光大证券27日评级一览 光大证券：上调交通银行评级为“增持”
光大证券8月27日发布投资报告，针对交通银行(601328.SH)27日发布中报，上调该股评级为“增持”。
中报显示，上半年交行新增不良率为14BP，虽然处于相当低的水平，但比2007年的3BP有所反弹。
公司解释，上半年新增的42亿不良贷款中，有11.6亿是地震因素造成的。在此冲击下，交行加大了核销力度，方勉强维持了“双降”的局面；同时小幅提高了拨备计提力度，使得拨备覆盖率提高提高12个百分点至107.65%。不过上半年关注类贷款余额比年初下降2.75亿元，占比下降至4.46%，这是一个好消息；而坏消息则是逾期贷款规模从上年末的267.44亿元提高到298.82亿元，这一点与其他银行基本相同。光大证券认为，作为一家信贷文化比较保守的银行，交行所面临的贷款质量下滑的风险要小于行业平均。
中报反应，与2007年类似，上半年交行规模增长十分迅猛。贷款方面半年增量占到2007年全年增量的77.0%，原因在于海外分行的扩张速度较快。而公司表示，全年贷款增长的目标是15%。上半年公司信用卡透支的增幅达到71.14%，增长相当显著。存款的定期化提高了交行资金成本。上半年公司活期存款占比下降了4.8个百分点，从而对净息差管理构成明显压力。光大证券预计下半年该行对公存款增速将明显回落但储蓄存款增势将保持。
光大证券认为存款定期化影响已经趋缓，央行难以再次提高准备金率。虽然央行放松信贷控制可能削弱银行业溢价能力，但公司表示将加强净息差管理。光大证券认为净息差能保持稳定，该行中间业务收入仍将稳定增长，同时虽然员工薪酬出现恢复性增长要求，但28%的成本收入比仍然构成交行的防御性特征。再加上资本消耗速度较慢，上半年核心资本充足率下降幅度为36BP，交行是一支防御性更强的股票。
前期因公司面临巨额的小非解禁，光大证券将公司投资评级下调为“中性”。光大证券认为，在股价下跌了28.2%之后，资金面压力已经得到明显释放。因此，上调投资评级为“增持”，给予8.23元目标价。
光大证券：给予国元证券“中性”评级
光大证券8月27日发布投资报告，针对国元证券(000728.SZ)27日公布中报，给予该股“中性”评级。
中报显示，公司上半年实现营业收入7.44亿元，净利润4.11亿元，同比分别降59%和56％，EPS为0.28元。自营业绩的大幅波动是业绩下滑的主要原因，公司盈利结构进一步倚仗经纪业务，上半年经纪业务收入占比已达75％。
根据中报，自营业务收入2480万元，其中公允价值变动损失9.45亿元，投资净收益9.70亿元。自营业绩大幅波动除了受市场系统性风险影响外，以交易性金融资产为主的资产结构是主要原因。公司自营以二级市场投资为主，而新股申购等低风险投资比重较低，因此自营资产中90％以上为交易性金融资产，其公允价值变动直接计入损益表，造成业绩波动较大。同时，可供出售金融资产规模小，即使2007年末也仅1.85亿元，浮盈1.01亿元；相比其他券商，公司缺乏通过可供出售金融资产浮盈释放以平滑自营业绩的操作空间。为应对市场波动，公司大幅减少了股票投资，加大了短期融资券投资规模。截至2季度末，自营规模15亿元，其中包括股票、偏股型基金和权证在内的权益性投资仅2.2亿元，占比14％，而可供出售金融资产尚有2677万元浮盈，自营累积的风险在上半年释放较充分。
经纪业务净收入同比下滑26%，基本反映交易量下滑的影响。尽管收购的天勤证券13家营业部在07年第4季度开始并表，但受市场环境影响，上半年交易量仍同比下滑26％；净佣金率仍维持在0.15%左右，同时市场份额较为稳定，上半年累计市场份额0.83%。公司目前48家营业部中25家在安徽地区，上半年经纪业务收入中67％来自安徽，具备了一定区域优势。此外，投行业务增长459％，取得较大进步，收入占比3.3%；而集合资产管理业务净值和管理人业绩报酬的下降，使受托资产管理业务收入同比降59％。41%的比例控股长盛基金亦对业绩产生一定贡献。
公司旗下拥有国元(香港)、国元期货和长盛基金，初步建立了证券控股集团的组织架构，但协同效应尚未显现。此外，公司拟定向增发募集资金不超过120亿元用于充实资本金，但原定19.88元的增发价明显高于股价，目前发行难度较大。
光大证券预测公司未来三年EPS分别为0.50元、0.67元和0.85元，目前股价对应08年动态PE为29倍，动态PB为4.4倍，估值不具备吸引力，给予“中性”的投资评级。
光大证券：维持大唐发电“中性”评级
光大证券8月27日发布投资报告，针对大唐发电(601991.SH)27日公布中报，维持该股“中性”评级。
中报显示，公司上半年实现营业收入176.52亿元，同比增长14.14%；实现归属于母公司股东的净利润4.19亿元，每股收益0.04元，比去年同期下降77.40%。公司利润下滑的主要原因是燃料成本的上涨和财务费用的增长。上半年，公司的燃料成本同比增长38.28%，导致毛利率下滑14.12个百分点；同时公司的财务费用增加5.85亿元，增幅达到60.98%。
从二季度来看，已出现营业收入低于营业总成本，但依靠投资收益，公司勉强实现盈亏平衡。下半年，发改委两次调整上网电价，公司平均电价上涨约11%，使得盈利能力有所恢复。
光大证券预测公司2008-2010年的每股收益为0.10元、0.23元和0.29元，目前公司估值偏高，维持“中性”评级。
光大证券：维持中国国航“中性”评级
光大证券8月27日发布投资报告，针对中国国航(601111.SH)27日公布2008 年半年报，维持该股“中性”评级。
中报显示，公司上半年实现12.08亿，同比减少1.38%，基本每股收益0.11元/股，同比减少1.27%，从净利润上看，基本上没有增长。其中08年上半年非经常性损益约4.89亿元，而上年同期基本为0，即扣除非经常性损益后公司08年净利润下降约30%。公司上半年实现汇兑损益净额约19亿元，07年同期约为8.46亿元，08年同比增加约10.54亿元，扣除此项后，公司上半年利润总额约为-4.74亿，上年同期扣除汇兑损益后利润总额约为8.54亿元，即今年上半年相对于去年同期利润总额下降约13.28亿元。
根据中报，造成今年上半年公司扣除汇兑损益后利润总额大幅下降的主要原因还在于需求的急速下降和航油成本的大幅上升，08年上半年公司完成收入RPK339.1亿客公里，同比提高1.89%；完成收入货运吨公里18.4亿，同比减少1.27%；实现旅客运输人数1760万人次，同比减少1.49%；货邮运输50.52万吨，同比减少5.69%，而与此同时航油成本大幅上升，航油平均采购成本从5300元/吨提升到约7000元/吨，使得公司毛利率从去年同期的17.97%下降至今年上半年的10.76%，同时企业年金和职工薪酬改革增量部分也使得公司管理费用大幅增加，管理费用上半年达到6.73亿元，同比增长了34.27%，而主营业务收入只增长了13.26%。
展望未来，光大证券认为航空业的恢复需要时间，一方面原因在于全球及中国的经济下滑会导致行业增长在偶然因素结束即使恢复也可能难以再达到15%以上的行业平均增速，而行业的平均供给增速在订单确定的情况下难以大幅降低，同时航油价格仍然处于高位，而航空业消耗目前的航油价格高企对于企业成本增加的影响需要客座率的回升，提高向下游传导成本压力的能力，而这需要需求的持续恢复以消耗08年新增的供给能力，光大证券维持对于公司“中性”的投资评级。
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兴业证券27日评级一览 兴业证券：维持中国国航“观望”评级
兴业证券8月27日发布投资报告，针对中国国航(601111.SH)27日公布2008 年半年报，维持该股“观望”评级。
半年报显示，公司2008 年上半年实现营业收入257.60亿元，同比增加13.26%。其中，客运运输收入214.78亿元，同比增加5.35%；货运运输收入37.00亿元，同比增加88.54%。归属于母公司股东的净利润12.82亿元，同比减少1.38%。08 年上半年每股收益为0.11 元。
根据中报，公司2008 年上半年完成收入客公里339.1亿，同比提高1.89%；完成收入货运吨公里18.4亿，同比减少1.27%；实现旅客运输人数1760万人次，同比减少1.49%；货邮运输50.52万吨，同比减少5.69%；飞机日利用率9.44 小时，同比减少0.55小时；客座率75.08%，同比减少0.76个百分点；货邮运载率58.69%，同比提高5.58个百分点；载运率67.70%，同比提高2.75 个百分点。
兴业证券表示，一、2006－2008年以来，全球航空需求保持近8％的高速增长，特别是中国国内每年18％以上的高增长后，在全球经济增长放缓的背景下，2009－2015年航空需求增长也将放缓。二、燃油成本将持续高企，国内航空公司人力成本将逐渐与国际航空公司接轨，经营成本将持续上升。三、人民币升值带来的巨额汇兑收益不可能长期持续。兴业证券预计2008年将是人民币升值最快的一年，未来几年将会放缓，汇兑收益对国内航空业绩贡献比重降低，多家航空公司有亏损的可能。
兴业证券预计公司08-10 年的EPS 分别为0.41 元、0.62 元、0.64 元，维持公司“观望”投资评级。
兴业证券：维持潞安环能“推荐”评级
兴业证券8月27日发布投资报告，针对潞安环能(601699.SH)27日公布中报，维持该股“推荐”评级。
中报显示，营业收入729299 万元，同比增长61.3％；营业利润117307万元，同比增长68.0％；净利润86576万元，同比增长87.9％。按10 送3 转5 后总股本115054.2 万股计，EPS为0.75 元，每股经营现金流0.83元，ROE 为19.2%。预计1-9 月业绩增长150-200％。
兴业证券认为，潞安环能业绩增长主要得益于煤炭产量的快速增长和煤炭价格大涨。首先，潞安原煤产量增长22％，煤炭销量增长17％。同时，综合煤价提高131元/吨，同比上涨34％。此外，喷吹煤的产销比重提高32％，快于煤炭销量增速。成本和费用方面，潞安环能煤炭和焦炭成本上升较快，同比分别增长56％和271％；期间费用上升较快，管理费用因工资和附加费等增长58％，财务费用因合并余吾煤业报表而大幅上升。
兴业证券预计2008 年-2009 年EPS 分别为1.63 元、1.98元和2.42元，基于潞安集团中长期规划产能将大规模扩张令公司发展后劲十足，故继续维持“推荐”评级。
兴业证券：维持海信电器“强烈推荐”评级
兴业证券8月27日发布投资报告，针对海信电器(600060.SH)27日公布中报，维持该股“强烈推荐”评级。
中报显示，营业收入为61.7 亿元，同比上升5.4%，实现净利润0.88亿元，同比增长13.4%，每股收益为0.18元。彩电业务向好态势依旧。报告期内，公司彩电业务收入为55.4亿元，同比增长22.74%；净利润在剔除同期冰箱业务利润(因冰箱业务股权已经转让，报告期内没有冰箱业务)和非经常性损益后，增幅达46.51%。
兴业证券指出，就公司特质来看，公司是一家可以令长线投资人放心的企业。2008年以来，全球及国内经济下行风险日增，而人民币升值压力、外资品牌竞争加剧等都使企业的外部经营环境面临较大挑战，公司能保持稳定的业绩增长实为不易。报告期内，公司实现营业收入为61.7亿元，同比上升5.4%，实现净利润0.88亿元，同比增长13.4%，每股收益为0.18 元，符合兴业证券的预期。
