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黑白电传统产业：构筑良性增长基础
从目前来看,传统家电业仍是长虹的核心业务,这部分营业收入增长及净利润增长对长虹的盈利水平提高影响很大。
在黑电方面,数据显示,2006年、2007年和2008年中期,彩电业务在四川长虹营业收入中所占比重分别为50.82%、47.26%和34.46%,对应的毛利率分别为20.97%、19.6%和16.71%。
这表明,目前彩电业务在营业收入中占比继续下降,毛利率依然保持了较高水平。彩电业务的整体盈利能力增长较为平稳,为四川长虹提供了稳定的利润增长来源。
值得一提的是,长虹巨资投资建设的PDP模组项目一期现阶段已经进入试投产状态,这标志着长虹在平板电视领域中已形成了上下游产业的配套能力。由于PDP模组约占整机成本的70%,目前长虹外购模组制成PDP整机的毛利率为21%,随着PDP模组项目的量产成功,也将显著提升长虹彩电业务的营业收入和毛利率增长水平。
另外,长虹正在投资建设OLED。OLED被公认为继LCD(液晶显示屏)、PDP(等离子显示屏)之后最理想和最具发展前景的第三代显示技术。这一投资将使长虹在高端显示屏技术的国际竞争中处于主动性地位。
在白电方面,四川长虹通过资本收购先后把
美菱电器和
华意压缩纳入麾下,快速进入了冰箱产业,从而形成了冰箱压缩机与整机生产的上下产业链。另外,长虹又通过建设长虹东元空调压缩机项目,与长虹原有的空调整机生产将形成上下游产业的协同效应。
其中,冰箱产业务的快速发展,已成为长虹最有竞争力的白电产业之一。数据显示,2006年、2007年和2008年的中期,冰箱业务在长虹营业收入中占比分别为9.14%、13.19%和15.73%,对应的毛利率分别为1.53%、7.82%和24.67%。由这两组数据可见,冰箱产业产能的逐步增加和上下游的协同,使冰箱业务在营业收入中占比逐年上升,而且毛利率水平也大幅提高。目前,美菱冰箱的全国品牌排名已从第四名跃至第二名,华意压缩已连续第7年稳居国内行业首位,今年产销压缩机有望突破1500万台。
截至2008年中期,长虹的白电业务(冰箱和空调)所占营业收入比重已经接近四分之一。从趋势看,白电产业的稳定、较快发展将进一步提升未来长虹的盈利能力。
此外,长虹控股的、从事PDP研发的韩国ORION公司的盈利前景非常乐观,预期今后的盈利能力还将继续提高。
由此可见,黑白电业务的稳定、快速发展,整体盈利能力将继续呈现“稳中有升”的良性发展趋势,由此构成了未来长虹的营业收入和净利润增长的基本保障,也为长虹的未来利润增长提供了扎实的基础。
(上海证券报)
医药行业：三季度基金重仓 弱市中彰显防御特性 编者按：随着三季报的出台，很多企业全年经营形势将变得明朗，在盈利增长预期比较确定的情况下，2009年估值水平将进一步回落，时间将在一定程度上“代偿”医药股相对市场的估值溢价。尤其随着政府对整个医疗卫生行业的投入逐步加大，医疗保障的覆盖面不断扩大，这都给医疗卫生产品带来实实在在的需求增长。改革带来需求增量，加上本身药品需求的刚性，医药行业在整个经济周期回落背景下彰显防御性特征。
三季度基金超配医药股 全部基金已经公布完2008年三季度报告，我们据此分析比较基金2008年三季度和2008年二季度持有重仓股中医药股的增减变化情况。
