金融地产板块走强透露积极政策信号?
凌学文
提要:在金融地产等主流板块强劲反弹的推动下,周三深沪大盘继续保持强势上攻的态势,深沪股指分别大涨4.07%和3.75%,形成了"三连阳"的日K线组合,并有效突破了20天均线的技术压制,大盘中期"反转"形态得到基本确立。
观察周三的盘面表现可以发现,金融地产板块的强劲上攻成为市场的主要做多动力。笔者认为,紧缩政策出台压力减缓和宏观调整政策微调的预期是上述板块走强的重要契机。
热点聚焦与市场机会
在金融地产等主流板块强劲反弹的推动下,周三深沪大盘继续保持强势上攻的态势,深沪股指分别大涨4.07%和3.75%,形成了"三连阳"的日K线组合,并有效突破了20天均线的技术压制,大盘中期"反转"形态得到基本确立。从最近三个交易日成交量温和放大的趋势来看,市场做多意愿正逐步增强。笔者近日反复强调,随着市场环境的转暖,A股市场正迎来新一轮的价值回归行情,而主流板块热点的有序轮动将主导行情进一步向纵深发展。投资者应主动把握本轮价值回归行情,积极挖掘潜在的市场机会。
观察周三的盘面表现可以发现,金融地产板块的强劲上攻成为市场的主要做多动力。有预测显示,6月份CPI同比上涨7.1%,将连续两个月回落,这意味着加息等进一步的货币紧缩政策出台的压力将减缓,同时在经济增速放缓的背景下,宏观调控政策面临一定的调整预期。笔者认为,紧缩政策出台压力减缓和宏观调整政策微调的预期是金融地产板块展开强劲反弹的一个重要契机。实际上,金融板块经过持续的调整之后,估值水平已经大幅下降,静态估值水平下降到14.31倍左右,当前的估值水平已经具备相当的吸引力,价值回归是必然趋势。目前,工商银行、中国平安、交通银行、中国人寿以及建设银行的A股与H股价格都出现倒挂现象。
至于地产板块,前期的持续下跌使得板块估值风险得到充分释放,股价进入了历史低位水平,并已经反映了因房价下跌带来盈利下降的悲观预期,长期投资价值开始显现。从政策面来看,持续紧缩的货币政策使得开发商的融资难度明显加大,有预测显示,2008年房地产行业资金缺口达7100亿元；如果未来一旦政策有所松动,必然对房地产的资金供应带来积极影响。值得关注的是,从目前披露的中报业绩预告情况来看,房地产企业业绩普遍向好,这是房地产板块大幅反弹的根本动力。如保利地产中期业绩预增220%-270%,京能置业净利润同比增长200%以上,上实发展净利润同比增长500%以上,华发股份同比增长100%以上等。
实际上,除了金融地产板块之外,不少主流板块和个股都被市场严重错杀。有些行业估值水平已经完全与国际接轨、甚至低于国际估值水平。例如钢铁行业静态估值已下降到12.53倍、船舶制造静态估值为13.78倍、汽车制造行业下降到15.4倍左右,交通运输、公路桥梁以及造纸行业估值都在20倍以下,这些板块和其中的龙头个股必然会被市场纠错,重新回归合理价值区间。近期笔者反复强调,投资者可重点关注破发、破净以及AH股价格倒挂的蓝筹品种。
市场风险与策略
在高通胀的风险没有得到根本化解之前,放松紧缩政策只会刺激信贷,加速货币供应量增加,从而带来更高的通胀风险。紧缩政策的调控方向是否改变,取决于整个经济增长的态势,更取决于通胀状况的趋向。市场普遍预测6月CPI将进一步回落,在经济增长放缓的背景下,下半年宏观调控或有微调。下半年宏观调控的重点、节奏和力度都可能适当调整,既要防大起,也要防大落,尤其是要防止出现增长速度明显回落、物价水平依然较高的局面。
今日消息面
周三主要有以下信息值得投资者关注:
1、中共中央政治局常委、国务院副总理李克强近日在浙江考察经济运行情况。他强调,要全面分析和正确判断当前国际国内形势,深入贯彻落实科学发展观,坚持用发展和改革的办法解决前进中的问题,充分利用国际国内两个市场,加快转型调整升级步伐,不断提高企业综合素质和市场竞争力,进一步增强经济发展的动力和活力。