兴业证券对海信这样的彩电行业龙头的基本判断是，凭借着多年的管理和技术积淀，加之核心技术能力的不断提升，业绩有望进入新的增长通道。从中报数据来看，公司彩电业务经营局面持续向好态势依旧。
中报反应，利润增幅大于收入增幅。报告期内，公司彩电业务收入为55.4亿元，同比增长22.74%；净利润在剔除同期冰箱业务利润(因冰箱业务股权已经转让，报告期内没有冰箱业务)和非经常性损益后，增幅达46.51%。就内销来看，据中怡康统计数据，海信平板电视占有率(液晶与等离子总和)仍然保持第一的领先地位；外销方面，公司加快了对新兴市场的开辟力度，同时欧美等发达国家重点市场的出口继续保持增长，使得海外市场收入同比增长180.28%。另外，报告期内，存货同比下降39.6%，经营活动现金流量同比大增79.2%，资金周转速度加快、存货和应收款占用大幅下降都显示出公司内部管理水平的提升。
兴业证券维持前期判断，基于“信芯”、LCM模组、LED背光源等自主技术和产品的不断推出，公司可望重新构造新的商业模式，在降低成本、缩短供应链周期、创造高溢价和差异化产品上取得突破。兴业证券维持对公司2008-2010年EPS分别为0.65、0.94、1.32 元的业绩预测，维持对公司“强烈推荐”的投资评级。
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兴业证券：调整京东方A评级为“推荐”
兴业证券8月27日发布投资报告，针对京东方A(000725.SZ)27日公布中报，调整该股评级为“推荐”。
中报显示，报告期内，公司实现营业收入55.06 亿元，同比增长17%；净利润69094万元，同比大增391%；每股收益为0.18元，同比大幅增长500%。
兴业证券指出，中报业绩大幅增长，符合预期。公司08 年中报EPS 为0.18 元，相比07年同期的0.03元，同比大幅增长500%，亦与兴业证券的预期基本一致。报告期内，公司实现营业收入55.06亿元，同比增长17%；净利润69094万元，同比大增391%，净利润的增幅远大于营业收入的增幅，显示出公司的盈利能力和经营管理水平都有了长足进步。
中报显示TFT-LCD 业务表现突出。报告期内，公司TFT-LCD 业务实现营业收入46.2亿元，营业利润6.1亿元，分别占公司同期营业收入的83.8%、营业利润的96.8%。报告期内，公司IT 与小尺寸电视用TFT-LCD业务完成生产约566万片，实现销售约542万片，较去年同期分别增长23%和9%；此外，移动显示业务完成模块销售约425万片，而其他主要事业单元的经营也有不同程度的增长。
兴业证券表示，企业发展进入新阶段。公司是国内第一批致力TFT-LCD业务的厂商，历经多年苦心经营，企业发展进入了新的阶段，公司在全球市场液晶显示产业的地位日渐提升。我们注意到，上半年公司申请专利超过250项，获得专利授权超过20项，其中70%以上是由中国本土工程师申请，公司在自主技术创新领域的实力与日俱增。
兴业证券指出，下半年是消费类电子的传统旺季，对其上游的液晶显示面板厂商而言，第三季度更是一年中最旺的产销高峰期。但进入6月以来，随着全球次贷危机的不断蔓延，消费者信心严重下滑，使得全球消费类电子对液晶面板的需求出现了显著的下降。应该说，就决定液晶显示行业景气的供需关系来看，08年供应端的增加无几，关键是需求端受多种因素制约而出现了非常态波动。综合看来，下半年的行业景气下行的风险已经出现。当然，从更长的周期来看，兴业证券依然坚定看好液晶显示产业的在全球以及国内的发展前景。
鉴于公司已成功实施了4.11亿股的非公开增发，考虑到增发实施后的摊薄效应,以及全球经济下滑所带来行业景气度变数骤增的不利影响，兴业证券调整公司2008年、2009年的EPS 分别为 0.28、0.37 元，调整对公司的投资评级为“推荐”。
兴业证券：维持海油工程“推荐”评级
兴业证券8月27日发布投资报告，针对海油工程(600583.SH)27日公布中报，维持该股“推荐”评级。
中报显示，公司实现营业收入32.96亿元，同比增长20.95%；实现净利润2.96亿元，同比减少33.60%；实现每股收益0.16 元。
根据中报，公司业绩低于预期的主要原因是07 年同期营业外收入中有一笔1.65亿的所得税退还，而08年同期无此项收入，按有关规定08年公司所得税率将按25%征收，待次年完成高新技术认证后再退还10%。公司主营业务利润同比略有下降，这主要是因为船舶外包费、钢材、燃料等成本的上升导致毛利率和07年同期相比下降了0.95%，08年上半年达18.28%；此外营业税金和财务费用的有较大幅度上升导致主营利润下降了7%。
中报还反应出，在公司收入分布中，中下游业务增长较快，在总收入中的占比从3.3%增长到10.7%，其增长占总收入增长的46%。在工程量方面，08年1-6月份，公司共有30 个项目同时运行，完工了珠海LNG 等3 个重点项目；下半年计划运行33个项目，其中11个将在年内完工。在产能方面，30000吨导管架下水驳船和15000HP三用工作船已在上半年投入使用；而新购置的7500吨起重船“蓝鲸”号也于7月份交船；同时青岛制造基地三期项目、深水铺管起重船、浅水铺管船等项目均按计划顺利运行，随着这部分产能的释放，公司业绩在09年将有很大的增长。
另外，8 月份公司和KONIAMBO NICKEL SAS 公司(KNG)签订了一份包括18个模块的建造工程，总体重量达4万吨，合同金额1.53 亿美元，将在09 年11 月完工，是公司下半年和09年业绩的重要增长点。
鉴于所得税率的问题，兴业证券略微下调08 年的盈利预测，维持09、10年盈利预测，预计08、09、10年分别为0.57元、0.93、1.23 元，维持“推荐”评级。
兴业证券：维持交通银行“推荐”评级
兴业证券8月27日发布投资报告，针对交通银行(601328.SH)27日发布中报，维持该股“推荐”评级。
中报显示，上半年实现利息净收入331 亿元，同比增长41 %，实现净利润156亿元，同比增长81%，全面摊薄每股收益0.32元。
兴业证券表示，公司业绩增长符合预期，净利润快速增长主要来自利息净收入和手续费收入的快速增长，以及成本收入比降低和有效税率的大幅下降。
中报反应出在紧缩环境下，公司对公业务优势显现，议价能力出色。就存款而言，上半年新增2555亿元，其中2301亿元新增来自对公定期存款，但整体对公存款成本较去年仅上升42bps至2.06%，远低于同业水平。就贷款而言，公司对公贷款占贷款总额的83%，而对公贷款平均收益率为7.15%，较去年提升83bps，也远高于同业。在规模增长控制的情况下，息差扩大幅度较大，带动利息净收入实现41%的同比增长。剔除地震因素，公司减值贷款率持续下降，逾期90天的减值贷款增加较多，关注类贷款比例持续下降。
兴业证券看好公司今年业绩释放潜力，维持前期盈利预测和“推荐”评级，预计公司2008 年、2009年、2010年每股收益分别为0.71 元、0.92 元、1.18 元，未来3年净利润复合增长率40%，每股净资产预计为3.07元、3.71元、4.54 元。
兴业证券：维持张裕A长期“强烈推荐”评级
兴业证券8月27日发布投资报告，针对张裕A(000869.SZ)27日发布2008年半年报，维持该股长期“强烈推荐”评级。
公司08年中报显示，公司实现营业收入182124.73万元，同比增长26.55%；实现营业利润51585.52万元，同比增长35.15%；实现净利润(指新会计准则中的归属于母公司所有者的净利润)39880.45万元，同比增长46.01%；实现每股收益为0.76元，每股经营性净现金流为1.43 元。
根据中报，公司葡萄酒业务维持了快速增长的势头，报告期内主力品种解百纳和酒庄酒的销量分别为10930吨和1270吨，同比增长26%和52%。年初的产品提价和高端产品快速增长优化了产品结构，带动了公司葡萄酒和白兰地的产品毛利率为72%和64%，分别同比增长了2和3个百分点。此外，新税法的实施使得报告期内公司实际所得税税率为22.17%，同比下降了6.19个百分点，是公司净利润增长高于营业利润增长的主要原因。
兴业证券预计公司08、09、10 年的EPS分别为1.69、2.30、3.02元，考虑到公司在葡萄酒行业中的龙头地位和定价权，且又处于快速发展阶段，预计公司未来3年的复合增长率为30%，维持长期“强烈推荐”的投资评级。
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银河证券27日评级一览 银河证券：维持交通银行"推荐"评级
银河证券8月27日发布投资报告，维持交通银行(601328.SH)"推荐"评级。
交通银行(601328.SH)上半年实现净利润155.08 亿元，折合每股收益0.32元/股，截至2008 年6月30日公司每股净资产为2.85 元 ，不良资产余额为226.74 亿元，不良贷款率为1.83%。
银河证券表示，公司上半年的盈利状况具有以下特点：(1)净营业收益保持稳步增长；(2)手续费收入二季度增速明显；(3)营业费用增速上升，成本收入比下降；(4)资产减值准备计提力度保持稳定。
贴现贷款摊薄贷款组合收益率。今年上半年，公司贷款平均收益率达到7.16%，较年初提高了82个基点，略低于我们基于利率重估模型计算的贷款收益率90个基点。从中长期贷款期限来看，分布基本维持稳定。从贷款的业务种类来看，公司今年上半年，特别是二季度增加了贴现贷款的投放。由于贴现贷款的收益率低于公司贷款组合的平均收益率，因此新增的贴现贷款对贷款组合收益率形成摊薄作用。
贷款行业配置特色鲜明。公司贷款行业分布除制造业外，交通运输和贸易服务业是公司贷款投放的主要行业。从行业分布的变化情况来看，公司今年上半年对贸易、教育科研和公用事业等行业的投放力度加大，对房地产和农业等行业的投放比重持续下降。
同业存放存款和保证金存款是付息成本提高的原因。今年上半年公司付息负债成本为2.27%，较年初上升了31个基点。付息成本上升的原因固然与基准利率上升有关，但以下两个因素的贡献也较大：(1)同业存款的规模因素。今年上半年，公司同业存放日均余额达到32.93亿元，是上年末的2.13倍；(2)保证金存款的增加。公司存款成本率达到2.17%，较年初上升43个基点。以保证金为主的其他类存款的占比有所增加，该类存款主要体现为短期的定期存款。
信贷成本存压力。至6月末公司五级分类不良贷款率为1.83%，较上年末下降0.18个百分点。信贷成本由上年末的0.54%提高至0.74%(简单年化)。拨备覆盖率由上年末的100%进一步提高至108%。从贷款分类情况来看，损失类贷款余额较上年末增加3.06亿元；从逾期贷款的分布来看，逾期3年以上贷款余额则较上年末增加11.54亿元，该部分贷款的增加显示公司的资产质量控制存在一定的压力。
银河证券表示，由于公司付息负债成本略高于预期，故调高盈利预测假设中付息负债的成本2 个基点，调整后2008年和2009年净利润分别为315 亿和399亿元，折合每股收益分别为0.64元/股和0.81元/股。银河证券认为，虽然公司逾期三年以上的贷款有所增加，但不会改变公司整体资产质量，故维持公司"推荐"评级。
银河证券：维持上港集团"推荐"评级
银河证券8月27日发布投资报告，维持上港集团 (600018.SH)"推荐"评级。