行业继续被超配。根据证监会行业的分类，基金持有生物医药行业的总市值占基金全部持股市值的比例为5.10%(生物医药行业流通市值占A股上市公司总流通市值比重为3.77%)，行业明显继续被超配。从持股数量上来看，扣除因转增、送股等被动持股增加的情况下，截至2008年三季度末，基金重仓持股总数比2008年二季度末下降了2.68%，变化幅度不大；从市值方面来看，基金公司重仓持有的医药股市值合计为159.50亿元，由于大盘因素的影响，与2008年二季度末相比下降7.40%。从持股结构上来看，被重仓持有的医药股由二季度末的34家增加到36家，变化不大；而重仓持有医药股的基金数量由2季度末的139只激增到171只，增加了32只基金。我们认为这种现象无论是基金主动增仓还是被动表现，都表明了基金在当前形势下对医药股偏好的态度。首先，医药行业是典型的非周期性行业，受宏观经济影响较小；其次，在医改的大背景下，需求不断上升，医药公司盈利有保障，因此从三季度基金重仓股医药股的情况来看，医药股再次成为资金的避风港。
“双鹭”、“白药”最受基金青睐。与2008年二季度相比，在基金重仓持有的医药股中，新增了5家，有3家公司在基金重仓股名单中被剔除。在三季度34家基金重仓持有的医药股中，有17家公司股份数在三季度继续被增持，增持幅度最大的前三位分别是
鱼跃医疗、
云南白药和
双鹭药业。鱼跃医疗三季末显示被重仓持有的股份是二季度末的28.5倍，这是由于二季度重仓持股基数较低所致；云南白药和双鹭药业股份被增持幅度分别达到227%和51%，基金重仓持股数占流通股比重分别上升了11.6%和9.5%，达到16.7%和28.1%。被减持幅度最大的前三位是
华海药业、
通化东宝和
华北制药，分别被减持了94.0%、90.7%和61.8%。市值方面，在基金重仓持有的医药股中，市值实现正增长的有4家，分别为双鹭药业、云南白药、
中牧股份和
恒瑞医药，其中双鹭药业和云南白药涨幅最大。根据天相投资分析系统的统计数据，2008年三季度，这两只股票累计涨幅分别为21.34%、12.88%。这两家公司能在如此环境下表现抢眼，我们认为主要是由于这两家公司自身质地优良，产品丰富，业绩增长确定性更大，另外通过他们所公布的业绩来看，往往超过投资者的预期，让投资者充满期待，因此颇受资金喜爱。
重仓恒瑞医药的基金仍然最多。从重仓持有医药股基金家数看，2008年三季度末，持有恒瑞医药的基金数依然最多，为17家，较上季度末增加1家；重仓持有双鹭药业的基金数增加最多，环比增8家，为14家，其次为云南白药，环比增加7家。有8家公司的重仓持有基金数仅为1家。基金重仓持股占流通股比例最大为双鹭药业，基金持股合计达到3898万股，占到公司流通股本的28.13%。基金重仓持股占流通股比例最低是华海药业，重仓持股仅占公司流通股本的0.18%。
第四季度建议继续超配医药股。从2008年三季度基金重仓持有医药股的特点上看基本和二季度相同：1)基金对于医药行业的关注面仍然较大，从重仓的品种来看，几乎涵盖了所有细分行业的龙头股；2)基金更加偏好未来业绩增长确定性较大的公司；3)如云南白药、双鹭药业这种业绩有可能超预期的个股和具有垄断特点的公司如
华兰生物、
上海莱士更成为基金扎堆避险的标的。当前医改修改意见稿已经出台，标志着医改进入了一个新阶段，随着医改的进行，药品市场需求市场尤其是普药和大病种用药市场将继续放大，我们建议重点关注如
双鹤药业、
白云山等普药公司和恒瑞医药等生产大病种用药公司；另外创新是行业发展的永恒主题，我们建议关注如
康缘药业、双鹭药业、
天士力、
科华生物等创新能力较强的上市公司。总得来看，当前未来宏观形势仍不明朗，医药行业以其需求的刚性特点，加之医改的刺激，未来一段时间内依然是基金建仓的重点行业。