2、消息人士透露,中国投资公司即将通过境外投资管理人试水全球股票市场。此次投资对象包括全球股票积极型、新兴市场股票积极型、亚洲(除日本外)股票积极型等产品。此外,中投公司计划投资蓝筹龙头股组合,以在风险可控的条件下获得可观回报。
3、财政部官员表示,在扩大消费税方面,财政部将对一些严重污染环境或者消耗大量资源的产品开征消费税,进一步增强消费税在节能减排方面的调控功能。财政部将根据国际市场原油价格变动情况,择机出台燃油税,取代公路养路费等交通维护和建设方面的部分收费。
4、据悉,国家关于纺织业出口退税回调政策获得突破性进展,决策部门已通过并将"待机出台"此项政策。其中,除纺织品及服装出口退税率上调之外,粘胶纤维出口退税率将会出现大幅调整,或将由目前的5%上调至15%。
今日市况
在金融地产等主流板块强劲反弹的推动下,周三深沪大盘继续保持强势上攻的态势,深沪股指分别上涨4.07%和3.75%,双双收出长阳线,成交量进一步放大至1612.50亿。从全天股指运行的态势来看,早盘上证综合指数以2838.86点跳空高开,并在金融地产、有色金属等主流板块强势上攻的推动下呈现单边震荡上扬的态势,并以全天最高点2920.55点报收。深成指相应呈现放量上攻的态势,并有效突破小双底形态的颈线。
从盘面情况看,个股呈现普涨格局,其中深圳市场涨跌家数比例为724:45,上海市场涨跌家数比例为835:61。涨幅榜方面,京能置业、天业股份、南京化纤、鼎盛天工、海德股份、江苏琼花等70只个股涨停。从板块风格来看,房地产板块整体涨幅达到5.43%,位居首位,其中泛海建设、中国宝安、珠江控股、保利地产等涨停；其次,金融行业涨幅高达4.75%,位居其次,其中中国人寿强劲涨停。此外,有色金属、钢铁、汽车等板块也有突出表现。
周三,上证综合指数以2838.86点开盘,最低2838.86点,最高2920.55点,报收2920.55点,上涨105.60点,涨幅3.75%,成交1080.45亿；深成指开盘10003.22点,最高10355.37点,最低10003.22点,收盘10355.37点,上涨405.10点,涨幅4.07%,成交531.95亿。
广发证券:中级反弹拉开序幕
电力板块值得关注
周三大盘再次拉出百点长阳,沪市成交金额放大到久违的千亿元之上。种种迹象表明,一轮中级反弹行情已经拉开序幕。支持中级行情最重要的理由就是市场估值偏低,目前A股静态市盈率20倍左右,动态只有16倍,竟然低于美国股市。造成这种现象的主要原因是悲观预期,而悲观预期更多地受到了前期下跌趋势的情绪化影响。随着时间进入中报公布期,上市公司频频发布预增公告,特别是此前令投资者忧心忡忡的银行、地产等大盘蓝筹股的业绩预告远好于预期,让市场开始重新审视下跌是否过度。此外,越来越多的"大非"股东宣布自愿延长锁定期,或提高减持价格,表明部分产业资本也认为目前估值偏低,当产业资本与二级市场投资机构达成共识之后,被视为洪水猛兽的大小非减持压力也将大大减轻,至少在当前位置大大减轻了。
对国际油价持续上涨、通胀持续上涨的担忧是形成中国股市乃至中国经济悲观预期的最大理由,但是近日国际油价出现大幅回落,单边上涨势头受到遏制。与此同时,分析人士预计,6月CPI涨幅可能降至7.1%。这些因素得到缓解之后,悲观预期的理由不复存在,这就是近日反弹得到投资者响应,并逐步演变为放量抢盘行为的根本原因。
从技术上看,大盘在前期小平台高点2950点附近还有一定压力,短线冲高后可能会出现一定的震荡反复,但这种震荡只是为中级行情积蓄进一步的能量。从中线角度分析,大盘6124点下跌以来一直没有出现过象样的反弹,本次反弹很可能是对前期累计跌幅3558点的总修正,幅度达到千点左右也完全有可能。因此,投资者操作上应考虑在短线震荡中继续采取逢低吸纳的策略。
热点方面,注意把握两类品种,一是前期被错杀的超跌蓝筹股,如银行、地产等,因业绩超预期可能迎来较大中线机会。二是业绩水平处于底部拐点的行业板块,特别关注电力板块。上半年用电价格管制和电煤价格高涨,直接导致电力行业全行业盈利大幅减少,但随着价格管制逐步放松及国家对上游电煤控制力增强,下半年经营环境有望得到改善,盈利最坏时刻可能已经出现。
