券商研究报告看淡可交债“利好”效应

　　中国证监会日前发布《上市公司股东发行可交换公司债券的规定（征求意见稿）》，多家券商发布的研究报告均认为，至少在短期内，发行可交债对于市场的利好效应有限，而近两日股市的表现也验证了这种判断。

　　申万研究所认为，目前市场下跌的主要原因是对未来宏观经济下滑的担忧，投资者预期上市公司的盈利可能会出现下滑，由此导致股票估值中枢下移，在投资者对宏观经济运行预期没有改变的情况下，很难改变已有的市场运行格局。

　　平安证券指出，从数量上看，由于股东发行可交债有较严格的条件，并非所有股东都能发行，而且由于股东的价值取向、对市场的看法不一样，并非所有股东都愿意发行可交换债券，这就决定发行可交换债券的数量将是十分有限的，对缓解当前巨大的大小非减持压力无疑是杯水车薪，不能从根本上消解大小非减持的压力。

　　不过，国信证券表示，虽然市场担心此举并未涉及小非问题并可能分流股市资金，但其有利于吸引保险、企业年金、社保基金、养老金、QFII等长期资金入市，在具体定价中凸显个股价值，也有可能成为并购方锁定并购成本的途径。发行可交债相当于在大股东层面实施了“融资融券”业务，延缓“大非”抛压，为大股东抵押融资开辟新的路径，从市场承接面来讲，可能需要其余利好政策加以配合。