化学原料药：特色原料药面临结构升级 VE、VA、VH的目前跌幅仍然较浅，四季度仍有进一步大幅下跌的空间；VC和青霉素工业盐等品种未来几年中以振荡为主。就生产VE、VA、VC的上市公司而言，对其利润影响更大的出口价格变化较为滞后，尚未出现明显下滑，价格回落对这些出口类企业利润的影响将会在更迟的时候方表现出来。下半年相关上市公司业绩仍将有不俗表现，但稳健的投资者最好暂时回避，可积极关注其产品价格走势。
VB2目前已止跌回升，但由于产能扩张较块，后市价格走势不可过于乐观。泛酸钙产能变化不大，后市反弹走势有望延续。对相应上市公司
广济药业和
鑫富药业，可适当关注，在形成明显上升趋势之际介入风险较小。
相形之下，不少特色原料药价格并未出现大幅上涨，下半年仍存在一定的提升机会，相关企业受行业增速放缓影响较小。作为特色原料药企业代表的
海正药业(600267股吧,行情,资讯,主力买卖)和华海药业旗下的特色原料药除个别品种外，价格基本保持平稳。但此两家公司依靠推出盈利能力更强的新产品扭转了前两年利润下滑的态势，实现了较快的业绩增幅,并依托其强大的研发实力和国际合作进行产品结构升级，从长远的观点来看，这一类公司拥有更广阔的成长空间，有望把握世界专利药到期大潮的历史性机遇，在高速增长中实现向国际综合制药企业的转变。未来我国本土的国际医药巨头更有可能从这类公司中产生。
建议投资者重点关注：海正药业、华海药业。
医药流通：医改＋行业整合带来机会 “医药分离”是此次医改的主要一环，也是解决国民“看病难、看病贵”的主要方案。由于政府将加大投资，医疗机构“以药养医”的现象有望解决；医药流通公司将取而代之，承担起药品销售的职责，即“药房托管”。在上市公司中，
南京医药将有望托管三甲医院药房。医药商业公司在具有一定的托管规模后，通过集中采购、结算、甚至OEM生产，可以节省采购和流通费用，以获得更大的利润空间。
根据2007年5月1日颁布的《药品流通监督管理办法》，医药生产企业到医院之间只能有两个层级的医药配送商，医药流通层级受到压缩，小型医药流通企业的生存空间受到挤压，资源更地多向大型医药流通企业倾斜。
我国医药商业的行业集中度在不断提升。医药商业前三强占医药市场销售比重由2003年的13.00％提高到了2006年的18.95％。但是我国医药商业的集中度远低于发达国家的水平。以美国为例，市场份额排名在前三位的医药流通企业已经占到全国总份额的80％左右。我们预计，随着行业集中度的不断提高，医药生产型企业对龙头流通企业的依存度将越来越高，“大鱼吃小鱼”的并购案例将不断产生，强者恒强的局面将愈演愈烈。
建议投资者重点关注：
一致药业、
国药股份。
生物制药：研发能力较弱 关注个股机会 生物制药行业是21世纪最受关注的朝阳行业之一。但我国生物制剂行业基础较差，虽有政策的扶持和大量资金的投入，但是研发能力相对较弱，产品单一，多数以基础性、常规性产品为主，在国际竞争中竞争能力不强，以目前的估值水平来看总体偏高。
我国从2005年开始已经进入了第四次人口出生高峰。据卫生部统计，2006年我国新生儿在1700万人左右，2007年新生儿预计将达到2300－2500万人，2008年也将有2000万人左右。此次“婴儿潮”将带动我国疫苗行业的快速发展，其中计划免疫疫苗市场将实现较快增长。一方面，列入法定计划免疫名单的疫苗品种将有显著增长；另一方面，对创新疫苗的研制工作将可能获得国家资助。
此外，医改中健康检查的覆盖范围将大幅拓宽，相应的诊断试剂用量将大为增加，为诊断试剂行业相关公司打开广阔空间。
建议投资者重点关注：1.科华生物，具有国际竞争力的诊断试剂行业龙头；2.华兰生物：血液制品行业龙头，进入疫苗领域；3.
