国金证券给予白云机场“持有”评级

　　中证网讯国金证券分析师今日指出，10月份在国庆黄金周的刺激下，以国内为主的通航城市和航线结构使白云机场的国内航空性业务出现迅速反弹，但反弹高度有限，没有恢复到两位数的增长，低于预期。剔除了奥运的负面因素，白云机场的航空性业务没有恢复到以前年度水平，说明航空性业务增速正在受到全球经济衰退和我国经济放缓的影响。

　　国内需求在奥运会后大幅反弹，而国际需求在全球经济衰退的影响下难以在短时间恢复，因而国内航空公司在残奥会后迅速恢复奥运期间缩减的国内航班运力，但国内航空公司（主要是南航）和国外航空公司没有恢复在白云机场的国际航班运力。

　　由于白云机场的自然垄断地位，新机场收费协议应该能很快签好，应收航空公司的航空性收费应该能完全收回，出现坏账的可能性很小。但应收账款得周转天数会托得比较长，拖累了白云机场的现金流量，白云机场需要用债券或贷款的形式筹资来应付日常运营，因而在一定程度上承担了航空公司的财务费用。

　　参照国际和国内上市机场的估值水平，考虑到白云机场的机场建设费返还比例的重大不确定性，给予白云机场15XPE和1.4XPB，给予公司“持有”评级。

　　作者：龙跃 (来源：中国证券报·中证网) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。