目前电力板块大部分个股股价也位于底部,只是上半年业绩低谷导致当前电力板块市盈率水平较高。但我们发现,宝新能源(000690)是个特例,在电力行业非常困难的一季度,该公司仍然取得了0.15元的每股收益,目前动态市盈率仅18倍,相对同行业存在严重低估。公司利用煤矸石发电,属于清洁能源,在发电成本和毛利率上相比其他火电企业具有明显优势。6月17日,公司公告新机组投产,装机容量由目前的27万千瓦增加到57万千瓦,增长1倍多。7月5日,公告上调电价,并称实行新的上网电价后,预计2008年下半年,公司新能源电力可增加销售收入5000万元左右,增加净利润4000万元左右。在装机容量成倍增长以及电价上调的双重因素作用下,我们预计宝新能源下半年业绩还将出现大幅增长,目前估值明显偏低。而从技术上看,该股已形成小双底形态,周三股价小幅上涨到达双底颈线位置,一旦突破可能进入短线加速上涨阶段,投资者可密切关注。(广发证券)
大B浪威力初显 继续看好上海本地股
秦国安
美股大涨、油价大跌,沪深上市公司中报继续纷纷预增,内外围基本面好转让市场人气迅速得到恢复,沉寂已久的做多热情进一步爆发,故今天大盘毫无悬念地跳空上涨,在石化、保险、银行等核心蓝筹带领下继续大幅反弹,成交量相对昨日进一步放大。沪深两市均以几乎光头光脚的大阳报收,成交量进一步放大,沪深成交量在反弹以来首次突破千亿元。
今天大盘这么走,让昨日清仓回避风险的资金大跌眼镜,也比我昨日预想的强。美股昨晚的大涨、油价昨晚的暴跌化解了港股昨日大跌的阴影,故今日大盘根本没出现盘中的杀跌动作。从指数上看,似乎没给踏空者最后低吸机会。
今天,无论是我还是你,或许有这种感觉:指数尽管大涨,上涨品种占9成以上,但个股的分化比较明显。无论2类指标股还是8类题材股,都出现了非常明显的分化。指标股中,主要是中石化、中国人寿、招商银行、华夏银行等涨幅较大,多数指标股今日表现一般。8类题材股更是出现了出现一种怪现象,即表现突出的主要是前期涨幅较小的一些品种,如地产、有色等,前期强势股如奥运、农业等今日几乎无什么表现。
从这点看,今日的大阳,体现的积极因素和消极因素都有。
从积极因素看,今日的上涨由于有内外围市场共同配合,是在基本面向好背景下发生的,故无疑进一步向空方宣告:千点级别的大B浪反弹已经开始了。短短5天时间,指数已经出现了350点以上的上涨,千点级别的反弹已经实现3成,大B浪威力得到淋漓尽地显现！
消极因素在于,今日上涨的品种主要是前期表现较弱的品种,先于大盘见底的强势板块和强势品种在进行回调,故无论指数还是个股,都带有补涨性质。
结合这两方面因素看,一方面,千点级别的大B浪反弹正在有序进行中,故中线继续坚持做多；但对于指数和热点板块,一定要把握好适当的节奏。(指数和板块节奏,可参看昨日博客《千点反弹得到确认珍惜最后低吸机会》)。
深强沪弱现象比较明显,深成指和深综指7月没有创新低,且形成了双底形态,今日攻击到30日均线。沪指7月创出新低,似在构筑头肩底形态,今日彻底站上20日均线,封闭了6.27缺口,但尚未攻击到30日均线。
从构筑头肩底形态要求看,沪指依然缺乏一个构筑右肩的过程,明日继续反弹,30日均线的反压需要引起注意,故短期的震荡在所难免。加上马上是周四、周五,资金必然又会担心周末效应。个人觉得大盘在继续冲高后,在周四、周五有短期休整的要求。大家要有心理准备,中线依然乐观,但短线节奏要把握好。
如果你是一名中线投资者,则可无视短线的波动,直到大盘反弹到第一目标6.10缺口再进行决断；如果你是一名短线投资者,则可趁周四、周五的惯性冲高,对仓位和持股结构进行再度调配。
笔者坚信强者恒强,故继续看好上海本地股、奥运、农业、化工、资源、新能源、券商、参股券商等板块的机会。大家的资金是有限的,把握每天所有的机会更是不可能,故做好这些主流领涨板块就够了。追跌杀涨、出击最强龙头而不是追涨杀跌是操作这些板块的原则。