岳阳兴长，即将拥有世界上首个幽门螺旋杆菌疫苗新药证书，市场前景极为广阔。
化学制剂：竞争激烈利润水平低 化学制剂也面临着和生物制剂类似的发展尴尬局面。生产商研发能力较低，产品主要以普通仿制药为主，产品同质性高，竞争较为激烈，导致盈利能力较低。虽然由于“医改”的因素及包括震后防疫在内的大规模传染病防治需要，一些厂商的普药产品有望放量，但是较低的毛利率水平不易给公司带来太多的利润。
相较而言，依靠研发能力不断推出新品，从而维持较强盈利能力的模式具有更强的生命力。建议投资者重点关注：我国化学药领域内研发能力最强的恒瑞医药。
医疗器械：关注行业龙头 07年7月27日，卫生部发布了《卫生部关于进一步加强医疗器械集中采购管理的通知》。《通知》规定，卫生部负责的政府项目医疗器械集中采购由卫生部负责组织。我们认为，政府集中采购将必然引发行业洗牌。通过优胜劣汰，消失的将是那些经营不规范的企业，行业龙头企业的市场份额将逐步扩大。
汶川地震造成很多人的不幸伤残，对康复器材、轮椅、假肢等的需求有所增长，相关医疗器械企业的销售规模亦将有所扩大。此外，社区医院的建立也将伴随着大量基础医疗设备的采购，相关企业也将从中受益。
建议投资者重点关注：鱼跃医疗、
万东医疗、
新华医疗。
中药：两条主线把握个股机会 中成药是我国医药行业的瑰宝，具有悠久的历史和独特的资源优势。我国中成药在国际市场的竞争优势并不明显，主要因为：1、研发投入严重不足；2、无法用现代科学的方法解释其配方及疗效。但从现在看，国内市场仍为我国中成药厂家的主要市场，且多数集中在OTC市场进行销售；国内需求的不断提升将保证中成药行业的稳定发展。
中药治疗疾病具有多靶点、多途径的作用特点，在预防和治疗肿瘤、肝病、心脑血管疾病、免疫功能性疾病、病毒性疾病、糖尿病和老年性疾病等方面卓有成效，在防治疾病、提高患者的生活质量和生存质量上具有相当广泛的用途。
在新医疗体制改革中，中医药必将扮演极为重要的角色。中药的毒副作用小以及“上工治未病”的保健理念一直被广泛的认可，而且中药的价格与化学药及生物药相比更有竞争优势，这与新医改强调预防为主、强调为群众提供方便价廉的医疗卫生服务的理念是完全吻合的，中西医并重也将成为新医改的一个重要特点。
我们建议主要采用两条主线把握中成药的投资机会：
现代中成药：国国务院十六个部门2007年联合发布实施《中医药创新发展规划纲要2006－2020年》。这是中国政府全面推进中医药发展的一项重大举措，旨在促进中医药创新和中医药事业健康发展。《纲要》同时提出，将有“品牌垄断”、“产品垄断”的企业将出台优惠措施。康缘药业、天士力均有产品正在进行FDA认证，有望国际大市场的竞争。
独特资源：拥有独特资源类的公司具有其他企业无法比拟的优势，再加上市场的垄断和政策的保护，该类公司的业绩将保持长期稳定的增长。
建议投资者重点关注：康缘药业、
康美药业、云南白药、
东阿阿胶。
天士力：复方丹参滴丸仍为增长主要推动力
投资评级：增持
天士力公布了2008年三季度报告。公司净利润增度低于利润总额增幅的主要原因为，公司暂按25%的税率缴纳所得税，年内有望减低至15%。
从三季度单季的情况来看，公司实现营业收入8.44亿元，同比增长34.04%；利润总额0.76亿元，同比增长50.82%；归属于母公司所有者的净利润0.59亿元，同比增长28.3%；基本每股收益0.12元。
公司应收账款为5.13亿元，同比大幅增长39.01%。短期流动负债大幅增长98.27%至6.77亿元，导致财务费用同比增长55.10%至0.52亿元，拖累公司业绩。
复方丹参滴丸毛利率提升2个百分点，提价效应显现，但我们认为2009年该产品再次提价的难度较大。美国FDA认证的二期临床仍在进行中，我们预计将在2008年底或2009年上半年完成二期进入三期临床。
水林佳销售收入实现近100%的涨幅，全年有望突破6000万元。养血清脑颗粒的销售相对疲软。
益气复脉仍处于市场导入期，公司2008年的销售收入目标为2000万元，目前看完成难度不大。但近期中药注射剂的医疗事故频出，可能对中药粉针的产品推广造成一定的困难。
银杏内酯已经进入了技术审批阶段，丹酚酸B进入了行政审批阶段，有望在2009年上市。
公司同时公告，将公司持有的神州天士力医药集团有限公司50%的股权转让给天士力集团，此举将有利于公司集中资源开拓主流市场。此次股权出售有望增厚公司的投资收益。
