最坏的时候？

⊙本报记者 周宏

　　
　　
　　 最坏的时候，最近成了很多机构口中的主要话题。

　　
　　 什么时候是宏观经济最坏的时候，什么时候是市场最坏的时候等等，那么什么时候是基金销售最坏的时候？

　　
　　 总体看，现在貌似已经是基金销售非常不好的时候了。

　　
　　 从募集规模看，上海证券报基金周刊统计的最近成立的十家偏股基金中，平均募集规模已经降到了7亿份一线。而这其中包含了相当部分存量规模很大、市场发动能力很强、渠道动员能量很足的大型基金管理公司，因此，这个募集数字实在是比较难堪的。

　　
　　 而且，不用作比较都可以知道，其中有至少一半的公司创造了旗下偏股基金首次发行募集规模的最低纪录。另外，诸如，一家基金募集户数低于1000户，这样的水平也充分说明了目前，基金行业发行的偏股基金整体募集状况的萧条。

　　
　　 但是，且慢。

　　
　　 即便上述数字都成立，那么能够得出的结论也仅仅是，现在是基金行业有史以来最差的市道环境之一。能不能算是销售最坏的时候（本轮行情中），还要看未来一段时间，基金销售能否再创新低。

　　
　　 那么基金销售继续低落、甚至再创新低的可能性有多大呢？那我们有必要盘点下，影响今年最后一个月到明年的基金销售势头，最重要的几个因素。

　　
　　 首先是，目标市场的热度。几乎可以肯定，要想完全猜中A股市场明年的走势，就跟闭着眼睛向空中开枪打鸟的概率差不多。不过，同样可以肯定的是，A股市场延续一种状态（比如今年三季度那样持续下跌）走完全年的概率，也和前者差不多。

　　
　　 目前市场的普遍预言是，市场会有起伏，会比今年稍好一些。这是比较中规中矩的预期，对偏股基金市场的销售并不算太坏的预期。而债券市场，投资者的预期要乐观些，不过，这取决于宏观经济能不能继续凉下去，所以，也是未可知。

　　
　　 其次是，基金的财富效应的累积。如果考虑这个因素，那么几乎可以肯定，明年偏股基金不会有太好的销售前途。今年如此差的市场环境已经导致了前所未有的对偏股基金的指责，而考虑到今年年末分红的落空，这个压力会在明年越来越大。

　　
　　 其三是，基金销售渠道的作用，在过去一年中，基金销售渠道事实上承担了很大的压力，尤其是部分基金产品短期业绩不佳的时候，不过，对于大部分投资者而言，理财是个基本的需求，而最接近的依然是分布在身边的基金销售渠道，伴随着时间的推移，渠道的促进作用会明显起来的。

　　
　　
　　
　　 最近成立的十家偏股型基金

　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
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