由于组合仓位已较重,对于千点级别反弹较有信心,故今日动作不大,持股待涨、快乐享受大B浪为主。
唯一的动作是券商股。考虑到行情已经转暖,券商的好日子又再度到来,故组合今日对券商和参股券商中的一档领涨龙头进行了进一步的增持。其今日量能极其充沛,但主力压盘比较明显,但上涨趋势已经确立,故是加仓良机。加仓后,其尾盘有明显拉升。
化纤板块和部分化工股间接受益于油价下跌,我准备加强这方面研究,有心得再行公告。
做多情绪已燎原 良性循环可延续
吴青芸
据说现阶段证监会和证券业协会非但多次口头发出全力维护资本市场稳定运行的"维稳"声音,而且还通过行动干预来贯彻"维稳":有媒体今天披露说,基金高管目前都不允许离开中国,不论是学习还是旅游,要把维护股市稳定作为重头戏来抓。
去年"5、30"前管理层的"风险教育"伴随着10多条利空冷风最终压倒了蓬勃向上的市场。时隔一年,"信心教育"伴随着管理层和媒体的诸多暖风袭来,投资者不断地提示投资者要坚定信心。利好讯息的层层累加,终于再次取得"量变到质变"的效果。连续3天的阳线,带来了大盘报复性大反攻,上证综指一天上涨了105个点,成交金额重新回到了千亿元之上。
有朋友说,管理层之所以拼命强调稳定,是担心大盘股会遭遇发行危机,担心股市的融资功能会遭遇破坏,这话是有道理的。中建股份、光大证券IPO过会之后不是都在那里押着等着吗?不过咱们老百姓就不管这么多了,我们只要知道,在希望股市现在能稳中有升这一点上,目前管理层、机构和咱们中小投资者终于短期内利益一致、意见一致、行动一致了。
所有提前趋势而作出中线布局的价值投资者,坚守住最后的黑暗之后终于等到了云开雾散的时候；所有前期还在热点题材个股里小试牛刀谨慎做着小波段的趋势投资者、技术交易者,现在咱们终于盼到了系统性反弹确认的信号。
很多人都问,明天大盘到底是涨是跌,我想这个讨论在目前已经没有意义了。短期内,油价波动、港股波动乃至热点的切换波动仍然可能引发盘面震荡,但是我们要看到,大盘权重股在政策利好预期下、在机构护盘维稳的行动下有望保持稳定,而旧题材新题材仍会反复活跃,(像今天虽然奥运题材退烧,但是受到纺织品出口退税上调的预期刺激,化纤板块涨幅就很显眼,紧跟在房地产之后名列亚军),大盘的底部位置已经清晰,反弹格局已然形成,震荡无非是抓紧加仓抓紧调仓换股的一个机会。
放量过中轴,剑指三千三
楚风
受国际油价大幅下跌以及美国股市强烈反弹的刺激,今日两市均以跳空高开开盘。在稍作回档,以消化部分短线获利筹码之后,两市便一路上扬。由于连续强势上涨已经使得上证指数远离了60分钟系统中BOLL上轨,这就大大增加了短线指数上行的压力。在做了两个小时的技术休整之后,60分钟系统BOLL上轨上移至2920点,给指数上行拓开了空间。最后上证指数成功占领了日线系统BOLL中轨(2909点),同时也杀到了前一个小箱体的箱顶。后市继续强势上突,以挑战424箱体下档3333点已成定局。
看点一:国际油价大跌,石油、石化欢歌。
昨夜国际石油价格大跌5.33%,给高油价搞得晕头转向的石油、石化个股当头一盆清水。受此消息刺激,今日以中国石化、中国石油为首的石油化工个股开盘后便表现抢眼。同时,交通运输板块也成为了市场投资者备受关注的热点。虽然,国际油价昨夜的下跌并没有彻底改变全球的油荒,但是至少暂时给这些相关企业一个缓解。受国际石油价格高涨而郁闷多时的石油化工、交通运输今日是一片欢歌笑语。
看点二:权重股力扛指数,大机构已经跑步进场。
如果说前几日的反弹只是市场各方压力依旧而出现的报复性反弹,那么今日的强势上攻无疑是大机构全力出击的信号。今日盘中银行、券商、保险等权重股全面上涨,力扛指数稳步上行,这是大机构进场一贯使用的手法。即使在日线系统BOLL轨道中轨(2909点)的强力压制下,上证指数依靠权重股的死拼力保指数稳定,前期经常出现的尾盘跳水得到了暂时的终结。
看点三:机构进,散户走,只有坚持才能"报仇"。