上港集团 (600018.SH)上半年完成货物吞吐量1.9亿吨，同比增长9.9%，其中，完成集装箱吞吐量1382万标箱，同比增长10.4%；完成散杂货吞吐量6271万吨，同比增长7.6%。
上半年实现营业收入91.5亿元，同比增长19.78%，利润总额37.3亿元，同比增长33.03%，实现归属上市公司股东的净利润24.71亿元，同比增长35.08%。
银河证券表示，(1)收入增长源于装卸费率上升。上半年公司吞吐量数据显示，集装箱吞吐量同比增长10.4%，散杂货吞吐量同比增长7.6%，基本与宏观经济增长指标一致，但集装箱、散杂货和港口物流的收入增长分别为18.33%、23.46%和30.32%，收入增长远高于吞吐量增长，对此唯一的解释是装卸费率的提高。
(2)集装箱和散杂货装卸费率不会下降。集装箱装卸费率还存在上调空间，对此市场预期基本一致。原因有二：一是散杂货码头搬迁至罗泾港区以后，公司不再装卸粮食、化肥等低费率货种；其次，矿石、(出口)件杂货等高费率货种因需求刚性不会出现严重下滑。
(3)散杂货业务的高成本源于码头搬迁后折旧的大幅度提高。上半年公司散杂货装卸成本同比提高接近50%(表1)，主要原因在于散杂货业务搬迁至罗泾新码头以后，固定资产折旧大幅度提高。另外，罗泾码头7月14日通过国家验收，此前试生产期间的利润按规定冲减了投资成本，但折旧依然体现在本期成本中，这样的会计处理有利于减少本期所得纳税额和日后投资成本的摊销额。
银河证券认为，尽管公司面临外贸集装箱业务放缓的大环境，但整体上市后各项业务的互补作用可以有效抵消外部环境的负面作用；集装箱费率提升也可以部分缓解箱量增速下滑的负面影响。预计未来三年公司营业收入可以维持12%左右的平均增速，归属母公司股东的净利润复合增速约在18%左右，每股收益分别为0.22、0.24和0.29元。报告期公司二级市场价格4.20元，对应市盈率19、17.5 和14.5 倍，维持"推荐"评级。
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银河证券：维持江西铜业"谨慎推荐"的评级
银河证券8月27日发布投资报告，维持江西铜业(600362.SH)"谨慎推荐"的评级。
江西铜业 (600362.SH)上半年实现营业收入268.3亿元，同比增长55.05%，实现归属于母公司净利润27.79亿元，同比增长35.05%，每股收益0.92 元。
银河证券表示，由于冶炼规模的扩大，报告期公司的主要冶炼产品产量都实现同比增长，同时，报告期内公司通过海外收购新增铜金属储量420万吨以上。此外，硫酸和硫精矿价格上涨是公司业绩增长的重要原因之一，2008年报告期硫酸等综合回收品共实现毛利约12.9亿，而2007年同期只有1.6亿毛利。公司的毛利贡献比例为铜产品47.74%，硫酸等综合回收品32。28%，贵金属19.72%。
报告期公司的铜产品实现毛利约19.08 亿元，较2007年同期的20.35亿元略有下降。主要是由于报告期国内外价格比太低，公司国外采购的铜精矿都出现一定程度亏损所致，我们判断随着国内进口量的下降，冶炼亏损将降低。
公司报告期的财务费用只有4511万，低于预期，银河证券认为，其主要原因是公司实现了1.3亿的汇兑收益，全年预测公司财务费用为3.2亿；另外公司的所得税优惠到期，2008年年度的所得税率为25%，高于去年的15%。
此外，公司发行不超过68亿可分离交易可转债的方案已获得证监会有条件通过，预计2008年内将完成发行，收购集团资产将增厚公司2008年每股收益0.1元以上。
银河证券预测，公司2008、2009、2010 年EPS分别为1.869、1.774、1.933元，目前股价对应的市盈率分别为8.5、9.0 和8.2 倍，2008 年PB2.1倍，与目前A股的铜业公司及国际矿业公司估值水平相当，考虑铜价未来仍存下行的风险，维持"谨慎推荐"的评级。
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天相投顾27日评级一览 天相投顾：维持大唐发电"中性"评级
天相投顾8月27日发布投资报告，维持大唐发电(601991.SH)"中性"评级。
大唐发电(601991.SH)1-6月，公司营业收入同比增加14.14％，营业利润同比减少81.81％，归属于母公司所有者净利润同比减少77.40％，摊薄每股收益0.04元。
报告期内，公司发电量和上网电量分别增长11.08%和10.96%；致使销售收入增长14.14%。经营成本中，占比近67%的燃料成本上半年同比增长38.28%，使得电力业务的毛利率同比降低14.12个百分点。新机组投产停止利息资本化以及贷款利率的上调使得公司上半年利息支出增加，财务费用同比增加近6亿元，增幅61%。综合以上因素，公司上半年营业利润和净利润同比大幅下降。
天相投顾表示，公司上半年与去年同期相比，新增装机346.67万千瓦，增幅17.84%，提高了公司的发电能力。08年公司新增水电263.7万千瓦，水电装机的占比将上升到12%左右。公司通过加大水电等新能源的投资，优化了整体电源结构，有效降低了单一火电的经营风险。公司投资的6个矿区逐渐发挥作用，预计10年煤炭自给率可达40%以上，煤化工项目也进展顺利，天相投顾看好公司未来煤电一体化的经营方式，预计公司08-10年EPS分别为0.13元、0.23元和0.40元，对应的动态市盈率分别为53倍、30倍和17倍，处于行业内较高水平，维持"中性"评级。
天相投顾：维持东方航空"中性"投资评级
天相投顾8月27日发布投资报告，维持东方航空(600115.SH)"中性"投资评级。
东方航空(600115.SH)1-6月，公司营业收入同比增长6.3％，营业亏损为4.1亿元，实现归属于母公司所有者的净利润4260万元，同比下降28.5％，实现每股收益0.009元；扣除每股收益-0.08元。公司于报告期内确认账面汇兑收益19.06亿元，为去年同期数的2.6倍，为公司税前利润的2.12倍。若剔除该部分及非经常损益影响，则公司报告期主业亏损为14.32亿元，折合EPS为-0.29元。
天相投顾表示，公司航空业务毛利率为2.65％，比去年同期大幅下降了6.31个百分点。原因有二：一、受天灾人祸、经济因素影响，公司收入客公里同比仅增长0.17％，远低于去年同期的增速，，客座率同比下降0.34个百分点，为71.11％；另一方面，航油成本同比增长22.84％，占到总运营成本的比重达到43.42％，人工成本同比亦增长近13％。
受三季度油价更高、奥运因素、经济形势、返航事件及人民币升值可能放缓影响，如不出现意外，公司08年亏损几成定局。
天相投顾调整公司盈利预测，预计公司08-10年EPS分别为-0.11元、0.17元、0.48元，09年对应的动态PE分别为29.3倍。在高油价和需求放缓的背景下，公司盈利状况将持续处于低靡期，维持"中性"投资评级。其主要关注点依然在于围绕上海市场可能展开的民航资源整合所带来的交易性投资机会。
天相投顾：暂时维持中国国航"中性"投资评级
天相投顾8月27日发布投资报告，暂时维持中国国航(601111.SH)"中性"投资评级。
中国国航(601111.SH)1-6月，公司营业收入同比增长13.26％，营业利润同比下降16.58％，归属于母公司所有者的净利润12.82亿元，同比下降1.38％；实现每股收益0.11元；扣除非经常性损益后每股收益为0.08元。若剔除国货航纳入合并范围影响，国航收入增速实际不及南航、东航。
天相投顾表示，受自然灾害、奥运因素和全球经济增长放缓影响，国航上半年收入客公里、货运吨公里、旅客运输人数同比分别增长1.89％、-1.27％、-1.49％，放缓态势明显；客座率为75.08％，同比减少0.76个百分点；但公司值每收入客公里收益、每收入货运吨公路收益同比增加3.40%、7.16%。上半年公司实现账面汇兑收益净额19.01亿元，若剔除该部分影响，公司税前亏损为4.75亿元，若进一步考虑非经常性损益影响，则公司主业亏损8.64亿元，折合EPS为-0.07元。国际油价大幅度上涨是报告期主业亏损根源。
七八月份，奥运因素负面影响、四川地震灾害影响、三季度进一步高企的国内油价、人民币升值可能放缓等因素使得公司下半年经营形势依然严峻。
天相投顾进一步调整公司业务量增长假设及盈利预测，预计公司08-10年EPS分别为0.17元、0.4元0.65元，08年、09年对应的动态PE分别为33.8倍、14.2倍。我们认为，在当前的高油价和需求受到挤压的背景下，行业和公司盈利状况处于低靡期，价值投资风险较大，暂时维持"中性"投资评级。
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海通证券27日评级一览 海通证券：维持中国远洋“买入”评级
海通证券8月27日发布投资报告，针对中国远洋(601919.SH)27日公布半年报，维持该股“买入”评级。
半年报显示，上半年公司取得营业收入621.63 亿元，实现营业利润185.32亿元，归属于母公司所有者的净利润141.56亿元，分别同比增长50.1%、116.7%和100.9%；扣除经常性损益后净利润139.75亿元，同比增长4470.4%；净资产收益率为24.9%，较去年同期提高11.8个百分点；公司前6 个月实现基本每股收益1.39元，同比增长65.5%，扣除非经常性损益后基本每股收益1.37元，较去年同期的0.04 元增长3325.0%。
半年报反应，公司经营业务包括集装箱航运、干散货航运、物流、码头和集装箱租赁等。上半年公司上述五项业务分别实现营业收入207.52、393.33、14.07、2.96和9.05亿元，取得毛利22.48、163.32、6.61、1.47和5.25亿元。其中干散货航运业务贡献了超过一半的收入以及82%的毛利，是公司目前盈利能力最强的业务。
海通证券延续前期关于未来干散货市场的观点，认为奥运会结束后，华北地区钢铁企业将恢复正常生产，需要提前安排铁矿石进口。而从西澳至中国需提前三周进货，从巴西至中国需要提前五周进货，照此计算，海通认为8月下旬开始，BDI指数有望结束调整。目前，对于今年第四季度BDI 指数的走势，海通持乐观态度，不排除年内有重上万点的可能。
海通证券给予中国远洋08、09 年EPS 的预测分别为2.5 和2.2 元。按目前股价计算，公司2008年市盈率5.97倍，已经处于航运行业估值水平的历史最低的水平。海通认为中国远洋是航运行业内的领军企业，代表国际一流水平，在全球市场上都具有相当大的影响力，且中远集团借助中国远洋的平台进行整体上市的进程仍在推进中。目前的股价已经充分地反映了市场对中国远洋未来盈利最悲观的预期，而事实将证明公司的表现会超出这种预期。海通维持对公司的“买入”评级。
海通证券：调低威孚高科评级至“中性”
海通证券8月27日发布投资报告，针对威孚高科(000581.SZ)27日发布中报，调低该股评级至“中性”。
中报显示，本期公司实现营业收入18.8亿元同比增长13.61%,实现归属母公司净利润1.27亿元同比增长34.35%,实现EPS0.22 元。
根据公司中报，营业收入同比增长13.61%，主要是公司配套重卡的PW2000和PS7100系列泵的销量增加造成,归属母公司净利润同比增长34.35%，主要是投资收益增长达到1.06亿元同比增长402.7%造成,而投资收益的增长又主要是由博世柴油带来的投资收益去年带来的亏损0.16亿元到今年的赢利0.63亿元造成。
