光大证券：维持银行业“中性”评级
光大证券11月14日发布投资报告，针对央行公布10月金融数据，维持银行业“中性”评级。
根据数据，在过去6个月的时间里，广义货币供应量增速从18.07%下降到15.02%，同期狭义货币供应量由19.05%降至8.85%，货币创造速度显著放慢，反映出实体经济增速下滑的格局已经比较清晰。
10月份人民币各项存款余额为45.83万亿元，同比增长21.1%，本外币各项存款余额为47.05万亿元，同比增长20.45%。居民户的存款增加是主要贡献因素，在金融市场动荡时期，银行储蓄仍然是居民最偏好的金融资产形式，而非金融性公司存款比9月减少1941亿元，企业部门整体的资金紧张状况预计将持续。
10月末，金融机构本外币各项贷款余额为31.59万亿元，同比增长14.40%。金融机构人民币各项贷款余额29.83万亿元，同比增长14.58%。当月人民币贷款增加主要体现在非金融性公司及其他部门的新增贷款上，占新增额的97.8%，居民的贷款仅增加40亿元，光大证券认为房地产市场低迷是居民贷款需求萎缩的主要原因。
另外，10月银行间市场日均成交额略有上升，且同业拆借利率和质押式债券回购利率环比下降20个基点左右，显示银行间市场上资金日益宽松。
考虑到实体经济走弱的预期和货币政策的变化，信贷需求可能继续下滑，为商业银行适时主动调整信贷规模和资金运营明确给出了信号。光大证券维持银行业“中性”评级。
国泰君安：维持双汇发展"增持"评级
国泰君安11月14日发布投资报告，维持双汇发展 "增持"评级。
国泰君安表示，目前生猪价格走已经大幅下跌，但是并非最低点，国泰君安认为，已进入生猪价格周期波动第二年。生猪收购价格从今年3、4 月份达到高点17 元多/公斤的收购价格后持续下降，尤其是进入9 月份后更是加速下跌，目前平均的收购价格已经只有11 元多。公司认为生猪价格还将继续下跌至10 元左右，不过很难回到以前的6 元多的低点。理由如下：一、国外猪肉价格目前很低，美国、欧洲等地的价格远低于国内的收购价格，而且国际农产品价格还在下降；二、从母猪的养殖情况看，高价时补栏量大，目前存栏量还比较大；三、短期的因素看，目前收购的生猪体重现在又回到90 多公斤，比前期偏重，说明现在存栏量大。预计明年生猪价格持续回落，至少到下半年。从生猪价格的周期看，基本上每3 年一个周期，公司认为已经进入本轮周期第二年了，即持续下降阶段。
国泰君安表示，双汇发展三季度单季毛利率10.06%，比第二季度增加了1.44个百分点，也高于去年同期0.25 个百分点。主要是来自生猪采购成本的下降，而产品价格除了冷鲜肉产品价格随生猪价格波动以外，高低温肉制品价格至今并未大幅下降，就如在生猪价格上升初期也没能大幅上升一样，因此短期会有个毛利率扩大的过程。不过公司认为，目前国内物价都在下降，所以下一步可能会有些地区和市场的销售价格下降。
国泰君安表示，公司在此次股东大会上并未提价资产注入事项，国泰君安认为这对集体资产的收购在明年下半年之前开始规划的可能性不大。但是考虑到肉类产品消费受到经济周期的波动小，明年生猪价格可能继续下降，明年屠宰量可能大幅上升，维持对公司2008、2009年1.15元、1.40元的业绩预测，目前08 年PE22倍，国泰君安预计分红收益率达到4%，处于合理估值区间，考虑到公司稳定的20%左右的增长，高比例的分红率，以及存在资产注入后大幅增厚业绩的预期，维持"增持"评级。
国金证券11月14日发布投资报告，维持城投控股"买入"评级，公司目标价位为8.75-9.10元。