今日盘中个股表现和指数表现相差甚远,全天领先指数始终在上证指数下方较远处运行。这说明连续上涨之后,特别是在接近3000点附近的时候,很多中小投资者再度感到了恐慌。盘中出逃筹码开始踊跃。若不是指标股的力扛,尾盘跳水很可能再现。权重股的全面上扬说明机构投资者正在跑步进场,但是中小投资者却有很多在作积极撤退。这显然是一种错误的操作,在真正反弹来临的时候,盲目恐慌只能使逃跑者一错再错。面对反弹只有坚持才能挽回损失,做到"报仇雪恨"。
看点四:放量过中轴,剑指三千三。
今日放量突破BOLL轨道中轴,显示进场的资金量真正的在不断增加,而且其操作手法凶狠,大有剑指424平台下档3333点的愿望。但是在突击3333点之前,上证指数首先要过30日线这道关。目前60系统运行强势,但是日线系统中上方阻力依然不小。明日30日线将下移至2950一线,和618高点将重合。这一区域多空双方的争夺的激烈程度也将很高,从今日两市尾盘的表现看,占领这一线多方应该有7成把握。并一以此为根据地向3333点发起挑战。
今日的市场让很多投资者想起了去年530之前的A股市场,一年多的压抑此时正在逐渐化作反击动力。广大投资者应该珍惜目前这种来之不易的反弹,在调整中精选个股、在反弹中把握收益,切不可继续盲目看空,让反弹从身边溜走。也不可盲目追涨杀跌,最后让反弹变成自己又一个陷阱。
理智面对反弹,运动中获取收益。这是广大投资者目前最佳的操作策略,任何盲目悲观和过于乐观都将害人害己。欢喜中始终保持一份冷静！做多情绪一旦激发,良性循环就有望延续。
华泰证券:利好消息引导权重股大反弹
关注超跌反弹股
今日市场消息称,我国6月份CPI同比上涨7.1%左右,低于5月7.7%和4月的8.5%,连续二个月继续回落。这意味着近期通胀和加息压力进一步趋缓,央行收缩货币的行动也可能告一段段落。同时因美元走强且天气预报缓解了有关飓风伯莎的忧虑,加上G8声明油粮价格高涨会严重挑战全球经济。纽约商业期货交易所原油期货继周一挫低3%后,周二继续下跌,收低近4%,跌回135美元左右,缓解一下世界经济的神经。受利好消息影响,大盘今日在权重股的带领下大幅反弹,至收盘,上证综指数收于2920.55点,涨105.60点,涨幅3.75%,深证成指收于10355.37点,涨405.10点,涨幅4.07%,两市共成交1611.8亿元,成交放大。金融地产在加息和收缩流动性放缓的预期下大幅反弹,成为领涨主力,几乎全线上涨。金融股中中国人寿、华夏银行、中国平安等、中国太保等表现出色,其它中小银行股均有较大涨幅,券商股涨幅相对靠后。地产股中栖霞建设、中华企业、京能置业、、锦龙股份苏州高新等一批中小地产股涨停,大地产商中的招、宝、万、金等也涨幅巨大,整个板块显超跌后强势反弹态势。受益于油价下跌的交通运输和交运设备同样也大幅反弹,其中中储股份、长航油运、长航凤凰、福耀玻璃和长春一东涨停,中国远洋和中远航运也有不错涨幅。前期跌幅较大的有色金属和钢铁板块同样大幅反弹,施宏锌锗、中浮失业、宏达股份和南钢股份涨停。此外石化股在中国石油和中国石化的带动下也有不错涨幅。而钢铁股则在大跌后继续反弹。此外前期抗跌的品种如旅游、农林牧渔、医药生物、信息设备、煤炭和食品饮料则则涨幅较小调整中。从整体上看今日大盘显全面反弹态势,且权重股的表现要强于中小盘股,或许会为大盘反弹创造人气。
我们从近十年A股走势的月K线图来看。1998年至2008年上半年十多年间,大体可分为4个阶段,第一阶段是从1998初到2001年6月的牛市阶段,中间夹有1999年6月份的阶段性高点和1999年12月份的阶段性低点两个关键时点。第二阶段是从2001年7月份到2005年6月的熊市阶段,中间夹有2002年6月、2003年5月份和2004年3月份3个阶段性高点,以及2002年12月份、2003年9月份和2005年6月份3个阶段性低点。第三阶段是从2005年7月份到2007年10月份的大牛市阶段,市场几乎一路向上。随后一个阶段是从2007年11月份到2008年的6月份的调整(熊市)阶段。由此见近十年A股的阶段性高点或低点基本上处于每个季度末附近,尤其是半年末或年末。如今再次面临市场大跌后的半年末,市场或许存在阶段性反弹机会。
