博时过钧：降息兑现债市牛市有望延续

　　 □ 本报记者 庄少文

　　
　　
　　
　　 11月26日，央行再次宣布下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率108个基点，同时下调四大行等大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点。博时稳定价值基金基金经理过钧认为，此次降息属于意料之中，但是降息幅度却超出了很多人的预料，债券市场成为这次大幅降息的受益者。从未来三到六个月的市场情况看，债券市场依然保持宽松的环境，市场中期趋势继续向好，债券牛市有望延续。

　　
　　 对于目前的债券市场，过钧认为，此前债券市场的调整，已经挤掉了一部分债券市场的泡沫，加上央行此次大幅度降息，债券市场风险得到了充分释放。过钧认为，未来债券行情主要取决于宏观政策面和资金面。首先，从宏观经济环境看，由于现在受美国金融危机影响，全球经济处于寒冬期，国内经济在短期内也难以摆脱全球经济衰退的影响，出口长期受到拖累，8月以后企业利润大幅度降低，发电量增长大幅降低至负值，预期的经济最坏情况还未到来，中小企业渡过难关还需要相对宽松的融资环境，因此，未来央行还存在进一步降息的可能；同时，大幅降息也是防止2009年出现通货紧缩的必然之举。其次，从资金面来看，大幅下调法定准备金率以及宽松的公开市场操作将使货币市场资金保持宽裕，而经济减速中的银行惜贷行为也将迫使银行等机构将大量资金囤积在债券市场。

　　
　　 目前，我国债券市场主要由国债、金融债、信用债等债券组成。对于未来的2009年，到底哪一个品种会更胜一筹，博时稳定价值基金经理过钧认为，国债及政策性银行债是规避信用风险的最好品种，而对于高信用级别债券，基准收益率下降的有利因素将大于信用利差扩大带来的不利因素的影响。

　　
　　
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