谨防权证的两大风险

　　平安证券衍生产品部

　　相对正股而言，权证走势更显大起大落。为此，投资者应加倍注意权证的投资风险。其中，多数投资者对正股价格变动所导致的风险已经耳熟能详。实际上，除此之外，以下两种风险的防范也尤为重要：

　　第一，是权证的时间价值损耗风险。在其他条件不变的情况下，权证的时间价值会随着其剩余期限的减少而降低。尤其是价外程度较高、剩余期限较短的权证，其时间价值的损耗速度相对来说会更快。以之前的马钢CWB1为例，临近到期时，其溢价率由近30%快速滑落至零附近，最后交易日甚至以6.46%的折价水平结束交易，此即为其时间价值加速损耗的表现。

　　第二，是权证引伸波幅下降的风险。一般来说，我们可以将引伸波幅理解为市场对于权证剩余期限内正股波动率的预期。不过在真实的市场条件下，由于受到供求关系等因素的影响，引伸波幅和正股波动率总是存在一定的差距。以昨日的收盘价格计算，剔除溢价率为负的钢钒GFC1之外，17只认购证平均溢价率高达174.67%，平均引伸波幅水平则高达294.76%，远高于正股的平均波动率水平。

　　虽然如此，正股波动率的变化对引伸波幅仍有较大的影响。其他条件不变的情况下，正股波动率上升（或降低）有可能会导致引伸波幅的上升（或降低）。因此，即使正股价格和剩余期限不变，如果正股波动率下降，也有可能使权证的引伸波幅有所降低而导致权证价格下跌。因此，投资者对权证进行投资时，要谨防正股波动率下降所带来的权证引伸波幅的下降。

　　近期以来，我国权证市场的整体估值水平不断攀升。拿云化CWB1来说，截至昨日收盘，其价格为18.795元，与正股价格19.50元仅一步之遥，盘中甚至一度超越正股价格，收盘的引伸波幅水平更是高达793.02%！理论而言，买入权证行权所可能获得的最大盈利即为股票价格减去行权价格的差额，即使行权价格为零，也没有人会以高于股票价格的代价买入权证，更何况云化CWB1的行权价格高达17.83元，其引伸波幅面临着极大的回调压力。另外，云化CWB1距离到期仅剩余三个月左右的时间，时间价值加速损耗的风险越来越大，提醒投资者远离炒作，谨慎投资。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。