而从市场估值水平来看,目前市场剔除负值后的总体市盈率水平在22倍左右,而代表市场中坚力量的沪深300、上证50和上证180的市盈率水平分别为20.96倍、20.07倍和20.83倍,即在20倍左右。我们纵观A股近十年市盈率水平,近十年市场市盈率水平基本都在30倍之上。其中市场市盈率水平低于20倍的4个指标中有3个是在市场大底部的2005年。还有一个是在2006年3月30日。如今A股市场市盈率水平再次逼近20倍左右,仅比2005年的熊市大底略高。是A股市场近十年市盈率最高水平66.29倍的33.56%,是平均水平38.07倍的58.45%,但比05年上半年的最低水平高37.43%,从数值上讲这个水平已经开始低估但还不是底。如果我们再考虑宏观经济面的变动的话,1998-2008年间,1998年GDP增长率为7.8%,为近十年的低值,随后GDP增长率逐年加快,2004其10.1%的GDP增长率处于中值水平,而在2007年达到了11.90%的近十年峰值,并在2008年1季度下滑到10.6%,并预计未来一段时间仍将继续下滑。因此以2007年业绩计算的当前市盈率水平和以2004年业绩计算的2005年市盈率水平不具有直接可比性,2008年和2005年之间的市盈率估值水平真实差距应该比实际数据显示的要大些。因此我们初步认为当前市盈率水平偏低但还不是底。
从行业类市盈率数据来看。在23个申万行业大类中,2008年6月30日的所有的行业市盈率水平均小于平局值,其中有色金属、机械、交运设备、信息设备、纺织服装、交通运输、房地产、金融服务和综合类9个行业当前市盈率水平仅为平均值的一半左右,占比约40%。而食品饮料、农林牧渔、采掘(煤炭)、医药生物和公共事业则同近十年平均水平接近,这些行业同时又是近期较为抗跌的品种。但如果同近十年历史最低值(大多出现在2005年6月30日)相比,则23个大行业均不同程度高于最低水平,其中同近十年历史最低水平相比较为相近的有电子元器件、交运设备、家用电器、纺织服装、交通运输、金融服务等。而依然大幅高于近十年最低水平的有农林牧渔、采掘、化工、钢铁、建筑建材和食品饮料等。如果从二、三级行业来看,在所有252个二、三级行业中,当前有氨纶、氯碱、橡胶、铅锌、机床、半导体、电子元件、船舶制造、汽车零部件、洗衣机、印染、家具、环保、航空运输、高速公路和保险等近60个行业市盈率创近十年新低或同最低水平非常接近,占比接近25%,但与此同时仍有不少细分行业如农林牧渔、采掘、化工、建材等市盈率水平远远高于近十年平均水平和最低水平。
综上所述,通过考察近十年的历史市盈率水平,我们认为市场在大跌后估值体系逐渐回归。当前市盈率水平已经大幅的低于近十年平均水平,但同05年中期的熊市大底水平还有一定的差距,虽然有近25%的行业市盈率水平创出新低或同最低水平接近,但仍有不少行业同平均水平和最低水平相去甚远,市场在大跌后开始存在结构性低估,但还未达到全面低估的境地。如同牛市中所有行业最终会轮番上涨一样,同样,熊市中各行业也会轮番下跌,市场不会单方上涨或单方下跌。对此投资者不妨考虑这样一个思路,对于上述那些大幅下跌,接近或创近十年市盈率低值的行业中的优质个股,投资者可以考虑逢低吸纳,而对于依然坚挺一些行业中的质地一般的个股投资者应该警惕补跌风险。同时在中国经济面临内外挑战和结构性转型的时候,必然有一些企业面临淘汰,加上大小非的减持套现,A股市场将出现大分化的概率很大,在一些优质企业股价稳定或上涨的同时也会有一些企业的股价屡创新低,一批股票低于2-3元不是没有可能。近期反弹力度强的基本上为前期跌幅巨大的公司,投资可以从前期跌幅巨大的优质个股中寻找机会。(华泰证券黄德志)
金融和地产股领涨
可以追买吗?
