“两房”危机影响我国上市银行几何

　　随着8月28日中行披露2008年中期业绩报告，工中建交四家国有控股上市银行全部交出了上半年的成绩单。在国际金融形势动荡、“两房”危机愈演愈烈之际，除去以往公众关注的盈利问题，引起市场极大关注的中资银行持有“两房”债券的情况也清晰地展现在公众面前。

　　那么“两房”危机对我国上市银行的影响究竟有多大？中资银行将如何应对全球市场的动荡？

　　从各家银行中报披露的信息来看，相对于此前市场上的种种猜测和传言，各家银行持有的“两房”债券规模和影响远远好过预期，且在“两房”状况尚未明显恶化之前，国内银行已经在陆续减持“两房”债券，因此对国内上市银行整体上没有造成太大影响。

　　工行中报显示，今年以来工行已累计减持“两房”及其他相关债券80亿美元。6月末，工行持有的“两房”债券面值合计27.16亿美元，只相当于该行全部资产的0.20%，减持后工行还做了美国政府债券的波动操作，所以整体没有出现亏损。建行方面，6月底持有“两房”债券是32.5亿美元，到7月底，持有量是20亿美元。对于减持“两房”债券，建行行长张建国表示，“没有损失，只有盈利多少的问题，而且持有‘两房’债券对建行资产质量不会有影响。”而交行则更为幸运，6月末交行的外币投资债券组合中尚有自有的“两房”债券2700万美元，7月份就已全数售出，不但没有造成任何损失，还获得了盈利。

　　在四家国有控股上市银行中，中行的国际化程度最深，外汇资产占比最高，受次贷危机的影响也最深。在其他银行进行业绩预披露之际，中行却选择了缄默，从而引发了持有“两房”债券影响其盈利和资产质量的种种猜测。但从中行披露的中报来看，事实并非像市场预期的那样。截至6月30日，中行持有“两房”发行债券账面价值为106.37亿美元，其中AAA级债券占99.81%。而且中行在7月至8月期间售出了与美国“两房”相关的价值46.12亿美元的债券。中行行长李礼辉表示，目前中行所持“两房”债券还本付息也是正常的，下半年不会带来重大财务影响。同时，上半年中行实现股东应享税后利润比上年同期增长42.78%，也大大超出了此前的市场预期，成为其对“两房”投资并未产生明显损失的最好佐证。

　　尽管各家银行高层均表示持有“两房”债券的投资风险完全可控，但始终无法消除市场上的担忧。当前以“两房”危机为标志的次贷危机第四波冲击已经袭来。而随着国际化程度愈来愈深，持有大量相关债券的中资银行已难以独善其身。

　　美国“次贷危机”爆发以来，目前信贷风险已从次级抵押贷款市场逐渐扩展到整个抵押贷款市场。由于在美国12万亿美元的住房抵押中，房利美与房地美拥有或者担保了一半左右的贷款，因而损失惨重，其公允价值衡量已落入技术性破产的境地。而“两房”的困境对美国金融业也造成了拖累，摩根大通就曾因为所投资的“两房”优先股价值缩水而股价大跌，美林和雷曼兄弟等华尔街投行也因为抵押坏账过多而陷入较深的危机之中。

　　在这场始料未及的城火殃及下，尽管中报显示出中资银行目前并未遭受明显损失，美国众议院和参议院也通过了总额约达3000亿美元的房贷救助法案，但美国的房贷市场将何去何从还无法定论，对中资银行将来造成的最终损失究竟有多严重还只能处于各种推测之中。

　　“中资银行投资‘两房’债券出现账面亏损的规模应该有限。”标准普尔的一位分析师认为，一般而言，中资银行都把其持有的国外类似债券划入可供出售的资产一项，因此当这些资产出现了较大幅度的变动后，其收益变化会反映在银行的权益项下，并不体现在资产负债表中，因此银行反映出的损失有限。

　　另有专家指出，由于“两房”发行的债券信誉仅次于美国政府国债，中资银行购买“两房”债券的数量较次债要多一些。尽管各家银行“两房”债券的规模正在减持之中，但存量规模的投资风险仍然不能小视。

　　此外，市场上还存在着美国次债向中级债券和优质债券风险转移的担忧。光大证券的一份研究报告指出，虽然美国政府的救助将使房利美和房地美的债券依然保持最高信用评级，但由于美国政府花费数千亿美元进行救援，这将加剧美国政府的财政赤字，可能造成美国国债的信用评级下降。由于中国金融机构持有美国国债的规模超过机构债的规模，因此拯救“两房”对中国金融机构资产组合将产生较大的冲击。

　　对于中资上市银行而言，本着审慎经营的原则，提早准备，及时消化风险，无疑是明智之举。

　　事实上，各家银行在披露中报时均表示，已经在加快“两房”及美国次债的减持速度，并增加计提的减值准备以应对将来可能的风险。今年以来，除去减持“两房”债券，工行还卖出ALT-A抵押债券23.11亿美元。到6月末，工行持有次债的保有减值准备达到5.08亿美元，保有减值准备余额与浮亏之比达到102%；对持有ALT-A债券的保有减值准备1.46亿美元，保有减值准备余额与浮亏之比达到100%。建行6月末持有次债的账面价值为2.73亿美元，较年初减少近1亿。建行为此累计提取减值准备6.71亿美元。至于“两房”债券，到7月底，建行持有总计已经不超过21亿美元，相比建行7万亿元人民币资产，仅占不到0.2％。中行也抓住市场有利时机，近期陆续出售了部分“两房”债券，截至8月25日，中行持有的“两房”债券已经减少到75亿美元，“两房”担保住房贷款抵押债券已经减少到51.74亿美元。

　　在国际资本市场上打拼，中资上市银行还只是新手，对于动荡的国际金融形势，积极应对，谨慎投资，切实提升资本运作的效率和控制力，将为中资上市银行的长期稳健发展多添一份保证。