大盘封基和创新封基或有机会

⊙海通证券研究所 吴先兴

　　
　　
　　 由于降息预期和其他利好传言未能兑现，Ａ股以大幅下跌开始上周行情，而后周四在央行双率下调消息的刺激下回暖，但仅仅一天的上涨之后，Ａ股重又恢复跌势。最终上证综指下跌4.99％，深证成指下跌0.79％，呈现深强沪弱的格局。从行业来看，上周仅有批零指数、食品指数、医药指数等三个行业指数上涨，建筑指数、电子指数、造纸指数、采掘指数、纺织指数等行业指数跌幅居前。受此影响，上周股混型基金也涨跌互现，特别是指数基金更是冰火两重天。

　　
　　
　　
　　 指数型基金表现分化

　　
　　 上周指数型基金、股票型基金和混合型基金业绩整体出现了不同程度下跌。由于跟踪指数的不同，指数型基金出现了一定程度的分化，华夏中小板上涨4.27％，而华夏上证50ETF和易方达50指数基金等目标指数中金融股权重较大的基金则出现了大幅度下跌，跌幅超过了5％，股票型基金和混合型基金方面，多数下跌，股票型开放式基金净值平均下跌2.2%，混合型开放式基金净值平均下跌1.57%。受上周出现大幅降息利好的影响，债市在连续下跌以后出现了震荡上扬，债券型基金净值整体上涨0.17%，出现下跌的多为偏债型基金，主要是由于这类基金在不同程度上涉足权益类资产，受到上周股票市场下跌的负面冲击。

　　
　　
　　
　　 大盘封基折价率上升

　　
　　 股票市场的波动，对封基二级市场的走势形成一定影响，沪深基金指数在降息日当天顺势冲高后又快速回落，周五尾盘报收于2408.42点和2477.28点，周跌幅仍然达到4.59%和3.45%，但跌幅略小于同期上证指数的跌幅。上周交易的31只封闭式基金中仅有两只为正收益，表现较好的建信优势动力，上周微涨0.2%，排在第一；另一只上涨的基金为基金天华，是上周唯一一只逆势上涨的老封基，周涨幅为0.15%。究其原因，可能是该基金将于2009年7月存续期满，目前该基金的折价率仍在12%以上，套利空间的存在支撑了该基金的二级市场走势。其余全部下跌，平均跌幅达到3.64％。各类封闭式基金中，大盘封闭式基金跌幅最大，平均下跌3.84％左右，其中基金同益和基金兴和的跌幅均超过了5％，同时也位列所有封闭式基金的跌幅前列。折溢价率方面，上周大盘封闭式基金的折价率有所上升，平均为30.81%。小盘封闭式基金的折价率也有所上升，但幅度相对较小。

　　
　　
　　
　　 回暖过程中可投资封基

　　
　　 对于2009年封闭式基金的投资，我们认为由于到期年限的缩短，不能期望封闭式基金折价率像2005年那样缩至45%-50%，35%的折价率就已经进入合理价值的投资区域，如果到达40%则非常安全。当然，折价率的趋近合理并不代表能产生赚钱效应，封闭式基金二级市场价格的上涨除了折价因素之外，还需要考虑净值的变化，因此我们建议投资者可以在市场回暖的过程中再买入封闭式基金，一方面是因为封闭式基金折价率的变化通常比较慢，即使基金净值走高，折价率也不会立即大幅缩小；另一方面因为如果市场进一步下跌，即使折价回归，其收益也会被净值的下跌所吞噬。

　　
　　 对于创新型封闭式基金来说，瑞福进取的高溢价率存在非理性成份，我们建议投资者对其保持谨慎态度。大成优选基金由于救生艇条款和主交易商制度折价率在20%处将有强支撑，整体应该没有太大变化。建信优势目前折价率高达22%，由于救生艇条款，2009年或有折价率回归至15%的交易性机会，投资者可以适当关注。

　　
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