提要:周三金融、地产股异军突起,会不会改变市场运行节奏,完成热点转换?笔者认为这种可能性不大。一段时间内,盘中热点可能短暂交替,各类个股均有机会,短线操作的重点是把握个股轮动节奏；如果不习惯频繁操作,坚守潜力股也是可行的策略。
金融、地产两大板块中的大蓝筹股周三走势强劲,这种走势的背后一定有大资金的参与,从目前的投资人结构看,大资金主要是公募基金和保险基金。公募基金在此前的市场筑底过程中保持观望,没有成为先知先觉者,直到本周市场底部形态比较明朗后,基金才敢于大举进场做多。长时间跟踪基金行为后发现,不少基金习惯于追涨杀跌,例如,去年5.30以后,正是基金们的疯狂行为推动市场涨到6100多点,今年"印花税行情"之前,也正是基金们疯狂杀跌砸出了3000点的底部,所以,部份基金实际上是追涨杀跌的趋势投机者,其投资理念与多数散户并无分别,从这一点来看,国内基金业还很不成熟。
媒体透露了一条有意思的信息:"为了维护市场稳定,监管部门已经限制基金公司高管在奥运前出境",应该说,这是管理层有意释放的鼓励机构在奥运会前做多的信号,相信基金经理们正是通过这条信息领会到了管理层的意图后开始积极做多,基金做多行为推动金融、地产股暴涨。
中国证券登记结算有限责任公司披露的数据显示,上周A股的新增开户数显著回落,上周A股新增开户数为21.4万户,较之前周的30.1万户下降近三成。
新增开户数回落值得关注,在本周行情火爆的情况下,如果下周新增开户数继续回落,将表明市场情绪回升过程遇阻,不利于反弹行情的发展。因此,需密切关注下周公布的本周新增开户数。
沪市静态平均市盈率22倍,静态估值水平合理；中央工作会议新的定调后,政策面可能产生变化,随之改变部份上市公司(特别是房地产企业)的"生态环境",显然这是一种对他们有利的改变,一部份长线投资者预期因而改变,长线投资行为多头略占优势。指数连续大幅回升后,图表中走势接近中期下降通道上轨,周三的长阳线表明多头力量强大,已有打破下跌趋势的可能,趋势空头必然心存顾虑不敢做空,趋势行为多空基本平衡。指数仍然处于中期相对低位,相对廉价的股票比比皆是,套利行为多头占据优势。综合长、短线多空行为看,近阶段多头占据优势,市场将继续反弹。
周三金融、地产股异军突起,会不会改变市场运行节奏,完成热点转换?笔者认为这种可能性不大:首先,此前强势的各大概念股板块并没有明显的见底迹象,作为强势板块,它们至少还有一个惯性冲高过程；其次,基金行为相对理性,在周三大幅上涨之后,大资金不会继续追高,因此大蓝筹中的追高做多力量与上档积累的大量套牢筹码相比并没有多大的优势,预计大蓝筹板块不会象奥运概念、新能源概念那样连续爆炒,短线不会有很大的上涨空间,这种情况下,多头的注意力还是会回到赚钱效应更好的各类概念板块上。
金融和地产等大蓝筹成为稳定的热点需要两个条件:1、市场情绪进一步升温,日均成交量可能需要2500亿以上；2、热点转移过程需要足够的时间,在前期引领行情的各概念板块见顶之后才能完成热点转换,目前各类概念股尚有炒作潜力,其中主力不会轻易放弃。上述两个条件目前尚不具备,预计金融、地产板块难以很快抢过热点的接替棒。在热点争持过程中,盘中热点可能短暂交替,各类个股均有机会,短线操作的重点是把握个股轮动节奏,如果不习惯频繁操作,坚守潜力股也是可行的策略。(广州万隆)
银行板块:具备投资价值
引领反弹行情
热点解析:
今天大盘普涨,银行股的表现可圈可点,华夏银行(600015)、招商银行(600036)等个股的表现明显强于大盘。由于有消息称中国6月份CPI增速将回落至7.1%,为连续第二个月明显回落,这降低了加息预期,此外,国际原油价格大跌,令投资者对于通货膨胀及宏观紧缩的忧虑降温,从而对银行等金融股构成极大利好。从国内各大上市银行披露的中期业绩预告来看,其业绩仍处于快速增长阶段,可以乐观预期,国内商业银行的业绩增长不会受到过多影响。与大面积预增相对应,银行股近期走势喜人,大有引领反弹行情的趋势。我们认为,银行股今日的表现,以及一些城商行的中小盘银行股放量走强,值得我们关注,以目前的估值水平、行业景气度以及业绩增长前景,银行股的投资价值已经显现,其中的机会投资者可以重点把握。
投资要点:
1.从国内各大上市银行披露的中期业绩预告来看,其业绩仍处于快速增长阶段,因此可以乐观预期,国内商业银行的业绩增长不会受到过多影响。
2.
