次贷洪水蔓延欧洲 全球股市满眼秋

　　每经记者姜艳艳肖艳曾子建

　　9月第一周，全球经济局势依然堪忧：由次贷引发的深层危机继续在欧洲肆虐，持续的高油价和高通胀令各国消费能力受挫。8个月前发生在中国市场的各种复杂情况正在欧洲接连上演。首当其冲者是英国。

　　全球经济困局与英国样本

　　9月4日晚，不出全球主流经济学家判断，欧洲央行做出了维持利率4.25%不变的决定。欧洲央行行长特里谢当晚放出“悲声”：欧洲经济年中出现了放缓迹象，欧元区GDP全年增长将在1.1~1.7%之间，低于今年6月预计的1.5~2.1%；而明年GDP预计仅有0.6~1.8%的增幅，市场的通胀压力还很大，不排除继续上升的可能。

　　玫瑰石顾问公司董事谢国忠在接受《每日经济新闻》采访时表示，除了次贷洪水的蔓延，欧洲经济第二季度衰退的主要原因还有油价上升及居民消费能力下降。

　　与此同时，英国这一老牌经济强国本周出现的新问题，也加剧了市场的担忧。

　　9月1日，英国公布调查公司Hometrack最新调查数据：英国房价连续第11个月下滑，全年下滑5.3%，年跌幅为2001年以来新高。楼市泡沫的破灭令英国经济出现了困难，9月4日，英国抵押贷款商协会呼吁英央行延缓特别流动性计划，以便刺激房市复苏。

　　今年4月份，英国央行开始一份为期6个月的“特别流动性计划”，允许银行将2008年之前销路不佳的抵押贷款证券向政府兑换国债，兑换之后的3年内，银行仍有权用手中的国债重新换回原本的抵押证券。

　　英国抵押贷款商协会本周写给英国财政大臣达林的一封信中提出：抵押贷款市场的融资困难是制约房市复苏的主要障碍，因此，希望英国央行在10月份紧急借贷窗口工具到期之前更新抵押贷款互换计划，以便更好地刺激楼市复苏。达林还在一次发言中表示，英国所面临的经济状况可能是60年来最糟糕的。更加糟糕的是，就在达林发言之后，英镑兑美元出现了更大幅度的下挫。

　　中金公司首席经济学家哈继铭昨日接受本报采访时表示，英国在本轮“全球经济失衡后重新回复平衡过程中”，仅处于开始阶段：“英国的房地产价格还会出现更大幅度的下降”。哈继铭指出，资本的流动性链条是：新兴国家和石油输出国组织将资金存在英国银行，英国的银行再将这部分资金放贷或投资到新兴市场，资金的反复流动炒高了全球资产价格，但由于新兴市场出现股价、房价齐跌的情况，加上石油输出国开始了资金回抽，英国本身面临的资产价格超高、全面通胀等问题也开始爆发，“英国总体经济疲软也只是世界经济群像中的一个具像。”

　　事实上，英国只是本周世界经济局势的一个标本。

　　亚洲最大的经济体日本，也出现了严重的经济问题。谢国忠说，由于人口下降，日本内需很弱，下半年美国、日本及欧洲等世界各主要经济体都将出现衰退，“这是二战以来第一次出现的情况。”

　　美元：在全球经济萎靡中坚挺

　　本周，国际油价已跌破110美元大关，一举创下5个月来新低，距147美元/桶的高点已缩水30%。

　　油价暴跌，理应缓解全球通胀的压力，但谢国忠分析说，并没有数据显示石油美元有外流迹象，这意味着商品牛市仍将持续。同时，美元长期反弹甚至由此走强的迹象已为市场所感知。本周一，英镑兑美元一度跌破1.8关口，创下2006年4月以来最低水平；人民币兑美元也在本周一走高百逾点，突破6.83水平。

　　本周三，有外汇交易员表示，由于意识到美元中长期涨势已经启动，更多的对冲基金开始回补美元空头头寸，刺激美元兑欧元、英镑与澳元等大幅走高。周四，纽约市场欧元兑美元跌破关键支撑1.4360，并触及年内低点。

　　“美元将进入一个趋势性反转阶段，而不是简单的反弹”，哈继铭表示，美元走强不是因为美国的经济情况变好了，而是因为其他经济体的情况会更加糟糕。

　　种种迹象表明，美国经济没有变好，但其向全世界倾销“灾难”的目的却已达到。有分析指出，油价下跌和美元上涨将是近期世界经济的两个主趋势。

　　香港资深投资银行家温天纳接受《每日经济新闻》采访时表示，近来美元的强势，与美国共和党和民主党都提出“强美元”建议相符。为了配合麦凯恩竞选，布什政府也希望暂时保持美元的升值趋势。

　　对于次贷对全球经济的影响，温天纳表示，由于全球的银行都参与购买了美国房贷的衍生产品，而有些次贷衍生品的价值是“100和0”的分别，一旦危机爆发，衍生品价值瞬间变为0。这相当于从全球银行抽了一次血，直接导致全球银根紧缩，根据乘数效应，这也数倍影响了实体经济的运行。

　　全球股市暴跌一周

　　美元飙升、油价暴跌的同时，全球股市也在本周出现全线回落。

　　欧洲市场，前期一直强势的欧洲三大指数本周调头下挫。显然，欧洲股市的下跌，同样反映出欧洲各大经济体正在面临比美国更加糟糕的经济形势。同时，亚洲周边市场也全线回落。

　　中国股市估值激辩

　　温天纳表示，对经济的悲观预期，也是导致A股市场暴跌的原因之一。他认为，在出口下降的情况下，政府会通过基础设施建设等来拉动内需，但短期内还是难以弥补出口造成的经济增长下降。

　　温天纳认为，现在A股市场最重要的是信心缺失，有人预期2010年中期中国经济将开始好转，如果说股市是对经济提前一年的反映，那么也要到2009年中期股市才会好转。

　　哈继铭也表示，中国出口下降已成趋势，房地产则和英国一样，泡沫才刚刚开始破灭。由于失衡到平衡的整理需要一年甚至更长的时间，因此宏观经济环境仍难支撑股市的提振。

　　“政府也不应该把宝贵的财政费用花在救股市或者救经济上，而应该用在经济转型方面”，哈继铭认为，目前中国经济已很难摆脱世界经济的影响，在世界经济重新走向平衡的漫长时间里，把财政资金用在发展内需、经济转型项目上，才是长久之计。

　　上海证券首席宏观经济分析师胡月晓则认为，随着油价下跌，石油美元将逐渐流出大宗商品市场，一部分将流回美国，这将加快美国经济的触底回升，客观上又将使全球需求出现回升；在石油美元回流后，大宗商品价格的不断下跌，客观上对我国通胀压力也会起到相当的缓解作用。

　　胡月晓还表示，中国的宏观经济并没有那么糟糕，一方面，中国的城市化远未完成，固定资产投资的惯性将对经济产生强大拉力；同时，虽然出口面临暂时的下滑，但据美国经济咨询公司环球透视预测，中国明年将取代美国成为世界上最大的制造国，我国制造业在规模上依旧有较大的发展空间。

　　因此，胡月晓认为，在我国宏观经济基本面长期向好的情况下，资产价格的不断走高将是一个长期趋势。由于A股市场经历了持续的下跌，整体估值水平已经接近历史低位，接近国际成熟市场的估值水准，宏观政策的松动将为投资者带来今年最好的投资时机。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。