天相投顾21日评级一览

　　天相投顾：维持中国神华“增持”评级

　　天相投顾11月21日发布投资报告，针对中国神华（601088.SH）今日公告13亿元取得澳大利亚探矿许可，维持该股“增持”评级。

　　根据公司公告，11月20日，神华澳洲子公司神华沃特马克煤矿有限公司向新南威尔士州政府缴纳3亿澳元（相当于人民币约13亿元），取得沃特马克勘探区的探矿许。

未来如果神华沃特马克勘探区域申请采矿许可且获得批准，需另外支付2亿澳元的对价款。

　　根据新南威尔士州政府的招标文件显示，沃特马克勘探区域面积总共约190平方公里，预计含有高质量的内销和出口动力煤的浅煤层资源，资源量预计超过10亿吨，天相投顾认为，如果勘探顺利，此次收购对价比较合理，也符合中神华募集资金的投向。经过简单测算，将增加中国神华17%的资源储量，从而保证公司未来的可持续发展。

　　天相投顾预计中国神华08、09年的EPS为1.50元和1.62元，考虑到中国神华能源一体化优势，和未来持续发展的潜力，维持中国神华的“增持”评级。同时天相投顾也提示，公司探矿具有较高的不确定性，有可能不能够获得采矿权，也可能存在实际勘探后的结果与招标文件不一致，投资具有一定的风险。

　　天相投顾：维持三一重工“增持”评级

　　天相投顾11月21日发布投资报告，针对三一重工（600031.SH）今日公告资产注入方案获得股东大会通过，维持该股“增持”评级。

　　公司11月20日的股东大会审议通过了《关于公司向特定对象发行股份购买资产暨关联交易的议案》等多个与挖掘机资产注入相关的预案，这表明公司资产注入方案基本确定。按照预案，公司将通过向梁稳根等10名自然人发行股份购买其拥有的三一重机投资有限公司100%的股权，进而将三一重机的挖掘机资产注入公司，交易总额为19.80亿元，发行价格16.80元/股，数量为117,857,142股（具体数量尚需证监会审核确定）。

　　天相投顾指出，公司资产注入方案此前就倍受市场关注，此次预案通过的结果也在市场的预料之内，所以此消息也基本上已经被市场所消化。

　　收购完成后三一重工的总股本将由1,488,000,000股变为1,605,857,142股，按照议案的利润保证，三一重机2008年-2011年实现的净利润不低于1.456亿元、3.80亿元、4.50亿元和5.00亿元，按收购后总股本计算，对应EPS分别增厚0.09元、0.24元、0.28元和0.31元，预计三一重机资产将于明年注入上市公司，天相投顾维持对公司08年EPS为0.93元的盈利预测，调整后的2009年、2010年的EPS分别为1.39元和1.72元，对应的动态市盈率分别为19倍、13倍和10倍。

　　天相投顾认为钢材价格的回落以及国内基础设施建设投资的加强将使公司直接受益，并且公司在抛掉股票投资的包袱之后专心经营主业，公司的业绩将能够实现稳定的增长，维持公司“增持”的投资评级。

　　天相投顾：维持ST张铜“中性”评级

　　天相投顾11月21日发布投资报告，针对ST张铜（002075.SZ）今日公布涉及筹划重大资产重组的停牌公告，维持该股“中性”评级。

　　高新张铜股份有限公司今日公告，公司实质控制人国家开发投资公司拟开始筹划涉及本公司的重大资产重组事项。鉴于该事项存在不确定性，为维护投资者利益，避免对公司股价造成重大影响，公司股票自2008年11月21日9时30分起停牌。

　　天相投顾指出，公司于2008年9月1日被更名为ST张铜，成为了中小企业板第一家被实行特别处理的公司。公司于2006年9月在深市中小企业板上市，主营业务为铜管材的生产和销售，现有产能约8万吨/年，主要为空调制冷管。由于公司经营不善及管理混乱，07年就开始巨额亏损， 08年前三季度实现营业收入13.95亿元，同比下降45.3%；营业利润-1.50亿元。公司约有9.7亿元的银行贷款面临逾期困境，目前主要银行账户已经被冻结，生产受到严重影响。

　　公司第一大股东中国高新投资公司的持股比例为30%，9月10日中国高新投资公司被国家发投资公司托管，后者成为了公司的实际控制人。天相投顾预期公司08年全年亏损1.47亿元，此次资产重组涉及多方的利益博弈，重组结果有较大的不确定性，天相投顾继续维持公司“中性”的投资评级。