海通证券指出，虽然本期公司净利润出现大幅增长但仍低于其0.26元的预期，低于预期的主要原因是由于公司目前在重新申请高新技术企业的认定，所得税率暂时按25%计算造成，但考虑到下半年特别是第3季度国内汽车行业进入低谷，以及博世柴油所产供轨系统出现降价的可能，海通调低08年盈利预测从0.54 元调降至0.51元，调低评级至“中性”。
海通证券：维持东方航空“中性”评级
海通证券8月27日发布投资报告，针对东方航空(600115.SH)27日公布半年报，维持该股“中性”评级。
根据东方航空2008 年半年报，2008 年上半年东方航空实现每股收益0.0086元，营业收入208.31亿元，同比增长6.3%，营业利润亏损4.1 亿元，较上年同期减亏3.19%，净利润0.43亿元，同比下降28.50%。
海通证券表示，从东方航空上半年经营数据来看，公司客运运力投放同比增长0.64%，而实现旅客周转量增幅为0.17%，客座率水平71.11%，较上年同期下降0.34个百分点。而货运运力投放下降0.52%，货运周转量同比增长5.9%，载运率51.91%，同比增加3.15个百分点。
从收入来看，公司营业收入208.31 亿元，同比增长6.3%。其中客运收入180.62亿元，同比上升3.27%，货运收入17.27亿元，同比上升达32.64%。2008年上半年，公司总营运成本197.30亿元，较上年同期增长13.15%，其中航油成本达85.67亿元，较上年同期上升22.84%，目前已占到公司总营运成本的43.42%。由于上半年公司汇兑收益高达19.06亿元(较上年同期的7.26亿元增加了11.8 亿元)，公司营业利润亏损额较上年同期略减少3.19%，亏损4.1 亿元。
鉴于目前国内航空市场负面因素仍未得到明显改善，海通证券维持对东方航空“中性”的投资评级。预计2008、2009年东方航空每股收益为0.01元、0.10元。海通表示，未来如果东方航空有重组可能，将会为股票带来短期投机机会。但对航空股的投资机会更主要地还是取决于航油以及未来需求的情况。
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海通证券：维持中国国航“中性”评级
海通证券8月27日发布投资报告，针对中国国航(601111.SH)27日公布2008 年半年报，维持该股“中性”评级。
半年报显示，公司实现每股收益0.11元。具体来看，营业收入257.6亿元，同比增长13.26%，净利润12.82亿元，同比下降1.38%。
半年报还反应出，首先，2008年上半年，中国国航运力投放、旅客周转量小幅增长，客座率水平略降，而客公里收益水平略升。从运力投放来看，客运运力投放同比增长3%，而货运运力投入同比下降10%，实现旅客周转量同比增长2.2%，货运周转量同比下降0.1%。上半年中国国航客座率水平75.08%，较上年同期下降0.76个百分点，但每客公里收益水平达到0.63元，同比增长3.4%。
其次，由于上半年收购25%国货航股权，公司营业收入增幅达到13.26%。从客运业务收入来看，实现客运收入214.28亿元，同比增长5.35%，高于旅客周转量的增幅，也体现出单位客公里收益的上升。由于收购国货航25%股权(原来为51%，收购后为76%，收购于2008年1月3日完成)，公司货运业务收入37.00亿元，同比增加88.54%(若将上年同期数据予以调整，则货运收入同比增幅为5.79%)。
再有，大幅上涨的航油价格成为公司营业利润下降的主要原因。由于航油成本大幅增长，公司营业成本同比增幅达20。73%，虽然2008年上半年汇兑收益高达19.01亿元(较上年同期增加了10.55 亿元)，但公司营业利润仍然下降16.58%，为14.14亿元。
最后，虽然国泰航空亏损，但公司投资收益仍然增长了51.5%，达到6.13亿元。2007年上半年，来自国泰投资的投资收益成为中国国航投资收益的主要支撑。2008年国泰航空亏损，而中国国航投资收益仍然增长，主要原因在于：(1)公司已实现的金融资产交割收益2.03亿元(上年同期为0.5亿元)；(2)公司实现股权投资处置收益4.77 亿元。
由于目前(1)国内航油零售价格已高达8700 元/吨(上半年均价为6600元/吨)，虽然国际原油价格已有较大幅度回落，但目前113美元的原油价格对于8700元的国内航油零售价而言，下调空间有限，而且预期要等到10月份。(2)与以往相比，2008年三季度的航空市场可谓严冬，而需求的反弹要到9、10月份才能开始，而失去了暑假支撑的需求反弹能达到多高尚不得而知。(3)自2008年下半年开始，人民币对美元升值幅度趋缓。综合以上原因，海通证券下调对中国国航2008、2009业绩预测分别至0.10 元、0.18元，维持“中性”的投资评级。
海通证券：维持外运发展“中性”评级
海通证券8月27日发布投资报告，针对外运发展(600270.SH)27日公布中报，维持该股“中性”评级。
中报显示，上半年主营业务大幅下滑50%，一次性转让子公司股权收益占净利润70%。外运发展上半年实现主营业务收入39.7亿元，营业利润6.8 亿元，净利润4.7亿元。其中，将持有的金鹰国际全部50%股权以6104万欧元价格出售给敦豪供应链(香港)公司，贡献净利润3.58亿元，占今年上半年净利润比重70%。公司实现每股收益0.56元，扣除非经常性损益每股收益0.16 元，同比下降50%。
中报反应投资收益仍是公司的支柱。中外运敦豪完成国际航空快件960万票，同比增长6%；实现收入27.9亿元，同比增长7%；实现利润3.98亿元，同比增长14%。中外运欧爱西斯国际快递公司上半年实现收入1.6亿元，同比上升16%；实现利润3442万元，同比增长5%。随着UPS代理业务的结束，中外运敦豪对公司的重要性将更加突出。受人民币升值和进出口贸易增长放缓的影响，今年上半年中外运-敦豪国际快递有限公司和中外运-欧西爱斯国际快递有限公司的收入增长明显放缓。中外运敦豪的快件票数增长率已经降到个位数，毛利率继续下滑到28.62%。海通证券对未来两年中外运敦豪的国际快件代理量增长并不乐观，而该公司的毛利率下滑也看不到止跌迹象。
此外，海通表示公司本身的业务正在推进，但速度和效果低于预期。
海通对公司2008、2009 年的盈利预测为0.7 元、0.35 元，维持“中性”的投资评级。
海通证券：下调许继电气评级为“中性”
海通证券8月27日发布投资报告，针对许继电气(000400.SZ)27日公布中报，下调该股评级至“中性”。
中报显示，2008 年上半年公司实现营业收入9.50亿元，较上年同期增长7.16%；实现净利润4246万元，较上年同期下降40.29%，每股收益为0.11 元，海通表示低于其预期。
海通证券指出，从中报看，公司各项业务毛利率普遍下滑。与去年同期相比，公司电网调度及配网设备和变压器业务的销售收入仍有不同程度的增长，但受价格下降和原材料上升的影响，公司绝大多数业务的毛利率均不同程度的下滑，显示出公司传统业务的增长乏力，行业竞争有所加剧。另外中报反应，公司各项费用继续增长也是影响利润增长的主要原因之一。从公司应收账款的情况来看，公司经营现金流、投资和融资现金流状况均不佳，公司面临加大的资金压力。
根据中报反应情况及海通证券对公司资产重组进度的预计，海通下调对公司2008-2010年的盈利预测为0.30、0.45和0.57元。参考目前市场上电力设备行业一次设备和二次设备龙头企业的估值水平，海通下调公司评级为“中性”。
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东方证券27日评级一览 东方证券：维持宝钢股份“增持”评级
东方证券8月27日发布投资报告，针对报道称宝钢股份(600019.SH)4季度冷轧产品下调300元/吨，热轧维持不变，中厚板上调100 元/吨，维持该股“增持”评级。
东方证券指出，因为6月至今国内板材价格的明显下跌，宝钢出厂价格已经明显高于市场现货价格，其中主要产品冷轧板卷高出市场1200元/吨以上，热轧板卷高出现货价格800元/吨以上，宝钢4季度产品价格下调基本在市场预期之中，东方证券认为武钢(600005.SH)、鞍钢(000898.SZ)等公司也将在随后下调产品售价。
根据宝钢分产品产量，东方证券认为此次宝钢吨钢加权销售价格下调为86元/吨，影响相对有限，但市场媒体的分析过度渲染了宝钢下调价格对行业的负面影响。
短期看，东方证券对钢铁股依然保持谨慎，原因在于：现货钢价在继续趋弱；龙头钢铁公司将陆续下调4季度产品售价；市场对2008-2009年钢铁公司盈利预测将下降。但随着钢价跌过成本线，在季节性需求的逐步恢复，国内钢价触底反弹的概率在加大。从中长期看，目前估值水平下，东方证券认为钢铁股已具备明显投资价值：1、股价接近1倍的P/B；2、吨钢企业价值低于重置成本；3、优势钢铁公司2009年盈利只是适度下降，并拥有高分红收益率。
东方证券预计宝钢股份2008 年可实现每股收益1.03 元，目前股价下对应2008P/E 为6.1倍，2008P/B为1.1倍，维持“增持”评级。
东方证券：维持江西水泥“买入“评级
东方证券8月27日发布投资报告，针对江西水泥(000789.SZ)27日公布中报，维持该股“买入“评级。
中报显示，江西水泥上半年销售水泥294.67万吨，同比增长58.14%，销售熟料77.68万吨，同比增长37.71%，实现主营业务收入81,796.51万元，同比增长67.45%，实现净利润(归属于母公司所有者的净利润)3,458.98万元，同比增长201.11%。摊薄后的每股收益为0.087元。
东方证券表示，公司上半年的业绩基本符合预期，由于水泥的季节性特征，下半年才为水泥销售的季节旺季，公司受年初雪灾和6月份雨水灾害的影响，公司的业绩受到了一定影响。业绩增长的主要来源一是产销量有稳定增长，赣南地区市场状况好，瑞金一线项目产销率大幅上升；二是一季度有玉山万年青股权转让的1987万元的投资收益。
东方证券指出，在原材料煤炭价格大幅上涨的背景下，公司水泥及熟料的综合毛利率上升了3.95个百分点，说明了公司成本控制和区域市场整合已体现成效，江西省水泥价格状况明显要好于周边省份。
作为江西水泥业的龙头企业，公司水泥总产能(含已经收购和在建)目前已经达到1810 万吨，权益产能约1000万吨。公司在08年下半年和09年初有约1000万吨的新建产能投产，业绩将有快速释放，但上半年公司收购小水泥的进程低于东方证券的预期，东方证券调整08 年EPS为0.24 元，09年EPS 年0.70 元，维持“买入“评级。
东方证券：维持置信电气“买入”评级
东方证券8月27日发布投资报告，针对置信电气(600517.SH)27日公布中报，维持该股“买入”评级。
中报显示，报告期内，公司实现营业收入7.06亿元，比去年同期增长了38.71％；营业利润、净利润分别为1.17亿元和8792万元，分别比去年同期增长了29.15％和22.89％。实现每股收益0.21元。
公司继续复制江苏帕威尔模式,目前已经分别与福建、山东、上海、山西当地的电力系统优势企业成立合资公司,这些公司将成为公司新的利润增长点,东方证券认为该种模式复制的可能性很大。
