下行时刻，中央果断出手，国务院决定，当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台更加有力的扩大国内需求措施，确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。初步匡算，这十项工程建设，到2010年底约需投资4万亿元。股市反应相当积极。从公布四万亿计划的11月10日起，大盘出现连续放量涨升的行情，最为明显的是成交量显著放大，明显有新资金逐步进场，市场信心有了显著的提升。

　　四季度业绩可能恶化，但业绩低点可能在明年

　　10月工业增加值的迅速回落表明企业的盈利状况可能出现恶化。早前估计的由于成本下降而带来的企业盈利短暂回升的情形可能过于乐观，可以预料的是，由于下游需求的显著回落，企业库存大幅增加，处于自我保护的需要，企业生产步伐大大放缓，目前首要目标是如何消化已有的库存，企业盈利可能恶化。

　　四万亿投资改善经济预期，市场估值可能部分修复

　　目前市场的估值已经达到历史底部区域，这基本反映了人们最为悲观的情绪。在宏观经济面比原来预期有所改善的情形下，市场情绪将有所转变，估值将有所修复。

　　12月行情预测，1600-2200点强势震荡

　　根据以上分析，我们综合认为，基本面最坏的情形尚未出现，企业盈利低点出现还需要等待明年，但宏观政策的大幅改向，将有力地缓解明年经济硬着陆的压力，从而改善人们对宏观经济的预期，有利于提升市场的底部估值区间。展望中期的市场，趋势性的转折机会尚未到来，但前期的无量恐慌下跌的局面将彻底改观。短期市场将可能在目前点位反复波动，1600点可能是波动区域的支撑位置，短期看有下破的可能，但市场将可能会很快回到1600点上方。

　　12月投资策略：波段操作，寻找确定性

　　基于我们对市场的判断，我们继续认为12月的投资策略在资产配置上考虑债券、基金与股票平衡配置。在操作上，由于短期与中期的预期有所冲突，未来一年的经济状况仍难以明晰，市场的波动性明显增强，投资者应采取波段操作的策略。

　　12月重点推荐股票组合市场维持震荡格局，中期不确定因素依然较多，但市场短期风险也日益降低，寻找有长期投资价值的品种，渐次布局是我们十一月投资组合所选品种的主要思路。

　　双鹭药业（002038）：08年三季报：主营收入、营业利润、净利润分别分别同比增长63.4%、71%、72.4%，毛利率大幅上升、三项费率降低。预计贝科能08年销售收入将达到2亿元，同比收入翻番；欣尔金、欧宁、雷宁、欣瑞金等增长50%以上；公司三季度新获生产批文的阿德福韦酯胶囊、利塞膦酸钠、三氧化二砷等将逐步成为公司新的利润增长点。目前异环磷酰胺、环孢素软胶囊即将获得生产批件。这些新产品为明年的增长打下基础。预计08-09年每股盈利分别为0.93元和1.44元，公司未来半年的估值中枢为33元。

　　金风科技（002202）：国内风电运营回报率已具吸引力。与煤价挤压火电盈利能力形成鲜明对比，风电运营回报稳定，不存在原材料价格波动风险。考虑CDM收入和增值税退税其回报率更具备吸引力。公司风电场资源储备丰富。已动工或已具备所有开工条件即将动工项目为500MW，估值已低于国际可比公司，预计08-09年每股收益分别为0.8元、1.16元，成长性突出。公司未来半年的估值中枢为25元。

　　通化东宝（600867）：胰岛素产业化大生产的工艺技术，享有20年专利保护；公司已建立了一支国际水准的胰岛素专业销售团队；海外市场开发已完成深厚积累，已完成20多个国家出口认证，从今年第四季度开始进入收获期，我国糖尿病正处于发病高峰期，受全民医保推动，胰岛素市场销售年均增长16%。预计08-09年公司每股收益分别为0.4元、0.6和1.2元。公司未来半年的估值中枢为15元。

　　贵州茅台（600519）：白酒行业龙头，销售即将进入旺季。有提价能力，目前出厂价格和零售价格差高达260元/瓶（出厂价438元/瓶，零售价700元/瓶），产品未来提价能力仍然强烈。产量持续增加，每年新增产能2000吨，公司预测每年新增销售收入约10亿元。预计公司08-09年公司每股收益分别为4.8元、6.34元，公司未来半年的估值中枢为115元。

　　特变电工（600089）：特高压直流建设以及西北750kV电网进入大规模建设时期，特变电工作为变压器行业排头兵将充分分享行业机遇，公司的产能扩张明显，产品毛利率会随着高端产品占比增加而上升。公司的07-10年的净利润年均复合增长率为53%，特变正在由单纯的变压器产品提供商向输变电工程总包商转变，未来发展来自于三个推动力，扩大中高端产品比重、产能扩张、国际业务拓展。预计08-09年每股收益分别为0.74元、1.03元。公司未来半年的估值中枢为23元。

　　美邦服饰（002269）：公司08年中期保持高速增长，营业收入16.38亿元，同比增长43.76%，销售量增加19.97%，平均销售价格上涨19.79%，净利润1.8亿元同比增长471.92%。国内休闲服零售业高速增长，公司上下游议价能力强，产品销售价格增幅高于采购价格，预计公司未来两年业绩将保持40%以上的增长。08-09年每股收益分别为0.89元、1.21元。公司未来半年的估值中枢为30元。

　　方圆支承（002147）：上半年业绩高速成长，营业收入和净利润双双大幅增长，毛利率同比大幅增长，达47.64％，同比上涨了3.38个百分点，与其他工程机械行业上半年盈利能力出现下滑形成鲜明对比。2009年公司大圈和精密级中圈项目投产，产品结构明显升级，预计08-09年公司每股收益分别为0.54元、1.2元。公司未来半年的估值中枢为12元。

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