预计08年银行的业绩增长将超过40%,08-09年复合增长率将达到30%。以这样的基本面情况,与国外银行也对比我们发现,目前中国A股市场的银行类上市公司已经具备投资价值。
3.在中国这样一个大经济环境下,银行的业绩增长不会出现根本性转折。银行股的走势反映了市场情绪的力量,可能对基本面的变化产生超调的反应。在市场恐慌之际,逢低逐渐吸纳低估品种正是时机。
一、业绩快速增长中报行情可期
从国内各大上市银行披露的中期业绩预告来看,其业绩仍处于快速增长阶段。民生银行(600016)公布了中期业绩预增110%以上的公告,工商银行(601398)和浦发银行(600000)同比增长分别达到50%以上和140%以上,两市14家银行股中已有半数大幅预增,从多家银行的业绩预增情况来看,2008年上半年银行板块业绩大幅增长的形势已较为确定。这种增长主要来自历次加息带来的净利息收入的大幅增长,以及所得税率的下降。同时,手续费及佣金收入仍保持较快增长。而市场担心的资产质量问题并没有在上半年出现恶化,预计整个银行板块的业绩增速在70%左右,这一增速远快于1-5月工业企业20.9%的利润同比增速。目前国内金融行业的政策环境并没有过多变化,可以乐观预期,国内商业银行的业绩增长不会受到过多影响,仍将保持快速增长态势。
二、银行股已经具备价值
目前,银行利差保持平稳、中间业务收入增长步入正常增长轨道、经营成本与营业收入同比例增长,信贷成本不会出现大波动、所得税并轨将1次提升业绩,预计08年银行的业绩增长将超过40%,08-09年复合增长率将达到30%。以这样的基本面情况,与国外银行也对比我们发现,目前中国A股市场的银行类上市公司已经具备投资价值。
美国银行股的的静态PE估值水平存在估值中枢,大约在13倍之间,而PB的估值中枢在2倍左右。从国内银行股的估值水平看,07年静态PE平均为21.7倍,国有银行平均为20.3倍,股份制银行为20.2倍,城商行为27.1倍;所有银行静态PB为3.71倍,国有银行平均为3.45倍,股份制银行为4.00倍,城商行为3.26倍。
我们认为08年银行业整体仍会维持40%以上的增长率,更合理的应该从动态估值上来比较,所有银行动态PE平均为14.6倍,国有银行平均为13.9倍,股份制银行平均为13.5倍,城商行平均为18.2倍;从动态PB来看,所有银行动态PB平均为2.56倍,国有银行平均为2.67倍,股份制银行平均为2.48倍,城商行2.61倍。从目前的估值水平看,国有银行、股份制银行的动态PE已经与美国的银行业估值中枢相接近,但是PB估值相比较来看仍旧高于美国银行业的估值中枢。考虑中国经济的成长、零售银行的发展、综合经营态势等因素,国内银行业应该享有一定的溢价。而短期内,或许需要等待经济基本面的明朗来促进这一溢价的实现。
三、市场恐慌之际逢低吸纳正是时机
在中国这样一个大经济环境下,银行的超高速增长在一定程度上也减弱了其周期性特征,从07年净利润约60%的增长率即可以看出这个特点,银行净利润增速远远高于GDP的增速。在经济不出现硬着陆的前提下,我们认为银行的业绩增长不会出现根本性转折。但是,既然长期看好中国银行(601988)业未来前景,为什么二级市场的走势仍旧无视银行的长期价值呢?我们认为目前主要是对银行的基本面――经济大环境的悲观预期导致此前的市场走势。
目前持续不下高通货膨胀率使得市场对未来经济走势产生悲观的情绪,投资者担心经济硬着陆会伤害的健康增长。银行股的走势反映了市场情绪的力量,可能对基本面的变化产生超调的反应。由于整体市场走势偏弱,导致微观主体偏好规避风险,对风险的评估产生高的溢价。我们认为,中国经济正处于转型过程中,而不是经济快速增长趋势的逆转,中国经济体由出口、投资拉动型转向消费拉动型。因此,过度的悲观是投资的敌人,在市场恐慌之际,逢低逐渐吸纳低估品种不失为一种投资良策。
投资策略:
具体的投资策略来讲,除了银行业绩的变化基本面因素之外,也需要考虑大小非解禁、增发等短期的市场供求因素。因此我们推荐相对稳健增长、解禁压力较小、增发可能性低的银行,但我们同时也提示关注短期市场压力较大的银行超跌带来的机会。具体的个股建议关注招商银行和北京银行。(东方智慧)
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(责任编辑：何建烨)