报告期公司出资3.38亿元，向汇盈投资发展有限公司收购上海日港置信非晶体金属有限公司60%的股权，收购完成后，本公司将持有上海日港置信非晶体金属有限公司100%的股权。日港置信每年盈利1.2亿元,平均增厚每股收益0.20元左右。东方证券表示，本次收购完成后，公司的产业链将更完整，加强了公司对产业的控制力，公司生产所需的非晶合金铁芯将从外购转变为自产，并可以向全国市场提供优质的非晶合金铁芯，有利于提升本公司销售产品的毛利率水平，并提高公司的经济效益。这其实是解决了公司经营的两个最为关键的问题-原材料和市场。
东方证券略为调整公司2008年、2009年的盈利预测为0.80、1.25元，维持“买入”的评级。
东方证券：维持江西铜业“买入”评级
东方证券8月27日发布投资报告，针对江西铜业(600362.SH)27日公布中报，维持该股“买入”评级。
中报显示，江西铜业2008年中期营业收入增长55.05%，营业利润增长49.82%，归属母公司净利润增长35.05%，实现EPS0.92元。从营业利润结构看：铜产品营业利润总额与去年基本持平。这主要得益于报告期内，铜价保持高位，国内铜价同比上涨约1990元(3.27%)，但TC/RC费用下降了约20%。铜产品营业利润占比由去年的75%下降至今年的48%，铜产品毛利率由去年的14.03%下降为报告期内的8.35%。
中报指出，公司化工产品营业利润大幅提高。报告期内，化工产品营业利润大幅增长680%，利润占比由去年的6.07%大幅提高到今年的32%。这主要得益于报告期内公司副产品硫酸的价格出现500%以上的上涨，所导致化工产品毛利率由去年的16.46%提高到报告期内的77%。
对于下半年，东方证券维持今年以来对电解铜价格将高于去年的判断。尽管3季度由于美元的升值导致国际电解铜价格由所滑落。但东方证券认为4季度随着中国企业补库行为的出现，中国买家将重返国际市场，从而对铜价形成有力支撑。
东方证券维持对公司08年的业绩预测，EPS1.85元，由于公司股价的大幅下跌，使当前的估值水平较国际同行由20%的折价，维持“买入”评级。
东方证券：维持威孚高科“买入”评级
东方证券8月27日发布投资报告，针对威孚高科(000581.SZ)27日发布中报，维持该股“买入”评级。
中报显示，2008年中期，公司营业收入和净利润分别同比增长13.61%和34.35%，实现每股收益0.22元，低于东方证券的预期(0.25元)。投资收益大幅增长是公司净利润保持30%以上高增长的主要拉动因素。
东方证券表示，博世投资收益高速增长、博世零部件业务启动和威孚力达的巨大增长潜力是公司高增长的主要驱动因素，预计公司未来三年净利润复合增长率为48.28%。东方证券认为公司发展的催化剂未集团资产整合与我国轿车柴油化进程启动；股改承诺的兑现实施。而公司存在的风险因素包括EGR系统对博世高压共轨系统冲击的不确定性；钢材等原材料价格波动对公司盈利能力影响的不确定性；国Ⅲ排放标准推行与轿车柴油化进程的不确定性。
东方证券下调公司盈利预测，给予公司0.4 倍PEG 和19.31 倍PE 的估值水平，对应2008年预测EPS的合理股价为10.86 元，公司绝对价值9.34 元，目前股价存在低估，维持“买入”投资评级。
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海通证券：维持海油工程“买入”评级
海通证券8月27日发布投资报告，针对海油工程(600583.SH)27日公布中报，维持该股“买入”评级。
中报显示，2008 年上半年实现营业收入32.97亿元，同比增长20.95%；实现净利润2.97亿元，扣除所得税返还和税率调整因素影响，净利润同比减少5.56%，折合每股收益0.16元。
海通证券指出，公司收入基本符合预期但公司的净利润低于预期，主要原因有几方面：(1)毛利率同比有所下降，从2007年同期的18.89%下降到本期的18.28％；源于营业成本的上升，成本上升的因素有，船舶外包、钢材费用上升、柴油燃料费增长等；(2)三项费用率有所上升，从同比的1.86％上升到3.61％，主要原因是12亿元债券的财务费用及对香港公司贷款的汇兑损失；(3)营业税率从上年同期的1.54%上升到本期的2.44%,原因在于本期海上安装业务不享受陆地建造的增值税“免、抵、退”优惠政策，增大了计税基础；(4)2007年上半年有2006年全年的所得税18％先征后返1.63亿元，而本年度没有该项营业外收入。此外，今年按25％计提所得税，然后在下年度获得高新技术企业申报后下年度退还的政策将影响今年公司的净利润(2007年所得税率按照15％征收)，因而今年的实际税率为25％。
海通认为公司的收入仍然能够保持22％左右的增长，但由于财务费用上升、所得税率上升等因素，将导致公司今年的净利润可能难以跟上收入的增长，海通证券调整对公司2008年度的每股收益预期，从原来的0.71元小幅下调到0.65 元，维持2009 年0.93 元的判断。
海通证券预计今年的业务量仍将饱满，公司的资本性支出带动的作业船只等设备将陆续投产，公司2009年以后可望步入快速增长期，维持公司“买入”的投资评级，由于市场估值大幅度下降，海通以公司2009年的每股收益按25倍动态市盈率计算，公司六个月目标价下调为23.25 元。
海通证券：维持交行“买入”评级
海通证券8月27日发布交通银行(601328.SH)中报评析认为，该行增长符合预期，目前估值水平较低，维持“买入”评级，目标价9.7元。
评析认为，交通银行上半年利润高增长的驱动因素在于，息差扩大和税率下降在下半年将结束，而支出压力上升，利润增长势头放缓，但中间业务的持续增长对此有所弥补。目前估值已反应了小非减持压力，较有吸引力。
息差和有效税率对利润增长贡献最大。交通银行2008年上半年净利润增长74%，有效税率下降、息差扩大和盈利资产增长，分别贡献32、26和13个百分点。而拨备支出和非息收入贡献很小。2季度营业净收入环比大幅增长很快9%，由于交通银行2季度拨备增长较多，其净利润的环比下降了3%。
上半年息差同比大幅上升，环比息差收入增速放缓。上半年，息差收入增长近40%，主要贡献是息差的明显扩大。上半年的息差同比上升50个基点，幅度不仅仅要大幅高于工行和建行，也要高于多数的中型银行。主要原因是贷款利率上浮较多和债券收益率大幅提升，不过，交行存款定期化较为明显。2季度息差收入已经环比持平，息差未来将逐渐收窄。上半年手续费收入增长稳健，持续性较好。上半年手续费同比增长48%，与工行相同，手续费收入高增长项目受信贷业务和资本市场影响较小，未来的可持续性要好于大部分银行。上半年，股票下跌和人民币加速升值带来了较多的一次性交易性损失，抵消了手续费收入增长的贡献，不过，这些损失多是一次性的。
费用增速温和，网点和员工数量略有增长。上半年费用收入比与工行和建行的水平相当。费用增速要略高。原因是网点和员工数量在2008年上半年还略有增加。交行目前的工资水平较低，未来存在上升的压力，中长期费用收入比会有所上升。
资产质量目前基本稳定，拨备支出有所上升。交通银行在2008年6月末，其的不良率为1.83%，后四类贷款都比2007年中期有明显的下降。以减值贷款计算，加回核销后，上半年减值贷款增加了8.3亿元，这部分是来自于地震的影响。不过，交通银行逾期贷款增加较多，交行未来资产质量也存在下行的风险。交通银行与另两家大型银行相比，其他拨备覆盖率水平显得略低，未来信贷成本将小幅上升。
海通证券表示，该行未来增速虽有所回落，但仍为中上水平，估值具有吸引力。息差扩大和税率下降在下半年将结束，费用和拨备支出压力将上升，利润增速将有所下降。但综合经营和财富管理的发展和交易性的收益上升，将弥补一部分息差收入增长下滑的影响，未来利润增速将处于中上水平。
海通证券：维持光明乳业“中性”评级
海通证券8月27日发布投资报告，针对光明乳业(600597.SH)27日发布半年报，维持该股“中性”评级。
半年报显示，2008年上半年，实现乳品主营业务收入37.7亿元，剔除商业零售业务不可比因素，乳品主营业务收入同比上升25.6％。其中上海地区收入12.37亿元，同比上升30.59%；上海以外地区收入25.33亿元，同比上升23.35%。实现净利润1.41亿元，同比上升38.31％，每股收益0.1351 元。
海通指出，净利润的增长是营业外收入大幅增长所导致。主要是达能因终止与光明的合作而产生的补偿款。收入的增长与价格上升有很大的关系，如果剔除涨价的因素，海通估计销量的增幅非常有限。同时，由于原奶成本上升，公司液态奶的毛利率水平下降3.7个百分点，导致营业利润首次出现亏损。海通证券预计公司2008、2009的每股收益为0.16和0.16元。维持“中性”的投资评级。
海通证券：维持张裕A“增持”评级
海通证券8月27日发布投资报告，针对张裕A(000869.SZ)27日发布2008 年半年报，维持该股“增持”评级。
半年报显示，2008 年上半年，公司实现营业收入182125万元，净利润39880万元，分别比上年同期增长26.55%和46.01%。每股收益0.76 元。
半年报指出，解百纳、卡斯特酒庄酒仍是主要利润增长点，报告期内，公司解百纳和酒庄酒分别销售10930吨和1270吨，分别增长26%和52%。盈利增速快于收入的增速归功于：1、随着解百纳、卡斯特酒庄酒收入占比上升，公司盈利能力增强。上半年，葡萄酒的毛利率同比继续上升两个百分点。2、良好的费用控制能力，管理费用率同比下降1个百分点。3、所得税率下调。公司今年开始尝试与经销商联合推广品牌，有利于更加紧密的联系公司和经销商。
基于上半年良好的销售数据以及品牌推广和考核的加强，海通证券调高公司2008、2009 的每股收益至1.79和2.35元。海通认为公司在葡萄酒行业的龙头地位无人撼动，未来具备稳定的增长预期，维持“增持”的投资评级。
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申银万国27日评级一览 申银万国：维持一汽夏利"增持"评级
申银万国8月27日发布投资报告，维持一汽夏利(000927.SZ)"增持"评级。
一汽夏利(000927.SZ)上半年实现销售收入40.99亿元，归属于母公司净利润1.01亿元，分别同比增长2.68%和34.67%，实现EPS0.06元，略高于市场预期(市场预期EPS在0.03元左右)，业绩高于预期的主要原因是一汽丰田盈利高于预期、会计政策的变更(增厚EPS0.01元)及递延所得税负债减少导致当期所得税费用下降所致(所得税费用下降约0.46亿元，增厚EPS0.03 元)。
申银万国表示，一汽丰田盈利能力大幅提升，净利率达到6.83%，贡献EPS 达到0.33元。上半年一汽丰田销量达到191669辆，同比增长81.17%，实现销售收入268.72亿元，净利润18.36亿元，净利润同比增长135.99%，净利率达到6.83%，创下盈利能力新高(07年净利率为5.04%)。盈利能力提高的主要原因是销量的增长、投入期结束导致的费用下降，预计全年销量约为37万辆，实现净利润约为35亿元，贡献EPS为0.66元。
而本部则仍大幅亏损，且短期内仍难以扭亏。申银万国认为，短期内本部仍难以推出新产品，老产品只能依赖降价促销，短期内毛利率仍难以好转，预计全年本部销量为18万辆，全年亏损约为7-8亿元。上半年三费费率的大幅上升影响了本部的盈利，三费费率同比大幅上升4.63个百分点。由于本部在开发新品、扩建产能，导致上半年费用率大幅上升营业费用率同比上升1.76个百分点，管理费用率同比上升3.1个百分点，三费费率合计同比上升4.63 个百分点，费用的大幅上升影响了当期盈利。