占公司总股本49.33%的“大非”即将在12月30日解禁。我们认为，公司大股东天士力集团保持对公司51%控股权的决心未变，在二级市场减持的可能性较小。
我们认为2008-2009年公司业绩将仍主要由复方丹参滴丸拉动；再加上“医改”和《国家基本药物目录》的出台，该产品将保持长期快速的增长。此外，二线产品有望在2009年放量，进一步增厚公司的业绩。我们预计公司2008、2009年的EPS分别为0.48元、0.63元，参照10月27日10.01元的收盘价，对应的动态市盈率分别为20.85倍、15.89倍，维持公司“增持”的投资评级。
康美药业：业绩将持续快速增长
投资评级：增持
康美药业公布了2008年三季报。从三季度单季的情况来看，公司实现营业收入4.8亿元，同比增长43.88%；利润总额0.74亿元，同比增长34.93%；归属于母公司所有者的净利润0.55亿元，同比增长50.47%；基本每股收益0.07元。利润总额和净利润增幅同比和环比出现较大不同的主要原因在于，公司持有广发基金10%的股权所产生的收益已在年初产生。
公司应收账款控制较好，增幅远小于营业收入的增长。存货较年初和去年同期分别增长63.21%和49.86%，导致了公司每股经营现金流仅为0.13元，远低于去年同期0.26元的水平。公司现金非常丰富，可用于更多相关资产的收购。
毛利率微增。公司整体毛利率同比增长接近1个百分点，至26.84%，显示公司主要产品依然保持着较高的毛利率水平。我们认为，中药饮片在医药行业中是受到“通胀”冲击的最小的一个子行业，具备一定的“抗通胀”概念。在各种原材料价格上涨的情况下，中药材价格上涨对中药饮片行业影响较小，因为国家对中药饮片价格并无明显限制，可顺势加价。
公司在9月2日宣布收购集安市新开河公司。公司拥有在广东省内拥有较完善的销售网络，中药饮片产业在国内享有品牌和规模优势。通过此次收购，有望落实公司打造和延伸企业产业链条的目标。
此外，公司大股东康美实业开始从9月23日起从二级市场增持公司股票，并宣布在此次增持之日内12个月内，将继续增持，累计增持比例不超过公司已发行股份的2%，即1528.8万股，并承诺在增持计划期间不减持其持有的公司股份。值得注意的是，占公司总股本27.03%的“大非”已于10月27日解禁，公司大股东已有承诺，投资者可以不必担心公司股价由于“大非”减持造成的下跌。
我们预计公司2008年的EPS为0.35元，由于公司持有广发基金股权所产生收益的不确定性，我们不将其可能产生的收益考虑在内，调低公司2009年的EPS至0.47元。参照公司10月27日6.01元的收盘价，公司2008、2009年的动态市盈率分别为17.17倍、12.78倍，维持公司“增持”的投资评级。我们认为公司股价已经有所低估，长期投资者可逢低介入。
(天相投顾)
电信行业：从通信展管窥运营商走势
2008 中国国际信息通信展10 月21 日—25日在北京举行，中国电信业重组后三家新运营商首次在展会亮相。已在北京举行了16届的“中国国际通信设备技术展览会”是全球规模最大的信息通信展之一，展示内容涵盖了整个信息通信产业的各个领域。电信运营商、网络与终端设备商、软件商等产业链相关厂商在展会中展示新产品、新理念，业界专家在展会的各种论坛发表和交流行业观点。因此，该通信展一直是观察行业和公司发展趋势的良好平台。2008年，“中国国际通信设备技术展览会“改名为“中国国际信息通信展览会”，体现了通信业从关注设备技术向关注服务的转变。
我们参观了本次通信展，主要关注点是3家电信运营商在3G方面的业务展示和相关产业链的情况，希望能通过考察，对运营商的未来走势有所管窥。
TD-SCDMA 与中国移动的避险策略
中移动承担了运营中国自主创新的3G 通信技术——TD-SCDMA(以下简写为TD)的国家任务。
TD 与另两个3G 技术WCDMA 和CDMA2000相比，商用的时间最短，成熟度最低。在中电信和中联通将分别运营CDMA2000和WCDMA的前景下，人们普遍关心TD是否会成为拖累中移动的“大象杀手”。这一担心从中移动董事长王建宙先生“TD就是对中移动最大的不对称管制”的言论也可得到印证。那么，作为运营商的一个巨大的经营风险，TD产业链能否快速改善，有效降低风险？而运营商又将如何面对和管理TD风险？
