海外资本流入，哪类资产受益？

机构：广州万隆
提要：当前外资内流的趋势，是全球金融海啸以后资本格局重构的一次预演，将改变国际国内的金融和资本环境。对于投资者而言，这些外资流入以后将怎样影响股市格局发展，哪类资产将充分受益，值得我们关注。

一、外资内流趋正形成

全球海啸伤及欧美经济的根本，但是中国却借助天然优势独善其身，这种局面从根本上决定了趋利的全球资本将逐步流入中资资产区，中资资产成为天然避风良港。

1.顺差扩容倒逼金融市场扩容

全球的衰退无疑将一定程度影响中国的外贸出口增长，这意味着相比05年顺差结构，以后贸易顺差中实际的金融资本比例将继续提高。无论从总量还是结构上来说，流动性泛滥导致的对资产无限需求将较上一轮更为明显，这将倒逼金融市场的超规模扩容。

2.中国将有更多的能力购买全球资源

贸易顺差的增加，无疑将大大提高中国的美元储备总量，而美元货币弱势决定单纯的保留美元不符合国家利益。从理性角度来看，中国有必要将这些储备转化为更有价值的资源储备，比如石油、矿产、黄金等等。一方面可为中国工业化发展提供足够资源准备，另一方面也可以为进一步提升金融竞争力做相应的准备。

3.资本持续内流会由量变到质变，改变全球货币体系格局

从历史经验来看资本流动方向的转变，无疑将调整全球货币体系格局。布雷顿森林体系解体，首先就起源于美国由大量贸易顺差转变为长时间的大量贸易逆差，最终导致美元不得不放弃和黄金挂钩的汇率制度。

这一方面导致美元作为全球储备货币地位下降，全球货币体系多元化发展，区域货币的作用提升格局将进一步明朗；另外一方面人民币地位的提升则直接依赖于金融市场规模壮大、资金内流和黄金储备增加等因素。货币体系格局的调整，本身就会提升全球对其它货币包括人民币货币的渴望。

二、哪类中资资产受益

一般而言，游资都会购买变现能力特别强的国债、股票或者地产，甚至于直接藏身于银行体系，当然作为银行存款这一形态存在是一项次优选择。

股市无疑是最直接受益的领域，美国股市的长期繁荣正是依赖于其成为一个全球资本聚集地，而中国当前也正在逐步具备这种动态优势和便利条件。其次对于游资来说，其趋利性决定其往往会选择盈利能力最强资产，但是其本身往往也会导致资本价格的大幅度波动。上一轮牛市行情的疯狂，其中游资的功劳就不小，这意味着股票价格的非理性下跌后，还将因为流动性过剩具备了出现一轮更大上升幅度的基?A硗獯诱�府角度来看，资本持续流入金融市场，相比对房地产其它领域造成的非理性冲击更为可以接受，更何况大量的大小非流通变相扩容也需要足够承接力�?/p>

三、游资伴随着QFII以类产业基金的形态存在

外资进入中国内地，最可能将伴随着QFII以产业基金的形式存在。游资和QFII捆绑行动，既便于相互协同，又利于最大程度保障双方的合理收益。

这些海外游资一是大量投资于高速成长的领域，中资资产只所以受外资青睐，其本身是和中国的产业增长潜力（城镇化、制造业升级、大量国资流通）等因素密切相关，这些因素将影响外资的选择和行为；二是其行为不仅仅局限于二级市场，还将以产业基金的形式参与实体产业的并购和参股行为，其中和中部城镇化密切相关的二三线房地产和城建类股可能尤为受到欢迎；三是由于外资的规模可能较上一轮更大，而金融市场规模没有有效扩大，市场的阶段性波动将远超预期。