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行业分析
本报讯 （文/表 记者张忠安）从27日起，央行再次下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点。针对电力行业而言，大幅降息有助于降低企业的财务成本压力，而且是资产负债率越高，受益越明显。行业分析师认为，在累积大幅降息以及煤炭价格持续下跌刺激下，四季度电力企业业绩有望得到部分改善。
负债率越高受益越明显
央行罕见的降息幅度让负债率较高的行业明显受益，根据Wind数据统计，2008年8月电力生产行业的资产负债率为69.48%，其中火电生产企业的资产负债率达到了73.15％。
国信证券分析师徐颖真表示，受益较明显的公司主要体现在有息负债率较高、财务费用规模较大以及股本较小的个股，如大唐发电、华能国际、黔源电力等。本次降息将使主要电力公司和整个火电行业2009年财务费用分别减少21亿元和71亿元，而多次降息累计将使主要电力公司和整个火电行业明年财务费用分别减少36亿元和119亿元。
而渤海证券行业分析师李新渠的测算是以三季报公布的财务数据为基础进行统计的，贷款利率下降1.08%，可以使国投电力、华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际的2009年EPS分别增厚0.1087元、0.0805元、0.0937元、0.0668元、0.1009元,影响比较明显。
近期煤炭价格持续走低也让电企盈利压力有所缓解。根据电力上市公司三季度财务数据，煤炭在火电发电企业成本构成中所占的比例在70％左右。煤炭价格走势将是影响电力行业盈利能力最主要的因素。
火电四季度业绩或有改善
李新渠指出，受经济增速回调和出口增速放缓的影响，煤价自2008年7月份开始下跌，到目前为止，大同优混煤价格与最高点相比已经下降了35％，并且预计未来仍有较大的下跌空间。
徐颖真也表示，11月份前两周电力需求继续恶化，同期动力煤暴跌，目前煤价下跌对火电的业绩提振高于发电量下降的负面影响，火电行业及公司四季度业绩环比将有较大改善。而针对明年，“上半年乐观、下半年谨慎”。
虽然央行降息以及煤炭价格大幅下挫都有利于改善电力行业目前巨大财务亏损的状况，但行业分析师提醒，要警惕发电设备利用率下降对企业业绩带来的负面影响。