　　天相投顾：维持深发展A“增持”评级

　　天相投顾11月21日发布投资报告，针对深发展A（000001.SZ）今日公告就15亿问题贷款达成新和解协议，维持该股“增持”评级。

　　据公告， 近日深发展与北京北大青鸟有限责任公司、北京城建东华房地产开发有限责任公司、北京东华广场置业有限公司就15亿元人民币的问题贷款达成新的和解协议。

　　深发展曾与5月15日公告初步和解协议。新和解协议对10亿元的偿还方式进行了变更，城建东华将在民事调解书生效后3日内，支付现金7亿元；剩余3亿元以现金方式按协议的有关规定支付。天相投顾认为现金方式好于此前的偿还方式。上述支付完成后，深发展将按正常贷款条件向北大青鸟提供8亿元贷款，但要求评估价值不低于16亿元的押品或担保。深发展曾针对15亿逾期贷款计提了共计6亿元的拨备，上述解决逾期贷款的条款如切实履行，预计将减少10亿元的不良资产，并可能冲回1亿元的拨备。不过上述协议的履行仍存在不确定性。

　　总的来看，天相投顾认为新协议对深发展更有利。维持深发展08和09年1.34元和1.46元的盈利预测，维持“增持”评级。

　　天相投顾：维持金飞达“增持“评级

　　天相投顾11月21日发布投资报告，针对金飞达（002239.SZ）今日公告收购南通虹波风电设备28%股份，维持该股“增持“评级。

　　公司今日公告称，11月20日公司董事会审议通过了《关于收购南通虹波风电设备有限公司28%股权的议案》，同意以自有资金人民币1,680万元收购江苏帝奥服装集团股份有限公司（公司控股股东）持有的南通虹波风电设备有限公司28%股权，构成关联交易。帝奥集团承诺：若虹波风电08、09年度经审计后出现亏损，帝奥集团以现金补足金飞达相应的投资损失，或者以1,680万元向金飞达收购虹波风电28％的股权。

　　天相投顾指出，公司主营中高档女装ODM业务（占比88%）和OBM业务（占比12%），在面料设计方面相对国内其他出口企业有较大品牌优势，产品99%出口美国。受行业景气度低迷影响，公司盈利出现较大波动，前三季度实现净利润4,372万元，同比微增0.56%，但较07年下降了 28.6个百分点。出于业务多元化发展，促进公司经营业绩稳定增长的考虑，公司入股南通虹波。

　　天相投顾表示，南通虹波主营风电设备的制造和销售，08年1-10月实现营业收入3,540万元，净利润4.04万元，其第一期风电塔架项目已于08年2月开始试生产，预计09年产能将大幅提升，鉴于风电设备行业是国家鼓励发展的新兴环保产业，产品在国内外市场需求良好，预计09年盈利将有较大幅度提升。

　　天相投顾认为，此次收购完成，将是公司多元化发展战略的开始，能部分降低公司业务和市场过于单一风险，但考虑到南通虹波原盈利基数较小，下游电力行业未来发展存在较大不确定性，天相投顾维持对金飞达08-09年每股收益0.46元和0.52元的盈利预测，维持“增持“评级。

　　天相投顾：建议投资者短期回避海通证券

　　天相投顾11月21日发布投资报告，针对海通证券（600837.SH）今日将有12.89亿限售股流通，建议投资者短期回避该股。

　　媒体报道称，11月21日和12月21日，8家机构持股海通证券公司的14.49亿股定向增发机构配售股将先后上市流通；12月29日，海通证券借壳前52家原股东所持有的20.69亿股股权分置限售股也将解禁。

　　天相投顾指出，海通证券08年11月21日和12月21日将分别有12.89亿和1.6亿限售股流通，持有人是07年参与海通证券增发的8家机构，持股成本为17.94元/股，较目前海通证券二级市场价格高出4.63元/股。另外公司12月29日也将有20.69亿小非解禁，持有人均为海通证券借壳前股东，持股成本更低，以民生银行为例，持股成本仅为1.44元/股。

　　考虑到海通证券小非解禁持股成本前高后低的格局，以及估值相对较高，公司股票有被减持的可能，天相投顾建议投资者短期回避该股。

　　天相投顾：维持科力远“中性”评级

　　天相投顾11月21日发布投资报告，针对科力远（600478.SH）今日公告拟与三鑫矿业合资设立子公司，维持该股“中性”评级。

　　公司今日发布公告，拟与三鑫矿业有限公司共同出资设立张家界圭臬矿业有限公司，注册资本1000万元，其中公司出资700万元，占总股本的70%。公司经营范围：镍钼矿等金属矿的开采与选冶、加工。

　　天相投顾指出，公司是全球最大的连续化带状泡沫镍生产商，全球市场占有率接近30%。公司于今年上半年通过定向增发的方式从大股东手中收购了科力远电池资产，完成了电池资产的内部整合，实现了产业链向下游的纵向延伸，公司今后将主要发展以泡沫镍为原材料的二次电池产业。而金属镍是生产泡沫镍及其相关产品的主要原材料，约占泡沫镍生产成本的70%以上。此次合资设立子公司意味着公司有意向上游产业链继续延伸，而打通上下游产业链也有助于公司降低生产成本，实现一体化效应。同时原材料的自给，还可以降低国际镍价波动对公司经营的影响。