申银万国表示，会计政策的变更及递延所得税负债减少导致当期所得税费用下降共同增厚EPS0.04元。公司调整会计政策，将模具折旧由加速折旧改为直线折旧，会计政策调整导致上半年增加净利润1891万元，折合成EPS约为0.01元，另外，由于递延所得税负债减少导致当期所得税费用下降4578 万元，折合成EPS约为0.03元。
申银万国维持08 年、09 年EPS 分别为0.1 元和0.29 元的预测，目前股价相当于08 年、09年PE分别为32倍和11倍，相当于08年PB为1.48倍。虽然一汽丰田处于高增长态势，本部短期内仍难以扭亏，但鉴于一汽集团整体上市预期，维持"增持"评级。
申银万国：暂维持大唐发电"中性"评级
申银万国8月27日发布投资报告，暂时维持大唐发电(601991.SH)"中性"评级，但长期来看，公司投资价值已经逐步显现。
大唐发电(601991.SH)上半年实现营业收入176.5亿元，营业成本148.6亿元，分别同比增长14.1%、35.8%。毛利率水平为15.7%，同比下降14.1个百分点。实现归属于母公司所有者的净利润为4.19亿元，同比下降77.4%。EPS为0.04元，业绩好于行业平均水平，符合市场预期。
申银万国表示，燃煤成本和财务费用是拉低公司业绩的主要因素。公司08年上半年平均标煤价格达到约492元/吨，同比上涨26%，主要由于下水煤部分上涨约45%所导致。由于煤耗水平的下降，公司单位发电燃煤成本约0.159元/千瓦时，同比上涨24%。单位发电折旧成本约0.047元/千瓦时，同比上涨9.8%。由于新投产机组停止利息资本化以及借款利率的上调，使得公司财务费用同比增加5.85亿元，或61%。
申银万国测算两次电价调整大概抵消公司煤炭价格上涨约55元/吨，公司08、09EPS分别为0.12元、0.18元，对应的P/B水平分别为2.7、2.5倍。公司目前脱硫装机容量达到其火电装机容量的97%，将受益于脱硫加价政策。同时由于公司煤炭自给率达到近15%，并且处于不断提升阶段，对公司控制自身燃煤成本压力意义重大。而公司未来煤化工项目可能会带来盈利惊喜，我们认为公司估值高于行业平均水平是完全合理的，暂时维持"中性"评级。长期来看，公司投资价值已经逐步显现。
申银万国：下调08年中国国航每股收益至0.16 元
申银万国8月27日发布投资报告，认为中国国航(601111.SH)目前正在经历最为困难的阶段，静待投资价值的出现，下调08-10年公司每股收益至0.16元，0.25元，0.31 元。
中国国航(601111.SH)上半年实现每股收益0.11元，与去年同期基本持平，比预期的高0.02元。申银万国认为，公司每股收益高于预期的主要原因是公司在财务结构上提高了美元负债水平，享受的汇兑收益高于预期。上半年公司主业每股亏损0.01元，比去年同期下降0.07元。每股汇兑收益0.12元，同比增加0.07 元。
上半年，公司客运业务面临诸多不利因素影响，周转量月度增速出现负增长，单月客座率出现同比大幅下降。申银万国预计，四季度偶然因素消失后业务量将恢复正常增长水平。上半年，公司客运和货运收入分别同比增长5.4%和5.8%：旅客周转量仅同比增长2.2%，其中国内增长1.1%，国际增长4.2%，综合客座率同比下降0.6个百分点，客公里收益水平同比增长3.4%；货运业务经业务和股权重组后经营良好，在货邮运力同比下降10%的情况下周转量仅同比下降0.1%，载运率同比大幅上升5.8个百分点，吨公里收益水平同比增长7.2%。
另外，公司国际和港澳航线用油量占50%左右，上半年承受了国际油价大幅上升的成本压力。08年下半年或09年，如果国际油价走低，公司面临的环境将有所好转。上半年，与国际油价挂钩的国际港澳航线总运量(ATK)占比达到59%，新加坡航油价格同比增长74.2%对公司负面影响最大。上半年毛利率从18%大幅下降到10.8%。7月份，国内航油销售价格上调2220元每吨后，国内航油成本压力显现，国际油价下调不明显的情况下，下半年毛利率将进一步下滑。
申银万国下调08-10 年公司每股收益至0.16 元，0.25元，0.31元。申银万国认为，公司正在经历最为困难的阶段：需求下滑，成本提升；未来，面临情况将有所好转，三季度后，预计业务量增速将有所恢复；国内航油价格已经基本与国际油价接轨，继续上调可能性较小，国际油价已从高点下降21%，下行趋势尚待时间确认；目前，公司PB为2.1倍，AH 股价差虽缩至68%，相对其他行业仍然较高。建议静待股价对基本面情况完全反映后，投资价值的出现。
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申银万国：维持海油工程"增持"评级
申银万国8月27日发布投资报告，维持海油工程(600583.SH)长期"增持"的投资评级。
海油工程(600583.SH)上半年完成营业收入32.97亿元，同比增长21%;实现净利润2.97亿元，同比减少33.5%。若剔除去年同期所得税返还1.63亿元影响，净利润同比增长5.3%，再剔除本期所得税调整影响，则净利润同比减少5.6%。上半年每股收益0.16元，低于预期。导致净利润低于预期的主要原因是毛利率下降以及费用上升。
申银万国认为，公司上半年毛利率下降幅度超过预期，申银万国认为，造成公司成本上升的原因主要有1、公司海上安装业务瓶颈明显，需依赖大量租借作业船，今年外部船舶资源涨价导致公司船舶外包费用同比增2.4亿元，增幅达到54%。2、钢材以及柴油燃料费用涨价：因钢材价格上涨导致成本增加7843万元，柴油价格上涨导致成本增加2136万元。
另外，公司营业税金以及财务费用大增：报告期内公司营业税金同比增长92.4%，主要因为08年上半年公司海上安装业务增长较快，而这部分业务不享受陆地建造的增值税"免、低、退"优惠。期间财务费用从去年同期的387万元增长到5639万元，主要由于公司因大额资本开支计划而增加的银行贷款和公司债。
此外，公司大型海上作业装备增加、主业向"两翼"拓展：上半年公司先后有3条主力作业船下水投入使用，另外青岛基地三期、深水铺管起重船和浅水铺管船均按计划在建中，公司海上安装以及陆地建造产能逐步释放，受制于作业船只租赁价格波动的不利因素有望缓解。陆地建造方面，公司秉承向两翼拓展的思想，上半年承揽了大型镍冶炼厂主题工程以及5000吨吊机设备建造工程，扩展了公司产业链。
申银万国下调公司08-10年EPS至0.56元，0.75元和1.06元，下调幅度16%-17%。鉴于行业公司较为明确的高成长性，仍维持长期"增持"的投资评级，建议短期注意相对估值偏高风险。
申银万国：维持铁龙物流"买入"评级
申银万国8月27日发布投资报告，维持铁龙物流(600125.SH)"买入"评级。
铁龙物流(600125.SH)今日公告，通过了增加募集资金购置特种箱型的议案；并收到铁道部下发的通知，公司铁路特种集装箱业务的集装箱使用费率从8月20日起将上调30%。
对此，申银万国认为，改变募集资金投向不改增长预期。公司决定将部分剩余募集资金用于购买目前市场上紧缺的运油品用的框架式罐式集装箱和散装水泥罐式集装箱，预测油罐箱和水泥罐箱的盈利水平至少仍将维持原来的预期水平，募集资金的购箱计划和带来的业绩增长将在两年内实现。
另外，公司使用费率超预期上调提升盈利水平。30%的费率调整将分别增加公司08-09年使用费收入2000万元和8000万元，增厚08-09年每股盈利0.02元和0.04元。由于目前整个铁路运输仍处于运价极低、运力严重供不应求的局面，因此我们预期此次费率调整并不会减少市场对公司特种箱的需求。
基于此次集装箱使用费率的上调，申银万国将对公司08-10 年的盈利预测上调至0.36、0.38和0.37元；除去房地产业务的盈利预测为0.26、0.34和0.37元，09年主业PE为16倍，PEG仅为0.5。由于看好新一轮铁路大建设后期货运能力释放和铁路集装箱网络建设对铁路集装箱发展的巨大推动和公司目前股价较高的安全边际，申银万国仍然维持公司"买入"评级。
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平安证券27日评级一览 平安证券：维持交通银行“推荐”评级
平安证券8月27日发布投资报告，针对交通银行(601328.SH)27日发布中报，维持该股“推荐”评级。
中报显示，2008年中期实现净利润155．34亿元，同比增长74．19％；资产总额2．43万亿元，较年初增长15．34％；各项存款余额1．81万亿元，较年初增长16．41％；各项贷款余额1．24万亿元，较年初增长12．48％。不良率1．83％，拨备覆盖率107．65％，资本充足率14．06％。中期每股收益和每股净资产分别为0．32元和2．75元。
平安证券指出，中报主要亮点包括：1、净利息收入和中间业务分别同比增长39．36％和50．19％；2、实际税率较去年同期下降了13．76％，达到23．3％；3、成本控制加强，成本收入比同比下降13．11％，达到22．26％；4、二季度净利差继续扩大4BP。其中贷款收益率和存款成本率分别较1季度上升16BP和29BP，收益率增幅较上季有所放缓。
平安证券表示未来将关注：1、存款成本未来可能继续上升，对净利差产生负面影响；2、虽然托管业务单季环比上升了25．79％，但是中间业务收入单季环比下降20．38％。
平安证券维持业绩预测，预计2008年公司每股EPS和bvps分别为0．62元和3．08元，根据前一交易日收盘价计算的公司2008年动态市盈率和市净率分别为12倍和2．4倍。考虑到行业发展前景、综合经营带来的契机和零售理财业务的战略转型，维持“推荐”投资评级。
平安证券：维持威孚高科“推荐”评级
平安证券8月27日发布投资报告，针对威孚高科(000581.SZ)27日发布中报，维持该股“推荐”评级。
中报显示，公司在报告期内实现营业收入18．75亿元，同比增长13．61％，净利润1．27亿元，同比增长34．35％。每股收益0．22元；每股经营净现金流0．48元，同比增长108．7％。ROE为5％，同比提高0．92个百分点。
平安证券指出，营业收入增速低于下游，国二产品逐步萎缩。公司营业收入增幅13．61％，主要来自于配套重型货车的PW2000泵、PS7100泵，但收入增幅大幅度低于下游重卡行业上半年增幅35个百分点(重卡上半年增幅为48．6％)，显示公司国二产品逐步萎缩态势。
中报显示，公司毛利率下滑明显。威孚汽柴的喷油泵成本构成中60％以上为特种钢材，钢材涨价造成产品毛利率下滑明显。上半年公司综合毛利率为20．74％，同比下滑3．77个百分点；其中喷油系统及其配件业务毛利率为21．42％，同比下滑3．64个百分点，催化净化器业务毛利率为9．77％，同比下滑2．16个百分点。此外，投资收益增长显著，博世汽柴半年净利为2亿。08年上半年公司投资收益为1．07亿元，同比增长383．63％。投资收益增长显著主要是由于威孚高科参股31．5％的博世汽柴进入收获期，08年上半年贡献投资收益6300万元，而07年同期威孚承担博世汽柴亏损1671．6万元。08年上半年，公司参股20％的中联电子贡献投资收益3000万元，同比增7．14％。参股46．46％的威孚环保贡献投资收益677．7万，同比减少32．2％。
