国泰君安：解读三座大山

　　国际策略：美国总统大选是一个变盘的契机（时间窗口），这可以给投资者信心，而从日元汇率、波动性指数、LIBOR 利率等领先指标来看，金融危机已经过去（经济衰退还在进行中）。

　　目前美国股市的反弹是跌幅较大的板块反弹力度大，但是对于明年的反转来说，如下板块必须注意：生物技术、铁路、消费者服务、教育服务、环境服务，总结来说就是新技术＋生产率提高型服务。

　　国内策略。从估值来说，A 股算是国内资产类型里便宜的，从业绩来看，三季度业绩很糟糕，四季度和明年一季度业绩也好不到哪里去，但是我们认为市场已经反映了这个悲观的预期，并且提醒投资者注意的是业绩只是经济运行的结果。我们坚持第四季度国内市场迎来较大的扭转下跌趋势的纠错性机会，并且市场下跌空间及其有限。纠错性机会一般是一个较大的反弹，因此跌幅较大的板块机会更大（因此行业配置不起作用——整个经济仍在不景气状态），等到明年年中，新一轮的持续领涨性板块才会出现。

　　目前影响企业业绩的三座大山，金融危机、成本上升和宏观调控，未来都将逐渐消失，这对优质企业是利好。