国金证券：四季度可关注三类行业的投资机会

进入股市论坛，和大家一起讨论

　　□国金证券投资策略研究小组

　　我们曾借鉴投资时钟（Merrill Lynch）对投资周期进行分析，目前来看，由于经济增长下降幅度超预期以及通胀的回落，我们已经由滞胀阶段向紧缩阶段（通货再膨胀）演变。

　　在这一阶段，宏观政策将逐步加大刺激经济的力度，但前期经济增长很难很快回升，主要的变化是通胀水平开始高位回落，这一阶段受益于利率水平的下降，债券是最好的资产配置。

　　虽然这一投资周期是根据美国的经验数据所归

　　纳，但我们认为也比较符合目前的情况，国内宏观政策现阶段的变化主要是缓解经济的下行风险，对于经济增长以及企业盈利而言，不会起到明显的作用，因此，目前市场面政策的积极效应在于对于隐含过度悲观预期的估值水平进行修复，而非增长与估值水平的相互推动。

　　随着宏观政策转向积极的力度逐步加大，经济增长回落触底的前景将越来也明朗，因此，我们认为股票类资产的战略性投资机会正在酝酿之中，当然，其中很重要的前提条件是：全球经济没有陷入严重衰退。

　　在上述周期定位的基础上，我们认为，今年第四季度可关注下面这三类行业的投资机会。

　　一是受益于弱周期特点以及内需扩张趋势的防御型行业。

　　二是受益于产业政策持续推动的瓶颈型行业。

　　三是受益于刺激经济力度加大的周期性投资品行业。