随着08年7月1日国三排放标准的实施，公司的国二产品将逐步萎缩，后期威孚汽柴主营业务将是为博世汽柴提供高压泵等配件，而公司利润的最主要来源为博世汽柴贡献的投资收益。平安证券认为公司面临的主要经营风险为：1、威孚汽柴主业由生产国二喷油系统转换为为博世汽柴提供零部件配套的经营波动，包括转换时间、利润波动幅度两方面的风险。2、国三排放标准实施期间，由于尾气再循环系统(EGR)等其它技术路径的存在，将使博世汽柴盈利慢于市场预期。3、电装、康明斯等跨国企业也开始在中国建立燃油喷射系统工厂，博世汽柴垄断地位受影响。
平安证券表示，长期看，博世汽柴将受益于我国柴油车排放标准的提高，领跑国内高压共轨燃油喷射系统。威孚高科一方面将受益于博世汽柴的投资收益贡献，另一方面受益于为博世汽柴提供高压共轨系统的配件。由于公司中短期不明朗因素较多，但长期趋势向好，平安证券维持对其的“推荐”评级。预测其2008～2010年每股收益为0．61元、0．72元、0．76元。
平安证券：维持吉电股份“推荐”评级
平安证券8月27日发布投资报告，针对吉电股份(000875.SZ)27日公布中报，维持该股“推荐”评级。
中报显示，上半年实现收入7．996亿元，同比下降17．18％，实现净利润－2234万元，同比下降126．38％。
平安证券指出，和所有的火电企业一样，公司业绩的大幅度下滑，完全是由于煤价的超预期上涨所致。由于资本市场状况不佳，以及火电行业处于历史低点，公司资本运作预计将变得十分困难，股改承诺注资产很难拿如期兑现，而一些历史遗留问题，比如新建机组设备质量，施工进度等在恶劣的市场环境下也变得较为突出，给公司基本面带来了较大的负面影响。平安证券判断3个月内公司股价都缺乏催化因素。
但长期看，中电投将公司定位为整合东北资产平台的方针没有改变，平安证券认为公司仍具有容量3年翻两番的巨大增长空间，行业盈利逐步恢复后，公司潜力将得到释放。
平安证券预测公司08、09和2010年EPS为0．04、0．21和0．38元，以8月8日的股价3．73元计算，对应PE估值93、18和10倍，考虑到公司长期潜力和行业的逐步回暖，平安证券仍维持对公司“推荐”的评级。
平安证券：维持沈阳机床“中性”评级
平安证券8月27日发布投资报告，针对沈阳机床(000410.SZ)27日公布中报，维持该股“中性”评级。
中报显示，公司上半年实现营业收入28．53亿元，较去年同期增长10．12％，归属于母公司净利润4670万元，较上年同期下降34．07％，实现每股收益0．086元。
2008年中期沈阳机床的销售收入小幅增长10．12％而净利润负增长34．07％，而同期的机床工具行业工业产值增长34％，沈阳机床增速大大低于行业增速。平安证券认为原因之一是公司的产品主要以普通机床和经济型数控机床为主，而普通机床由于标准化生产，毛利率和议价能力很低。
原因之二就是公司的管理有问题，结构调整缓慢，低毛利的普通车床占比过高。公司的综合毛利率降低1．23个百分点，而数控机床的毛利率降低4．87个百分点，是所有分产品中降低最多的。从今年上半年的市场情况来看，普通机床和经济型数控机床盈利能力都有下降，预计下半年随着产品提价效应的显现，利润率将有所回升，但普通车床亏损的局面难以改变。
平安证券预计全年每股收益0．12元。维持“中性”评级。
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天相投顾：维持深发展A"增持"评级
天相投顾8月27日发布投资报告，维持深发展A(000001.SZ)"增持"评级。
深发展A(000001.SZ)公告称，其近日收到了证监会和银监会对其证券投资基金托管资格的核准批复，至此，深发展获得了从事证券投资基金托管业务的资格。
对此，天相投顾表示，公司资本充足率达标后，天相投顾预计深发展将在多个领域寻求发展。目前深发展正在积极发展中间业务，资产托管、基金托管等有较高价值的创新型中间业务是其发展的目标之一。尽管公司目前重点发展的领域是贸易融资，但随着相应资格的具备，深发展盈利方式能够更加多元化。由于深圳基金公司集中，预计该业务将为深发展带来较丰厚收入。天相投顾暂维持深发展08和09年1.69和2.17元的盈利预测，并将关注基金托管公告信息，维持"增持"评级。
天相投顾：维持中国远洋"增持"评级
天相投顾8月27日发布投资报告，维持中国远洋(601919.SH)"增持"的投资评级。
中国远洋(601919.SH)今日公布半年报，报告期内公司实现营业收入622亿元，同比增长50%；实现归属于上市公司股东的净利润142亿元，同比增长101%；全面摊薄EPS1.39元。
天相投顾表示，公司净利润大幅增长主要源于干散货运输景气度高位运行，上半年BDI同比涨幅达到61%。同时，公司集运业务表现明显好于预期，在行业景气度下滑背景下，毛利率提升3.2个百分点至10.8%。由于公司中期时已将干散货业务76.3%营运天收入锁定，并且平均运价较07年相比涨幅在40%左右，意味着公司全年的高增长已基本确定。市场普遍预期09年起干散货运输行业面临拐点，公司业绩存在较大的下行风险，不过在目前情况下我们认为对未来做出准确预测的难度较高，一切仍需等待时间考验。
天相投顾预计，公司08-10年EPS分别为2.70元、2.25元和1.89元，对应的动态PE分别为5.5倍、6.6倍和7.9倍。天相投顾认为经过前期大幅下跌，已基本反映了上述悲观预期，同时考虑到09年油轮资产注入预期，依然维持"增持"的投资评级。
天相投顾：维持交通银行"买入"评级
天相投顾8月27日发布投资报告，维持交通银行(601328.SH)"买入"评级。
交通银行(601328.SH)上半年实现营业收入376.39亿元，同比增长38.3%；实现归属母公司股东的净利润155.34亿元，同比增长74.2%。基本每股收益0.32元。半年度利润分配预案为每股现金分红0.10元(税前)。
天相投顾表示，公司上半年贷款较年初增长12.48%；存款增长16.41%。其中活期存款占比为48.59%，较年初下降4.78个百分点。净利息收益率为3.20%，较去年全年增长36个基点。
另外，公司上半年末减值贷款余额与年初基本持平；减值贷款比率为1.83%，较年初下降22个基点。拨备覆盖率为107.65%，提高12.02个百分点。计提贷款损失准备同比增加23.20%。房地产开发贷款及个人住房和商铺贷款的比重均有明显下降。天相投顾认为，交行调整的执行力较强，未来贷款风险仍有望得到有效控制。
此外，交通银行还及时处置了"两房"债券投资，未造成任何损失。上半年手续费及佣金净收入同比增长50.19%；占营业收入的比重为12.36%，同比提高0.97个百分点。成本收入比为28.64%，同比下降2.52个百分点；实际所得税率为23.30%，同比下降13.75个百分点。其资本充足率和核心资本充足率分别为14.06%和9.98%。
天相投顾预计，08年和09年EPS分别为0.62元和0.75元。维持交通银行"买入"评级。
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天相投顾：维持隧道股份"中性"评级
天相投顾8月27日发布投资报告，维持隧道股份(600820.SH)"中性"评级。
隧道股份(600820.SH)近日中标了新加坡地铁市区一期C902标段，中标价为2.3亿新加坡币，该工程项目计划近年8月份开工，预计工期为61个月。
对此，天相投顾认为，按近期新加坡元与人民币的汇率计算，公司此次中标项目的合同额折合人民币约11.6亿元，占公司07年营业收入的比重约为13.6%，是公司08年以来中标的较大的工程项目。公司此次中标的项目是公司首次海外独立承接的设计施工总承包项目，为公司海外业务的拓展奠定了基础。根据公司08年公布的中标工程项目情况，预计08年中标合同额将超过150亿元。
天相投顾维持公司08年、09年的每股收益分别为0.35元、0.42元的预测，对应的动态市盈率分别为26倍、21倍，公司股价已充分反应了公司价值,维持公司"中性"评级。
天相投顾：维持江西铜业"增持"评级
天相投顾8月27日发布投资报告，维持江西铜业(600362.SH)"增持"的投资评级。
江西铜业(600362.SH)1-6月实现营业收入268.31亿元，同比增长55.05%；营业利润37.00亿元，同比增长49.82%；归属母公司净利润27.79亿元，同比增长35.05%；基本每股收益0.92元。
天相投顾表示，公司为国内铜冶炼业龙头企业，报告期内完成阴极铜生产36.5万吨，同比增长50.21%；铜杆线19.5万吨，同比增长22.64%；硫酸80.5万吨，同比增长55.41%；黄金7200公斤，同比减少1.11%；白银200吨，同比减少1.96%。
公司收入的增长主要源于铜、硫产品产量的增长和硫酸黄金价格的上涨，但硫酸黄金价格的上涨却是公司净利润增长的关键因素。报告期内，公司阴极铜和铜加工业务毛利率较07年同期下降8.14和3.96个百分点，而化工(硫酸和硫精矿)业务和贵金属业务毛利率较07年同期上升40.63个和9.15个百分点。化工业务及贵金属业务的收入贡献仅为6.18%和7.80%，但对公司的利润贡献却分别达到了32.28%和19.72%。
天相投顾预计，到08年底，铜供需仍将体现紧平衡状态，铜价可能会维持目前水平(或小幅走低)，而黄金，硫酸价格在近期已经出现下行迹象。天相投顾此前预计公司08、09年EPS分别为1.73元和1.95元，将小幅调整公司的盈利预测，但维持公司"增持"的投资评级。
天相投顾：维持国元证券"中性"投资评级
天相投顾8月27日发布投资报告，维持国元证券(000728.SZ)"中性"投资评级。
国元证券(000728.SZ)上半年实现营业收入7.44亿元，同比下降58.61%；实现归属母公司净利润4.10亿元，同比下降55.63%；摊薄每股收益0.28元。
天相投顾认为，公司业绩下降的主要原因是公允价值变动损失。08年上半年国元证券公允价值变动收益为-9.45亿元，较上年同期0.33亿元大幅下降，其中交易性金融资产浮亏和权证注销公允价值转出，分别占公允价值变动损失的72.68%和27.32%。
天相投顾表示，由于上半年公司自营业务收入下降，经纪业务占比较上年同期约提升了40个百分点至84%，但公司部均产能较低，仅为76亿元，约为市场同期平均水平的54%，在8家上市券商中排名也较为靠后；通过对股票投资的大幅减持，公司自营业务风险已有效释放；由于拟定增发价较二级市场价格溢价高达36%，能否顺利增发尚存在不确定性。
天相投顾预测，2008-2010年归属母公司净利润分别为6.72亿元、8.56亿元和10.54亿元，相应EPS分别为0.46元、0.58元和0.72元，动态PE分别为32倍、25倍和20倍，考虑到市场成交额萎缩、公司部均产能较低、增发仍存在不确定性因素，维持公司"中性"投资评级。
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齐鲁证券27日评级一览 齐鲁证券：维持中国远洋"谨慎推荐"评级
齐鲁证券8月27日发布投资报告，维持中国远洋(601919.SH)"谨慎推荐"评级。