对于第一个问题，从本次通信展所反映的信息来看，既有好消息，也有不好的消息。不好的消息是TD的终端瓶颈仍很明显，参展的手机与现有GSM手机相比差距很大，在设计、工艺、稳定性、界面友好性等方面仍是消费者不能接受的用户体验。2G手机的优势厂商中，只有三星推出了较为成熟的TD终端。好消息是，以手机集成芯片产品催生了“山寨机”市场的联发科首次展示了它的TD芯片系列产品，从而进入了TD产业链。可以预期，联发科的加入，将会为TD终端的改进开辟一条蹊径。另外，据媒体报道，诺西正在积极准备投入TD终端的开发。我们分析，由于海外运营商受到金融危机影响，未来投资预期大幅下降。对于诺西这样的设备商来说，中国的TD市场吸引力相对提升，如果能看到TD市场真正启动，是很可能投入的。我们认为，TD终端厂商的改进和优化是可以预期的，但所需时间能否满足市场时机的要求，还是存在较大风险。
对于第二个问题，分析本次展会所透露的信息，结合中移动近期在TD发展上的一些举措，我们认为，中移动正在积极地面对TD风险，并采取了避险措施。首先，中移动加入TD产业联盟后，主导推动TD向TD-LTE方向的发展，力争将TD-LTE 树立为4G国际标准。与3G 国际标准格局中TD-SCDMA与CDMA、CDMA2000 是分立的三个技术体系不同，TD-LTE 与另一个4G标准LTE-FDD是互补的关系，两者可以作为一个技术体系在不同频段需求时的两种应用。因此，在TD-LTE成为4G国际标准的道路上阻力小得多，有多家国际运营商和设备商已经声明要同时支持TD-LTE和LTE-FDD，TD-LTE成为国际主流标准的可能性很大。本次展会中，大唐移动演示了TD-LTE业务，根据演示结果，TD-LTE无线数据传输下行速率可达100Mbps，上行速率达到50Mbps。中移动的TD-LTE策略将可以解决TD产业链和应用市场局限于国内的弊端，从长远角度为TD买了“保险”。
其次，中移动在TD 建网中明确了“GSM 作为语音业务网，TD作为数据业务网”的定位，并在TD第二轮建设中全部采用带宽更高的HSDPA技术。我们看到，中兴在本次通信展推出了全球首款TD-HSDPA制式的手机终端。这样在TD-LTE可以商用之前的这段时间里，中移动可以凭借优质的2G网络提供语音业务，结合部分TD高速数据业务，足以应对中电信和中联通尚处于优化过程中的3G 网络，等待4G 标准商用。
最后，中移动近期要求所有TD 终端要满足“三不”规范，即一不改号，用户在2G时使的号码，加入TD后仍然使用；二不换卡，用户将目前使用的手机卡直接插入TD手机就可使用；三不需要登记，只要网络可以识别并清楚哪些2G用户转为TD用户即可，用户不需要去营业厅办理。中移动此举一方面是为了尽量消除现有2G用户的转网门槛，另一方面也为开放终端渠道提供了便利。而终端渠道的开放有利于吸引更多终端厂商，丰富手机类型，改善终端瓶颈。
我们认为，通过这些措施，中移动将在很大程度上规避TD 的经营风险，保证了高度的战略灵活性。
CDMA 与中国电信的全业务战略
早在2004年，中国电信董事长王晓初先生就提出要收购联通一张移动网的设想。直到本次电信业重组，联通CDMA出售给中电信，时间已经过去了4 年。这4年当中，由于可能出售的前景，联通放松了CDMA的发展，而全球CDMA产业链也显疲态。受困于固网衰退而渴望移动业务的中电信能否凭借CDMA在移动市场占有一席之地？CDMA产业链会否由于中电信的加入而复兴？
本次通信展，中电信的主题很明确，展示了清晰的融合业务规划。面向政企、家庭和个人三大市场，以商务领航、我的e家和天翼为三大客户品牌，在每个客户品牌下都推出了融合固网、移动和互联网信息服务的产品，力图以融合业务为用户提供更便利、更经济和更个性化的价值，充分体现了基于自身优势的全业务差异化战略。
天翼是中移动为CDMA业务设计的推广品牌，以互联网手机作为市场定位，在终端上定制了互联星空、号码百事通、手机报、手机下载、爱音乐等互联网和信息服务类的应用。互联星空和号码百事通是中电信基于互联网和固网的原有产品，收购CDMA业务后开发了移动版本，即为天翼提供差异化的功能，也为原有业务拓展了新的渠道。我的e家展出了无线宽带业务，使用一块无线宽带上网卡和一个统一账户，用户可以根据不同地点和资费，灵活地选择WiFi、CDMA、家庭无线、ADSL等中国电信提供的互联网接入手段，从而有效地扩大了用户的接入范围，提高了使用经济性和便利性。商务领航展出了移动办公业务，为企业提供移动邮件、短信、移动OA等功能的移动信息化解决方案。