今年实行资产注入后，城投控股（主营业务转型为水务、环境和地产并重，且将从2009年开始迎来一轮业绩快速增长期，我们推荐公司的基本理由如下：公司三大业务构成一个攻防兼备的产业组合，水务与固废处理提供良好的现金流支持和防御性，而固废处理行业的快速扩张和地产业务提供了良好的进攻性。
国金证券表示，通过对公司现有业务和项目的分析，判断公司将从2009年开始进入业绩快速增长期。2008年是公司业绩的低谷，国金证券认为，在2008年渐渐步入尾声时，在有充分安全边际的价格水平下投资，默默陪伴公司度过成长期，未来必将获得合理的投资回报。
国金证券预测，城投控股2008-2010年EPS分别为0.551元、0.760元和1.220元，公司2008-2010年销售收入分别为2938.38百万元、6354.42百万元和9142.20百万元；公司2008-2010年归属于母公司所有者的净利润分别为1266.69百万元、1745.79百万元和2803.35百万元。考虑充分安全边际后，国金证券维持城投控股"买入"评级，公司目标价位为8.75-9.10元。
齐鲁证券：十项扩大内需举措利好重卡行业
齐鲁证券11月14日发布投资报告，十项扩大内需举措利好重卡行业。
十项扩大内需政策，到2010年底约需投资4万亿元。为加快建设进度，会议决定，今年四季度先增加安排中央投资1000亿元，明年灾后重建基金提前安排200亿元，带动地方和社会投资，总规模达到4000亿元。
齐鲁证券认为，我国政府在世界金融危机日趋严峻的形式下，为抵御国际经济环境对我国的不利影响，采取灵活审慎的经济政策，实行积极的财政政策与适度宽松的货币政策。在此背景下，出台以上十项扩大内需政策，其中七项涉及政府投资，政策基调由控通胀向保增长转变。在出台措施的同时特别强调"扩大投资出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实"。七项政府投资涉及重大项目，在国际环境不利，出口拉动乏力的情况下显示了政府通过投资扩大内需的决心和力度，在政府计划通过投资快速刺激经济增长的背景下，基建行业成为最直接受益者，基础设施建设将带动重卡、工程机械等生产资料行业的快速发展。
齐鲁证券表示，重卡作为重资产行业，固定资产投资规模较大，每1000量产能约需2亿元的投资支持。增值税转型将使开征增值税的行业受益，由于重卡行业大量采购设备、固定资产投入很高，巨大的资本开支将使行业充分受益于增值税转型改革。
齐鲁证券认为，主要受益上市公司为潍柴动力、中国重汽、滨州活塞等。而潍柴动力与滨州活塞受益于重卡的下游拉动同时，同时受益于工程机械的下游拉动。
申银万国：出口关税降低有助缓解国内磷肥过剩压力
申银万国11月14日发布投资报告，出口关税降低有助缓解国内磷肥过剩压力。
申银万国表示，氮肥、磷肥淡季出口关税下调至10%，幅度略好于前期市场传闻，体现在：第一是增加了淡季时间；第二是提高了基准价；第三为提前至08 年12 月1 日起执行。提前执行和增加淡季时间两项因素较正面。申银万国静态测算国内外化肥价差，尿素已较难出口，磷肥出口仍具价格优势。动态测算，国际农产品牛市不再，国际磷肥价格可能下跌，出口效果需取决于国际磷肥新的平衡价格。目前国际DAP 价格约800 美元/吨，申银万国测算若国际磷肥价格回落至550 美元/吨以上，国内企业存货销售的损失较少。
申银万国认为，按新的硫磺和合成氨价格计算，09 年国内DAP 出口能承受的国际最低价格为450 美元/吨。由于国内磷矿石价格便宜，磷肥具备一定国际竞争力。国际磷矿石价格可能因此下滑。
申银万国表示，整体看，关税降低对增加尿素出口作用较小，有助缓解国内磷肥严重过剩压力，有助企业消化库存收回现金，但难以带动价格大幅回升。