中国远洋(601919.SH)上半年实现营业收入621.6亿元，同比增长50.1%，净利润141.5亿元，同比增长100.9%，实现每股收益1.39元，超出此前公司预告增长90%以上的保守估计，基本符合此前我们所做的EPS盈利预测：1.35-1.4元之间。半年度净资产收益率达到24.9%，全年预计可以超过50%，经营活动现金净流量166.8亿元，显示公司具有很强的再投资能力。非经常性损益仅3.2亿元。中期不派息。
齐鲁证券表示，公司业务涵盖集装箱运输、干散货运输、码头、物流和集装箱租赁制造业务，综合航运价值突出，其中干散货运输成为公司盈利大头，成为公司的赚钱机器。
集装箱运输注重运力的灵活配置，推行低成本战略，国内航线和亚欧航线收入增长明显。干散运推行短期收益最大化和长期收益稳定化，提高沿海市场份额，推进大客户战略。干散运业务单元的持续高盈利，既得益于行业的持续景气，也同时显示出公司高超的驾御市场的能力和高效的管理能力。
齐鲁证券认为，9-11月国际干散运市场有望再现强势，预测2008年EPS在2.8-3.00元之间。动态PE仅4-5倍，风险在于航运市场的周期变化难测，维持"谨慎推荐"评级。
齐鲁证券：维持一汽夏利"推荐"的评级
齐鲁证券8月27日发布投资报告，维持一汽夏利(000927.SZ)"推荐"的评级。
一汽夏利(000927.SZ)上半年销售轿车100,015 辆，较2007年同期上升5.95%。实现营业收入409935.35万元，比上年同期上升2.69%；实现营业利润3718.64万元，比上年同期下降51.97%；净利润10158.91万元，比上年同期上升35.52%。实现每股收益0.06元。受行业因素影响，公司本部上半年主营业务面临钢材涨价，经济型轿车增速平缓，竞争加剧等压力，但我们仍然看好公司参股的一汽丰田未来发展。
齐鲁证券预计，一汽夏利2008年与2009年每股收益为0.16元与0.38元，结合目前估值水平，维持"推荐"的评级。
安信证券27日评级一览 安信证券：维持国元证券"中性-B "的评级
安信证券8月27日发布投资报告，维持国元证券(000728.SZ)"中性-B "的评级，给予6个月目标价16元。
国元证券(000728.SZ)上半年实现营业收入7.44亿元，同比下降59%，实现营业利润4.32亿元，同比下降69%，实现净利润4.12亿元，同比下降56%，归属于母公司所有者的净利润4.10 亿元，同比下降56%。
公司2008中期代理交易总额(含债券)合计3632亿元，同比下降26%，略大于市场总交易额下降幅度，原因是公司总市场份额从0.89％略降为0.84％。公司实现经纪业务净收入5.59亿，占总收入的75％，同比下降25.74%，基本与交易额下降幅度持平，佣金率1.54‰与去年同期1.56‰基本持平(去年年度为1.60‰)，佣金率下降幅度低于行业水平。
中期公司自营实现收益2480万元，同比下降97%。公司在可供出售浮盈积累不多的情况下及时抛出交易性金融资产保证了自营收益为正。目前公司交易性金融资产14.01亿元，其中分别持有股票、基金0.02和1.85 亿元，可供出售金融资产1.04 亿元，尚有浮盈2686万，总体自营风险释放充分。
上半年公司实现承销收入2447万元，占总收入的3%，同比增长460%，主要由于去年同期基数较低所致。资产管理业务看，公司集合理财管理计划净值略有下降，公司实现资产管理业务收入2,153万元，比上年同期减少59%。
但公司持股41%的长盛基金实现营业收入3.53亿元，同比增长29％，实现净利润2.22亿，同比增长58％，目前该项收入计入长期股权投资收益。
值得注意的是，公司中期的业务及管理费率达到33.7％，比去年同期的15.6％和全年的18.5％有较大提高，直接导致公司营业利润下降幅度超出营业收入下降幅度约11个百分点。细项数据显示业务管理费前十大项目中，除工资奖金项目与营业收入同幅度下降外，其余项目同比均为增加，反映成本率的上升主要来自固定成本抬升，券商的成本刚性明显。
考虑到公司经纪业务佣金率相对稳定和公司自营业务风险较小，安信证券暂维持之前给出的公司08年每股收益0.54元的预测，给予6个月目标价16元，维持公司"中性-B"的评级。
安信证券：给予宝钢股份"增持-A"评级
安信证券8月27日发布投资报告，给予宝钢股份(600019.SH)"增持-A"的投资评级，下调公司的目标价至10.0元。
安信证券表示，从日前公布的宝钢股份(600019.SH)08年第四季度出厂价格来看，普通冷轧出现了300元/吨(不含税)的下调，下跌4.6%，明显小于市场价格的跌幅。由于市场价格的跌幅较大，主要产品的出厂价与市场价格的差距明显的扩大了，价差也处在近几年来相对较高的位置，这显示了本次出厂价的下调幅度是不够的，这或许意味着宝钢的出厂价仍有进一步下调的空间。
由于需求增速的明显回落，近期钢铁价格出现了比较明显的下降，钢铁企业的盈利空间被迅速的压缩。安信证券预期，大部分钢铁公司三季度的业绩将出现明显的下滑，部分企业由于定价的滞后性，业绩的下滑将在四季度体现。
从估值的角度来看，钢铁股的市盈率水平已经非常接近底部区域了。由于钢铁公司的盈利下滑还未体现，我们不妨再稍作等待。对于宝钢股份而言，安信证券预测公司2008、2009、2010年每股收益分别为0.94、0.95、0.99元，市盈率为6.7、6.6、6.4倍，市净率为1.2、1.1、1.0倍，给予"增持-A"的投资评级，由于系统性估值水平的下降，下调公司的目标价至10.0 元。
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安信证券：维持交通银行"增持-A"评级
安信证券8月27日发布投资报告，维持交通银行(601328.SH) "增持-A"投资评级。
交通银行(601328.SH)上半年实现归属母公司净利润155.67亿元，增速80.57%；净利息收入330.97亿元，增长40.62%；净手续费收入46.53亿元，增长50.05%；税前利润203.01亿元，同比增长43.42%。银行实现每股收益0.32 元，符合预期。
安信证券表示，1、上半年总资产增长15.18%，资产的高增速一定程度上是由负债方推动的。客户存款和同业存放拆放资金的余额增速都超过了16.4%，两者之和占到负债的96%。贷款增速仅12.48%，占总资比重降低1.21%到50.1%。全年的贷款增速定在15%。
2、存款定期化趋势明显：客户存款增长16.8%。新增存款中，89%来自对公定期存款，25%来自个人定期存款。期末，活期存款占比39%，期初49%。
3、对公贷款行业有保有压：非贴现对公贷款的行业配置方面，房地产、纺织、电子行业受到比较明显的挤压，公用事业和机械行业占比上升。
4、剔除地震因素，资产质量略有改善：期末，交行减值贷款余额降低占比1.83%，比年初下降0.2%。如剔除地震因素，减值贷款余额比期初降低11.75亿。逾期贷款共增长约26亿，其中，东北地区逾期率达4.8%，逾期率较高的行业是服务、食品、电子、医药等。
5、房地产风险可控房地产开发贷款上半年仅增长1.58%，占比降低0.69%到6.38%，全年控制在7%左右。减值贷款比率1.34%，减低0.47%，低于1季度末数据，也低于全行平均。如剔除地震影响，按揭不良率0.57%，降低0.08%，余额较年初减少3060万。6月末，广州分行按揭不良率0.37%，降低460万；深圳分行按揭不良率0.25%，降低400 万。未出现断供潮。
6、预计息差下半年回落：交行息差上半年3.22%，较去年提高36BP，较1季度提高3BP。下半年，存款定期化加剧、加息反应陆续结束等将导致季度息差回落。
安信证券表示，交通银行被分类在较为安全的大银行类别，银行的综合经营业务等新增长点尚不足以对利润增速构成重大影响，但资产质量会比中小银行更为稳定。维持全年每股收益0.6元/股，维持该行"增持-A"投资评级。
安信证券：维持江西铜业"增持-A"评级
安信证券8月27日发布投资报告，维持江西铜业(600362.SH)"增持-A"的投资评级。
江西铜业(600362.SH)半年报显示，当期实现营业总收入268.3亿元，比去年同期增长55.0％；实现归属母公司所有者的净利润22.79亿元，同比增长35.0％；每股盈利0.92元。这略高于我们预测的0.87元。分季度看，今年1、2季度公司分别实现每股盈利0.42元和0.50元。我们注意到，上半年江西铜业实现汇兑收益1.3亿元，并有2.5亿元的远期商品合约平仓收益。如果扣除以上因素，则公司上半年每股盈利约为0.83元。
安信证券表示，上半年，江西铜业的矿山资源发展战略也取得较大进展。公司与五矿有色联合收购了加拿大北秘鲁铜业公司100％股权，其中江西铜业持有40％的权益；与中国冶金科工集团公司组成联合体取得阿富汗艾娜克铜矿采矿权，其中江西铜业持有25％股权。按公司所占权益计算，今年来公司新增铜金属储量420万吨以上，使得公司的铜储量超过1,500万吨。
随着多个矿山扩建项目的完成，安信证券预计至2011 年，江西铜业自有铜精矿产量将达22 万吨，比2007 年的15万吨增加7万吨；铜精矿原料自有率由目前的25％提高到37％。
今年来，受矿山供应持续紧张的影响，国际、国内铜价仍表现强劲。伦敦和上海期交所当月期铜价基本稳定在在8,000美元/吨和60,000元/吨的上方。目前，包括伦敦、上海和纽约等在内的全球三大期交所铜库存总量仅为19.1万吨，比年初下降20.2％。
安信证券预计，未来两年全球铜市场基本处于供需平衡；加上库存仍处于历史低点，这会对价格形成较好的支持。目前，我们对2008年国内铜价预测为63,000元/吨，比2007 年均价上涨1.6％；对2009 年铜价预测为60,000 元/吨，比2008年小幅回落4.8％。
考虑到汇兑收益和成本变化等因素，安信证券将江西铜业2008 年的每股盈利预测由1.80 元略微上调至1.85元，将2009年的每股盈利预测由1.68 元下调至1.61 元。维持公司"增持-A"的投资评级。
安信证券：维持许继电气"增持-A"评级
安信证券8月27日发布投资报告，维持许继电气(000400.SZ) "增持-A"投资评级。
许继电气(000400.SZ)上半年实现营业收入9.5亿元，同比增长7.16%；营业利润4822万元，同比下降50.03%；归属于母公司净利润4256万元，同比下降40.29%；每股收益0.112 元/股。
安信证券表示，公司综合毛利率下降5.66个百分点，多个产品都出现毛利率的大幅度下降。先期发布半年报的同行业公司国电南瑞和国电南自的类似业务毛利率有上涨的趋势，二次设备几乎不受原材料价格上涨的影响，公司毛利率下降出乎我们意料之外。公司的解释中与此相关的为原材料价格上涨，工资薪酬增加。
另外，公司三项费用率上涨了1.23个百分点，其中财务费用率上涨0.5个百分点，集团往来占用上市公司资金还是维持在高位，显示集团公司资金也还是非常紧张。
安信证券认为，由于平安信托入主许继集团还没有获得国资委的批准，平安信托对许继集团的40亿无息贷款还没有进来，今年公司财务费用还会维持在高位，09年财务费用才会有明显改善。平安信托入主集团后，关联交易减少、管理措施改善、业绩激励计划等系列措施会使得公司的利润增长。
安信证券下调对公司的盈利预测，08-10 年盈利预测为0.31 元、0.51 元、0.62元，目标价位下调到15元，维持"增持-A"投资评级。
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