两房国有化好坏参半 中资银行股短期料回稳

　　美国政府计划接管陷入困境的两间半官方楼按机构房利美(Fannie Mac)及房地美(Freddie Mac)，业内人士认为，事件如落实，将有利港股及持有两房债券的内地金融机构。不过，分析员认为，两房一旦国有化，虽然短期内中资金融机构会受惠，惟国有化却可能触发两房股份的沽售潮，所以是好坏参半。

　　在美国12万亿美元楼按中，两房所持有或提供保证的按揭过半，惟美楼市大跌，两房亦持续录得严重亏损，触发两房倒闭危机。《华尔街日报》昨于其网站报道，美国众议院金融服务委员会主席弗兰克(Barney Frank)已证实，政府正计划接管房利美和房地美，而有关消息最快可能将于今日公布。

　　在中资银行中，截至今年六月底止，以中行(03988)持有两房债券最多，债券总额达172.86亿美元，当中106.37亿美元为债券，66.49亿美元为担保住房抵押债券(MBS)。本港的汇控(00005)亦持有168亿美元担保住房抵押债券。

　　市场人士表示，两房一旦国有化，其债券将由政府承担，故持有两房股份的中资金融机构亦将受惠。同时，由于主要的六行都或多或少持有两房债券，料内地A股市场亦可因此刺激而趋稳定。不过，对两房一般的股东而言却可能是坏消息，因美国政府可能以两房发行优先股方式注资，故持有两房的普通股股东权益可能因而受损。

　　两房国有化好坏参半

　　高信投资总经理沈庆洪认为，两房国有化有好有坏，正面是可稳定市场，坏的是可能引发沽售潮。他解释，两房如国有化第一个带出问题是两房是否保持上市地位。如不上市，美政府可能以折让价形式收购两房股东手中股票，对两房股东来说，因之前两房股价已大幅回落，如再折让则是雪上加霜，所以股东为免损失将会加速沽出手中两房股份。相反如继续该两房上市，则需要面对两房是否发行新股予美国政府以换取注资，这意味著股东的权益将被摊薄，同样亦会触发沽售潮，冲击美市甚至环球市场。

　　对于持有两房债券的中资金融股，沈庆洪表示，不论上述提及的哪里个情况，相信对中资金融股份的冲击均不大，原因是市场早已认定这两间半官方机构绝不会倒闭，同时手持两房股份的中资金融机构亦不需作大幅拨备，故两房事件的影响只属短期。

　　中大财务学硕士课程主任苏伟文认为，两房被美国政府接管，对本港股市或内地持有相关债券的中资金融机构而言，属正面或是负面仍需视美国政府接管两房的有关条款是否涉及“包底”而定。他指，美国政府如无条件以“包底”形式接管两房，可以预期短期内将能刺激市场，惟长期却不利市场发展，因两房发展至目前情况，内部必定存在很多问题，惟那些问题可能大都未曾曝光，如其后陆续传出负面消息，势必拖累整体美市。

　　不过，苏伟文亦表示，目前情况对美国政府是两难，因为如不“包底”，即只接管而不负担相关责任或债务，将可能出现“赖债”情况，亦将影响股东及债权人权益。不但环球市场将受此负面消息影响，那些手握两房债券的中资金融机构，其股价都有可能受影响而告下滑。

　　港股上周五受美股急挫影响，跌穿20000点心理关口，收报19933点，跌456点，创17个月新低。国企指数则收报10695点，下跌229点。沈庆洪表示，港股目前已喘定，加上已出现超卖情况，料短期可能会出现反弹，惟仍会在窄幅上落，波幅介乎19386点至20300点之间。他又表示，本港地产股包括新地(00016)、恒地(00012)及置信(00083)将陆续公布业绩，由于本港经济转坏，楼市被看淡，相信仍将受到沽压。