另外，磷肥改善幅度较大，氮肥稳定性较好。纯尿素公司具备较好防御性。相对其它化工品，尿素和磷肥需求相对稳定，且需求旺季即将到来。尽管价格已经下跌，毛利也较08 年收窄，但仍可获得合理毛利。磷肥08 年损失可能延续至09 年，尿素公司具备较好防御性。
此外，申银万国认为，四川美丰、建峰化工等纯尿素企业业绩预期稳定性相对较好，企业成本控制良好，具备较好防御性。华鲁恒升目前受困DMF 和醋酸需求低迷，未来转机来自于化工品盈利有修复机会。湖北宜化磷肥业务09年有望好转，但08年存货损失可能延续至09年上半年，且业绩可能受鄂尔多斯气头尿素开工情况影响。云天化整体上市成功后合理价值28元，若整体上市未遂则合理价值20元。柳化硝酸铵价格仍在下降通道，但09年产量增长有望带来业绩增长。
平安证券：维持中国重汽(000951)“强烈推荐”评级
平安证券11月14日发布投资报告，针对中国重汽今日公布十月份产销快报公告，维持该股“强烈推荐”评级。
公告显示，中国重汽10月销售3122辆，今年以来累计销售72541辆，同比增长25．95％。重卡行业10月销售24943辆，同比下降33．95％。平安证券测算中国重汽10月同比下滑22．4％左右，即下滑幅度好于行业平均水平。公司目前处于经营低谷，主要原因在于行业仍在消化欧三排放标准转化因素，同时遭遇宏观经济增长放缓，行业需求大幅下滑。
平安证券指出，近期国家出台积极的财政政策拉动经济增长，相关投资额高达4万亿元，上述投资将带动工程建设装备如工程机械需求的相应增长，在汽车行业受益的品种则为重卡。从我们收集的近年市场分析数据看，重卡销量中约20％作为工程施工车辆。平安证券判断国际实施积极的财政政策，通过扩大投资拉动经济增长将有利于重卡行业走出低谷。
根据以往经验，投资额的1％左右资金用于购置运输车辆。平安证券测算国家投资计划（含四川灾后重建）将产生一定重卡新增需求，2008年约1．07万辆，2009年将新增3．76万辆，即相当于全行业产销量的6．7％左右。上述需求是与工程施工直接相关（短距离或施工场地内）的需求量，此外重大工程建设还将增加钢材、水泥等建筑材料和设备的（材料产地与施工地点间）运输需求。平安证券判断后一需求可能对重卡行业影响更为积极。
总体而言，国家扩大投资的积极财政政策将新增重卡市场需求，有利于平滑经济下滑对行业需求的负面影响。平安证券维持对中国重汽“强烈推荐”投资评级。
安信证券：将化肥行业评级调高至"领先大市-B"
安信证券11月14日发布投资报告，将化肥行业评级从"同步大市-A"调高至"领先大市-B"。
国务院税则委员会下调化肥出口关税：国务院决定，自2008年12月1日起，调整征收出口关税的产品范围和税率，其中降低氮肥、磷肥等及其部分原料的特别出口关税。下调出口关税的背景是化肥行业中的氮肥和磷肥行业面临生产经营上的困难，这些政策的出台希望能够扶持化肥行业度过目前的难关。
安信证券认为，尿素在旺季的出口关税从185％下调到110％；淡季则实行新的模式，确定了一个尿素出口基准价格为2300 元/吨，当出口价格不高于基准价格时，按照10％征收，当出口价格高于基准价格时，税率=(1.1-基准价格/出口价格)*100％。目前国际尿素价格仅为230美元/吨，出口无利可图，短期大规模出口的可能性不大。由于我国尿素的过剩幅度不大，一旦国内外价差合适，出口可以迅速的扭转国内的供应形势，因此存在投资机会。
