IPO制度造就高估值 改变才是治市之本

　　东方网8月29日消息：自“8.20”长阳之后，上证综指在前牛市高点上方徘徊。鉴于越来越多的媒体暖风，空头不敢发力，多头也实在有心无力，指数在狭小的区域内无量震荡。

　　A股市净水平还未跌到位

　　尽管A股跌到了历史最低市盈率附近，但离最低市净率还有一倍左右的距离。由于去年我国经济高速发展，上市公司业绩处于历史峰值，静态市盈率不具可比性，而动态市盈率的主观臆断成分又较多。2006年后产业资本加入到证券市场上，A股的估值用市净率来看更为合理，因为这比较接近产业资本的资产重置成本。而现在除可唯一享受溢价的美国股市，其市净率仍在2倍以上之外，大部分其他国家股市的市净率都在1倍多。以2350点的上证综合指数来计算的话，所有上市公司平均静态市净率在2.9倍，若要跌穿2倍的话仍有近三成的下跌空间。

　　当然有人说，现在我们上市公司以金融等“轻资产股”为主，区别于制造业股。那么，现在汇丰银行的市净率大概在1.45倍左右，遭受次贷危机的花旗银行市净率则为0.72倍，而我们的银行、保险、证券类股平均都有三倍以上的市净率。当然也有人说，中国经济增速快，那么在“金砖四国”中，除以软件业为主的印度股市平均市净率在4倍，巴西和俄罗斯在8月25日收盘时的平均市净率分别为1.43和1.87倍。可见，A股远未跌到可投资区域，现在的下跌不仅不是非理性的，反而是一种理性的回归。

　　新股发行制度造就高估值

　　周四上市的新股则很好的诠释了A股高市净率的本质。美邦服饰（002269）以19.76元的价格发行，其净资产每股仅3.25元，原始股市净率就高达6倍。泡沫就这样产生了：一级市场发得如此昂贵，慢慢回归其价值的痛苦过程都转嫁到了二级市场股民的身上，而“大小非”一旦解禁怎会不欢欣鼓舞地立即抛售呢？这就加快了其价值回归的速度。

　　因此，事情的真相浮出水面：A股持续无反弹大跌是因估值过高，而过高的估值来自新股的发行制度。我们在这里呼吁：市场不需要所谓的救市利好，只要从根本上改变新股发行制度???低溢价发行、“大小非”缩股后发行，这才是真正的治市之本啊！ (来源：青年报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。