　　天相投顾预测2008-2010年的EPS为0.26元、0.34元、0.46元，对应的动态市盈率为32倍、24倍、18倍。由于前期受巴菲特入股比亚迪（1211.HK）消息刺激，公司股价已有较大幅度上涨，天相投顾认为目前公司的估值水平已趋于合理，维持“中性”的投资评级。

　　天相投顾：维持对工程机械行业“中性”评级

　　天相投顾11月21日发布投资报告，维持对工程机械行业“中性”的投资评级，认为行业反转的时机尚没有到来。

　　中国国际贸易促进委员会机械行业分会副会长张效林近日表示虽然10月份的统计数据现在还没有出来,但从其访问的企业来看,从10月份开始，部分骨干企业的利润被大大压缩,出口增幅有加速下滑的趋势。

　　天相投顾认同上述对工程机械行业趋势性的判断，认为行业反转的时机尚没有到来，暂时维持对行业“中性”的投资评级，但是从长期来看，仍看好工程机械行业。主要观点如下：

　　第一，工程机械行业的低点尚没有到来，销量增速下滑仍处于下降趋势中。首先，国内需求受4万亿投资的提振作用需要至少半年的时间才能体现出来；其次，金融危机使得国际需求增速也在下降，发达国家的需求下降已经是不争的事实，而新型经济体需求也开始下降。金砖四国的经济形势有相似之处，但其他国家不会比中国好。油价下跌使得中东、俄罗斯等国家的收入减少，基建的意愿减弱，对工程机械的需求也在下降。

　　第二、天相投顾长期看好工程机械行业，认为行业在此次金融危机中会有较好的表现。因为同中国的情况相似，其他新兴的经济实体也会出台类似的政策来拉动经济增长，新兴国家的基础设施建设可能会加强，从而带动全球对工程机械产品需求的增加。但是这个带动效应的体现需要时间。

　　综合的来看，天相投顾认为目前尚不是工程机械行业的最佳投资机会，前一阶段的反弹也可能会被将来不好的销售数据吞噬掉。天相投顾认为明年下半年开始，工程机械行业销售情况可能会好转。上市公司方面天相投顾仍建议重点关注中联重科（000157.SZ）、三一重工（600031.SH）和山推股份（000680.SZ），但是提醒注意短期内股价的回调风险。

　　天相投顾：维持电力行业“增持”评级

　　天相投顾11月21日发布投资报告，维持电力行业“增持”评级。

　　中国（太原）煤炭交易中心负责人在全省煤炭销售工作座谈会上通报，10月份全省铁路运量、出省运量、省内运量环比分别下降5.33%、4.53%和13.44%。山西省已经表示，为稳定煤炭市场，目前正开始对煤炭总量进行平衡调控，进行限产保价，全省各类合法矿井在现有2822座的基础上要减少一半。

　　天相投顾指出，受经济增速放缓、需求回落的影响，煤炭市场价格持续走低，当前不同热值动力煤市场价已经较年内高点回落了26-38%。同时，港口的煤炭库存量屡创新高，电企的煤炭库存周转天数处于较高水平。截至11月14日，秦皇岛港的煤炭库存达到917万吨，已经超出该港900万吨的最大设计储煤能力，发电企业的煤炭库存周转天数达到平均23天，较“冬储煤”最低要求高出36%。

　　山西省此时开始进行对煤炭的限产保价调控，目的在于以需定产、稳定价格。天相投顾认为，限产保价措施实施的效果以及效果显露的时间仍有待观察，当前需求的持续回落，促使煤炭市场价格延续下跌的态势，这对于发电企业利好作用大于需求回落的负面影响，我们继续维持电力行业“增持”评级。

　　天相投顾：维持半导体行业“中性”评级

　　天相投顾11月21日发布投资报告，针对全球半导体硅外延片第三季度供货量环比下降2.6%，维持半导体行业“中性”评级。

　　SEMI公布的调查结果显示，2008年7月～9月，半导体用硅外延片的全球供货面积为22亿4300万平方英寸，比上年同期增加3.2％，但环比下降2.6％。

　　全球半导体硅外延片供货面积的环比下降表明了在金融危机导致全球经济衰退影响下，半导体行业景气度继续下行探底。近日，世界半导体贸易统计组织(WSTS)表示，因全球电子业需求疲软，该组织调低了08年全球硅片销售增速为2.5%，低于此前预计的4.7%，同时预计09年全球半导体市场可能下滑2.2%。

　　天相投顾认为全球半导体行业在09年中期之前将持续疲软的状态，随后会在全球经济有所好转的情况下慢慢步入复苏。目前，维持半导体行业“中性”的投资评级，建议重点关注行业龙头企业，如华微电子（600360.SH）和长电科技（600584.SH）。

　　

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