另外，磷酸二铵和磷酸一铵在旺季的出口关税从135％下调到110％；淡季则实行新的模式，确定了磷酸二铵出口基准价格为4000 元/吨，磷酸一铵出口基准价格为3700 元/吨，当出口价格不高于基准价格时，按照10％征收，当出口价格高于基准价格时，税率=(1.1-基准价格/出口价格)*100％。最新的美国磷酸二铵的出口价格已经降到550 美元/吨，和目前国内3400 元/吨的价格比较出口还是有利可图的，而且此价格低于4000 元/吨的基准价格，只征收10％的关税，因此，国内的磷复肥存在出口的可能。但是目前磷复肥行业最大的问题是硫磺和库存磷复肥的存货跌价损失巨大，从投资上看机会不如尿素，买入机会要等待企业消化了存货损失之后。
安信证券表示，国家政策支持确保化肥的刚性需求，上调化肥行业评级至"领先大市－B"：国家近期已经明确表示09 年提高农作物最低收购价，并出台了一系列农村改革的重大举措，将刺激农民的种粮积极性，预计农业对化肥的需求保持刚性。安信证券将化肥行业评级从"同步大市-A"调高至"领先大市-B"。建议关注尿素行业上市公司华鲁恒升、泸天化、川化股份、建峰化工、四川美丰、鲁西化工。
银河证券：维持电力行业“中性”评级
银河证券11月14日发布投资报告，维持电力行业“中性”评级。
国家发展改革委讯，为应对国际金融危机的影响，实施积极的财政政策和适度宽松的金融政策，加大基础设施建设，调整能源结构，年内将有一批能源基础设施项目开工建设，其中电源项目包括福建福清、浙江方家山、广东阳江共10台百万千瓦核电站、江苏溧阳抽水蓄能工程等。
银河证券表示，2009年电源投资规模仍会收缩，电源投资重点也不是简简单单的扩大装机规模，而是增加清洁能源比重，优化电源结构。银河证券认为电源投资规模仍会收缩的主要原因有二。其一，我国现阶段面临的能源瓶颈主要是由于煤炭等一次能源产品的有效供给约束所造成的，与2002-2005年时电力产能不足造成的能源瓶颈有根本区别。现阶段，我国发电产能充足，机组利用率仍处于下降之中，电源投资的内因要求并不强烈。相对而言，通过加大煤炭、铁路投资来缓解能源有效供给瓶颈则显得十分迫切。
其二，严峻的经营环境制约了发电公司的投资规模。2008年电力全行业亏损不仅影响到发电公司的生产、投资热情，而且直接导致其经营性现金流大幅下降。发电公司经营业绩和现金流状况堪忧影响其投资进度。而且，经过近几年的高速扩张，发电公司负债率高企。截至2008年8月，电力生产业的资产负债率已经达到69%。这意味着发电公司运用财务杠杆扩大投资的空间已经非常有限，客观上抑制了投资规模。综合两方面原因，银河证券认为未来2-3年电源投资不会“过热”。
银河证券通过分析电源投资、单位装机造价和投资周期来推算年新投产机组容量。银河证券预计2008-2010年电源投资额继续下降，单位造价保持稳定（未考虑增值税转型影响），投资周期略有增加。投资周期的增加与电源投资结构有关：未来火电投资占电源投资的比重将下降，而核电、水电（包括抽水蓄能电站）投资的比重将上升。由于核电、水电的投资周期明显长于火电，因此整体的投资周期增加。
根据测算，2008-2010年新投产装机容量分别为7794万千瓦、6830万千瓦和6433万千瓦，同期分别淘汰1300万千瓦、1000万千瓦和1000万千瓦的小火电机组。2008-2010年总装机容量分别达到77823万千瓦、83652万千瓦和89085万千瓦，复合增长率为7.7%。
虽然国家加大投资力度必然会涉及到电源投资，进而对发电机组利用率产生一定影响，但是银河证券认为现阶段投资电力行业的关注点仍是煤价下跌。银河证券维持对电力行业“趋势向好，估值合理”的基本观点和“中性”的投资评级。
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