提供移动、固定、互联网和信息应用的融合业务是全业务运营商的优势所在，中电信在本次展会上体现了在融合业务规划上的领先，也展示了一个全新的CDMA网。但是，根据我们的现场试用体验，有些产品还不是很成熟，其运营能力还需要市场检验。
从展出的CDMA终端上来看，与GSM终端的差距还是明显的，但要好于TD。中电信采用了集采和完全定制的终端策略，这一方面有利于推广3G增值业务，另一方面也有利于鼓励终端厂商对CDMA的投入。另外，由于CDMA 升级到3G的速度非常快，中电信将是国内市场最先提供成熟3G业务的运营商，这对设备商来说也是有吸引力的一面。可以预期，CDMA终端的落后局面将得到尽快扭转。
WCDMA 与中国联通的3G 战略
本次电信业重组中变动最大的中联通，保留了国内移动市场份额第二的市场地位， 更获得了未来选择WCDMA作为3G网络制式的最大机会。当然，中联通也面临与中网通艰难的整合过程。中联通准备如何发展WCDMA 网络？能否发挥WCDMA最成熟3G技术的优势，取得3G 市场的领先？
从展示内容的策划上，中联通展示的业务只是罗列了合并前两家公司的产品，没有融合的业务规划。其亮点在于WCDMA及其相关业务的演示：基于流媒体的手机电视、手机视频监控、HSPA高速上网卡、非接触式IC 卡手机钱包等。从演示效果看，WCDMA的确表现出其成熟、稳定的一面。
中联通至今没有向外界展示出清晰的业务策略，包括WCDMA的发展策略，可能是受到正在进行中的企业整合进程的影响。仅从WCDMA的表现来看，其终端和业务优势是明显的。中联通的挑战在于，如何说服用户升级到3G网络。
(东方证券)
节能环保：行业背景催生投资良机
上市公司第三季度财务报告已经结束,从三季度财务报告来看,有可比数据的1604家公司第三季度单季盈利能力同比下降9.03%,环比下降19.11%,全年业绩增速趋缓已成定局,而四季度周期性行业业绩具有较大不确定性。从市场未来可持续发展板块来看,节能环保板块一直以来是国家重点扶持与国民经济可持续发展的行业,其行业发展的可持续性具有较大的政策背景及产业经济支撑,积极挖掘板块内优质品种进行投资不失为较为稳妥的投资选择。
近期A股持续调速过程中,德赛电池、科力远等表现强劲,而世界投资大师巴菲特前期对比亚迪的投资正是看中的动力电池产业。从A股节能环保板块来看,笔者认为两个重要因素是奠定产业投资机会的关键。一是政策扶持下的大背景。近些年来,我国政府对节能环保工作重视前所未有,同时也出台了多个扶持发展政策。尤其值得关注的是,相关会议还重点强调了要抓好照明节电,加大高效照明产品推广力度。同时我国十一五发展计划也将循环经济定为未来经济发展的重要方针战略。二是产业资金投入加重,从中国未来节能环保产业的投资来看,随着政策扶持背景下的支持,民营、国企等产业资金投入的量一定会不断加快,良好的发展前景正吸引越来越多的民营企业加入。三是机构资金关注度较高,上市公司业绩稳定增长。从三季度报告来看,机构资金介入具有较好产业背景及产业空间较好的节能环保板块,比如国内唯一一家能为镍氢动力电池提供配套原材料的企业——科力远受基金持股从中期的696.36万投增加到1193.63万股等。
笔者认为,投资者可把重点锁定在照明节电和节能环保设备两个方面。从照明节电领域来看,国家相关政策规定,在今明两年大中城市政府机关、城市道路照明、宾馆饭店、公共场所等全部淘汰低效照明产品。节能不仅是中国乃至全世界都是一个长期发展方向,节能照明是应用面最广、潜力最大、见效最快的关键节能领域,因此LED节能产业将拥有革命性的机遇。从节能环保设备领域来看,同样面临较佳的产业发展空间,以余热发电行业为例,近年来已进入到高度旺盛的行业景气周期中,所以处于行业发展中的上市公司应多加关注,比如生产线已满负荷运作,在手订单充足且募集资金项目将产生新的节能环保设备领域的——海陆重工（002255股吧,行情,资讯,主力买卖）。在关注上述两个重要领域的节能环保板块的同时,积极挖掘大气环保装备、太阳能光伏光领域的上市公司也应重点关注。
(九鼎德盛)
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(责任编辑：唐梁)
